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出品 丨 搜狐汽车·汽车咖啡馆 作者 丨 张子薇 整车厂抱怨在为动力电池厂商打工，电池厂商将“锅”甩给上游锂矿企业，难道正如上汽董事长陈虹所说，新能源汽车产业链利润都进了上游矿主口袋中？
从2022上半年财报来看，净利率最高的环节确实是以天齐锂业、赣锋锂业为首的上游锂矿企业，占据了锂电市场利润大头，其中天齐锂业净利润率甚至高达72%，是宁德时代净利率的10倍，广汽集团净利率的7倍。然而，产业链中易令人忽视的正负极材料、电解液及隔膜企业也在"闷声赚大钱"，其净利率也远高于大部分动力电池厂商及整车企业。 上游矿主、动力电池厂商承受了"炮火"攻击，锂电原材料厂商却在悄无声息中借力崛起。 动力电池厂商盈利承压
从5家动力电池厂商半年报来看，营收均保持大幅增势，其中，孚能科技营收增长高达近5倍，宁德时代、亿纬锂能、国轩高科同比增幅均超100%。但从净利润来看，欣旺达、亿纬锂能均有不同程度同比下滑，孚能科技甚至仍在亏损。 具体来看，宁德时代交出了上半年营收1129.7亿元，同比增长156.32%的成绩，归属于上市公司股东的净利润为81.7亿元，同比增长82.17%，实现了营收、利润双增长。单从宁德时代营收及高额的净利润来看，并不像宁德时代首席科学家吴凯所说的“公司虽还未亏本，但在稍有盈利的边缘挣扎。”
虽然业绩表现高歌猛进，但值得注意的是宁德时代上半年毛利率同比下降8.58%至18.68%。2019年到2021年，宁德时代毛利率分别为29.06%、27.76%、26.28%，盈利能力逐年下降。今年一季度，宁德时代毛利率更是骤降至14.48%，创下历史新低。其中动力电池系统业务毛利率为15.04%，同比下降7.96%。虽然今年上半年毛利率提高至18.68%，但相较于2021年的26.28%仍有一定差距。同时上半年宁德时代净利率为7.23%，虽比今年第一季度有所提升，但相较于2021年上半年的12.22%仍有下降。财报显示，宁德时代今年上半年营业成本为918.73亿元，同比增长186.55%。在上游原材料飞速涨价之下，宁德时代营收增速也跑不过成本增速。 再看二线动力电池厂商，亿纬锂能上半年营业收入149.26亿元，同比增长 127.54%；净利润 13.59亿元，同比下降9.08%，出现了锂原电池、锂离子电池毛利率双降的情况。欣旺达净利润则同样呈同比下滑态势，且动力电池业务毛利率仅为8.76%，远低于消费类电池的15.78%和储能类电池的18.57%的毛利率。国轩高科上半年营收虽达到了近五年历史新高，但其利润与净利润率自2020年起已连续三年处于低位，上半年净利率仅为0.75%。而孚能科技今年上半年净利亏损1.59亿，从2018年开始亏损之后，至今还未能扭亏为盈。 动力电池厂商往往被认为是锂电产业链中话语权最强的一环，但从净利率和毛利率来看，主要动力电池厂商盈利能力均有所下滑。受原材料价格上涨、地缘政治风险导致的供应链中断、新冠肺炎疫情的周期性等多重因素影响，动力电池厂商盈利承压明显。 上游矿主营收净利高速翻涨
据工信部发布的信息显示，今年上半年电池级碳酸锂现货均价为45.3万元/吨，同比上涨454%，较今年高点下降6.8%，电池级碳酸锂价格处于高位震荡。 受益于碳酸锂价格的暴涨，锂电产业链利润往上游转移，上游锂矿企业在上半年均实现了高速的业绩增长。赣锋锂业上半年营收144.44亿元，同比增长255.38%；净利润72.54亿元，同比增长412.02%。另一家龙头企业天齐锂业上半年营业收入142.96亿元，同比增长508.05%；净利润达103.28亿元，同比增长11937.16 %，利润超百倍增长，从濒临危亡到扭亏为盈，经历了漫长的低谷期后，实现了“咸鱼翻身”。宁德时代营业收入虽为天齐锂业约8倍，但净利润却比天齐锂业少近20亿元。同时除头部俩家头部企业外，盐湖股份、融捷股份、盛新锂能等企业的净利润同比增速也都成高倍增长。 对于业绩大涨原因，锂矿企业融捷股份表示，锂产品的销售价格持续上涨和下游需求的爆发性增长，对公司经营业绩产生了积极影响。受新增产能增长缓慢的影响，预计2022年锂供给增量与需求增量之间的供需矛盾仍将存在。对于锂盐行业未来走势，天齐锂业更是表示，未来18个月锂盐可能仍供不应求。 锂电原材料企业“闷声赚大钱”
根据信达证券研报内容显示，动力电池成本构成中，正极材料占比32.97%，负极材料占比16.9%，电解液占比2.89%，隔膜占比4.32%，其他材料及人工成本约占近43%。除正负极材料外，隔膜及电解液等电池材料企业由于技术门槛高，体量较小，是上游产业链中容易被忽视的环节，但是净利润率数据表明，隔膜与电解液企业才是“闷声赚大钱”。 GGII调研数据显示，正极材料市场受动力及储能市场高速增长带动，2022上半年中国三元及磷酸铁锂材料出货量同比增长48%、136%。负极、隔膜、电解液同比增长分别为69%、53%、64%。产销两旺、量价齐升，锂电材料上市公司已然赚得盆满钵满。 具体来看，正负极材料领域中的容百科技、当升科技、杉杉股份等企业均实现净利润同比增长超一倍。磷酸铁锂正极龙头企业德方纳米净利润12.80亿元，同比增长更是达到847.44%，毛利率为27.81%，同比增长6.15%，净利率为16.94%，同比增长60%。容百科技上半年净利率为6.37%，杉杉股份为15.42%，远高于大部分车企与动力电池厂商。
而电解液领域的龙头企业天赐材料上半年实现营收103.63亿元；净利润29.06亿元，同比增长271.32%，净利润率也达28.04%。其中锂离子电池材料板块毛利率达到44.24%，这也带动公司整体毛利率达到43.04%。同时，隔膜龙头企业恩捷股份营业收入57.56亿元，实现归母净利润20.20亿元，上半年产品销售毛利率达52%，膜类产品营收占公司总营收的91%。恩捷股份今年上半年净利率也高达35.09%，仅次于“两大锂王”。另一隔膜企业星源材质上半年净利润同比增长也超2倍，其锂离子电池隔膜毛利率达47.01%。 但值得注意的是，恩捷股份在中国汽车百人会上也提到虽然隔膜市场规模快速扩大，但核心制造设备、基础原材料、知识产权方面仍受制于国外。技术仍是抢占市场的核心，想要翻身做“主人”，仍需加强产业链建设，坚持自主创新。 上游原材料涨价压缩车企利润空间
再看部分车企的财报情况，其中特斯拉、比亚迪、长安汽车净利润同比增长超2倍。比亚迪上半年净利润同比增长206.35%，比亚迪盈利的主要原因是其新能源车销量的大幅增长，与其他新能源车企不同的是，比亚迪旗下部分车型搭载的动力电池基本可以实现自给自足，同时比亚迪也通过与产业链上游企业合作来降低成本，多领域的布局助推其成为全球为数不多实现盈利的新能源汽车企业。 反观理想、小鹏、赛力斯等新能源车企，则均存在不同程度亏损，理想汽车净利润为-6.29亿元，同比下滑5.61%；小鹏汽车净利润为-44.02亿元，同比大幅下滑122.18%。从毛利率来看，比亚迪、理想汽车、小鹏汽车今年上半年的毛利率分别为16.3%、22.09%、11.55%，均低于第一季度。此外，小鹏汽车和比亚迪上半年毛利率均低于2021年的毛利率，比亚迪下跌超过三个百分点。而从净利率来看，理想汽车上半年净利率为-3.56%，小鹏汽车为-29.56%，相比第一季度下滑幅度均扩大。 而抱怨为上游打工的上汽和广汽集团表现如何？从净利润上来看，上汽集团上半年净利润为69.1亿元，净利率为2.27%。而广汽集团净利润为57.5亿元，虽然净利润增长超三成，但成本增幅达41.76%，毛利率为6.23%，同比下降1.2%，净利率为11.87%，相比第一季度略有下降。对比上游矿主天齐锂业，天齐锂业虽然营收规模只有广汽集团的四分之一，但净利润却是广汽集团的两倍，净利率更是高出广汽集团六成。广汽集团董事长曾庆洪也表示，“如果不是上半年原材料价格波动等因素，我们的利润表现会更优秀，埃安完成了同比超100%的销量增长，但实际利润增长并不明显。” 不过，原材料上涨只是导致新能源整车企业亏损的原因之一，多家车企在财报中还提到了研发费用持续投入带来的影响。如理想汽车2022年上半年研发费用为29.1亿元，较去年同期的11.7亿元增加148.8％。 正如宁德时代董事长曾毓群所言，无论是动力电池还是车企，目前在新能源车产业链上都扮演着“打工者”的角色。整车企业在受疫情、芯片紧缺、供应链断裂等因素干扰下，上游原材料的涨价进一步压缩了其利润空间。 不甘仅做“打工人” 中下游加快产业链布局 在应对原材料价格上涨、竞争加剧等多种挑战之下，技术创新也成为动力电池行业降低成本的重要手段，而技术竞赛的背后是研发投入。宁德时代今年上半年研发投入达57.7亿元，同比增长106.5%，相比2020年，宁德时代专利申请翻三倍多，其中近80%是发明专利。而欣旺达上半年研发投入为11.94亿元，同比增长19.34%；国轩高科研发投入为5.1亿元，同比增长104.97%；亿纬锂能为9亿元，同比增长56.37%。同时宁德时代麒麟电池将于2023年量产上市，极氪和AITO问界成为首批搭载麒麟电池的品牌。而中创新航也在世界新能源汽车大会上表示即将推出6系高电压产品的能够达到300Wh/kg的水平，可以支持到1000公里以上的续航。 在加大技术投入的同时，电池厂、车企也都开始加快垂直产业链的布局，力求争夺更多的话语权。车企开始 “造电池”，动力电池企业在加快上游布局，抢矿现象不断上演。宁德时代在半年报中称，公司在矿产资源、正负极材料、隔膜、电解液等材料及设备等上游重要环节与优质供应商进行多种形式的深度合作，进一步提升供应链韧性。 今年上半年，宁德时代与印尼合作方签署协议共同投资建设印度尼西亚动力电池产业链项目，建设从红土镍矿开发、三元电池材料到电池回收的全产业链。在国内，宁德时代也加快推动江西宜春含锂瓷土矿、贵州及宜昌磷资源产业链项目等的开发和建设。不甘仅做“打工人”的广汽集团目前也已成立能源公司、电驱公司，接下来也将设立自主电池公司，投资109亿元进行自主电池产业化建设。 “新能源车上游材料行业是一个典型的技术导向型领域，拼的是企业资源禀赋、成本管控、技术水平等'内功’，谁'内功深厚’谁就有话语权，有更高的议价能力。”显然，无论是车企还是电池厂商，想要翻身“做主人”，核心技术、资源优势、产业链联动、差异化的商业模式，都是关键。 |
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