宋朝因与西夏开战，把之前对西夏的“岁赐”停发；边境榷场关闭，西夏虽然战争获胜，但是经济遭受大大打击，境内生活日用品逐渐断绝，物价飞涨，民穷财尽人怨沸腾，国民困苦不堪。
元昊见发动战争得不偿失，于是向宋朝试探着求和。宋朝也因与西夏开战损失过大，也有停止战争的意愿。于是，宋夏开始展开和议，经过一年多的使臣往来沟通，夏授礼法延祚六年宋庆历四年、夏授礼法延祚七年（1044年）六月，夏宋和议达成：宋每年用二十五万五千万银、绢、茶等赐西夏，恢复边境榷场，西夏使臣可以在宋东京馆驿从事买卖。元昊以“夏国王”的名义向宋称臣，归还历次战争中的宋军战俘。
宋夏战争爆发后，辽兴宗耶律宗真因宋军屡败,所以想借机讹诈宋朝，宋为了避免两面受敌，于是迅速促成夏宋和议，以使契丹无机可乘。辽兴宗想破坏宋夏和约，要求宋朝不得和西夏议和，宋朝拒绝，辽兴宗决定出兵讨伐西夏，破坏宋夏和议。
夏天授礼法延祚七年、契丹重熙十三年（1044年）十月，辽兴宗亲率大军十万，三路渡黄河深入西夏，元昊率军迎战，故意兵败后退守贺兰山，然后向辽兴宗乞和。辽兴宗因为元昊是自己的姐夫，于是准许和议。但元昊拖延时日，契丹军粮草渐渐不济，军心不稳。此时元昊乘机纵兵突袭，契丹猝不及防，大营溃散。元昊猛攻辽兴宗驻跸地德胜寺南壁，辽兴宗在乱中仅率数骑逃出。元昊俘获辽驸马都尉萧胡覩和兴宗近臣数十人，军士数万，大败辽军。
取得同契丹的作战胜利后，元昊头脑清醒，不敢继续追击，立刻遣使同辽兴宗讲和，同时，又将俘获契丹军士向宋朝献俘。在对宋、辽关系的处理上，元昊显示了善于把握时机，进退有度的政治手段。
元昊在先后击宋朝、契丹后，巩固了西夏政权基业，因此志得意满，开始转为对内清除威胁，加强皇权。元昊为人本来就暴戾多猜疑，又好杀虐。之前外敌压力过大，所以尚能控制情绪，一致对外。现在外部宋朝、契丹都达成和议，于是元昊为了排除国内异己，防止外戚篡权，开始实行“峻诛杀”政策，为自己的帝业扫清道路。早在开运元年（宋景佑元年，1034年）元昊的母族卫慕氏因为密谋杀害元昊，被察觉后，卫慕氏一族人都被溺死在黄河中。元昊母后卫慕氏也被赐毒酒毒死。元昊的叔父，左厢监军使嵬名山遇、心腹重臣野利旺荣、野利遇乞兄弟，都在元昊的猜忌中被杀。
宋庆历七年，夏天授礼法延祚十年（1047年），宋仁宗赐元昊赵姓，元昊明面接受，暗地里却不肯姓赵，而是改回李姓。
晚年的李元昊沉湎于酒色，好大喜功，又宠幸外戚没藏氏，西夏内部日益腐朽，人心思动，众叛亲离之势渐渐形成。原太子宁明，性格宽厚、为人良善，多次劝李元昊不要妄杀、注重民心，李元昊深恶之，先废皇后野利氏、再废太子宁明，更立次子宁令哥为太子。
李元昊杀死野利旺荣、野利遇乞兄弟后，将野利遇乞之妻没藏氏收入内宫，生一子李谅祚，并让没藏氏之兄没藏讹庞为国相，执掌西夏朝政。
没藏讹庞任国相后，和妹妹没藏氏策划，想要把太子宁令哥借机废黜，然后让李谅祚成为太子，继承西夏。正好此时，元昊给太子宁令哥准备婚事，选取没移氏为太子妃，于是没藏讹庞向李元昊进言说没移氏美貌无比，唆使李元昊将原本是儿媳的没移氏纳入后宫，成为宠妃。
太子宁令哥母亲被废、妻子被夺，心中怨恨无比。没藏讹庞再暗中挑唆宁令哥和李元昊之间的矛盾，挑起宁令哥的怒火，使他生出作乱之心。
宋庆历八年、夏天授礼法延祚十一年（1048年）正月，李元昊在喝醉后，被太子宁令哥勾结野利氏族人野利浪烈发动刺杀。行刺时被卫兵发现，野利浪烈当场被杀，宁令哥慌乱中没有刺中要害，只是将李元昊鼻子削去，然后仓惶逃走，躲到没藏讹庞府中。李元昊因伤势过重、血流不止，第二天去世，年四十六岁。
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