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做好股票收藏家-----重温李剑经典文章 李剑，现为深圳牵牛星资产管理公司总经理。国内投资界产生较大影响的投资名家，他提出了“好股好价长期持有适度分散”的12字价值投资策略，以及“高成长、护城河、低股价”的好股标准，并提出从产品角度严格选股的四项标准“产品独一无二、产品供不应求、产品量价齐升、产品永不过时”，其影响至深。 投资要大气 在市场价格潮起潮落，涨跌不定的氛围之中，在牛市熊市更迭交替下，更应该高屋建瓴，抓住核心问题，以此为指导，就容易解决赚钱的一切问题。 核心问题是，社会是不断进步的，经济是不断发展的，股市是永远向上的。不管经历多少风风雨雨，都改变不了股市长期向上的本质。 美国道琼斯工业指数上过世纪初是100点，现在已经超过13000点（现在是33000点）；上证指数1990年是100点，现在已经越过了5000点（现在是3000点）。作为一个投资者，只需要严格的选股，简单的买入并持有就行了。 具体而言，投资要大气包括以下几点： 一是思想上不要计较小的利益。比如一截波段，一点差价，甚至有的人买入卖出讲究挂低挂高几分钱等等。关注蝇头小利而成天炒来炒去的人难成大事。有些人尽管也知道某个股票有极为良好的成长性和发展前景，十年能涨十倍，但却在买入后老是盯着起起落落，计较几块钱的差价，倒来倒去，结果是捡了芝麻丢了西瓜，再也买不回来了，因小失大。 事实上，世界顶尖的投资大师没有一个是炒短线的。认真思考一下就知道了，投资者应该有远大的目标，牢牢抱住优秀公司的股票不为所动，立志赚足利润，依靠时间最终成为亿万富翁。 二是操作中不要讲究小技巧。比如高抛低吸、止损、金字塔结构、时间窗、黄金分割，包括所谓的牛市策略、熊市策略等等都不外乎是技巧方面的东西，而不是智慧方面的东西。不依靠大盘、不听消息、不做预测、不重技巧、不信技术。技术分析最致命的问题是脱离公司的基本面，空对空地以价格变化去解释一切，本质和现象脱离，离开本质谈现象。投资者应该摒弃一切技巧。这并不是说过头话，而是重要的理念问题。买入并且长期持有虽然简单，却是智慧层面的东西，高于一切技巧。人的一生当中其实只要长期拥有极为优秀的几只好股，就享用不尽了。 三是心态稳。不去理会大盘的波动涨跌，也不要害怕类似911、金融危机以及次级债等突发性事件。心态不稳是长期投资的大敌，健全稳定的神经系统是投资制胜的一个重要条件。同时也不要去预测短期的走势而自寻烦恼。人们一预测，上帝就发笑。我一直主张不要看盘，不要去看价格的红绿涨跌，只要关心上市公司的长期发展即可。只要关心是不是最优秀的公司，着眼的是公司的未来，选择的是长期持有，注重的是长期回报。 四是眼界高。气魄大眼界就高，眼界高就不会老是盯着平庸的和失败的公司，也就不会去买垃圾股，下定决心只拥有最优秀的公司，就会努力去提高自身的素质和本领，磨练出一双鹰眼，去辨别各种各样的公司。我们要挑选的是极为优秀的公司，不只是在行业中最佳，而且要在国内市场中最佳，最好还要将它们放在世界的大舞台中去考察比较。投资要大气很重要，做好人，买好股，把资金投到对社会有积极影响的公司中去。 选股要严格。严格选股是股票投资中的主要矛盾。投资的核心问题是如何用较低的风险取得较高的回报，要解决这一问题就必须选好股。什么是投资哲学？这就是投资哲学：严格选、随时买、不要卖。 世界上许多投资大师的辉煌业绩证明，严格选股是极为重要的。下面着重谈严格选的问题。 这里就不得不提一下随机漫步理论。这种理论莫名其妙的非常出名，它为了证明市场是有效的，投资者的选股功课是徒劳的，经常举出猴子投掷飞镖的例子，来说明买股票用不着花功夫去认真选择，选择的结果与猴子乱投掷的结果也差不了多少。 这实验虽然非常有趣，却并不科学，并不能证明“随便买”正确。因为大部分人的注意力被实验者引向了猴子，却忘了与猴子做类比的投资者都是些平庸的投资者（准确地说都是些华尔街的股评家）。因此，巴菲特严肃地指出，如果市场总是有效的话，我们这些人自由区喝西北风了。 要成为一个卓越的投资者，就必须严格挑选极为优秀的公司。投资者要有“股不惊人死不休”的精神。 那么，什么样的股票才是惊人的呢？主要有两层意思： 一是在有生之年能拥有几只涨幅达到一百倍的股票。 第二层意思是选择的股票必须要拥有“万千宠爱于一身”的竞争优势。无论从那个方面来考察公司，无论怎么苛刻，都挑不出影响公司长期成长和收益的毛病来，它是那样的卓越和超群。 具体应该怎么来选择这样的优秀公司呢？是不是要多看财务报表呢？我要强调阅读财务报表只是价值投资的一个基础方面。我自己就走过这样的一段弯路，还差点转进牛角尖。注意研读财报只是表明投资者关注基本面，这与仅仅关注看走势图和听小道消息确实不一样，但这还不算是价值投资，更不等于是学巴菲特。 调查和思考企业的重大问题，比如持续竞争优势问题、盈利模式问题、自主定价权问题、未来利润增长点问题、行业特点问题、管理层问题、市场价格和内在价值的差异问题等等，才是价值投资的首要步骤和关键内容。光阅读财务报表是远远不够的，好的投资者应该是董事长而不是会计。 独一无二的竞争优势有很多种，为了更加易于理解“什么是好企业”，我归纳了主要的六种： 第一，垄断优势。就是独家生意，或者说的长一点，是独家经营，或者重要产品、服务的最先推出和独家拥有。港交所和澳交所就是独家生意，在本地区本国独此一家，别无竞争。美国辉瑞的伟哥刚推出来的时候，也是独霸天下。除了独家生意以外，还有一种是寡头垄断。市场中经常是80%的市场利润被两三家大企业所拥有。 当然，最好的是独家垄断。 第二，资源优势。（也是一种垄断，资源垄断）。比如离开了茅台镇就产不了茅台酒，茅台镇上别的酒厂产的酒也不能叫茅台酒。最好的是具有独占性质的资源优势公司。 第三，品牌优势。品牌优势是指强大到行业第一。巴菲特称之为消费独占。 第四，能力技术优势。 第五，政策优势。 第六，行业优势。行业分析是投资者做出投资决策很重要的一部，有时甚至是投资成功的先决条件。有些行业牛股成群，投资成功的赢面高。有点行业牛股稀少，投资获胜的概率极低。这是因为基本面确实如此。行业壁垒是客观存在的。 好公司加上好价格才是好股票，才是好投资。把巴菲特投资策略概括为十二个字：好股好价长期持有，适度分散。 同时，我认为主要问题是优秀公司的问题，相对价格莱斯，好股是第一位的。先好股，再好价；先定性，在定量。这就是投资哲学。 选股要严格，买股要随时，持股要耐心。 选股要严格属于复杂的范围，但买股要随时，和持股要耐心则格外简单，就像雨后的天空特别碧蓝清澈。精选好了股票，把好股简单的留起来就行了。像集邮一样收藏好公司的股票，做好股收藏家。 发财必须要有耐心，这是千真万确的。放眼世界，有多少人通过长期还有好股票和房产成为亿万富翁。在投资字典里删掉那个“卖”字。 难道涨太高也不卖吗？是的。因为有些东西比如低买高卖波段操作等，是实属说起来容易，做起来比登天还难。如果你侥幸天赋异禀成功了几次，那更麻烦。因为你已经放弃了确定性，拥抱了不确定性。 很多短线利润是要放弃的，有舍才有得。任何卖出好公司的行为都是愚蠢的，是逆潮流的行为。 现实生活中，确实是关心卖的人多，想当能当收藏家的人极为稀少。卖掉好公司的股票才是最大的风险。 “炒”是投机者心中的魔鬼。何鸿燊回答什么是赌博赢钱的诀窍时回答：“不赌”。投资赚钱的诀窍就是“不炒”。 股市其实是一个乌龟打败兔子，懒人战胜忙人，笨人战胜聪明人的地方。 |
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