|
9月22日，蜜雪冰城股份有限公司拟登陆深交所主板，并预披露招股书，不出意外，其将会成为“A股新茶饮第一股”。蜜雪冰城IPO并不意外，因为这家公司增长极为快速。2019年-2021年，门店年均增长超6600家，近三年净利润总额近30亿元。蜜雪冰城去年营收高达103亿元，而奈雪的茶去年总营收仅为43亿元，不及雪王的1/2，就吸金能力而言，蜜雪冰城的确是吊打同行。但让很多人好奇的是，在门店房租高昂、原材料成本上涨的情况下，蜜雪冰城的价格却十分稳定，一杯饮料只卖几块钱，雪王究竟靠什么赚钱？
提起蜜雪冰城，很多人首先想到的都是这首歌。正是凭借这首神曲和人均不到10块钱的营销策略，蜜雪冰城迅速崛起。与喜茶和奈雪的茶只开在高端商场不同，蜜雪冰城走的是“农村包围城市”的道路。蜜雪冰城最初开店，都是选在学校、城中村等区域，这些人口密集的地方也适合蜜雪冰城低价走量的思路，短短几年时间，从三四线到一二线商圈，都能见到蜜雪冰城的身影。蜜雪冰城的盈利，一直是零售圈的未解之谜，产品卖的那么便宜，怎么能赚钱？其实从蜜雪冰城的连锁模式就可以窥见一二。与一般的新茶饮品牌完全自营模式不同，蜜雪冰城一直走的是“直营+加盟”模式，其中，加盟才是重点，招股书显示，蜜雪冰城有2万多家加盟店，与之相比，直营门店就少得可怜，只有47家。由此就可以理解直营门店产品收入也就是我们常说的“卖奶茶的收入”只占总营收的1%的原因了。
招股书显示，蜜雪冰城的收入主要来源于向加盟商销售食材、包装材料、设备设施、营运物资等产品，并提供加盟管理服务。蜜雪冰城共有2万多家加盟店，有这样庞大的数量基础，食材、包装材料、设备设施等自然不愁销路。报告期内，加盟销售收入均超过总营收的90%以上，其中食材和包装材料收入超八成。以2021年为例，共实现营收103.51亿元，其中食材销售收入就达72.30亿元，包装材料销售收入达17.79亿元，占比分别为69.89%和17.19%。所以总的来看，蜜雪冰城不是一家卖奶茶的公司，而是一家卖水果、纸杯、吸管的公司。
另一个让人们好奇的问题是，蜜雪冰城是怎么做到如此低价的？根源是，蜜雪冰城是一家供应链公司，产品所需的原料，几乎都是自己自主生产，精准覆盖供应链每一环。招股书显示，蜜雪冰城目前拥有252亩的产业园，并建有十几万平米的现代化车间，实现核心食材流水线生产。除了自主生产外，蜜雪冰城凭借大规模采购优势，能够以低成本买到高质量的食材，对上游供应商具有较强的议价能力。举个例子，蜜雪冰城4块钱的柠檬水，去掉所有成本，最后还能有8毛的利润，让对手望尘莫及。此外，蜜雪冰城还在20多个省份建了仓储物流基地，实现自产自运，有效降低物流运输成本。基于种种模式，让蜜雪冰城可以实现对手没有的成本优势，然后再以极其诱惑的价格俘获消费者，精准打击对手。有业内人士指出，一杯相同的柠檬水，奈雪的茶材料成本，要在6元左右，而蜜雪冰城的材料成本仅不到1元。这次寻求上市，蜜雪冰城袒露会将大部分募资继续用于供应链和仓储物流的投入上，可想而知，蜜雪冰城未来的供应链会更加强大，低价茶饮市场的头部效应越发突出，凭借先发优势，很难有对手与其抗衡了。 高盈利增速，是否能够持续？
靠着众多加盟商、自给自足的供应链，蜜雪冰城很早就盈利了，赚得盆满钵满。反观同行喜茶、奈雪的茶等，拿到好几轮融资，奈雪更是早早上市，却至今还陷入亏损魔咒，市场已经失去信心，这些新茶饮品牌，上市即巅峰，奈雪的茶更是足足跌了七成，喜茶也在今年屡有裁员传闻。首先是门店数量的高速扩张，导致加盟商良莠不齐，地方门店食品质量问题屡屡出现，比如使用隔夜材料、杯里有不明物体等事件纷纷被爆出，品牌形象受到影响。其次低价对于蜜雪冰城来说是优势也是掣肘，蜜雪冰城多年来在消费者中间早已形成低价的强认知，想要转型高端市场，路还很长。招股书显示，2019年-2021年以及2022年一季度，蜜雪冰城主营业务毛利率分别约为35.95%、34.08%、31.73%、30.89%，逐年下降，而对手的毛利率依然居高不下，奈雪的茶、瑞幸咖啡主营业务，毛利率均在60%以上。在疫情期间，物料成本上涨压力下，不少同行纷纷选择涨价，蜜雪冰城却坚持不涨价，进一步压缩了利润空间，让蜜雪冰城赚钱越来越难。除了主业外，蜜雪冰城还大胆做起了投资。炸鸡、商贸、农业、教育等领域都有涉及，虽然跨界领域众多，但深入看，蜜雪冰城还没找到自己的优势项目，投资前途不算明朗。茶饮红海市场已经逼近天花板，蜜雪冰城的线下门店数量也可能将触及天花板，随着越来越多玩家的入局，各家面临的是存量竞争的博弈，即使如巨头蜜雪冰城，也要居安思危，如果不找到新的增长点，在国内的发展空间必将会缩小。蜜雪冰城的强大赚钱能力，究竟能否持续还是未知数，毕竟这已经不是一个蒙头直冲就能获胜的时代了。 
|
