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光伏行业跟踪更新：排产改善10%+，旺季初至，主线依旧！ 1、近日光伏或因欧洲天然气短期下跌或交易层面因素有所调整，机构认为欧洲电价维持高位的持续性仍然很强，更重要的是驱动装机的核心在于经济性，以硅料为首的产业链降本对需求的刺激性强于电价波动，欧洲需求无忧。 2、与需求担忧相反的是，行业近期旺季效应初显，需求韧性十足。从供给瓶颈的角度看，8月份国内多晶硅产量约6.17万吨，环比小幅增加5.5%；展望9月由于各检修企业将基本恢复正常运行，限电影响也基本消除，预计国内多晶硅产量将大幅增加15%-20%左右。从需求端的角度看，国内陆面电站的建设速度预计加快，欧洲夏季假期过后同样迎来装机旺季，南半球如巴西、澳洲等地区雨季过后装机亦加速。需求端和供给端趋势共振，行业旺季已然来临。 3、近期组件排产环比改善超10%，辅材产能利用率同步提升，印证旺季效应。据近期跟踪，7-8月产业链价格博弈情绪浓厚，组件排产相对平稳；9月硅料价格短期维持高位的达成共识，需求旺季来临，博弈情绪减弱，组件排产9月环比提升幅度预计超10%；胶膜龙头排产环比10%，边框龙头产能利用率从70%+提升至85%+，同步印证。 4、中期看，三年复合增速近40%，高成长确定。政策和经济性加持下潜在需求旺盛，项目和订单充裕，锚定供给短板判断实际的装机需求。2023年硅料瓶颈解除，装机需求锚定供给短板石英砂和EVA粒子，考虑一定供给弹性中性判断装机有望达到350GW，同比40%左右增速。2024年硅料跌价预计对需求刺激效应显著，保守预计行业增速超30%。因此，行业2022-2024年行业复合增速预计达到35%-40%左右，成长属性突出。 5、前期景气行业交易高度拥挤，但近期显著释放。近期高低切换的性质是防御性操作为主，目前环境产生不了新主线，而美债利率和国内疫情后续对市场冲击有限，一旦市场情绪企稳，主线还是会回到三季报，头部机构认为市场不存在持续风格切换的基础，仍坚定看好成长主线。
6、三季报中光伏仍然是景气度成长性确定性最高的细分行业，而且随着三季报行情还会迎来估值全面向明年切换，经本轮阶段调整后已再次接近估值底部，主产业链明年仅为15-30倍PE估值，设备明年也仅为30倍PE估值，明年的估值成长性价比已经非常突出，继续坚定看好小秘圈光伏主线龙头！
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