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先说明一个事，不少朋友留言说为什么不采用一季报和半年报的数据，是因为后面还会重复分析部分优秀公司，第一篇作为一个整体的介绍，篇幅本就不短，就只采用了上一个财年的数据。 重复分析的时候，会采用最新的数据，以及补充更多的观点和信息，持续关注跟踪就是。 今天分析的是《长安汽车》。 上一篇说长城汽车的时候，就提了一下，这篇本应前几天就发布的，由于部分数据问题耽搁了。 一、公司1、前身 长安汽车是我国四大汽车集团之一，前身是《中国南方工业汽车股份有限公司》，当年《中国兵器装备集团有限公司》为了对旗下汽车产业进行整合优化，从而成立的一家特大型企业，到2019年才更名为《长安汽车》。  说起近代我国的工业企业，长安是当之无愧的“一哥”。 1862年，洋务运动的老大“李鸿章”深刻认识到我国在工业方面落后西方列强太多，大刀根本拼不过洋鬼子的大炮，终于反应过来要建立自己的先进武器制造工厂。 于是李鸿章在上海松江创办了《上海洋炮局》，这是我国第一家“工业企业”，也是我国第一家兵工企业，就是后来的中国兵器装备集团有限公司。 建国之后，国家经济快速增长，全民财富也逐渐积累，原本属于贵族独享的汽车，慢慢的走进了千家万户。 既然是第一家工业企业，实力和底子肯定是很好的，生产汽车就是自然而然的事情。 1957年，中央提出著名的'军民结合、学两套技术本领”生产方针，长安开始造车。 在缺乏资金、机床和模具的情况下，试制成功了长江牌46型吉普车试制成功，这一壮举在我国汽车业的版图上画上了浓重的一笔。 后来产业不断升级，汽车业务愈发庞大复杂，2005年兵器装备集团进行了一次深度改革，把所有跟汽车相关的，包括“整车、零部件、内饰”等30家企业全部剥离重组，成立了中国南方工业汽车股份有限公司，专门只做汽车。 再到2009年，我国决定深度整合汽车产业链，国务院发布了纲领性文件《汽车产业调整与振兴规划》，成立了四大汽车集团，分别是：长安、东风、上汽、一汽。 当然长安是当年7月份，航空工业集团下的《中航汽车》与当时兵器装备集团下的长安合并重组出来的。 了解长安的前身后，是不是背后意味着什么就不用多说了？ 2、发展 1984年，长安汽车正式与日本铃木达成了技术合作推出了“长安牌”微型车。 1999年，“长安之星”一推出迅速成为爆款，其后推出的“五菱”系列成为中国面包车领域内的领军品牌。 2001年，长安和福特成立合资品牌。  这个合资品牌还是挺不错的，长安福特创下汽车工业的速度记录，在成立24个月内连续推出两个产品--福特嘉年华和福特蒙迪欧，是真快。 而且在新车上市的第一年，就卖出了1.7万辆，当年就盈利。 到了2005年，马自达也看中了长安，要进来插一脚。 经过这么一折腾，长安福特后面就得加上马自达三个字了，正式改名为“长安福特马自达汽车有限公司”，三方持股比例记忆中好像为：长安50%，福特35%，马自达15%。 不过没多久，马自达又分离出来，单独成立了长安马自达，持股比例为：长安47.5%、马自达46.55%，另外一汽也凑了一份热闹，占股5%。 这可是马自达在海外唯一一家集研发、制造和销售为一体的整车制造型企业。 同年，长安汽车自己也开始发布自主品牌轿车，随着奔奔、悦翔、逸动、CS75等车型的推出，长安在乘用车领域完成了市场铺垫和积累。 2011年，长安看前两次合资挺爽的，又和雪铁龙成立了合资企业。 重点说一下这家合资企业，长安和雪铁龙双方各占50%的股份，初期投资84亿，成立了《长安标志雪铁龙汽车有限公司》，简称：CAPSA，习惯性叫长安PSA。  这家合资企业可是当时国内最大的合资汽车企业，由于雪铁龙的技术先进，所以主要生产雪铁龙旗下的高档“DS”品牌车型，我记得好像是DS5、DS6、DS7三款，后面还有没有不记得了。 投资这么多钱，生产线的设计产能是年产量20万辆，双方都抱有极大的希望。 可是天不遂人愿，这个合资品牌表现非常差，最巅峰时期年销量也不到3万辆，2016年更是急速下滑，到2018年仅仅才卖了不到六千辆。 尤其是在2019年，创下了一个月才卖了10辆的记录。 如此严峻的形式下，倒闭好像就在眼前。 所以就在今年上半年，双方都计划卖掉该合资企业的股份，长安挂牌16.3亿出售其所有股份。 在我看来，我国的所有合资汽车品牌都不怎么样，我全都不看好。 抛开这个不说了，没劲，在中国好像水土不服，继续看看长安的后续发展。 2015年长安汽车登顶国内自主品牌榜首地位，随着国内乘用车竞争态势的日益严峻，长安汽车的销售量也出现下滑，虽然长安现在在国内的市场地位还是不如长城和吉利，但实力依旧很强。 2018年，长安汽车正式开始进入智能化和新能源的领域。 2022年6月35日，长安与华为、宁德时代联合发布合作，新能源阿维塔11和011的发布，标志着长安进入了新的发展阶段。 这个事件挺火的，前面也讲到过，不过目前还早，不必过于跟风，关注即可。 二、产品长安的产品有点多，我们分品牌来看。  如上图所示，左边第一个是合资品牌，分别是长安福特和长安马自达。 1、长安福特 长安福特有SUV和轿车，其中SUV车型有福特EVOS 、福特探险者、福特锐界、福特锐际，轿车车型有福特金牛座、福特蒙迪欧、福特福克斯和福特福睿斯。 这几款车我就挑几个我开过的说一下。  SUV我只开过“探路者”。 也是长安福特的旗舰SUV，改版比较快，我记得我开过的老版探路者才刚出来一年多，很快就改款了。 新款探险者外观改变了很多，进气栅格面积增大了不少，而且与大灯直接连在了一起，显得更时尚有档次。 尾灯更是完全变了样，横穿整个尾部，好像这两年挺流行的，很多车的尾灯都这样设计了，比如新款的比亚迪也是这种感觉。 内饰的改变同样很大，比以前的老款有科技感多了，中控屏做得不但很大，还是悬浮式的，图片就不放了，自己去网上看。 动力好像没怎么升级，新款探险者也是2.3T的发动机，最大马力276PS，最大扭矩425N·M，搭载的10AT变速箱，驱动有前置后驱和前置四驱两种。 驾驶感我觉得一般。 轿车就不得不说他的“蒙迪欧”了。  跟长安福特的SUV快速迭代完全不同，这款车已经10年没换代了，其实这款车是他的核心车型，也是主推的，可能是看市场反馈还不错的原因，所以一直没改版，当然真实原因不清楚，也可能是忘记了~~。 不过这一时间终于截止了，新一代蒙迪欧马上就要上市了，外形的改变主要就是更时尚了，毕竟老款已经是10年前的审美。 内饰的改变跟探路者类似，反正现在大家都是一个套路，大屏幕然后充满科技感。 然后长安福特的轿车卖得最好的就是福克斯了，有两厢和三厢，这款车性价比是有的，当年的销量可是在同级别中很靠前的。 我一直觉得不好看，新款也没有最新的朗逸好看。  长安福特的理念好像特别骄傲，比较特立独行，不太迎合大众消费者的口味。 这款车原本卖得挺好，可以称得上是一辆很好的代步车，但是后来改成了双离合变速箱后，而且还是用的3缸发动机，销量是急速下滑。 不过新款福克斯终于是转过弯来，把这些毛病给改了，动力换成了1.5T的四缸发动机，这就对了嘛，非得搞3缸干嘛，很多人都不喜欢3缸，这是最大的改版了，另外变速箱也换成了8AT，经过这么一改，动力在同级别车中就还算是不错的。 2、长安马自达 说起长安马自达，还是不忍想起来一汽马自达，去年4月，一汽、马自达、长安三方计划将一汽马自达合并到长安旗下的长安马自达。 2021年8月，一汽马自达正式宣布退出历史舞台。 我开过一段时间的Mazda6 ，马6最大的优点就是操控性比较好，但是原装轮胎比较薄，坐着很不舒服，加上隔音效果不怎么好，胎噪比较大。 长安马自达主要的车型是昂克赛拉、CX5、CX8。 昂克赛拉是紧凑型车，空间比较小，有两厢和三厢，喜欢两厢的比较多，不过我觉得三厢好看些。  这款车操控性也不错，但是缺点也很明显，由于空间小，后排坐进去极度不舒服，而且新版还提价了，本就性价比不高，这下更那个啥了。 车身油漆那叫一个薄，多去加油站搞几次那种免费洗车的，很可能就会刮出印子。 不过备受指责的发动机噪音倒是降低了不少，也可能是因为这个原因，需要喝95#汽油，贼娇贵，实在不太合适代步。 两款发动机，一款是1.5升自然吸气发动机，另一款2.0升自然吸气发动机，都是采用马自达创驰蓝天技术，其实这样的动力放在同等级别的车上，92#汽油随便加，保养还便宜。 所以销量不忍直视，不过马自达自己说了：“全世界只要有2%的消费者认可就足矣”，人家本来就不是为大多数人而生的，咳咳怎么总感觉怪怪的。 至于CX5和CX8都是SUV，还有CX30和CX30EV，我都没开过，没有发言权。 销量也不怎么样。 3、长安自主品牌 长安除了合资车，自己也有不少车型，主要有7个系列：UNI、Lumin、CS、逸动、锐程、悦翔、奔奔。 这么多款就不一一介绍了，介绍长安卖得最好的两款，一款SUV和一款轿车。 首先是“CS75”这款SUV。  如上图所示，CS75颜值还是挺高的，红黑色搭配，比较符合年轻人的审美，很有个性，而且内饰也颇具特色，采用的“双联屏幕”，各种有用的和没用的功能，应有尽有，而且空间也不小。 动力方面是蓝鲸新一代2.0T+爱信8AT的变速箱，最大额定功率171kW，最大扭矩390N·M，这套配置是不错的，而且是“线性输出”，操控性比较好。 这款车还配置了“疲劳监测预警”，能够判定开车人的疲劳驾驶等级，从而进行逐级疲劳干预，不过我试驾的时候，精神太好，并没有体验到是怎么干预的。 而且价格不高，官方指导价是12.5万。 综合这么多因素，CS75PLUS卖得比较火，巅峰时期达到了“SUV市场销量的前三”。 第二款是“逸动PLUS”这款轿车。  如上图所示，我选了一款红色的照片，瞧着喜庆。 这款车吧，在我看来，除了价格便宜，其实没什么亮点，内饰跟CS系列一样，采用的双联屏，档把是游艇式电子档杆，整体显得很有科技感，这么便宜的车，内饰看起来这么豪华，也算是一个吸引人的点。 动力方面，蓝鲸新一代NE1.4T高压直喷发动机+蓝鲸新一代7速湿式双离合变速器，最大额定功率118KW，最大扭矩260N·M，真不怎么样，不过普通代步是足够的。 油耗不高，百公里油耗只有5.6L，不到五毛。 官方指导价是7万起。 综合上面这些因素，也是这款车卖得比较好的原因。 关于长安的品牌，最火的就是“阿维塔”了。  阿维塔的阵容非常豪华，有华为、宁德时代，还有腾讯（梧桐车联）。 从2017年开始，长安发布“香格里拉”计划，预计到2025年，在新能源汽车产业链上投资1000个亿，主要有“产品研发、平台建设、动力电池”这三大领域。 其实就跟这两年火爆的其他电动车品牌没太大区别，而且入场的时间太晚了，虽然不能说入场晚就不能做，至少是失去了先机，后面表现怎么样，还得跟踪观察后才知道，现在说啥都为时尚早。 总结长安的各车型品牌，CS75PLUS居功至伟，自从2019年上市以来，一炮而红，月销量都在2万辆以上，最高峰达到了4万辆，这个表现是很好的。 三、业绩在分析业绩之前，先说一下长安的市占率，当然只算自主品牌。 说一句题外话，我不看好所有的中外合资品牌，未来合资车都会慢慢的没落或者退出中国市场，这是人性和基因造成的，不以人的意志为转移，也不以公司的意志为转移。 长安的市占率如上图所示，近五年还是有一个比较好的提升，2018年才3.7%的市占率，2019年没有进步，到2020年，增长比较快，达到了5%的市占率，2021年又增长到5.9%。 到2022年上半年，市占率已经高达6.5%，仅次于一汽大众8.1%的市占率，高出比亚迪0.1%。 从2018年的排名第九，上升到现在的排名第二，进步是很不错的。 从上一个财年的业绩表现来看。 2021年营收1051亿，同比增加24.33%，归母净利润36亿，同比增加6.87%，扣非净利润17亿，同比增加150.85%。 这份基本的成绩单，相比前几年，进步是很大的。 经营现金流230亿，同比增加115.17%，业绩提升，钱也越来越多，是很好的现象。 每股收益0.47元，同比增加-2.08%，下降了两个百分点。 净资产收益率6.53%，同比增加-0.6%。 我们再把时间拉长来看。 上图是长安近五年的营收，可以很直观的看出，2021年是表现最好的一年，2018年业绩出现下滑，2019年虽然就立马扭转了，但是增长依然不多，2020年算是真正实现了逆转，在2021年有一个比较大幅度的增长。 我们再来看净利润。 上图是长安近五年的净利润表现，是不是觉得很奇怪，五年前的净利润就高达71亿，现在怎么就赚这么点钱了？ 尤其是2019年还是严重亏损状态。 这个问题其实很简单，在2018年之前，长安主要依靠合资品牌，仔细回想一下，前几年平时在路上是不是经常看到长安福特和长安马自达的车？ 这几款车以前是卖得很好，长安因此赚了不少钱。 我们把时间再拉长，就知道长安这些年经历的起伏有多大。 为了方便看，我特意用手机截了这张近十年的净利润图。 从上图的曲线很容易能看出来，2016年是第一个转折点，从前赚钱赚得很嗨，一年比一年多，2016年后就出问题了，业绩直线下滑。 其实不止是长安，2017年左右，大部分合资品牌都开始暴露各种弊端，之前由于我国的各种技术都明显落后于国外，我国有庞大的市场，国外有先进的技术，所以两者一拍即合，合资的热潮猛然掀起，国内车企躺着享受了几年的红利。 但是后来我国技术突飞猛进，国内品牌很多车型的性价比已经远远高于同级别国外品牌车型，典型的就是上一篇分析过的《长城汽车》，差不多配置的车型，直接把价格干到国外品牌的一半或者三分之一，对于普通消费者太有诱惑力了。 另外几乎绝大部分合资车企，除了合资品牌之外，都有自己的自主品牌，这就出现一个无法避免的现象，如果某款进口品牌车卖得很好，立马就会眼红，想办法合资生产或者直接自己模仿。 但是往往结果不是那么好，虽然这样一来价格是下降了很多，性价比很高，但是消费者就是不买账，就是喜欢买原装引进的，就是喜欢买贵的。 这一情况在越野车里面尤为突出，这里就不点名了，影响不好。 最后合资车没落还有一个很根本性的原因，这个跟每个车系有关系。 1、法系车 第一个没落的就是法系车，法系车的质量其实很好，各种优点一大堆，之前卖得好的时候，大家多多少少应该都听过，就不夸他了。 但是他有一个致命的缺点，就是如同法国人一样，非常傲慢。 仗着自己技术好品牌影响力大，价格贵性价比不高也就算了，还丝毫不顾及我们中国人的喜好和习惯，很多设计除了奇葩还是奇葩，如此自己作死，第一个退出中国市场也就是必然的。 2、美系车 美系车曾经在我国极其火爆，但是错就错在坚守了不该坚守的。 市场普遍接纳4缸发动机的时候，偏偏要守着3缸不放，这一点在前面讲长安福特的时候也分析了。 这一坚守就是好几年，到后面终于反应过来，已经晚了，以美系车的质量和品牌力，当初但凡留一款车改成4缸，现在市场的头部玩家，也极大概率还会有他的一个位置。 如今虽然换上了4缸，但坑已挖好，并且已经埋到了脖子，再想上来依然不可能。 3、德系车 当年的进口大众，“高质量，高安全性”简直是德系车的代名词。 但是不知道大家还记不记得“中保研”事件，帕萨特在那次碰撞实验，把大众给拉下了神坛，灰溜溜丢尽了脸。 不过有一说一，德系车整体是还可以的，不过现在技术差不多都平衡了，德系车曾经引以为傲的品质，已经不是优势了。 而且目前几乎绝大部分的德系车都国产了。 4、韩系车 韩系车在中国没落的原因应该都知道，有两个。 第一个是韩系车在疯狂时刻大量跟中国车企合资。 这就面临一个前面刚说过的问题，我国车企都有自己的自主品牌，合资的目的无非就是需要对方的技术和品牌，等时间长了，技术有了，自己的品牌也有了，当然都更愿意推自己的品牌，毕竟亲生的还是亲生的。 第二个就是“萨德”了。 这个就不展开了，应该都知道吧，惹谁不好，偏要在敏感问题上惹咱大中国，除了盖上棺材，真想不出还有第二条路。 5、日系车 说实话，日系车真的是神车，在燃油车领域，我国车企，不管是曾经，还是未来，都远远比不过人家日本，现在的销量排行榜上，日系车依然一个个排在前面。 但是非常可惜，日本在新能源领域的方向选择上，选错了，选择了氢能源。 不能说氢能源不好，只要是新能源，每一个都是好的，但是现在以及未来可以明显预见的好几年，都将是电动车的天下，恰恰日本目前没有一家电动车拿得出手。 所以燃油车领域，日本是老大，如果以后的主流真是氢能源，那日本将是全球老大，但是电动车，日本已经被远远甩在后面了。 你看，分析过这几个主要的外国车企品牌，是不是就很好理解为什么合资车的没落是必然了？ 自己都不行了，还期望合作能逆天？冒得道理嘛！ 现在是不是理解了长安为何业绩在2016年到达顶峰后，随即下滑的原因。 接下来我们再看为何2019年后，长安业绩经过几年的低迷期，又逆势上涨了。 这里有两个很重要的核心原因。 第一个是长安自己砍掉了亏损业务。 合资品牌销量连年下滑，市占率更是不断创新低，比如长安马自达，2021年市占率已经只有0.7%。 体现在财务上就是投资收益越来越低。 所以在2019年后，剥离了比如长安PSA等亏损业务。 第二个是自主品牌销量大幅度上升，终于从之前的亏损状态，扭亏为盈。 不好说是运气还是能力，长安近三年上市了19款新车，这个数量并不多，大多数车企每年都要上市十款左右甚至更多的新车，但是成功率普遍不高。 但是长安在新车成功率这一块要优于很多竞争对手，比如前面分析过的CS75PLUS，2019年上市之后，很快就获得市场的认可，销量直接进前三。 这两个原因就是典型的开源节流，砍掉亏损节约开支，扩大盈利增加收入，所以长安这两年业绩增长幅度比较大。 四、行业新能源汽车行业前面已经有单独的一篇很详细的分析了整个行业，没看过的朋友翻前面这篇去看看： 《深度梳理“新能源汽车”，一篇文章搞懂整个产业链的现状和未来！》 这里只就长安在行业里面的表现做一个补充。 乘用车销售及市场占有 1、批发销售 根据汽车流通协会5月份发布的全国乘用车市场分析报告来看，在批发销售上长安汽车排名第六，卖了84987辆，虽然相比2021年批发销售额有所下降，但是份额依旧有5.3%。 而在2022年1-5月乘用车批发销售的汇总里，长安仅次于一汽大众排到了第二，卖了519,148辆。 虽然跟2021年相比下降了10.7%，但市场份额超过了比亚迪，达到了6.4%。 2、乘用车零售 在5月乘用车零售上，长安汽车排名第四，卖了73,142辆，虽然不如大众10.9%份额这么多，但是也依旧占据市场份额5.3%，比丰田高一点，还是不错的！ 而在1-5月乘用车零售的汇总上，长安的表现也不错。虽然跟第一的一汽大众、第二的比亚迪相比还有一定差距。 但是卖了455,950辆达到了6.1%的份额，可以说是可圈可点了 新能源销售及市场占有 1、新能源批发 新能源批发销量这块，5月长安卖出了11,690辆，排名第8。虽然排名是不高，市场占有率也才2.8%。 不过相比2021年5月8,437辆同比增长了38.6%，增长还是不错的。 2022年1-5月，长安新能源批发卖了51,601辆，虽然才排了第九，市场份额也才2.7%。 但是相比2021年1-5月的22,879辆增加了125.5%。可以说潜力还是有的。 2、新能源零售 新能源零售这块儿，5月份长安卖了11,634辆。在榜单里排名第6，与比亚迪是没法比，不过占据3.2%也还不错了。比2021年5月8,436提升了37.9%。 1-5月新能源零售汇总这块，长安也才排名第八，份额3.0%。 跟比亚迪、上汽 相比当然是比不过。 不过跟自己比，相对2021年1-5月的22,856辆来说，还是提升了125.3%。进步还是有的！ 五、总结长安是好公司，其实他的技术储备是很强的，之前完全依赖合资，如今回归到自主品牌，业绩是明显向好的。 但是新能源车显得有点慢节奏。 综合整篇分析，按我的交易系统计算，理想加仓价位是10元。 专注于上市公司财报和基本面深度分析。 很多时候，盈亏也只是一念之间！ 点赞关注持续更新内容，能为你规避很多风险。 |
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