陈洪斌：为什么美国在疯狂加息，而我们却在降息？

陈洪斌为鹏扬基金首席经济学家、总经理助理，中国首席经济学家论坛理事

一个国家中央银行的货币政策，最主要还是取决于本国经济发展的现状。

美国为什么加息？主要是由于美国目前的通货膨胀比较严重，最近一段时间一直在8以上，前一段时间甚至达到了9.1的高点，所以美联储比较着急，一直在用加息去抑制通货膨胀。

那我们为什么在降息呢？

我国上半年由于受外部因素和内部疫情的影响，目前经济处于一个底部复苏阶段。任何一个经济体的经济如果处于底部复苏阶段，那么中央银行最正常的货币政策就是一个宽松的、释放流动性的政策，因此我们在降息。

那么大家也会质疑，美联储加息后很多国家也会跟着加，那我们为什么可以降息呢？这里可以引用蒙代尔的不可能三角理论解释。

不可能三角理论指的是一个国家在独立的货币政策、资本的自由进出、汇率的稳定性这三者之间最多只能选其二，不能选其三。

所以如果我国想要有一个独立的货币政策，也就是独立于美联储、欧央行，按照我们本国经济来制定的货币政策，那就必须要在资本的自由进出和汇率稳定性当中去牺牲一个。

我们看到最近由于美元指数一直上升，导致人民币汇率贬值，当然这个贬值并不是由于我们自己的原因造成的，而是由于美元最近上升的速度比较快。不过对比其他国家，人民币目前在大多数情况下还在升值，因为像欧元区、日韩这些国家，他们的货币针对美元贬值的更快，所以人民币相对他们可能还是升值的，在这样的条件下我们其实可以做到保持汇率弹性。同时在资本自由进出方面，我国是没有开放资本账户的。因此我国在资本自由进出和汇率方面都有比较大的调整空间，所以才可以保持一个独立的货币政策。最后看到的现象就是美联储在疯狂加息，但我国还可以做到为了维护本国经济而降息。