“老实流” 指数增强基金优选清单2022-11

对于指数增强基金的价值，我是越发看重。

足够的透明性，可观且相对稳定的超额收益，对普通基民其实是一个很稳健的品类。

近期在考虑进行 EarlONE 组合 的年度更新。这次更新，在整个组合构建思路上，会有相当大的调整，其中一个重要的改变方向，就是将引入 “三五十” 指增基金，也就是沪深 300 指数、中证 500 指数和中证 1000 指数的指数增强基金，在 12 只基金的额度中，占去 3 个席位，即合计 25% 的权重。

也因为这个需求，所以传统一个指数的指数增强基金以 5-10 只批量持有的方式就不适用了，而是每个指数选一只。

所以，就得重新涉及一个选择的逻辑。

今次的筛选，针对每一个指数的相关指数增强基金，我会以 1 年期收益和 1 年跟踪误差这两个指标作为核心筛选指标，通过标准值来进行标准化，分别给予 60% 和 40% 的权重，可以为每只指数增强计算出一个总分，这就相当于 “考试分数”，是我排序的重要指标。

当然，排序之前先是淘汰赛。我首先剔除 1 年期收益排名后 50%，以及 1 年跟踪误差最大的 50% 的指数基金，在 “幸存者” 中，再用标准分去排序。

需要说明的是，以往批量持有指数增强基金时，规模是我重要的考虑因素，以赚取打新收益作为一个核心诉求。不过在打新规则改革，新股旱涝保收的超额收益越来越少的当下，规模就不作为核心关注点了。

先看下总体基本情况，从下表可以看到，经过多年发展，沪深 300 指数和中证 500 指数的指数增强基金已经蔚为壮观 —— 无论数量还是规模，而中证 1000 指数仍在发展中，拥有 1 年历史数据的还只有区区 5 只。

当然，换一个角度说，全行业那么多公司的三大主力指数的指数增强基金，加起来规模还没到 1000 亿元，甚至还不如某些顶流基金经理一个人的管理规模大，可见指数增强基金的发展空间还是极大的。

不过值得注意的是，对比指数基金和指数增强基金，可以看到过去 1 年间，中证 500 指数增强基金总体有点弱，表现还逊色于指数基金；沪深 300 指数则是相若，轻微超跌，真正有显著超额的，还是中证 1000 指数这个赛道。

可见，单纯以摊大饼方式去持有指数增强，在过去 1 年里面，面临挑战。精选，很重要。

沪深 300 指数

言归正传，先看沪深 300 指数。下表是前五名。第一第二都是中泰基金李玉刚和邹巍管理。关于李玉刚做指数增强的风格，之前在《李玉刚：量化投资的 “黑天鹅” 之问》有介绍过，和主流的玩法不同，以主动优选个股做增强，以定量因子减少跟踪误差。

当然，在沪深 300 指数增强领域，但以过去一周收益来看，还有不少强手。比如万家、鹏华，不过都是跟踪误差相对较大 (但也在合理水平)，若你不介意较大的跟踪误差，这两者同样可以考虑。

中证 500 指数

中证 500 指数方面，是下面的五只，万家的排第一，中金、招商紧随其后。

中证 1000 指数

中证 1000 指数增强方面，就比较惨淡了。本来可选的就 5 只，能满足业绩前 50%，跟踪误差后 50% 的，就剩下招商一只了。

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好了，到这里结果也有了，未来将放入新版 EarlONE 组合的就是中泰沪深 300 指数增强、万家中证 500 指数增强和招商中证 1000 指数这三只，都有 A 份额和 C 份额，长短皆相宜。

最近这波调整，A 股惨，但港股更惨，港股中的科技股可谓是惨中惨。

不过港股科技股堪称 “围城”，被惨套的人有的想着割肉止损，但场外更多人是蜂拥而入，期望博反弹。

港股科技股们前景如何？这显然是许多基民关注的话题。

就笔者而言，总觉得过去十多年互联网无论是用户群还是政策面的红利期已经过去，这些公司寄希望于简单粗暴的赚钱，恐怕难了。同样的道理，股东们想像前几年那样只要持股公司业绩在扩张就能轻松享受牛市，恐怕也没那么容易了。

但是，这不等于港股科技股们就没有 “机会” 了。毕竟，即使在业绩不再高增长的前提下，估值层面的波动，依然会带来很多交易性的机会。

就像房地产股从 2015 年开始就进入了一波长期熊市，一路向下。但是这个过程中，也不乏 25% 甚至 45% 级别的反弹，交易机会并不少。

港股科技股，政策面和基本面至少没过去几年的房地产股那么惨，所以交易性机会应该是只多不少，而且 “赚钱效应” 不可低估。

以年初那波港股科技 ETF (513020)的 3 月 16 日至 6 月 28 日的这波反弹为例，69 个交易日 48.91% 的涨幅，赚钱的机会显然大大的。

需要提醒的是，此类反弹行情，整个交易波段时间窗口不长，所以显然 ETF 这个品类比场外是更好的选择。别忘了，港股科技 ETF（513020）作为跨境产品，可是支持 T+0 交易的，其交易窗口可以比普通 ETF 更短。

当然，要补充一句的是，港股科技和港股科技不太一样。港股科技 ETF (513020) 跟踪的是中证港股通港股科技指数，均为纳入港股通的个股，同时对科技的界定，不那么局限在互联网，所以十大权重股中有三个新能源汽车股。这三只也是过去三个月跌幅比较惨的代表。如果你对新能源汽车的造车新势力们有憧憬或者对超跌个股有偏爱，那么港股科技 ETF (513020) 或许比恒生科技类 ETF 更适合短线抢反弹。而且港股科技 ETF（513020）采用港股通额度，不限购。