风电的细分赛道

风电的细分赛道-----国内唯一上市公司，世界产能最大，开工率在120%以上供不应求。

风电里面的顺酐酸酐，技术壁垒很高，风电里的大叶片固化剂，这两年有一个非常重大的技术变革，就是大风机。这个风机里边的这个叶片就相当于光伏里的组件，它是发电装置，风电越做越大，效率也越来越高。招标已经不招小风片了，固化剂已经被顺酐酸酐替代了。大家以为风电不如光伏，其实今年下半年到明年增速最快的，应该就是风电。今天主题就来对比和分析一下这个细分赛道。

供应端——顺酐酸酐这个领域，固化剂整个世界上的供应来说，只有10家左右海外的话只有2、3家，国内只有濮阳惠城一个上市公司，而且它现在在建和现有的产能也是世界上最大的，也是世界上品种最齐全的。顺酐酸酐是一个同分异构体，有很多配方，然后不同领域用法是不一样的，而且都是需要验证的。部分品种只有两三家公司可以做，门槛还非常高，比如半导体领域，他是世界为二的。环保壁垒高，审批比较难，扩展政府不太支持。虽然有很多企业有一些扩展计划，但是这个扩展计划是从17年开始，目前落地非常少。有券商带着机构去调研，后来发现，其他厂家想扩出来这个产能，难度比较高，顺酐酸酐理论产能大，但实际产能很小，产能利用率基本上都是50%，一般都是30-50%。


需求端——顺酐酸酐来说，以前最大的需求是电气的绝缘体，就是特高压储能里边的那个电气材料，这些变压器啊，逆变器这些都会用它，这个绝缘材料做这个顺酐酸酐，而且是老式的电器一般都是那个油浸式的，现在随着工艺要求，包括电费的增长，效率的提高，电器都从油浸式变为干式，干式的是必须要用顺酐酸酐的。第二大领域就是半导体封测、集成电路封测的封装材料。第三大领域是那个钢铁涂料需要添加，比如说飞机，轮船外面那个抗腐蚀。第四个它是很多复合材料添加剂，比如说很多高端的改性塑料什么的都要加这些东西。需求的话以前只有这四个方向，新增的大叶片是21年才有的，21年用在风电的渗透率才30%，还是风电的一个淡季，每GW是500吨。下半年其实有大机会，风电大基地现在价格比较贵，大多数都出口了，价格在1.95元左右，风机成本折合组件的话1.35-1.45左右，所以火电、绿点厂商能建风电就建风电。下半年渗透率保守是95%，下半年大概50GW，需求量就是2.5万吨。明年差不多要装90GW，还可能超预期。国内顺酐酸酐供应的话只有10万吨左右，全球也只有12、13万吨左右，突然多了5万吨需求，缺口是非常大的。今年和明年下半年肯定是比光伏和锂电快得多的，这几个行业风电增速是最快的。


顺酐酸酐原材料顺酐国内有很多公司在做，所以材料远供大于求，顺酐价格在急剧的下降，从去年高点17000到现在7000出头，未来还有下降空间，原材料低，所以顺酐酸酐毛利特别高。目前报价在1.3-2.5万／吨，提价依然空间很大。下半年风电抢装，相比上半年装机量2-3倍，明年1-7月份风机公开市场招标49GW（今年全年预估在50-60GW左右），景气度非常高。

去年以来新能源方向诞生4个细分赛道牛股频出分别是pvdf的联创股份，东阳光，光伏胶膜的联泓新科，鹿山新材，东方盛宏等 石英砂的石英股份，六氟磷酸锂的多氟多对比一下这四个领域，最好的就是石英砂和顺酐酸酐。

pvdf需求量爆发可用的产能不是很多，当时都没有扩产计划，后联创、东阳光这些公司都做了巨量规模的扩建，但实际上需求没这么大。

光伏EVA，就是典型的供需错配了，能做的企业有很多，但是eva粒子供不应求，市场已在寻找可替代的poe，上周机构抢筹的皖维高新就是这个替代的方向。

六氟磷目前大的扩产都在陆续落地，价格在走低，供需格局已经扭转。

高纯石英砂供应相对就比较好，世界上能大规模量产的只有4、5家左右，短期想扩产可能性不大。 这也是石英股份能够高位横住的原因了！

这四个方向没有一个低于20倍市盈率估值。PVDF到顶的时候给的20倍左右，高纯石英砂给了50倍左右，因为高壁垒，光伏EVA也给了50多倍。理论上看顺酐酸酐也应该在50倍附近，目前的估值远没有到合理区间。