|
2021年9月8日，银保监会的官方网站挂出一则通告《关于拟设立国民养老保险股份有限公司有关情况的信息披露公告》。 2022年11月4日，人社部、财政部、税务总局、银保监会、证监会联合发布了《个人养老金实施办法》。 2022年11月18日，证监会又发布消息，宣布第一批39家基金销售机构的合计129只基金入围个人养老基金，最快下周就可以开立个人养老基金专户，并买入基金。 这一连串的事情，标志着中国版401K的个人养老金计划正式起航。这件事除了投资圈外，关注度并不高，但其意义重大、影响深远。 一. 什么是401K？ 401K计划源于美国，也称401K条款，始于20世纪80年代初，是一种由雇员、雇主共同缴费建立起来的完全基金式的养老保险制度。401K计划是指美国1978年《国内税收法》新增的第401条K项条款的规定，1979年得到法律认可，1981年又追加了实施规则，20世纪90年代迅速发展，逐渐取代了传统的社会保障体系，成为美国诸多雇主首选的社会保障计划。 上述这段话来自于百度百科，可能比较抽象，我简单翻译一下：401K的本质，就是政府以一定的税收优惠政策，鼓励雇员在年轻的时候向一个专用投资账户存入一笔钱，用于投资增值，保障退休后的晚年生活。 这里面有两个重点，下面逐个聊： 1. 税收优惠政策 拿咱们中国自己的这个账户来说，具体的税收优惠政策，就是每年最多可以存入12000元，这12000元是可以在税前扣除的，到取出时按3%的税率扣税。如果你的个税税率是5%，那么现在每年就可以省下600元/年；如果是25%，那么就可以省下3000元/年；如果是更高的45%，那就可以省下5400元/年。 这其中包含两个效应：节税、递延交税。收入越高，这两个效应就越明显。所以，这个政策其实是对高收入人群更有利。 2. 专用投资账户 这个专用投资账户有点类似于我们的公积金账户（其实更类似企业年金，但很多人没有年金，对公积金账户更熟悉）：账户里的钱虽然是在我们个人名下，但是只有在退休或丧失劳动能力的时候才能取出来，或者在身故的时候由法定继承人继承。在此之前，这笔钱只能专款专用，用于购买符合规定的基金，目前就是前面提到的入围的129只，以后还会扩容。 进入这个账户的钱虽然可以节税和递延交税，享受了税收优惠，但同时也牺牲了资金的流动性和使用的灵活性，更适合有稳定收入来源每年都有结余的人群，比如公务员、企业中高层等。 二. 401K的影响 虽然在雪球等投资论坛上，对于这个政策的吐槽远大于对其正面影响的关注，比如说交给基金经理祸害还不如自己玩儿，比如朝廷的信用差不值得信任等，但这无法阻止它即将带来的多方面的深远影响。 1. 社会保障体系的多元化 1949以来，中国的社会保障体系变迁可以粗线条的总结如下： 第一阶段：最早只有核心圈子的军政要员能得到保障，接着是普遍范围内的公务员、事业单位员工，然后是下岗潮中没有被牺牲掉的国企职工，再后面是普通企业员工，最后才是农民。这一阶段的特点是保障范围不断扩大，背后的驱动因素是经济不断发展，国家越来越有钱。 第二阶段：最早是单一社保体系，接着小范围内的企业年金制度，然后就是现在的个人养老金计划。这一阶段的特点是保障手段的多元化、参与主体的多样性。 这一变化的主要驱动因素，明面上是保得更好、保得更牢，但实际上却是经济增速整体放缓叠加未富先老的人口结构双重压力之下，社保缺钱了，才会有用税收优惠引导老百姓减少消费，强制储蓄，为即将到来的老年生活未雨绸缪，同时减轻社保基金的压力。 2. 股市将迎来一笔长期资金 由于险资投资标的的限制，A股除了社保资金和证金汇金等组成的国家队外，一直缺乏稳定的长期资金。 根据不同的公开消息，2021年中国缴纳个税的人数有1.7亿人、6500万人、2800万人等多个版本。但结合官方数据，去年个税收入总额为13993亿元，假设人均纳税额20000元，6500万人的数据是比较可信的。 假设这6500万人中有10%的人参与个人养老金计划，每年就有780亿的长期资金入市。考虑到每年进来的数额的逐年增加和本身的增值效应，10年后会达到1~2万亿的数量级。 从数量上看，这个数量级对于目前25万亿的公募资金规模可能微不足道，但它短期不可赎回的性质决定了它压舱石的作用，有利于平抑股市的大起大落。 3. 老百姓财富配置观念的改变 过去二十年，房地产的一波单边向上的长牛，让很多炒房客赚得盆满钵满，更塑造了中国老百姓的理财观，要不是过去这三四年的横盘和低线城市的下跌，房价永远涨的信念还是很难动摇。 随着个人养老金计划的出台，高收入人群或主动或被动的，都会把注意力转向房地产以外的理财方式。因为专用账户的投资标的是各式各样的基金，包括债券型、股票型、混合型、货币型等，投资者为了自己的资金安全，不得不去了解、学习一些基础性的投资知识。 这个过程再叠加房地产投资收益率的回落，会潜移默化的改变老百姓财富配置观念。长期来看，居民财富配置的趋势是房产类占比下降、证券类占比上升，逐渐向欧美等发达国家看齐，股市、债市等金融市场的重要性会慢慢赶上并超过楼市。这些都是被欧美，甚至日韩验证过的。 对于我们个人而言，如何提前储备相关知识，不至于在新时代里因为抱残守缺、线性外推而损失财富，是值得思考的问题。 三. 我们该参与401K吗？ 前面讨论了那么多，最终还是要回到本文的出发点：我们究竟该不该参与401K？我就不废话了，直接说结论。这个结论分为两类，第一类是简单粗暴的，第二类是需要经过计算比较的。简单粗暴的结论如下： 1. 收入越稳定、越可预期，越不容易被迫动用每年投资的那笔钱，就越应该参与。 2. 收入越高，个税边际税率越高，每年享受到的税收优惠就越多，就越应该参与。 3. 性格越是愿意为自己老年或子孙计长远，愿意延迟消费，就越应该参与。 4. 越不在乎这笔资金的流动性和使用的灵活性，就越应该参与。 需要经过计算比较的结论是：参不参与取决于你能享受到的税收优惠，与你的资金能够自由选择投资标的带来的超额收益之间的对比。前者高，当然参与；后者高，就不用参与。 我把参与401K的投资标的为两种基本类型：第一种是定投沪深300ETF指数基金，过去十几年的年化超过11%，考虑到未来经济增速放缓，假设年化为8%；第二种是定投年化3%的货币基金，当然随着经济增速放缓，也可以假设为2.5%甚至2%。 这两种都是被历史数据证明过行得通的投资策略，而且难度低，也能够适用于普通人。 个税税率的3种假设分别为10%、25%、45%。2种投资标的*3种个税税率=6种不同情形，见下面的图表：
通过上面的表格计算，结论就很清晰了。上述表格的简化汇总如下：
虽然战胜货币基金的年化收益并不难，但在二三十年的时间跨度里跑赢指数1.5~2.9个百分点的难度，实在是太大了，连绝大多数基金经理都做不到。这些能够跑赢指数的人，在投资中付出的时间与精力是远超普通人的。 由于被动型指数基金这个投资神器、小白投资者的福音的存在，401K养老金投资计划在边际税率很高的高收入人群中的优势太明显了。 不过，有两点因素阻止了很多人选择定投沪深300指数基金（不管是否参与401K）：第一是对自己投资能力的高估；第二是认为自己赌比交给基金经理赌更过瘾。 出于对自己能力的客观评估，以及多元化资产配置的需要，我个人还是会选择开立401K账户，用于投资于沪深300ETF、中概互联ETF、红利ETF等各类指数基金，去获取市场平均水平的回报。 |
|
|
来自： xiaqiu2000 > 《投资》
