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1月28日，特斯拉发布了2020年第四季度和全年财报。财报数据显示，特斯拉已经连续6个季度实现盈利，盈利额创单季度新高。2020年也是特斯拉第一个盈利整年。此外，特斯拉还公布了2021年上海产能、1月上市的新款Model S、Model X情况。财报公布前的1月27日，特斯拉股价下跌2.14%。财报数据并没有超出市场预期，甚至低于预期。马斯克特意在财报公布当日，发布了新款的Model S、Model X，来对冲可能带来的利空，但并没有起到作用。在特斯拉的年报中，有三个关键点：第一个是盈利来自于哪里？第二个是产能达到多少？第三个是明年预期销量目标是多少？ 01． 靠什么盈利 去年最后一个季度，特斯拉汽车业务的季度营收为93.14亿美元，同比增幅为46%；汽车业务的毛利润为22.44亿美元，同比涨幅为56%；毛利率为24.1%。其中，出售监管积分（regulatory credits）为特斯拉带来了4.01亿美元的营业收入，高于前一季度的3.97亿美元，同比涨幅高达202%。2020年全年，特斯拉营收达315.36亿美元，与前一年上涨29%；毛利润为66.3亿美元，同比涨幅为63%；调整后息税前利润为58.17亿美元，同比涨幅为95%；归属于普通股股东的净利润为7.21亿美元，前一年为亏损8.62亿美元；归属于普通股东的每股收益为0.64美元，前一年为亏损0.98美元；自由现金流为27.86亿美元，同比上涨158%。特斯拉汽车业务的全年营收为272.36亿美元，同比增幅为31%；汽车业务的毛利润为69.77亿美元，同比涨幅为58%；毛利率为25.6%。其中，出售监管积分为特斯拉带来了15.8亿美元的营业收入，同比涨幅高达166%。特斯拉在2020年的净利润为7.21亿美元，折合人民币大约为43.26亿元。不过，特斯拉出售积分就有15.8亿美元的收入。这意味着特斯拉的净利润低于卖积分赚的钱，也就是说，特斯拉卖车并不赚钱。之所以将这组数据提出来，是为了和传统车企对比。传统车企不但没有积分可卖，还要购买积分。因此，可以判断，特斯拉的汽车本身盈利水平并不高，至少还没有高过传统燃油车。02. 产能扩充远高于销量 2020年第四季度，特斯拉总交付量为180,667辆，其中 Model S&X 18,966 辆，Model 3&Y 161,701 辆。2020年总交付量为499,647辆，接近全年50万辆的交付目标。特斯拉的产能目前已经远高于销量。特斯拉弗里蒙特工厂生产Model S/X 的年产量是10万台，Model 3/Y是50万台，上海超级工厂生产Model 3/Y的年产能是45万台。特斯拉总产能飙上105万辆。在2021年，特斯拉柏林工厂和得克萨斯新工厂2021年将开始交付车辆；2021年也开始交付特斯拉Semi, 而Cybertruck的量产工作将在2022年开始。特斯拉柏林工厂的规划产能50万辆，美国德州奥斯丁工厂规划产能也是50万辆。也就是说，特斯拉最迟在2022年形成200万辆的产能。03. 缺芯问题很严重 特斯拉并没有明确公布2021年的销量和业绩，并且表达得模糊不清。特斯拉在声明中指出，考虑到目前多项重大项目正在进行中，所以特斯拉对2021的预期仅进行“简单说明”，以让团队集中精力实现长期目标。特斯拉预计营业利润率将继续增长，并且在产能扩充和本土化计划顺利进行的情况下，将达到行业领先水平。此外，特斯拉称有足够现金支持产品规划、长期产能扩充计划和其它开支。去年第三季度财报电话会上，有分析师问马斯克，特斯拉是否打算根据工厂目前的最大产能，将2021年交付量提升84万至100万辆汽车。马斯克表示，这个目标“很近”，而另一位特斯拉高管当时表示，该公司将在下一季度提供交付量预期。但这位高管食言了。真正的问题可能是芯片短缺。目前困扰汽车行业的问题，特斯拉也没能幸免。特斯拉首席财务官Zachary Kirkhorn表示，该公司正在“非常努力地应对芯片短缺”，但没有详细说明。如果2021年全球芯片供应不能缓解，特斯拉可能面临比传统车企更紧迫的停产难题。
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