最强逻辑|光伏新技术TOPcon暂胜出（20220803）

冷雨雪 2022-08-07 发布于陕西

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1、新技术必须出现：2017-2020年，PERC市占率从15%上升至86%，短短4年时间渗透率提升近6倍、全面替代第一代BSF电池、爆发力极强。P型目前仍是行业主流趋势，2020年市占率达85%。但由于当前电池企业和一体化企业量产PERC转换效率近23.5%，接近24%的理论极限，导致P型PERC单晶电池效率很难再有大幅度的提升，新技术迭代是必须的。主要新技术有TOPcon、HJT（异质结）、IBC、钙钛矿、晶体硅叠层电池。IBC与P—TOPcon结合为HPBC、IBC与HJT结合为HBC。

2、技术PK：HJT电池与TOPcon电池同属N型电池，相对于PERC都具有着转化效率更高、全生命周期发电效率更高的的优势，目前也是主要的角逐者。

3、短期TOPcon占优：目前来看，TOPcon短期内占据着优势。目前TOPCon的优势主要体现在，理论转化效率高以及与PERC产线的高兼容度。2022年将以TOPcon放量为主，新建产能会优先考虑N型TOPcon电池技术。

1)理论转化效率高

从理论极限效率来看，根据权威测试机构德国哈梅林太阳能研究所ISFH)测算，TOPCon电池的理论极限效率达到28.7%，高于HJT的27.5%和PERC的24.5%，且最接近晶体硅太阳能电池理论极限效率29.43%。

2)与PERC产线的高兼容度

TOPCon电池建立在 PERC电池的基础架构上，将衬底由P型转换为N型，并形成了背面钝化接触结构。这也使得其与PERC的产线具有较高的兼容度。据中信证券研报指出，TOPCon与现有PERC产线兼容，只需非晶硅沉积和镀膜设备便可进行升级，单GW改造成本在0.5-0.8亿元，在面临大规模PERC产线设备资产折旧计提压力下，升级为TOPCon电池，拉长设备使用周期，降低沉没风险，是未来2-3年具备性价比的路线选择之一。即使不考虑升级，直接投建上，其成本优势也较为明显。数据显示，TOPcon的设备投资成本约2亿元/GW，而异质结(设备)投资成本约4亿元-4.5亿元/GW。

4、扩产高峰期：一道新能源首席技术官宋登元媒体采访时指出：“从目前(时间节点)我们看三年，TOPCon一定是仅次于PERC的第二大技术路线，异质结应该是第三。至于各类技术路线份额多少，还得看他们技术进步对经济性的贡献。我们预计2022年TOPCon至少占了10%的市场份额，甚至更多。异质结可能占百分之二三。”2022-2024年将为TOPCon扩产高峰期，3年合计市场空间超140亿元。TOPCon设备行业管式PECVD、LPCVD、PEALD多技术路线设备共存，国内电池设备厂商(金辰、捷佳、拉普拉斯、江苏微导等)已纷纷在不同技术路径进行布局，未来3年将受益PERC产线升级TOPCon电池的趋势。

5、开始有吹TOPCon的：①7月招商证券机械团队对两种路线做了对比，得出的结论TOPCon电池拥有更高的投资性价比，受到传统电池片厂商青睐，而HJT的发展潜力更大，二者并不是非此即彼的关系，效率提升速度和降本速度决定了谁将率先占据PERC后产能扩张高点，站在当前时间节点，TOPCon有望先于HJT实现大规模量产。《TOPCon和HJT，谁将率先占据行业主流地位？》

②通威股份改造perc做topcon，眉山三期9Gw。根据反馈说是捷佳伟创拿到的通威股份的订单，侧面验证了。

③股价表现：7月11号上涨，“”all in”TOPCon的巨头们天合光能16%、晶科能源15%、中来股份1%，钧达股份66.3%、聆达股份61.4%、沐邦高科30%，捷佳伟创8.9%，金辰股份23.7%,、帝尔激光28.8%。而HJT设备龙头7月至今与7月11号至今都是下跌的，与TOPCON设备龙头捷佳伟创等形成鲜明对比。

6、巨头进展：晶科能源是N型TOPcon 技术领头军，合肥及尖山共16GW项目即将完成爬坡满产，预计全年TOPcon组件出货量将达到10GW。晶科能源上半年的产能爬坡情况将影响后续行业对N型TOPcon的扩产计划，包括晶澳，天合，钧达，通威在内主流企业均有TOPcon 相关扩产计划。预计22年新上TOPcon产能将达到49.8GW（包括在建和招标中的项目），TOPcon大规模产业化将于今年爆发。

7、TOPCon核心工艺：TOPCon电池的制备工序包括清洗制绒、正面硼扩散、刻蚀去硼硅玻璃（BSG）和背结、氧化层钝化接触制备、正面氧化铝/氮化硅沉积、背面氮化硅沉积、丝网印刷、烧结和测试。其中，氧化层钝化接触制备为TOPCon在PERC的基础上增加的工序，也是TOPCon的核心工序，目前主要有4种技术路线：（1）LPCVD本征+磷扩。利用LPCVD设备生长氧化硅层并沉积多晶硅，再利用扩散炉在多晶硅中掺入磷制成PN结，形成钝化接触结构后进行刻蚀。（2）LPCVD离子注入。利用LPCVD设备制备钝化接触结构，再通过离子注入机精准控制磷在多晶硅中的分布实现掺杂，随后进行退火处理，最后进行刻蚀。（3）PECVD原位掺杂。利用PECVD设备制备隧穿氧化层并对多晶硅进行原位掺杂。（4）PVD原位掺杂。利用PVD设备，在真空条件下采用溅射镀膜，使材料沉积在衬底表面。

8、HJT的想象空间更大：HJT电池的极限转换效率约为27.5%，虽不如TOPCon极限效率，但是未来改进路径较为清晰，叠加IBC和钙钛矿可将转换效率进一步提升至30%。TOPCon的氧化层钝化接触制备有超过三种不同的细分工艺路线，不同厂商制备流程不统一，且总工序约为12-13步，所需的设备数量、人力资源、车间面积都将高于传统的PERC电池。此外，TOPCon的硼扩散难度较高，所需温度超过900℃，且硼在硅中的固溶度低，导致难以得到高浓度发射区，但若硼浓度太高，则会导致硼原子不激活，产生死层。而HJT只需4道核心工序，所需设备较少，工艺相对简单。

国内参与企业主要有两类：①是传统电池企业布局异质结：通威，阿特斯，东方日升，晶澳，隆基，爱旭等。传统企业除通威1GW产能以外，其他均以试验线为主。②是新进入企业布局异质结，华晟，晋能，明阳智能，金刚玻璃等。新进入企业以安徽华晟为代表，异质结产能均超1GW，以期借助技术迭代实现弯道超车。当前制约HJT发展的主要原因是成本问题，目前HJT设备，浆料，薄片化，高效率四大降本路径较为清晰，待降本落地后， HJT大时代将正式开启。

通威股份从单W成本角度分析，公司回复记者称：“目前从非硅的成本来看，在银栅线技术下，量产HJT的单瓦成本较PERC高0.2元/瓦以上，未来差距可缩小到0.1元/瓦以内。同TOPCon相比，在银栅线技术下，量产HJT的单瓦成本较TOPCon高0.15元/瓦以上，未来差距可进一步缩小。导致异质结单瓦成本过高的主要部分在于银浆耗量、ITO的使用、机台折旧几个大的部分”。

标的分享：

1)领先布局TOPCon电池产能的企业，晶科能源、钧达股份、聆达股份、沐邦高科。

2)具备成熟量产工艺的核心设备供应厂商，捷佳伟创、帝尔激光、金辰股份。3)受益装机需求明确，N型技术迭代加速利好组件串焊机需求，奥特维。

4)N型产业化带动POE胶膜、国产化银浆需求量放量及盈利能力提升，福斯特，关注帝科股份、苏州固锝。