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如果只能选择一种估值指标，哪一个指标会脱颖而出？ 巴菲特给出的答案是净资产收益率，也就是ROE。 ROE指标为何深受巴菲特青睐？原因就在于这个指标是直接跳过现象看本质，它直白的告诉了投资者，每投一块钱，可以获得多少的净利润。换句话说，就是衡量上市公司不用杠杆的前提下，凭借硬实力赚钱的能力。
既然这个指标获得了“股神”的盖章认可，那么作为基民，我们就可以将ROE作为核心指标，找到持仓高ROE股票更高的基金，看看这批基金的业绩和风险控制能力究竟如何。 没有数据就没有发言权，这次我们就用数据回测一下，看看高ROE指标是否真的那么有效。 “高ROE基金”业绩能否媲美“股神”？ 将高ROE股票持仓作为核心指标，我们将筛选条件设置如下： 统计过去5年间所有主动基金前10大重仓股的平均ROE水平，筛选出每年ROE水平都排在前20%的基金。 设置好筛选条件后，我们在1700多只主动权益基金中，找到了满足条件的51只，组成了一份高ROE持仓基金名单。 在公布名单之前，我们先看看这只组合的业绩和抗跌能力究竟如何。 首先，将这51只基金模拟成一只组合，回测整体业绩表现。 数据统计显示，过去5年里，51只高ROE持仓基金指数的收益率为93.75%，年化收益率为14.13%，整体表现大幅跑赢沪深300指数。（以上数据截至2022.7.19）
（数据截至2022.7.19） 从这个结果来看，高ROE指标的基金组合的业绩确实不错，但是距离巴菲特的20%年化收益率仍有差距，这或许是收到基金数量太多的影响。 接下来，我们以最大回撤为核心指标，衡量这个高ROE持仓基金的抗跌能力。 数据统计显示，这51只高ROE持仓基金虽说收益能力不错，但回撤控制能力并不强，过去五年最大回撤为-37.41%。 从这个数据来看，尽管跑赢了沪深300，但高ROE持仓的基金似乎并没有在回撤上有突出的表现。 考虑到51只基金的平均值偏差较大，接下来我们把范围缩小，分别找到近5年回撤控制最好的基金和业绩表现最好的基金，再将他们的业绩与巴菲特的业绩相对比。 数据统计显示，51只“高ROE”基金中，仅有两只基金最大回撤小于30%，其中回撤控制最好的是嘉实回报灵活配置，最大回撤为-29.27%，年化收益为21.32%，从业绩上看，略高于20%的“巴菲特年化收益”。
（数据来源CHOICE，截至2022.6.30） 再从业绩指标筛选，近5年年化收益率排名第一的，是上投摩根卓越制造A，年化收益接近30%，这个收益率已经大幅跑赢了年化20%的“金线”。同时，这只基金的回撤控制在高ROE持仓基金中名列前10。可以说，上投摩根卓越制造A就是“巴菲特指标”基金中持有体验最好的。
（数据来源CHOICE，截至2022.6.30） 最后，回撤控制和年化收益前10的“巴菲特指标”基金清单，供大家参考，您也可以在文章底部留言“高ROE持仓基金”，获取51只基金的完整名单。
（数据来源CHOICE，截至2022.6.30） 总结一下，从上面这个清单可以看出，在运用了ROE指标进行筛选后，大部分基金的年化收益都是比较高的，巴菲特老爷子诚不欺我：高ROE股票确实大概率能给基金带来较高的回报。 但是，高ROE并不能让组合的回撤更低，巴菲特的投资履历中也有几次回撤在50%以上的经历，如果你追求更低的回撤，那么高ROE指标并不是你的“救命稻草”，选择债券基金这类波动更低的投资品种会更好。 盘点完高ROE基金清单，针对挖掘出来的这两只基金，我们继续给大家做一个详细的介绍，如果你对这两只基金感兴趣，可以继续往下看。 防守之盾与攻击之矛 高ROE持仓基金中的招牌 1.防守之盾——嘉实回报灵活配置 该基金现由嘉实消费名将常蓁掌舵。 实际上，能长期实现高ROE的个股，通常是各长坡厚雪赛道中的行业龙头，其中不乏消费龙头的身影。而女性天生爱“消费”，当工作结合兴趣后，产生了美妙的化学反应，即女性基金经理似乎更容易在消费赛道中大放光彩，比如富国的王园园、华安的陈媛、银华的张萍以及本次要讲的常蓁。 常蓁曾说过，“不管是美国、日本，还是中国，拉长到15年甚至20年的历史，表现最好的企业有一半是消费品，消费品本身就是中长期投资的黄金赛道，也是我们重点布局的领域”。 有16年证券从业经验之久的常蓁，在数轮牛熊市的历练中，沉淀出了自己的一套投资方法论，用一句话总结——“以产业趋势来定义好行业，以商业模式来定义好生意，以企业护城河来定义好公司”。 在嘉实回报灵活配置上，常蓁管理时间超7年。该基金长期重仓食品饮料，行业占比通常占基金净值40%左右，行业比较集中。
（数据来源基金定期报告，截至2021.12.31） 以食品饮料为基本盘，常蓁不仅仅局限于消费，她还有不错的把握产业趋势投资机会的能力。比如，早在2020年初，常蓁就拿出20%的仓位布局新能源赛道。
（数据来源基金定期报告，截至2021.12.31） 目前，嘉实回报灵活配置规模不到7亿，操作灵活，增厚收益的方法更多，能更好展现基金经理获取超额收益的能力。 2.攻击之矛——上投摩根卓越制造A 该基金现由被誉为“稳健的成长股猎手”李德辉掌舵。 如何在高成长赛道获取足够多的超额收益？一种方法是找到天花板最高的成长股，忍受过程中的波动；另一种方法是，以价值投资者的谨慎，在成长赛道中慢慢积累收益。老娘舅认为，李德辉采取的就是第二种方法。 与常蓁的投资风格相比，李德辉在行业配置上更为分散，第一大行业占比通常不超过25%，以此来对抗成长赛道的高波动。 除此之外，行业配置间相关性较低也是构筑基金防线的有效措施。除了长期配置电子、电力设备、医药生物、军工这类成长性较突出的行业外，李德辉还会结合中短期内的市场情况，风格横跨成长、价值，以此作为应对市场波动的缓冲剂。比如，在去年下半年开始布局金融领域。
（数据来源基金定期报告，截至2021.12.31） 李德辉曾说，自己是有周期思维的成长股投资者。每一次市场风格比较大的切换，都来自宏观经济的波动。而真正理解周期，对于宏观的盲区就比较小，知道哪些东西在往上，哪些在往下。这有助于控制组合的整体波动。 目前，上投摩根卓越制造A规模不到15亿，也是一个规模不大的宝藏基金。 风险提示：基金投资有风险，投资需谨慎。本文中的任何观点、分析及预测仅供参考，不构成对阅读者任何形式的投资建议。 |
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