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进入2021年10月份，成材出现供需宽松的格局，价格整体下跌。七月初以来，限产政策加码，粗钢产量年度平控、能耗双控及部分省市限电限产等三项政策的成材供给端影响最为突出，但是进入10月份，钢企开始逐渐复产，尤其是10月11号两广地区的电炉全部复产，供给端恢复速度超市场预期，导致螺纹当天大跌4.24%，直接打破多头走势。另外，七八月份建材需求淡季，点状疫情、极端天气等加剧了季节性淡季的需求走弱。九月份，建材需求开始好转，成交量均值一直保持在20万吨以上，明显进入需求旺季。进入十月份，本该是需求旺季，但是受到降雨影响，需求严重不及市场预期。10月20日国务院常务会议决定依法打击煤炭市场炒作，在连续出台的政策影响下，煤炭、焦炭价格出现下跌，多合约连续两日跌停，连带着黑色系所有品种以及相应的煤制化工品下跌。
二、供给端 1.螺纹 七月份以来减产持续推进，铁水和螺纹产量均出现了断崖式下跌。进入9月份全国多地能耗双控越来越严，限电限产政策频发，尤其是华东地区限产更加严格，铁水和螺纹产量持续下跌，并且创历年新低。但是在国庆之后，钢厂开始逐步复产，限产最严的阶段已经过去，最近两周螺纹产量开始见底回升。截止到10月21日，螺纹产量272.77万吨，环比减少3.78万吨。
2.粗钢 据国家统计局数据，9月份粗钢产量7375万吨，同比降20.32%；1-9月粗钢产量80589万吨，同比增2%；9月生铁产量6519万吨，同比降13.98%；1-9月生铁产量67107万吨，同比减少1.3%。
根据统计局数据，9月粗钢日均产量仅仅 245.83吨，创下了今年以来的最低值。10-12月只需日均产量维持在253万吨的水平，就可以完成全年的同比粗钢减2600万吨的任务。
根据数据显示，今年粗钢日产量大概率见底，根据当前的生产节奏来看，粗钢产量会有小幅回升的趋势。 3.受政策红利，钢厂利润处于高位 7月以来限产常态化且部分阶段加码，钢厂生产利润走高，高炉利润最高到900元/吨，电炉利润最高1000元/吨。钢厂利润快速走高的最大贡献来自铁矿，铁矿供给宽松，港口库存累积等导致铁矿快速下跌。焦炭本身本身也受到限产政策影响，低库存且低利润结构对价格有支撑。 四季度，基于钢厂生产难有大规模放松，政策红利或仍支撑钢厂利润在旺季中维持高位；需要关注的是，11 月中旬以后，建材终端开始歩入淡季，需求走弱会否对高价格、高利润的支撑力度弱化，是影响价格的一个重要因素，需再做进一步评估。
5.库存去化不及预期 受到限产的影响，供给端快速收缩，螺纹钢去库的时间点比往年同期更早。从去库节奏来看，整体并没有达到市场预期，只是减产和季节性的贡献。 从当前库存水平来看，库存中性，后续产量同比仍将继续压缩，但需求端会否有超预期表现，也决定了去库能否给出超季节性表现，这对于当前绝对高价格及高生产利润的钢材价格而言，显得比较重要。从历史规律来看，建材去库一般持续至 11 月底，此后进入冬储周期，预计在供给端持续收紧的背景下，库存有望回落至历史中位线下方。
三、需求端 自六月份以来，螺纹钢表观需求大多数都处于330-350万吨水平之间，远低于三四月份需求旺季的450万吨。随着旺季的到来，螺纹表观需求也并未达到市场预期。9月份地产数据偏弱，拖累螺纹后续需求的释放，地产投资开发当月同比也处于弱势。虽然新开工回落会影响后期用钢需求，但是存量施工的存在，使得地产端用钢需求不存在失速下行的风险。 建材成交量建材成交方面，10月份以来的建材成交量均值为17.8万吨，环比去年减少27.6%，明显低于往年同期，尤其是近几天，成本坍塌，需求下跌，导致螺纹价格出现暴跌。
2021年9月份，房屋新开工面积17441.92万平方米，同比下降13.54%。房屋施工面积18072.98万平方米，同比下降10.03%。房屋竣工面积4274.05万平方米，同比增加1.02%。房屋销售面积16139.19万平方米，同比下降13.17%。土地购置面积2997.35万平方米，同比下降2.17%。房地产开发投资完成额14508.27亿元，同比下降3.47%。 2021年1-9月房屋施工面积大幅高于2018、2019年同期，2021年在建规模高于往年同期水平。2021年1-9月份928065万平方米的施工面积已经超过2020年全年的施工面积926759万平方米。因此，2021年房地产端的需求韧性仍然较强。 房地产施工面积与往年同期相比处于较高的位置，短期大幅下滑的可能性较小，虽然九月份新开工面积出现了明显下滑，主要是考虑严重的疫情和洪灾影响。未来房地产发展空间不断缩小，无论是新开工、施工还是销售数据都面临着缓慢下行的趋势，但是短期内的需求韧性仍在。
四、原料端 澳巴发运呈现稳中有升态势， 预计10月到港量将延续回升，铁矿供需宽松格局难改，港口库存将继续累积，持续施压矿价。 节后部分低库存钢企虽有刚需补库，但在减产背景下多数钢企仍以低库存运行为主，阶段性补库对矿价提振持续性有限。短期支撑矿价的主要因素仍为结构性矛盾，焦炭高价， 中品澳粉需求尚可，短期结构性补库对矿价仍有一定支撑。
五、结论 11月份，市场可能会重新出现限产的扰动因素，潮讯财经研究院黑色研究员认为，主要原因如下：1、部分企业要求在11月底前完成全年限产任何，所以11月份钢材产量还会有所波动；2、9月底的限产加严跟控粗钢产量关系不大，主要是因为缺煤少电，近期钢厂的复产也是因为10月的动力煤日耗处于季节性低位。近入11月后，随着供暖季到来， 动力煤日耗增加，假如缺电问题依然严峻，不排除限产再次加严的情况。上周现货成交跌至地量后处于低位，说明需求不好，继续关注终端需求情况，终端需求若不回升并保持稳定，将抵消减产正向影响。总体上，供给端继续受限，需求端严重不及预期，叠加成本坍塌，螺纹价格承压下行。 （本文由潮讯研究院出品，转载请注明作者及来源。本次分享内容和意见仅供投资者参考,投资者不应将其作为投资决策和依据,投资者应自行做出投资决策并独立承担投资风险。） |
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