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中期财务报告是指涵盖期短于一个会计年度的财务报告，可以帮助投资者、债权人和其他外部人士了解企业获利和产生现金流量的能力及其财务状况和流动性。而近期科技企业的中期财报普遍表现不佳，逆势成长者寥寥，不过这寥寥者中，就有长期被低估的美图。
2022年8月31日，美图公司（01357.HK）正式披露2022年中期业绩报告。报告期内，公司实现总收入人民币9.712亿元，同比增长20.5％。经调整归属于母公司拥有人的净利润人民币3600万元，同比增长7.9％，实现连续5次财报经调整利润净额盈利。2022年6月，美图公司MAU（月活跃用户）达2.409亿，环比2021年12月增长4.5％。 美图为何能逆势成长？我们尝试拆解一下其财报，或许能发现其中答案。 中期财报亮点透露出的两点信息 有分析师认为，美图当前的估值确实比较“冤枉”，因为美图秀秀作为公司标志性产品，占据人们的心智已太久，导致资本市场、行业都将单一产品与公司整体画上了等号。 这样的情况此前在不少大公司上都曾出现过。同样，如果单纯以美图秀秀这个拳头产品去定义美图是以偏概全的。想要深入了解现在的美图到底是一家怎样的公司，我们可以从公司的财报中找到些线索。
美图各项业务收入情况 从上表我们不难发现两点重要信息，一是今年前半年，美图总营收为9.712亿人民币，同比增长了20.5％。而这段时间里，美图的月活用户数量也恢复了增长，目前美图月活用户2.409亿，较2021年底增长了4.5％。据财报显示，这部分用户的增长主要归功于美图秀秀，当前美图秀秀App的月活跃用户为1.25亿，增长幅度正好与总用户数量持平。这样的用户体量，在整个互联网行业里是比较可观的。 二是，作为业务和盈利状况都比较稳定的细分赛道龙头公司，当前美图处于从 “C 端互联网” 公司转型 “C 端 + B 端”、“O2O+SaaS” 全方位赋能美颜和美业市场的变革期，但市场很明显并未形成认知。 以上两点充分反映出当前美图被低估的现实，其中期财报的增长即有用户基础，也有其业务战略调整布局后形成的全新竞争优势。很明显，当前市场并未认识到美图的真实价值，当前美图股价以低于净资产的价格交易，未反映出公司的真实价值。 是该认清美图秀秀之外的真实美图了 细致拆分美图的营收构成可以让我们看到一个更清晰的美图。 当前，其收入主要来自于VIP订阅业务、在线广告、SaaS及相关业务、达人内容营销解决方案、互联网增值服务五项。整个2022年上半年，美图营收增长最快的两项业务是VIP订阅业务和SaaS及相关业务。其中VIP订阅业务增长了61.4％达到3.39亿元，成为第一大收入源，SaaS及相关业务更是直接增长了1542.3％，收入达到2.27亿元。 随着这两项业务突破式的增长，美图各项业务逐渐趋于平衡。去年同期，在线广告业务占总收入的比重接近50％，SaaS及相关业务占比仅为1.7％，而到当前账期，在线广告、VIP订阅和SaaS三项业务在总收入中的比重分别为26.2％、34.9％和23.3％。
美图各项业务收入在总营收中的占比 这其中，VIP订阅业务首次成为第一大收入来源，也成功成为美图的第二增长曲线。在美图看来，这是美图成功推进转型的重要里程碑，该项业务使公司收益和用户权益更为一致。此外，美图公司还表示，虽然目前美图VIP会员超过500万，但与目前 2.409 亿的月活跃用户而言，还有很大的增长空间。 而美图的第三增长曲线也开始锋芒毕露。美图在财报中披露，突飞猛进的SaaS及相关业务收入，主要源自为美业及商业摄影行业提供的SaaS解决方案。在美业领域，美图通过美得得为化妆品店提供ERP（企业资源计划）及供应链服务，通过美图宜肤为护肤品牌相关客户提供基于AI技术的皮肤测试，而在商业摄影领域，美图则孵化了名为美图云修的品牌，提供基于AI的照片编辑服务。 显然，基于影像核心能力，美图既有VIP订阅业务为主的C端，也有SaaS及相关业务为主的B端，加上传统的在线广告营收模式、IMS业务、互联网增值服务收入等，已告别传统的单一业务创收模式，实现了营收来源的多元化。 当下的美图，显然已非我们之前认知的美图秀秀，而是集toC业务、toB业务的行业头部玩家，其B端业务的开展，基于公司过去在C端的技术、应用场景积累。也就是说美图toB和toC业务虽然属于完全不同的领域，但美图却将其有机的结合在了一起，可以相互提升其行业竞争力，相信这才是美图多元化战略的核心逻辑，长期被低估的美图，该被市场重新认知了。 |
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