有了浙石化的荣盛，到底有多牛？

近日，荣盛石化发布2022年一季度业绩公告，报告期内，公司营收约686.01亿元，同比增加98.38%；

浙石化4000万吨/年炼化一体化项目作为全球单体规模最大的炼化一体化项目，具有明显的规模优势，并且在对应的石化产品中配置较多的化工产品，摆脱了单一产品的波动依赖，也为下游精细化工的发展提供了富足的空间。

浙石化一期自2019年底投产以来，为公司贡献大的业绩增量。2021年，浙石化实现营收1175.45亿元，同比增长81.11%；实现净利润222.96亿元，同比增长98.51%，其中荣盛石化持有51%股份，为公司带来113.71亿元的权益利润。

同时，浙石化二期的建设工作也快速推进，2022年1月13日，公司公告浙石化二期炼油、芳烃、乙烯及下游化工品装置等已全面投料试车。

与一期相比，浙石化二期精细化工产品产出更为丰富，二期的全面投产，将为公司业绩带来显著提升，助力公司业绩再上新高度。

浙石化项目优势

1.规模优势

浙石化各类主要产品的生产规模在同行业中居于领先地位：炼油方面，浙石化 4000 万吨炼油产能居全球前列，从原油向下生产汽油、柴油、航煤、润滑油等多种成品油，生产规模的扩大有利于提高生产装置运行及产品质量的稳定性、提高生产效率、降低单位投资成本及单位能耗，从而使公司产品更具市场竞争力，乙烯产能 280 万吨，PX 产能 900 万吨，均居国内单套炼厂产能前列。

2.化工产业链垂直一体化优势

浙石化化工方面分芳烃、烯烃两条路线：

重石脑油向下加工生产 900 万吨 PX，延伸出一体化程度较高的 PX-PTA-聚酯产业链；副产 280 万吨纯苯，向下深加工，纯苯-SM-ABS/PS/SBS/SIS；纯苯-BPA-PC 产业链都因纯苯的成本优势受益。

轻石脑油走烯烃路线，280 万吨乙烯下游布局广阔，涉及α-烯烃、茂金属聚乙烯、多种牌号 PE、EVA、醋酸乙烯、EO/EG、SM 等多种产品；丙烯方面，两套 60 万吨 PDH，下游重点布局聚丙烯、丙烯腈、MMA 领域，产业链一体化程度高，抗波动、抗风险能力较强。

表 浙石化产业布局，万吨

3.芳烃产业链深耕细作

大芳烃是浙石化的特色：

PX 方面：当前聚酯产业链扩张和整合，追求产业链及规模效应，龙头聚酯企业在行业内具有绝对的话语权。浙石化两期合计 900 万吨 PX 生产能力，延伸出一体化程度较高的 PX-PTA-聚酯产业链。与海外的 PX厂商对比，浙石化 PX 平均单套规模 450 万吨，而日本 362 万吨 PX 产能，单套规模仅 26万吨；韩国 989 万吨 PX 产能，单套规模仅 66 万吨；而国内 PX 厂商，超过一般产能在 100万吨以下，规模优势意味着综合成本更低，竞争力更强，叠加其产业链上下游一体化，拥有行业领先的竞争力。

纯苯方面：大炼化一体化程度高，随着下游配套的逐渐完善，纯苯外销量所剩无几，纯苯市场供应出现结构性短缺。而浙石化高 PX 生产结构造就高纯苯产率，拥有 280万吨的纯苯产能，奠定了其在纯苯-SM-ABS/PS/SBS/SIS；纯苯-BPA-PC 产业链的成本优势。

与其它大炼化相比，浙石化芳烃产业链更为完善，主要区别在于：

1、浙石化苯乙烯产能240万吨，下游配套完善，60 万吨聚苯乙烯/30 万吨 SBS/10 万吨 SIS 均规划中；

2、纯苯苯酚/丙酮-双酚 A-PC 产业链完备，二期投产后 PC 产能将达到 52 万吨，同时还是国内少有的做到 PC 全产业链的公司。

表 大炼化芳烃产业链对比：万吨/年

4.烯烃产品多元化、高端化发展

乙烯方面：浙石化一期140 吨乙烯下游主要为 FDPE、HDPE、EO/EG、苯乙烯等，而二期烯烃产品线较一期更为丰富，除苯乙烯、PE、EO/EG 之外，还配套有醋酸乙烯、EVA、1-己烯。高碳α烯烃作为国内紧俏资源，是制备高端聚烯烃、POE 的关键材料，浙石化二期配备有 5 万吨的 1-己烯，此举有利于浙石化冲击高端聚烯烃领域，实现差异化竞争。

与大炼化对比来看：浙石化重点布局在聚乙烯、苯乙烯领域；恒力侧重乙二醇；而盛虹下游产品线丰富，但无聚烯烃产能，子公司斯尔邦侧重于 EVA 及上游原料醋酸乙烯。

丙烯方面：除乙烯装置副产丙烯之外，浙石化配套有两套 60 万吨 PDH 装置，可以增产丙烯并副产氢气。与大炼化对比来看：下游差异化更为明显，浙石化以聚丙烯为主，配套有丙烯腈、MMA、丙酮、PO；恒力全部为聚丙烯；盛虹与两者差异化明显，子公司斯尔邦丙烯腈规划超 100 万吨，占比 57%。

表 大炼化烯烃产业链对比：万吨/年

图 大炼化乙烯下游比较（左）和大炼化丙烯下游比较（右）

5.政策 区位优势，成品油获取超额收益

舟山绿色石化基地位于浙江省舟山市大、小鱼山岛及周边区域，建设舟山石化基地对贯彻落实长江经济带国家战略、加快舟山群岛新区开发建设、促进浙江石化产业结构调整和布局优化、拓展宁波石化基地发展空间具有重要意义。按照一体化、大型化、规模化、专业化园区化发展思路，形成三大产业集群：以炼化一体化为龙头的大型芳烃、烯烃、C4 等烃类为主体的基础有机化工原料产业群；石化下游加工产业集群；高新材料和精细化工产业集群。

浙石化项目作为舟山绿色石化基地的核心，具有几大优势条件：

1、交通运输便利：毗邻优质港口，码头设施配备齐全，公司产品生产所需主要原料及其他辅助原料可在公司自建或租用的化工料码头卸料及储存，极大地便利了大宗原料运输及其库存调节。

2、靠近下游消费市场：浙石化项目位于油品和化工产品消费集中区，消费国内 40%的石化化工产品，塑料和化纤产能占比全国 90%。

3、政策支持力度大：浙石化是国内首家获得成品油出口权的民营炼化企业，国际航行船舶加注燃料油实行出口退税。

图 浙石化区位及输油管线走势图

打造明星产品，入局新材料

荣盛石化（以下简称'公司'）是国内综合实力领先的石化和纤行业龙头企业之一，公司成立于 1995 年 9 月，2010 年在深圳证券交易所上市，公司产业链秉承自下而上的发展策略，由传统的纺织制造逐渐向上游聚酯—PTA—PX 产业链延伸，2015 年，中金石化 160 万吨 PX 项目投产，形成了“PX-PTA-聚酯-纺丝”全产业链体系；2019 年 12 月，浙石化 1 期 2000 万吨炼油装置投产，具备 400 万吨 PX、140 万吨乙烯的生产能力，从聚酯延伸到炼油石化领域；2022年 1 月 13 日，浙石化 2 期全面投产，最终形成了 4000 万吨炼油、900 万吨 PX、280 万吨乙烯的生产能力，一举成为全球炼油能力前列的炼厂，垂直一体化的产业布局，大大提高了公司的抗周期波动及抗风险能力。

图 荣盛石化产业链 注 虚线/虚框为规划产品

产业结构不合理是影响我国石化化工行业竞争力进一步提高的主要原因，具体表现为基础化工原料产能相对过剩、高端化学品供应不足，产业布局不尽合理。实施产业结构调整是实现行业高质量发展的保障，促进行业向高端化、绿色化、差异化、定制化等高附加值产品转型大势所趋。高端石化新材料领域是公司未来发展的重要抓手，公司对新材料布局主要在浙石化、金塘岛、台州新材料产业园等基地进行。

浙石化 30 万吨 EVA 已顺利投产，目前可以全部产出光伏料级产品，未来光伏产业高度景气；20 万吨 DMC 产能释放，受益于锂电需求，DMC 仍有较大增量空间；1 期 26 万吨的PC 装置已投产，待 2 期 26 万吨 PC 投产后，浙石化有望成为国内领先的 PC 生产商，成本与规模优势显著。

1.金塘岛新材料园区项目稳步推进

公司目前在金塘园区规划新材料项目，2021 年 12 月 21 日，浙江省舟山市举行金塘新材料园区项目签约仪式，根据舟山市政府和公司签订的合作协议，项目投资总额约 500 亿元，依托舟山绿色石化基地 4000 万吨/年的炼化能力，主要投资建设 7 条化工产业链项目以及配套工程，预计总产品量达到 450 万吨。

其中橡塑新材料项目总投资 95.9 亿，2022 年计划投资 10 亿元，完成工程量的 10%。主要建设内容包括新建 60 万吨/年聚苯乙烯、30 万吨/年 SBS、10 万吨/年 SIS、32 万吨/年尼龙66 装置。

聚苯乙烯/SBS/SIS 作为苯乙烯的主要下游，项目建成后能消化浙石化的上游产品苯乙烯，解决拓展区上下游产品供应链问题，实现苯乙烯就地转化，缓解物流压力。未来原料苯乙烯供大于求，聚苯乙烯生产成本大幅下降，行业利润水平将明显提升。同时聚苯乙烯自给率仍然较低，仅 70%左右，同时化工新材料产业园地处长三角地区，是国内电子电器、包装容器以及日用品等聚苯乙烯下游产品的主要生产地区。

尼龙 66 一直面临国内供应短缺的问题，公司此次上马 32 万吨/年尼龙 66 装置，无疑将进一步增加我国尼龙 66 新材料自主供应，减少对外依存度。

2.台州新材料产业园

2021 年 11 月 12 日台州市与荣盛集团签订了全面战略合作框架协议，利用天然气、乙烷、LPG 为原料开展以轻烃制烯烃向下游产业规划项目，打造高技术含量的化工新材料一体化融合基地。同时针对荣盛上下游产业链，建立客商库，有针对性进行对接招商，重点对接高端全生物可降解塑料（PBS）项目、PEKK 特殊功能性树脂项目、环境生物降解改性材料及制品的研发和生产项目、复星新材料产业园项目等新材料项目。