——不要与央行对抗,尤其不要与中国央行对抗。 人民币的考验,来了。 虽然国庆假期中国投资者离场,但华尔街最关心的市场是人民币——因为(较少受到监管的)离岸人民币在10月3日至10月7日之间继续开盘,而这段时间央行因为假期因素不公布人民币汇率中间价,便无法引导市场预期。 我们先来普及两个常识: 1、分析师们通常会关注三个指标:人民币汇率中间价、在岸人民币、离岸人民币。 2、华尔街分析师每个交易日都要看中国央行设定的人民币中间价,与市场的预期是否相符。中国外汇交易中心会在每个交易日9:15公布人民币汇率中间价,而在此之前机构会根据人民币中间价形成机制测算当日中间价。如果两者偏差过大,则说明人民币背后走势有央行的深意。央行设定的中间价如果高于机构测算值,则传递不想让人民币贬值的信号。 我们都知道,现在全球央行都展开了捍卫本币的行动,因为美联储持续大幅加息,美元实在太强了。比如,日本央行直接干预外汇市场,韩国央行大规模卖出美元,但日元和韩元仍旧大幅贬值。中国央行无疑是最成功的一个,每日通过设定人民币中间价,引导市场预期(避免市场出现单边贬值预期),即便人民币跌破7.0关口,走势仍旧相对稳定。在进入长假前,人民币汇率中间价已连续第27天显著较市场预测均值偏强,这是史上最长的纪录。 现在的问题是中国金融市场进入了假期模式,在岸人民币不开盘,人民币中间价也不会公布,但离岸人民币会开盘。在没有中间价引导市场的预期的情况下,离岸人民币是否会下跌,成为了很多分析师的关注点。 央行已经未雨绸缪。
在应对美元上涨周期中,央行可谓把手头的工具用到了极致: 1)每日公布人民币汇率中间价引导市场预期,英镑和日元都出现了单边贬值预期(招来了做空者),但人民币没有; 2)口头管理,发布措辞强硬的声明以吓阻投机者。本周四央行便警告,不要赌人民币汇率单边升值或贬值,久赌必输。 3)增加做空者成本,上调远期售汇风险准备金。 到目前为止,中国央行捍卫人民币的措施都是“持续微调”,没有激进的行动,普通投资者几乎感受不到什么,比日本央行遏制日元贬值要高明得多。更高明的地方在于,并没有设定人民币不惜一切代价严防死守的“水平”,没有太大压力,能够保持灵活性,也能够保留大量的弹药,以备不时之需。 不要与央行对抗,尤其不要与中国央行对抗,在这方面他们有丰富经验,也有足够的实力。 不过,作为一名交易人士,一定要明白当前仍旧处于“美联储激进加息周期”,当前全球市场的风暴何时结束,取决于美元指数何时停止上涨。 如果你想知道美元指数何时停止上涨,相对金融市场有更深刻的认知,可订阅我们最新发布的报告《10月策略:全球重置 踏浪前行》。 |
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