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业绩依然既往的高增长，今年三季报业绩公司实现收入3.21 亿元（同比+23%），归母净利润1.65 亿元（同比+16%），扣非归母净利润1.57 亿元（同比+21%）。大环境如此差的情况，业绩仍一直高增长。 简单看看公司是做什么的？ 公司主营PEG（聚乙二醇）的研发和生产。近年来，国际范围内对聚乙二醇化技术的研究热度持续上升。医用药用聚乙二醇衍生物除了在重组蛋白/多肽类药物和聚乙二醇凝胶类医疗器械的应用外，小分子药物、药物递送平台、Linker修饰等研究领域也在得到拓宽，未来的市场空间广阔。 键凯主要从事PEG及其活性衍生物的研发、生产和销售，提供PEG医药应用服务以及自主开发创新PEG化药物和第三类医疗器械，为国内上市及临床在研的约2/3的PEG化药物项目提供PEG供应。 聚乙二醇主要改变药物相容性，提升药物的性能，聚乙二醇偶联到药物分子表面时，可改变药物分子的溶解性、形成空间屏障减少酶解，具有减毒、降低免疫原性、延长半衰期、改变组织分布提高靶向部位浓度等突出优点，是药物长效化的主流解决方案。 此外，因其优良的生物相容性和亲水性能，可改善共聚物高分子材料的细胞相容性，在药物控制释放以及蛋白质、肽和寡核苷酸等新型生物药的转载应用方面潜力巨大。因良好的凝胶性和可降解性，聚乙二醇也广泛运用到医疗器械和医用材料领域。 市场前景：在不考虑新药品上市的情况下，保守预计2020-2025年国内PEG修饰蛋白药物的市场规模将维持30%的年复合增速，在2025年达到约300亿元；技术艰深，从“原料制备→衍生物设计→药物PEG修饰”全链布满壁垒。 公司作为国内独家供应商，优势明显，公司对在国内板书以上市场获批产品进行独家供货，客源丰富且稳定。国内目前获批的 7 款 Peg 长效蛋白药物，其中长春金赛的聚乙二醇重组人生长激素（金赛增）、恒瑞医药的硫培非格司亭注射液（19K）、江苏豪森的聚乙二醇洛塞那肽注射液（孚来美）和特宝生物的聚乙二醇干扰素α-2b 注射液（派格宾），均为键凯科技的独家客户，这四款药物目前尚处于快速放量阶段。未来依靠在已获批药物市场中较高的占有率，公司的市场空间未来广阔。 公司的商业模式好、客户粘性强，键凯的收入有点介于CDMO、原料药、创新药三者之间。键凯更靠近CDMO、原料药。公司客户大多无自产能力，粘性极高。 股大夫认为建凯作为国内细分赛道独家龙头，行业景气度高。未来的增强潜力强。真正的婴儿的股本，巨人的公司。建议大家可以重点关注。 附：近期文章链接： 声明：感谢有缘相识！ 股大夫长期致力于价值投资实战操作，深耕医药板块十几载。文章仅是本人操盘日记、心得分享，不构成买卖指导。股市有风险，投资需谨慎。 |
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