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2008年以来，A股一共经历了4轮比较明显的触底反转行情（图1），总体具备以下三大特征—— 首先，底部形态不一样，由跌到升的转折有急有缓； 其次，底部的构筑进程不一样。在筑底前，市场可能表现为急跌，也可能是缓慢磨底。历次筑底时，一般呈现出“政策底—市场底—盈利底”的时间规律，“政策底”通常领先于“市场底”1.5个月-3个月，但“市场底”不一定领先于“盈利底”。 最后，在反弹行情中总会经历“倒春寒”。回顾历次A股从熊市走出来的情形，各大指数在经历从底部爬起的第一轮反弹后，都会出现阶段性休整，呈现获利回吐的格局。 那么，本轮A股何时企稳见底？今年3月16日，本轮调整的“政策底”已经确立。而当下的市场与2018年面临的内外环境有些相似，但并未出现全年下杀的情况，市场明显给了利好更多积极的反应。 但需要明确的是，底部不是一个点，而是一个区间。目前主要宽基指数的市盈率悉数处于低估区间，公募基金近期频频出手“加仓”，各大上市公司回购力度也相当巨大，或是积极信号。近两个月，共有 219 家 A 股上市公司获得股东增持，其中增持金额超过1亿元的上市公司有24家。 而2019年以来，A股大股东的大规模增持往往发生在公司股价极低位置，往往预示着市场处在阶段性底部，比如2019年年初，2019年5月下旬、2020年4月初、2022年5月初。国金证券认为，后续市场回暖为大概率事件（图2）。 因此，在目前的磨底时刻，投资者需要做到“永不空仓、永不满仓”，保持在场很重要。 （上述参考：国金证券、国海证券等；观点仅供参考，不作为投资建议，基金投资有风险，入市需谨慎）   |
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