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本文要点： 1、制造业景气有所回暖，但持续两个月仍处于枯荣线下方； 2、受制于疫情多点复发，非制造业经营活动扩张乏力； 3、国有企业、大型企业经营环境较好，小微企业仍在困难中挣扎； 4、需要警惕猪肉价格回升叠加出厂价格上涨的成本推动型通胀。 8月31日，国家统计局公布了8月份的采购经理指数（PMI）。数据表明，受长江流域7-8月持续性的高温干旱气候影响，叠加各地疫情此起彼伏难以彻底扑灭给生产与生活带来的刚性影响，8月份宏观经济活动比7月份进一步有所收缩。受出口还存在一定需求的影响，制造业景气有所恢复，受高温干旱和疫情影响，人口流动进一步受控，国内需求持续低迷，非制造业景气扩张乏力，明显收缩。 一、制造业景气有所回暖，但持续两个月仍处于枯荣线下方  8月份制造业PMI指数为49.4%，比7月份回升了0.4个百分点。虽然在调查的21个制造业行业中，有12个行业PMI较上月回升，多数行业景气水平有所改善，但已经持续两个月处于50%的枯荣线下方，仍处于不景气区域，并有9个超过42%的行业PMI景气比7月份进一步恶化。如果剔除因为价格大幅度上涨的资源型行业，则意味着超过半数的制造业行业的经营景气比7月份进一步恶化，这值得我们警惕！ 从制造业的分类指数看，除了生产经营活动预期指数处于枯荣线之上，为52.3%，其他12项分类指数均处于枯荣线下。  从制造业的经营核心—订单来看，制造业的出口订单、在手订单、新订单三项订单指数分别为49.2%、43.1%和48.1%，均比7月份有所好转，分别回升了0.7、0.7和0.5个百分点，但订单依然未能恢复到50%的枯荣线上。 更为严重的是，制造业的出口订单，从2021年5月份开始，已经持续16个月处于枯荣线下；在手订单自疫情以来就一直处于荣枯线下，未能翻身。 二、受制于疫情多点复发，非制造业经营活动扩张乏力  与制造业不同，因为有超前投资、新基建的拉动，抗疫等医疗服务、政府消费的推升，以及社会基本消费需求，非制造业经营活动存在刚性托底，所以非制造业商务活动指数最近三个月一直处于50%以上的扩张区域，但8月份非制造业PMI为52.6%，已经持续两个月收缩回落，意味着扩张乏力。7月比6月回落了0.9个百分点，8月比7月回落了0.8个百分点。 从行业看，住宿、餐饮、货币金融服务、卫星传输服务、电信广播电视等基础服务业和国有垄断服务行业PMI指数均高于55.0%，但房地产、租赁及商务服务、居民服务等行业的PMI指数持续位于收缩区间，行业市场活跃度持续下行。 从非制造业PMI的分类指数看，9个分类指数中，除了投入品价格指数为50%，业务预期指数为58.4%，处于50%之上的扩张区域之外，其他7个分类指数均处于50%以下的收缩区。实际上，仅仅是一类独高的业务预期指数（58.4%），掩盖了非制造业PMI实际上处于收缩区的真相。 三、国有企业、大型企业经营环境较好，小微企业仍在困难中挣扎 从制造业的PMI指数看，大、中型企业的制造业PMI有所回升。大型制造业企业PMI为50.5%，比上月上升0.7个百分点，升至扩张区间。中型制造业企业PMI为48.9%，比上月上升0.4个百分点，景气水平有所改善。但小型制造业PMI为47.6%，比7月份下降了0.3个百分点，景气水平继续下降，可见小型企业的生产经营压力仍然较大。  从1-7月份的分类型工业企业的经营指标看，以大型企业为主的固有企业、股份制企业营业收入同比分别增长11.4%和10.4%，利润总额分别增长8%和3.2%；但港澳台企业和私营企业的营业收入分别仅增长2.5%和6.5%，利润总额分别下降14.5%和7.1%。 由此看，小微企业长期蓄积的经济下行压力仍不可低估，企业生产经营面临的困难仍不可低估。 四、需要警惕猪肉价格回升叠加出厂价格上涨的成本推动型通胀  7月份，制造业的主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为44.3%和44.5%，分别比7月份大幅度上升3.9和4.4个百分点，制造业市场价格总体水平降幅收窄。国家统计局还披露，8月份反映原材料成本高的企业占比为48.4%，比上月下降2.4个百分点，年内首次低于50.0%，这一方面反映了企业成本压力有所缓解，制造业的盈利能力明显增加。但另一方面，制造业出厂价格指数比上个月大幅提高4.4个百分点，将对消费者价格指数构成较大的上涨压力。 7月份，我国居民消费价格指数(CPI)同比涨幅从6月份的2.5%扩大到2.7%，环比上涨0.5%。 我在8月10日的《预警：7月通胀逼近3%，食品价格大幅上涨将损害居民消费能力》一文中强调过，根据目前的商品和服务价格变化趋势，至少有两个因素将推动我们的CPI在8月份突破3%，年内向4%冲刺。 一是以猪肉为首的农产品价格进入涨价周期，将刚性推动CPI价格上涨；二是消费品制造业将持续通过温和涨价对零售市场释放成本压力。 但从8月份制造业PMI中的出厂价格指数大幅上涨的结果看，制造业出厂价格上涨的动能似乎在加速，叠猪肉带动的食品价格上涨周期，三、四季度消费品价格涨幅将会走出一波较明显的上涨曲线，通货膨胀加剧，将对经济不景气之下的居民生活造成较大的影响。 【作者：徐三郎】
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