【原】长线牛股将集中出现于科技创新领域

今年四季度是一个关键转折点，不仅7月初开始的中期调整结束，始于2021年2月的大级别调整也同时终结。

现在正是新一轮牛市的起步阶段。

每一轮牛市总有少数板块涨幅惊人，而非主线的品种则顶多是随波逐流的走势。如今的股市更是进入到结构性行情的时代，两极分化非常明显，只有市场主线才能提供真正的机会。

A股历史上一直以来有着两个板块运行规律。

一是价值观与成长股轮动的规律

如1996-1997年价值股，1999年成长股；2005-2007年价值股，2013-2015年成长股；2019-2021价值股。

即便是优质白酒龙头这样的股票，在2013-2015年互联网移动互联网大牛市中表现也非常一般，仅仅是跟随指数波动。2005-2007年的主力品种有色金属在2013-2015年的表现也不尽如人意。

2022年底起步的新一轮牛市自然轮到成长股成为市场新的领涨力量。

二是任何板块牛市运行都不会超过两年

如1996-1997年的家电股牛市、1999-2001年的科网股牛市、2005-2007年的有色金属金融地产等的大牛市、2013-2015年的互联网移动互联网牛市、2019-2021年的蓝筹股白马股白酒股新能源股牛市。

2019年起步的这一轮牛市中，蓝筹股、白马股、白酒股、新能源股均已上涨达到两年，而且它们也确实正好是在上涨达到两年之际见顶的。

一轮牛市的主流板块见顶之后，不是调整一两年就会再度进入牛市的，往往会沉寂多年。

比如白酒股，2012年见顶之后，一直到2019年才再度进入牛市。

证券股的走势更有典型意义。2007年大牛市见大顶之后2014年下半年再度进入牛市，然后一直低迷直到现在。不过，证券股被遗忘的时间足够长，又到了可以发动一轮新牛市的时候了。

从上述所举的两个板块的例子来看，遭遇爆炒的板块，一般要冷却5-7年才会重回牛市。

蓝筹股、白马股、白酒股虽然已经调整超过一年半，但是见顶之前的疯狂炒作，早已透支未来业绩。尽管现在这些板块中的股票基本上都处于低位，但在新一轮牛市中，仍然没有明显的机会。

这其中，还叠加了时代变迁的因素。传统蓝筹股之前长期走强代表的是工业化时代的大发展。随着经济运行来到以科技创新为主导的新时代，传统蓝筹股和白马股的成长不仅达到了天花板，更是进入成熟甚至衰退期。所以，传统蓝筹股的时代已经结束了。它们不会再进入大牛市。

至于白酒股，虽说是消费股，但是白酒行业却具有明显的周期性特征。白酒股并非可以长期持续增长的消费股类型。相反，波动性巨大是白酒股走势的典型特点。一旦白酒股牛市结束见大顶，往往需要调整多年。

新能源板块被众机构一致看好。很多投资者包括专业人士往往用当前的行业景气度来判断股票牛熊。新能源行业当前面临大好的发展机遇，相关公司也都在高速发展。于是，这些人士想当然地以为新能源股票的上涨可以无限继续下去。显然，这是错误的预测方法。

股票运行根本上决定于基本面情况，但是，股票走势有自己的特有规律。也就是上面所说的两年规律。

决定股票涨跌的是对未来的预期，股价往往提前反映未来一两年甚至数年的业绩增长情况 ，在A股市场尤其如此。就是说，我们一年前见到的新能源股票顶部时的股价，实际上是反映了未来的业绩表现。当业绩仍在持续增长之时，股价却早已见顶，往往出现业绩靓丽不涨反跌的走势。

况且，新能源行业中相当多细分领域也具有明显的周期性。周期性就会带来波动性。

新能源板块尽管已经调整了一年时间，但无论是空间还是时间上都远远不够，至少两三年内它们都不会重回牛市。未来几年里，新能源股票就是大区间波动的走势。

综上所述，蓝筹股、白马股、白酒股、新能源股都不可能在后面两年的牛市中成为主线，它们将是被边缘化的品种。

本轮牛市实际上起步于2019年初，上述类型的股票就是牛市上半场的主线。

牛市的主线始终不变是指持续一到两年这种牛市，对于更大周期的牛市主线来说不适用这一条。

比如，1996-2001年是一轮完整的牛市，其上半场是以家电等绩优股领涨的价值股牛市，而 1999-2001年的下半场则变为以科技网络股为核心的成长股牛市。

本轮牛市下半场的领涨主线同样会是新的板块，而且只能是成长股。

成长股，特别是科技创新领域的成长股，近些年一直表现平平，没有经历大幅炒作，一直处于底部，符合成为新主线的标准。

科技创新成为国家战略，掌握自主核心技术的科技型公司迎来历史性发展机遇。科技股的上升空间远远大于此前20年的一切板块。

新设立的市场往往成为牛市的领涨力量。如创业板2009年10月开板，三年后的2012年底开启两年半的大牛市。科创板2019年7月首批公司上市，至今年10月已经调整了整整三年，已经具备发动牛市行情的条件。

科创板将成为科技创新大时代的核心主战场，成为2023-2025年大牛市的领涨板。

主板和创业板的科技股也同样会进入大牛市。

以创新药和高端医疗器械为代表的医药医疗股也会走出长期慢牛行情，这种类型的医药医疗股票本质上具有科技成长属性，可列为泛科技股。

符合前文所说的长期被市场忽视，一直在底部震荡蓄势的板块还有金融股。金融股在时机成熟的时候将成为市场的阶段性主线。

还要考虑到全面注册制即将推出的背景。这一次注册制的推进，会激活主板市场。主板长期被低估的品种有望迎来价值回归的行情。其中的成长型品种更是会成为资金关注的重点。

2023-2025年是以科技创新为主题的成长股大牛市，其中的核心龙头品种将会超越前几年白酒和新能源大牛市的涨幅。