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@股大夫，专业、专研、专注医药股！ 不管怎么说，业绩代表了过去。恒瑞是股大夫一直看好的长线投资票，面对如今的业绩，是否还值得持有下去是我们现在必须要面对的问题。先来分享一下影响恒瑞业绩的主要因素。 收入方面：首先，医药集采影响公司仿制药物方面的业绩，这个地方之前多次说过，这个是包括恒瑞在内的所有医药公司都无法躲避的短期之痛，要想从这个阴影中走出，肯定需要时间。今年上半年因为集采仿制药收入断崖式下跌。 其次，今年上半年来恒瑞多款创新药执行新的医保谈判价格，销售价格平均下降 33%，主要今年上半年疫情反复影响，很多地区销售受到大幅影响、产品准入加难等因素，创新药收入增长也较慢，甚至个别创新药由于价格降幅较大，上半年销售金额环比有所下降。 成本方面：主要原辅材料及能源价格持续上涨，同时叠加疫 情影响带来的物流成本上涨、产能利用率降低。公司坚定加大研发投入，上半年公司累计研发投入达到29.09 亿元，同比增加 12.74%。这两大块的投入增加也是影响利润下滑的主要因素。公司预计全年研发投入将超过60亿，不到10亿美金，跟国际大亨动辄百亿美金的研发投入，恒瑞增长潜力还很大。 总之，从恒瑞这份半年报数据，初看不理想。但是认真分析，股大夫还是认为未来可期。影响这个业绩的主要因素还是集采对仿制药品的压价，而疫情和原材料上涨以及新药销路受影响，还有公司一如既往的坚定加大研发投入也是影响公司利润的几大因素。 然而从这几大因素来看，股大夫都认为不是恒瑞逻辑变坏的理由，疫情总会过去，集采对于这类创新药龙头公司也只会是短期的痛，这是整个行业的痛，不是恒瑞一家。创新研发资金的投入只会给未来的产出增加正能量，是公司未来能够胜出的基础。因此这应该是好的方面而不能看为逻辑变坏。 恒瑞主要依靠不断开发有巨大临床需求的创新药来构筑自己的护城河和核心竞争力，公司的创新药将迎来上市高峰期，只是短期受疫情影响仍待释放。公司始终以“科技为本，为人类创造健康生活”的使命，以“专注创新，打造跨国制药集团”为愿景，致力于新药研发和推广，以解决未被满足的临床需求，始终把造好药融入到公司的企业文化之中，公司有利润之上的追求，长期来看，恒瑞仍然能保持持续稳定的营收和利润增长。 而且从这份财报中看出，公司始终致力于国际化的战略。虽然受疫情的影响，但是公司没有停止对国际化的扩张。反而在暗中加速。 在股大夫看来，这份财报较差的心里预期我早有准备。前两周我就一直强调，对于优质医疗大龙头要做长期投资准备，要想一下大逆转，不大现实。股大夫认为这种利空出尽可能就会是利好，恒瑞股价近两年的一路下跌已经释放了这种集采、疫情影响的利空。股价再往下空间已经非常有限。 公司股价4月底最低点26.9元，目前35.9元。股大夫认为最多也就来个双底。而且根据公司最近的员工持股计划，还不一定会有这样的双底。近两年来公司总市值由医药总龙头的总市值6000多亿元跌到2000亿元之下。公司管理层实在看不下去了。这么好的公司，这么有竞争力的公司。公司具备这么多优秀的核心竞争力，护城河较深。而股价确跌成这个样。
目前处于历史估值低位，因此管理层及时出台员工持股计划。因此在股大夫看来，这个业绩利空出来就是利好，没有什么值得恐惧和过渡解读的。投资是看未来。就投资恒瑞创新药龙头地位这一条就非常足够了。公司有信心加大研发投入。作为持股人，我过去相信，未来也一定相信恒瑞有办法能够走出困境，一定会是我A市场能够活得最漂亮的医药创新公司。 希望5年10年以后回头来看恒瑞，跟我们现在看2010年左右的恒瑞一样。这是股大夫的一点浅薄见解，希望大家参考就好。 |
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