激光雷达产业链千亿风口——概念股

不喜欢开车的我，一直心心念自动驾驶时代的到来，可预见的未来，自动驾驶一定会成为汽车的标配。如果说电池是当前汽车行业发展的一个突出痛点，那么相信下一个痛点将会是自动驾驶技术。电池的痛点，催生出万亿宁王，那自动驾驶板块是否能再催生一个行业巨头呢？我们拭目以待。

自动驾驶，说白了就是在汽车上搭载一些硬件，以实现汽车自己感知路况的能力。但是，如何实现自动驾驶，存在比较大的技术路径之争，即激光雷达派和纯视觉派。通俗的理解，激光雷达派在汽车身上装激光雷达，而纯视觉计算派在汽车身上装摄像头，最多搭配毫米波雷达系统。

激光雷达派的选手比较多，其中包括华为、百度、谷歌、通用以及国内的大多数车企；而纯视觉派就显得有些冷清了，主要就是特斯拉。马斯克曾多次对激光雷达大放厥词——“只有傻瓜才用激光雷达！”但是他的主要攻击的点是因为激光雷达太贵所以“没必要”，他的观点其实很好理解，他认为道路和汽车是为人设计的，人能够通过眼睛+大脑实现安全驾驶，那么汽车完全可以通过摄像头+信息处理系统完成自动驾驶，所以加载又贵又丑的激光雷达没有必要。

先不谈深奥的技术，仅就这种观点我就不认可。如果自动驾驶仅仅是实现人工驾驶的水平，那对自动驾驶的期望也太低了，如果人工驾驶具有99%的安全性，自动驾驶的目标应该是如何将99%提高到99.999999%。

不可否认，从技术性能+商业成本的综合角度，自动驾驶的未来鹿死谁手，还未可知。但是从目前的技术效果和发展形势来看，激光雷达已经牢牢的占据了高级自动驾驶的C位。2020年以前，全球唯一一款搭载激光雷达的量产车型是2017年发布的奥迪A8，而2021-2023年所推出的新款车型中，至少有20余款宣布搭载激光雷达。2020年12月，华为正式发布了车规级激光雷达产品和解决方案，并已经建立了第一条车规级激光雷达产线，目标年产量是 10 万套。在2021年4月上海国际车展上北汽发布的新车 ARCFOX 极狐阿尔法 S 华为 HI 版新车已经搭载了3颗华为激光雷达。2022年，蔚来、理想、威马、哪吒、极狐、阿维塔等多个品牌发布的新车中都有激光雷达的身影，其中部分车型还搭载了2-3颗激光雷达。业内人士普遍认为，2022年是“激光雷达普及的元年”。

激光雷达的广阔蓝海

根据我国2020年发布的《智能汽车创新发展战略》，“到2025年中国将实现有条件自动驾驶的智能汽车达到规模化生产，实现高度自动驾驶的智能汽车在特定环境下市场化应用”。按照《智能网联路线图2.0》规划，到2025年，L2/L3级智能网联汽车销量占当年汽车总销量的比例超过50%。

根据第三方调研机构Strategy Analytic预测，全球高级驾驶辅助系统领域的激光雷达需求量将从2020年的4.8万台增长到2028年的970万台，年复合增长率达到94.2%，其中我国内市场需求量占比将从2020年的2%增长至2028年的30%，位居全球第一。

根据沙利文的统计及预测，受无人驾驶车队规模扩张、激光雷达在高级辅助驾驶中渗透率增加、以及服务型机器人及智能交通建设等领域需求的推动，激光雷达整体市场预计将呈现高速发展态势，至 2025 年全球市场规模为 135.4 亿美元，较 2019 年可实现 64.63%的年均复合增长率。千亿的市场规模加上近90%的年复合增长率，在自动驾驶的汹涌大潮中，激光雷达产业或许已经站在了风口之上。

A股公司布局及业务情况

目前A股上市公司中，真正布局车载激光雷达产业的有10多家，目前已经实现量产的主要有炬光科技（688167）、万集科技（300552）和永新光学（603297），另外还有光库科技（300620）、天孚通信（300394）、长光华芯（688048）、腾景科技（688195）等几家也明确将激光雷达产业作为未来拓展方向，主要集中于激光雷达产业链的上游——光器件和电子元件。下面我对这几家公司进行简要分析，看看哪些公司值得重点关注，是否能从中挖掘下一个翻倍机会。

• 激光雷达业务布局进展

公司	基本情况	激光雷达业务进展	激光雷达创收情况
万 集 科 技	坐标北京，创立于1994年，2016年在创业板上市。主要从事智能交通产品与服务。近年来，开始向激光雷达领域进军，积累了一定的专利技术	1.2021年发布了混合固态 128 线车规级激光雷达； 2.在北京顺义已建成4万平米的智能制造生产基地，用于ETC产品、车载多线激光雷达的生产和测试。目前已形成车规级8线、16线、32线和128线激光雷达多款可量产车载激光雷达产品。	2021年，激光雷达业务收入1.43亿元，占比15.16%，同比增长37.13%，毛利率54.91%。
炬 光 科 技	坐标西安，成立于2007年，2021年12月在科创版上市。主要从事激光行业上游：激光元器件的研发、生产和销售，目前正在向激光行业中游拓展，包括激光雷达发射模组的研发、生产和销售。	1.高峰值功率固态激光雷达面光源已与德国大陆集团签订批量供货合同，现已进入批量生产阶段； 2.与多家车载激光雷达行业头部客户开展合作，2021年获得一家国内知名激光雷达客户的项目定点，预计将于2022年第三季度进入量产。	2021年，激光雷达业务收入5178.46万元，占比10.88%，同比增长同期增长 77.56%，毛利率43.45%。
永 新 光 学	坐标宁波，成立于1997年，2018年在上交所A股主板上市。主要从事光学显微镜和精密光学元组件的研发、生产和销售。近年来，公司开始向激光雷达车载应用领域拓展。	1.先后与 Quanergy、禾赛等激光雷达领域国内外知名企业建立合作，获得定点合作项目超10家； 2.规划称将产品从以零部件为主扩展至激光雷达整机代工； 3.2022年，将募集资金节余的7032万元用于“激光雷达元组件项目”的投资建设。	2021年激光雷达业务收入超千万元
光 库 科 技	坐标珠海，成立于2000年，2017年创业板上市。主要从事高性能无源光纤器件的研发、生产、销售和服务。	1.将激光雷达领域作为公司未来的重要发展方向之一，定位是激光雷达产业链的上游——元器件和发射光源，公司为国内外多家激光雷达公司提供光纤元器件； 2.2021年成立了激光雷达事业部，完成了进入汽车行业供应链必备的IATF16949质量认证体系的符合性认证。
天 孚 通 信	坐标苏州，成立于2005年，2015年创业板上市。公司定位光器件整体解决方案提供商。2021年，光器件产品的应用领域向激光雷达行业拓展。	目前激光雷达板块尚处于前期研发阶段，为部分激光雷达厂商提供了小批量的产品交付。
腾 景 科 技	成立于2013年，2021年科创版上市。主要从事精密光学元件、光纤器件研发、生产和销售。在智能驾驶领域，公司向部分激光雷达客户提供精密光学元件。	目前公司在激光雷达应用领域的业务正处于送样或小批量验证阶段。
长 光 华 芯	坐标苏州，成立于2012年，2022年科创版上市。专注于半导体激光芯片、器件及模块等激光行业核心元器件的研发、制造及销售。	半导体激光芯片系列产品已在工业激光器、国家战略高技术、科学研究、医学美容、激光雷达及 3D 传感等领域得到了产业化应用。
中 海 达	坐标广州，成立于1999年，2011年创业板上市。一直深耕北斗卫星导航产业，在工业级激光雷达方面有一定的技术积累。	在车载高精度定位产品方面，已建设满足车规级要求的生产和研发基地。

上表可见，上述公司虽然均表示已经涉足激光雷达领域，但是大都是起步阶段，激光雷达业务收入比重不高。2021年，只有万集科技的激光雷达业务收入超过亿元，营业收入占比约15%，其次是炬光科技，激光雷达业务收入超过5000万，业务占比约10%。其他公司激光雷达业务对当前业务并无实质性影响。

另外，值得关注的是炬光科技已经取得了两笔比较大的激光雷达订单，2021年，与德国大陆集团签订的《战略供应商合同》和《项目协议》，为其提供激光雷达发射模组，折合人民币约 4 亿元；与英国Cyden 公司签订的《总体合作协议》和《排他协议》，独家供应医疗美容产品，折合人民币约8亿元；公司与 B 公司签署有《车用激光器领域框架合作协议》，双方未来有意向在车载激光雷达领域开展合作。相关订单预计在2023年之后开始批量交付，届时会对业绩有较大影响。

• 业绩情况对比

从营业收入和盈利情况来看，万集科技和中海达收入规模较大，但是盈利能力不强。尤其万集科技自2019年至今业绩严重下滑，2021年营业收入不足2019年的1/3，净利润更是从8.72亿元下降到不足5000万。净资产收益率在2019年夸张的73.06%下降到了1.88%，这主要是得益于2019年ETC的重大政策利好，但是随着行业趋稳，日子已经不好过了。

中海达近年来收入规模很平稳，利润率不足3%，发展后经明显不足。

炬光科技、长华光芯和永新光学的收入、利润和净资产收益率均呈现比较强劲的增长态势，其中永新光学和长华光芯2021年的净资产收益率高达20%。而天孚通信、光库科技和腾景科技也维持在了较高的水平。

• 研发投入对比

目前正值激光雷达产业军备竞赛阶段，谁能在“技术性能+商业成本”率先取得突破，谁将在未来产业风口拔得头筹。研发投入水平在一定程度上决定未来发展前景，而公司拥有的流动资产和货币资金将决定公司未来研发投入的能力。我们主要分析三个指标：

一是科技投入总量，反映公司研发投入偏好，近三年来前五名分别为中海达（7.43亿元）、万集科技（5.42亿元）、天孚通信（2.33亿元）、炬光科技（2.13亿元）、长华光芯（1.88亿元）。

二是科技投入占营收比，反映公司研发投入强度，近三年来前五名分别为长华光芯（26.49%）、炬光科技（18.67%）、中海达（14.33%）、万集科技（13.07%）、光库科技（10.44%）

三是货币（+变现能力较强的交易性金融资产）存量，反映公司研发投入潜力，2021年底货币资金+交易性金融资产存量前五位的是：长华光芯（25.47亿元）、炬光科技（18.08亿元）、天孚通信（13亿元）、万集科技（11.15亿元）、永新光学（8.5亿元）。

三项指标较为均衡是万集科技、炬光科技、长华光芯和天孚通信，其中万集科技是的投入量最大，但是它主要是吃2019年ETC高业绩的老本，整个公司呈现下滑趋势，2021年净利润是三家中最低的，未来是否能够顺利转型还需关注。炬光科技和长华光芯均是刚在科创版上市，募集了大量的资金，而且均明确规划向激光雷达产业拓展，未来可期。天孚通信近三年业绩平稳增长，净资产收益率也维持在较高水平，

中海达近三年来科研投入量虽然最多，高达7.43亿元，占营业收入比为14.33%，处于较高水平，但是它的资产质量并不高，流动资产虽然高达27.02亿元，但是其中应收账款11.28亿元，存货4.96亿元，货币资金（货币资金+交易性金融资产）仅为6.72亿元，近三年净利润为负，未来能否持续高投入存在不确定性。

而永新光学和腾景科技在科研投入量、科研投入占营收比以及存量资金方面均不占优势。

综合激光雷达布局深度、业绩增长情况、净资产收益率以及研发投入情况来看，炬光科技（688167）、长华光芯（688048）和天孚通信（300394）值得重点关注，尤其是炬光科技，如果激光雷达方面订单在未来一到两年能够顺利履约，将很可能在行业内抢得先机。