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影响债券市场的因素有长期和短期之分 ， 短期除了关注基本面和资金面等变化因素外 ， 市场情绪的跟踪也是重中之重 ， 情绪并非悬而难参 ， 交易中的记录或许能告诉我们答案 。 本文以10年国债期货主力合约为标的 ， 跟踪几个常用技术指标在债券市场的走势 ， 判断其准确性 ， 并对近期市场走势进行判断 。 一 、 趋势类指标 趋势需要运行一定幅度才能宣告结束 ， 趋势类指标主要用于判断后市行情运行的方向是上升或下降趋势 。 常用的趋势类指标有MACD 、 SAR等 。 1 、 MACD（异同移动平均线）：主要是根据长 、 短两条不同周期的平均线之间的离差值变化 ， 是大势趋势类指标 ， 常用于分析股票的买入 、 卖出时机 。 计算公式：DIF = 短期移动平均值 - 长期移动平均值 、 26 、 9 ， 我们设定长期周期数为26 ， 短期周期数为12 ， 周期数为9 。 判断规则：（1）趋势判断：柱线正值红线线变长 ， 说明是涨势 ， 负值绿线变长说明是跌势；价格的高点比前一次的高点高 ， 而MACD的高点却比前一次的高点低时 ， 称为牛背离 ， 牛背离时 ， 暗示价格很快就会反转下跌；价格的低点比前一次的低点低 ， 而MACD指标的低点比前一次的低点高时 ， 称为熊背离 ， 熊背离 ， 暗示价格很快就会上涨 。 （2）买点卖点判断：DIF向上交叉DEA ， 为MACD的黄金交叉买点；DIF向下交叉DEA ， 为MACD的死亡交叉卖点 。 局限性：MACD指标适用于较长趋势行情 ， 震荡行情要尽量避免使用；另外MACD有一定的滞后性 ， 当一 、 二天内的涨跌幅度特别大时 ， MACD来不及反应 ， 此时指标无法发生作用 。  结合2018年以来10年期国债期货活跃合约与相应的MACD线来判断MACD的有效性 。 本文用MACD出现信号后3天内10年国债期货价格变动来判断准确率 ， 以牛背离为例 ， 如果发生牛背离 ， 说明价格还在上涨趋势中 ， 然而MACD在暗示涨势不足 ， 即将反转 。 我们分别计算第1天 、 第2天 、 第3天价格是否下跌（当日价格-前日价格） ， 第1-3天价格是否下跌（当日价格-前第3日价格 ， 如2019年8月30日价格-8月27日价格） ， 把价格下跌的次数/牛背离发生的次数作为准确率 。 统计可得 ， 2018年至今10年期国债期货活跃合约牛背离和熊背离分别发生了73次和64次 ， 三天之内信号判断的准确率均低于50% 。 黄金交叉和死亡交叉各出现了8次 ， 其中死亡交叉出现后第一天的准确率为87.5%,即出现死亡交叉后 ， 有87.5%的概率次日10年期国债期货的收盘价低于当日 ， 另外黄金交叉出现后第一天的准确率也较高 ， 为62.5% 。  综上 ， MACD的交叉信号对于10年期国债期货有一定跟踪作用 ， 短期来看 ， 仅能判断次日情况 ， 但结合图1 ， 可以看出交叉信号对长期趋势的判断较为准确 ， 不过存在滞后性 。 相比之下 ， 背离信号出现的较为频繁 ， 但准确率较低 。 从目前的趋势来看 ， DIF与DEA在下行趋势中 ， DIF线有上穿DEA线的趋势 ， 或近期出现买入信号 。  2 、 SAR（抛物线指标）：也称为停损点转向指标 ， 与移动平均线的原理颇为相似 ， 但计算较为繁琐 ， 对每个周期不断变化的SAR调整下一期的SAR ， 计算停损价位 。 计算公式：SAR(Tn)=SAR(Tn-1)+AF(Tn)*[EP(Tn-1)-SAR(Tn-1)] AF(Tn)=AF(Tn-1)+0.02 其中 ， SAR(Tn)为第Tn周期的SAR值 ， SAR(Tn-1)为第(Tn-1)周期的值 ， AF为加速因子(或叫加速系数) ， EP为极点价(最高价或最低价) 。 AF在[0.02,0.2]的区间 ， 若Tn周期为上涨趋势 ， EP(Tn-1)为Tn-1周期的最高价 ， 若Tn周期为下跌趋势 ， EP(Tn-1)为Tn-1周期的最低价 。 判断规则：（1）买入信号：当资产价格从SAR曲线（绿色抛物线）下方开始向上突破SAR曲线时,为买入信号；当资产价格向上突破SAR曲线后继续向上运动且SAR曲线也同时向上运动时 ， 表示资产价格涨势已形成 ， 可以持有或逢低买入 。
。  结合2018年以来10年期国债期货活跃合约与相应的SAR线来判断SAR的有效性 。 本文用SAR出现信号后3天内10年国债期货价格变动来判断准确率 ， 以买入信号为例 ， 如果发生资产价格从SAR曲线（绿色抛物线）下方开始向上突破SAR曲线 ， 说明价格出现反转 ， 有止跌上涨的趋势 。 我们分别计算第1天 、 第2天 、 第3天价格是否下跌（当日价格-前日价格） ， 第1-3天价格是否下跌（当日价格-前第3日价格 ， 如2019年8月30日价格-8月27日价格） ， 把价格上涨的次数/买入信号发生的次数作为准确率 。 统计可得 ， 2018年至今10年期国债期货活跃合约的SAR买入和卖出信号各发生了17次 ， 其中买入信号出现后第一天的准确率为70.59%,即出现买入信号后 ， 有70.59%的概率次日10年期国债期货的收盘价高于当日 ， 买入信号出现后的1-3内的准确率为88.24% ， 即有88.24%的概率在买入信号出现后第三日10年期国债期货的收盘价高于当日 。 相比之下 ， 卖出信号的准确率较低 ， 只有1-3天内的准确率高于50% 。  综上 ， SAR的买入信号对于10年期国债期货的跟踪作用较好 ， 短期来看 ， 对于次日情况的判断准确率较高 ， 但结合图5 ， 可以看出买入信号对趋势判断较为准确 ， 但也存在滞后性 。 相比之下 ， 卖出信号的准确率较低 。 从目前的趋势来看 ， 9月2日出现10年期国债期货收盘价向下穿SAR线 ， 提示卖出 ， 但从SAR的红绿交替较快来看 ， 市场近期走的比较纠结 ， 9月2日的卖出信号提示性减弱 。 二 、 压力支撑类指标 BOLL（布林线）：BOLL指标与资产价格的形态和趋势相关 ， 通过计算资产价格的“标准差” ， 求出资产价格的“信赖区间” ， 区间的上下限分别为资产价格的压力线和支撑线 。 计算公式：中线MB = N周期移动平均收盘价 ， P一般取2 。 判断规则：（1）买入信号：当资产价格向下穿越支撑线 ， 提示超卖；当资产价格由下向上穿越中界限时 。
， 提示超买；当资产价格由上向下穿越中界限时 。
。 局限性：布林线指标的超买超卖作用 ， 只能运用在横向整理的行情 。  结合2018年以来10年期国债期货活跃合约与相应的BOLL线来判断BOLL的有效性 。 本文用BOLL出现信号后3天内10年国债期货价格变动来判断准确率 ， 以买入信号为例 ， 如果当资产价格向下穿越支撑线 ， 说明价格出现超卖 ， 偏离正常价格区间 ， 后续触底反弹趋势 。 我们分别计算第1天 、 第2天 、 第3天价格是否下跌（当日价格-前日价格） ， 第1-3天价格是否下跌（当日价格-前第3日价格 ， 如2019年8月30日价格-8月27日价格） ， 把价格上涨的次数/买入信号发生的次数作为准确率 。  统计可得 ， 2018年至今10年期国债期货活跃合约的BOLL买入和卖出信号分别发生了15次和36次 ， 其中买入信号出现后第一天的准确率为66.67%,即出现买入信号后 ， 有66.67%的概率次日10年期国债期货的收盘价高于当日 ， 买入信号出现后的1-3内的准确率为66.67% ， 即有66.67%的概率在买入信号出现后第三日10年期国债期货的收盘价高于当日 。 卖出信号的准确率也高于50% 。
， BOLL的买入和卖出信号对于10年期国债期货的跟踪作用较好 ， 短期的判断准确率较高 ， 时效性也较好 。 从近期趋势来看 ， 5月末以来 ， 10年期国债期货情绪较好 ， 价格始终处于中线与阻力线的区间内 ， 8月15日期货冲高回落 ， 最高点图片阻力线 ， 提示卖出 ， 此后并没有显著的交易信号 。 目前来看 ， BOLL线带宽继续变窄 ， 近期债市或处于窄幅调整阶段 。 三 、 反趋势类指标 KDJ（随机指标）：常用于波段操作的提示指标 ， 通过一个特定的周期（常为9日 、 9周等）内出现过的最高价 、 最低价及最后一个计算周期的收盘价及这三者之间的比例关系 ， 来计算最后一个计算周期的未成熟随机值RSV ， 然后根据平滑移动平均线的方法来计算K值 、 D值与J值 ， 并绘成曲线图来研判资产价格走势 。 计算公式：以计算日KDJ为例 ， 对每一交易日求RSV（未成熟随机值） 、 M1 、 M2 天数 ， 一般取9 、 3 、 3 ， 初始K值 、 D值为50 。 判断规则：（1）超买超卖提示：D > 80 ， 超买；D 100%超买；J (2)买入卖出信号：买入信号 ， 线K向上突破线D ， 若线J穿过线KD且三线向上 ， 为黄金交叉；卖出信号 ， 线K向下跌破线D ， 若线J穿过线KD且三线向下 ， 为死亡交叉； ， 30以下 ， 才有效 。 局限性：如果KDJ处于超买区间 ， 但仍有可能出现持续上涨行情 ， 如果KDJ处于超卖区间 ， 但仍有可能出现持续下跌行情,在超买超卖区间 ， KDJ指标可能会出现钝化 ， 所以KDJ不适宜在极强的市场上运用 ， 另外最好配合其他指标一起 。  结合2018年以来10年期国债期货活跃合约与相应的KDJ线来判断KDJ的有效性 。 本文用KDJ出现信号后3天内10年国债期货价格变动来判断准确率 ， 以D线的超买信号为例 ， 如果当D>80 ， 说明价格出现超买 ， 偏离正常价格区间 ， 后续高位回落趋势 。 我们分别计算第1天 、 第2天 、 第3天价格是否下跌（当日价格-前日价格） ， 第1-3天价格是否下跌（当日价格-前第3日价格 ， 如2019年8月30日价格-8月27日价格） ， 把价格上涨的次数/超买信号发生的次数作为准确率 。  统计可得 ， 2018年至今10年期国债期货活跃合约的KDJ的D线超买和超卖信号分别发生了40次和6次 ， 其中超买出现后第一天的准确率为60%,即出现超买信号后 ， 有60%的概率次日10年期国债期货的收盘价低于当日 ， 超买信号出现后的1-3内的准确率为67.5% ， 即有66.67%的概率在买入信号出现后第三日10年期国债期货的收盘价低于当日 。 超卖信号的准确率相对较低 。  2018年至今10年期国债期货活跃合约的KDJ的J线买入和卖出信号分别发生了378次和24次 ， 其中超卖信号出现后第一天的准确率为62.5%,即出现超卖信号后 ， 有62.5%的概率次日10年期国债期货的收盘价高于当日 ， 超卖信号出现后的1-3内的准确率为79.17% ， 即有79.17%的概率在买入信号出现后第三日10年期国债期货的收盘价高于当日 。 超买信号的准确率相对较低 。 2018年至今10年期国债期货活跃合约的KDJ的KD交叉入和卖出信号分别发生了20次和14次 ， 其中买入信号出现后第一天的准确率为65%,即出现买入信号后 ， 有65%的概率次日10年期国债期货的收盘价高于当日 ， 买入信号出现后的1-3内的准确率为70% ， 即有70%的概率在买入信号出现后第三日10年期国债期货的收盘价高于当日 。 卖出信号的准确率相对较低 。 综上 ， KDJ的D线超买 、 J线超卖和KD交叉的买入信号对于10年期国债期货的跟踪作用较好 ， 短期的判断准确率较高 ， 时效性也较好 。 从近期的趋势来看 ， 9月4日出现10年期国债期货的J线和K线由下向上穿过D线 ， 提示买入 。 四 、 信号准确率总结和近期信息提示 9月4日 ， KDJ出现J线和K线由下向上穿过D线的黄金交叉信号 ， 提示买入；从当天的日内信号（小时）来看 ， MACD 、 SAR和BOLL对当天的买入机会均有提示 ， 13:45分 ， MACD中DIF线由下向上穿过DEA线 ， SAR中国债期货价格高于SAR线 ， 提示买入信号 ， 而BOLL中国债期货的价格超过MID线提示进入买方市场 。  9月6日收盘 ， MACD中DIF线有向上穿过DEA线的趋势 ， 即将释放买入信号 。 买方行情仍在继续 ， 但需注意 ， 技术指标存在一定滞后性 ， 还需结合基本面分析进行交易 。 免责声明：自媒体综合提供的内容均源自自媒体，版权归原作者所有， |
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