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风电:明阳采购超预期，国产轴承替代进行时 昨日新强联发布公告，与明阳智能签署2023年框架采购合同，金额不低于13.2亿元，并公布了拟采购产品单价及数量。此前9月6日二者曾公告签订战略合作框架协议，此次合同是协议的细化版本。 1、首个国内主轴承批量订单 此前海风主轴轴承主要靠进口，此次订单中50套轴承是国内风电轴承企业首个批量订单，将推动海风产业链成本进一步下行，粗略估计主轴承对应容量10.9GW。 2、机型升级 从订单结构看，新强联供应6.X系列主轴轴承达到1500套(9GW)，海风主轴承50套(500MW)，公司陆上机型交付中枢已从3-4MW级别上升至5-6MW级别。目前海风大兆瓦机型的小批量供应也已启动，打消市场担心机型升级过快导致国产化轴承可配套率降低的忧。 3、订单测算 假设23年风机偏航、变桨轴承均采购新强联产品，当年零部件采购量对应风机销售量，结合公司截至今年6月底风机在手订单24.76GW，销售量有望达19GW，对应市占率22%(21年占率14%)。 装机量方面，预计公司22年风机销售量8GW(陆风5GW，海风3GW)，23年对应风机量19GW翻倍增长，装机量高增。机构预计22、23年风电装机量分别为50-55、80-90GW。 4、空间展望 短期来看，下半年风电交付吊装将进入高峰期，预计超过上半年交付量的2倍。十四五期间风电年均新增装机量达64GW，22-25年新增装机CAGR为14%，海上风电年均新增装机量达12GW，23-2025年新增装机CAGR为36%。 相关公司：新强联、五洲新春、金风科技、明阳智能。 2. 企业分析 通威股份：盈利持续扩张，验证下游需求高景气 9月27日，通威上调电池片报价，210电池涨3分/W至1.33元/W，182涨2分/W至1.33元/W，166涨2分至1.31元/W。 供给紧张推动大尺寸电池片盈利持续扩张 9月26日隆基硅片报价持稳，在硅片价格持稳/涨幅已被上一轮电池涨价覆盖的背景下，电池片调价继续验证我们在去年底年度策略中重点提出、并在中期策略中再次明确的：电池片环节（尤其是大尺寸PERC产能）在相对上下游供需关系持续改善的背景下，有望实现盈利能力的持续扩张。 同时近期我们也再次提出：在2023年需求预期有望上修，而电池片扩产仍相对收敛的状态下，此轮电池片维持高盈利的时间周期可能长于往年。 涨价验证下游需求价格承受力，行业高景气延续 在硅料价格持续高位的背景下，本次电池片涨价再次验证需求价格承受力强，下游需求旺盛。 从数据看，在7-8月因国内限电、检修等因素造成硅料供应环比减少、组件排产受限，供给端持续紧缺、组件价格维持高位背景下，国内新增装机维持较高水平、逆变器出口金额保持环增、组件出口仅小幅环降（主因供应端受限及海外夏休），充分验证终端需求高景气，且可进一步推断行业库存维持健康水平。随9-10月硅料释放带动排产环增，行业高景气延续。 预计2022-2024年实现净利润246、211、244亿元，我们认为，公司电池片环节盈利持续修复，同时中标多个国内央企组件订单，或将开启估值体系从“纯强周期硅料估值”向“领先一体化组件龙头”过渡的进程 在此特别强调，本文内容仅供参考，非个人观点，投资有风险，入市需谨慎。 |
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