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【蓝海经济观察】黑色四季度来临

 蓝海思享汇 2022-09-15 发表于北京

作者:沈奇 杨政

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中国8月份外贸数据不及预期


根据海关总署提供的进出口数据,8月份中国出口同比增长7.1%,较7月14.7%的增速相比大幅下滑。进口8月同比仅增长0.3%(7月为5.3%),从前8月主要的进口商品来看,能源与钢材进口量下跌明显,原油同比下跌4.%、煤及褐煤同比下跌14.9%、天然气同比下跌达到10.2%、钢材同比下跌达到21.2%。经济人士一致担忧内需放缓成为中国经济面临的主要问题。

必须看到,上述内需放缓的背景是超级宽松的货币政策,根据央行数据,8月份,M2增速扩大到12.2%,大幅高于GDP(今年上半年2.5%)+CPI(8月份2.5%)。

2

发达经济体9月继续暴力加息


在8月末的杰克森霍尔,美联储主席鲍威尔表示即使在失业上升、经济衰退的基础上仍要坚持加息,截止9月11日,CME(芝交所)利率观察工具FedWatch显示,人们预计美联储9月将连续第三次加息75个基点使基准利率抬升至3.25%的可能扩大到91%。

9月7日,加拿大央行将基准利率由2.5%提高75个基点,升至3.25%,达到2008年后最高水平。9月8日,欧洲央行宣布加息75个基点,欧洲央行将存款利率上调至0.750%,将基准利率上调至1.250%,将隔夜贷款利率上调到1.5%。

值得注意的是,上述加息决策是在原油价格已经出现大幅回落,输入性通胀缓解的情况下做出。此时加息已经是被美联储绑架的加息行为,目的在于减缓资本外流,代价将是本国经济一定程度的衰退。

上海航运交易所数据显示,9月5日,SCFIS美西航线收于2636.33点,环比下滑16.0%,上海-美西港口运价在9月第一周下跌达30%,美东航线、中国-欧洲航线运价同期也分别环比下降19.5%、18.4%。从过往数据看,四季度一般是欧美的传统购物季,航运价格大降显示出欧美需求的下滑。

3

俄乌战争打破僵局


根据俄罗斯国家统计局数据,俄罗斯GDP上半年同比下降0.4%,其中第二季度同比缩减达4.1%。虽然能源价格的抬升一度使俄罗斯顺差扩大,但油价的回落与限制升级将削弱这一优势。

俄乌战争进入相持阶段后,与得到国际援助的乌克兰相比,俄罗斯则是进入慢性放血模式,一方面国际制裁导致俄经济雪上加霜,另一方面战场的消耗是俄罗斯工业实力难以承受的,根据英国智库“皇家联合军种国防研究所”的评估,即使是美国的火炮弹药年产量也仅供俄乌冲突10到14天消耗。在经过漫长的消耗战后,乌军于8月底进行了反攻,在哈尔科夫方向进展很快,一路推进至俄边境地区。

从战争的规律上说,发动战争的一方往往看似强大(或者自以为强大),一旦被拖入相持阶段,并进入另外一方的反攻,往往离战争失败就不远了。

4

欧洲进入俄罗斯断气后的第一个寒冬


9月2日,俄罗斯天然气工业股份公司表示,“北溪-1”天然气管道将完全停止输气,断气将维持到西方解除制裁为止。

根据BP、欧盟的数据,欧洲对俄罗斯油气煤的依赖分别高达27%、38%、46%。虽然美国提出优先向欧洲销售液化天然气,但在欧洲天然气消费结构中,液化天然气是逐年下滑的,这也意味着相关基础设施很难短时间得到提升。

为了摆脱对俄罗斯化石能源的依赖,欧洲正在重新调整其能源战略。调整需要长期的努力,而在当前,短期需求的满足显得更加紧迫。法国明年交付的电力价格达到1000欧元/兆瓦时,德国也达到840欧元/兆瓦时,根据彭博社估计,欧洲本轮电价已经超出2010年至2020年的平均价格的1400%。在高价的现实面前,欧洲不得不选择重启煤炭发电项目,并在铝、锌、钢铁、化工等行业展开停产减产。

9月6日,瑞士出台一项“限温令”,要求室内供暖温度不得超过19度、禁用辐射加热器等,违规者可能面对罚款甚至刑事责任。这一举措显示出,断气后的欧洲将在四季度面临真正的考验,在基本民生受到冲击的局面下,欧洲存在进一步出现政局动荡的可能。

5、无论如何,22年四季度都会是需要耐心等待结果的一个季度。希望每一个人能够在黑色的四季度保全自己和家人。

希望这艰难的一年快点结束。

(全文完)

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