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以前，游资玩的是题材炒作，机构玩的是价值投资，各玩各的，互不相干。现在，随着游资资金体量的剧增以及某些基金经理单压一两个行业取得的“巨大成功”，两种模式正在逐渐融合，形成了一种新的投资方法，叫景气度投资。 已经可以明显感觉到，目前去评估一家公司的价值，已经很少有人从长期的视角来衡量行业的竞争格局以及公司的发展，多数人都是看一两年，看边际改善，看短期的业绩增速。 最近这段时间，即使同为新能源，但新能源汽车跌得比很多价值股还要惨，就是因为大家觉得销量要从以前动辄翻倍变成增长百分之二三十了，百分之二三十这个增速低吗？其实并不低，但由于前期股价透支的太厉害，这个增速对于行业已经算是“重大利空”了。7月份的时候，有人告诉我杉杉、多氟多这样的股票很便宜，结果股价走得并不好，如果以后市场预期的业绩兑现不了，很可能要复制平安万科这些股票之前的走势。 一家公司是不是值1000亿不重要，重要的是这个月的数据是不是继续超预期，只要短期业绩增速高，就可以炒到2000亿、3000亿，反正以后跑掉就可以了。无论是去年的新能源汽车还是现在的光伏储能，其实原理是一样的，以前是股价先于业绩见顶，现在是股价先于业绩增速见顶。 这种投资方法的“好处”在于只要踩对了点，可以用两三年赚这个行业发展十年二十年的钱，“资金效率”大幅提升。但坏处在于错误的时机进入，买单的成本会非常高，因为从原理上说，当公司的价格显著高于公司的价值时，这就是一个零和博弈的游戏了，那些爆赚的资金赚的每一分钱都是另外那部分人亏掉的。 当然，市场如果一致这样运行下去，我们只能尊重这个事实甚至要参与其中，未来更多的行业完成0到1后，我们也要有它们一步炒到位的思想准备，比如说VR/AR、人工智能等等。不过，景气度投资法是某个阶段的一种特殊现象还是可以历久弥新，这就需要观察了，毕竟今年5月份，要不是天量放水叠加欧洲能源危机，那些践行景气度投资的基金经理可能已经被钉在耻辱柱上了，只不过一波暴涨让短期内亏掉30%甚至腰斩，一度接近清盘的他们又死灰复燃了而已。 |
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