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$京东方A(SZ000725)$ $TCL科技(SZ000100)$ 周期交易的核心是把握宏观轮动，利弗莫尔曾说：“投机如山岳般古老，华尔街没有新鲜事。”市场的波动周而复始。 今天以面板为代表，以自己对周期交易的赔率、择时、上涨窗口时间认识做个分享。后续聊聊其他行业的周期经验。 周期交易，原则上，行业择时大于指数择时大于个股择时。 也就是说，一轮周期行业，观察行业景气度是高于一切的，哪怕在熊市或者市场没有交易量的震荡期。其次才是选择大盘的周期节点，最后才是选择个股节点。 本文说下观察到的行业节点、指数节点和个股行为 行业节点 面板行业属于泛摩尔定律，原则上可以通过技术突破不断降低成本，面板价格自2008年高点至今，价格跌幅超过96%，和半导体一样，是一个极限内卷的行业，光伏的硅料及硅片行业也如此，2008年光伏高点至2019年低点，硅料价格期间跌幅超过95%。 这样的行业规律，铸就行业极强竞争，一旦落后者掉队，几乎就面临淘汰出局的困境，胜出者在淘汰者减少产能后，获得更高市占率，并在产能减少的产品价格上升周期中，获得回血，然后投入新的建设中，采用更新技术，提高产能效益，进一步降低成本。 一般行业的周期长短同产能建设时间关联较大（也与指数背景有关），泛摩尔定律的行业周期和半导体周期差不多，正常一般4-8个季度为一个淡季或者一个旺季，有时受行业产能及需求影响，景气或不景气可能会延长。但是赢家通吃的游戏结局是不会改变的。比如LED芯片的三安和华灿老大老二的业绩对比。 目前面板价格属于下行周期末期，一般面板价格跌没上轮价格涨幅的几乎全部时，就进入重点观察窗口，此时价格有止跌可能，但是周期行业很有意思，每次价格上涨是需求大于产能，下游为了保证自己的经营稳定，会在价格上涨时大量囤积库存，进一步提高需求，而在下跌时，往往是需求同比下滑引起（面板的需求长期是非常稳定的，即使在2008年和今年，需求在面板产能波动大是因为更多是受库存周期影响），需求稍有下滑时，下游为了保持现金流稳定及促销提高产品价格竞争力，会减少库存提高现金流。这个行为，往往会进一步抑制面板价格，并让面板厂在这种周期波动中，造成仓库库存挤压，而面板单片成本价格受产能影响，大致规律是产能越高，单片成本越低，产能越低，单片成本越高。 在这样的周期规律下，新的面板产线成本更低，能够压低面板价格，但是随着下游去库存及面板厂去库存时，往往实际面板的出货小于实际需求，因为库存替代了一部分产能。这时面板厂会降低稼动率，以及更高成本的玩家退出市场或换赛道，避免在过剩的价格战中进一步亏损。而更高世代的新产线意味着更高的产能，产能的降低，会提高单片生产成本（这也是为面板价格上涨的支撑埋的种子）。新产线建设成本巨大，等企业在下游库存出清及需求恢复补库存时，面板价格会上涨，在龙头盈利较好时，这个景气度会持续到新的大规模产能投产。股价上，可能会提前景气度见顶，因为资金抢跑出局。 综上，面板目前的周期节点位置，行业大厂纷纷跌破现金流，开始减少稼动率产能，避免进一步库存积压产能过剩，所以当前行业在下游及企业去库存中间阶段，也就是行业的产品价格下跌尾声。目前行业下降周期持续约5个季度。 指数节点 指数节点是大盘牛熊，大盘目前属于熊市阶段，自4月27日反弹来，当前上证市场属于熊市二次探底过程，深圳成指下跌过程完成大半，寻底筑底阶段。 这里拿上周六的个人分析：经计算，创业板强势股下周一见这波调整最低点，弱势下周五见低点，随后开启17天的反弹后，回踩9天左右，这是未来一个月的走势，在更大级别上，这波下跌意味着这波去年2月18日的下跌，指数上宣告结束。开启更大级别的震荡上升周期。预计创业板指调整低点2300左右（还有2个多点跌幅），上证指数虚破下3100（可能最低3080附近）。纳指大概在下周五见最低点，这波调整结束，开启新的扩张周期创更高历史新高。预测不供参考。 个股节点 按市净率算，月线2016年1月最低点市净率1.03，2019年1月市净率1.04，当前9月19日收盘市净率1.02。 各位可以自行查证。 技术上有悲观的判断，我这里也取热议的图规律观察：
图二是我自己做的总结，一共三张图：
技术分析，不做解释，我交易并不是完全遵从技术分析判断，有时常因为不严格按技术分析吃亏挨打。满仓快2个月面板。。。所以。。。当然，目前阶段，大盘不见底，面板很难见底。 当前的位置，是否出手，各位自行斟酌，关于赔率，我也有一图：
这个方框是等价的，我出手的地方是最后一个方框的上方，如果去新高，我的赔率1:3，目前的位置，方框跌了一半，去新高的话，赔率1:7。解释赔率，不做参考。 面板价格，当前市场认为明年一季度或二季度复苏，是否提前复苏，不得而知。环境上，指数大环境好肯定是等欧美走出衰退，但是不宽松很难走出衰退，美股快递股订单下降股价一天暴跌20%，是否在9月后美联储松口，不得而知，市场预计明年4月利率开始降低。 本文完！ 拖了好久，算是写了一篇周期，下篇周期交易，看各位点赞热情了。。。。。。 以下是我看的比较多的周期股： |
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