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投资要点 行情回顾：本周医药生物指数下跌4.88%，跑输沪深300指数4.2个百分点，行业涨跌幅排名第29。2022年初以来至今，医药行业下跌19.18%，跑赢沪深300指数4.39个百分点，行业涨跌幅排名第19。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为25倍，相对全部A股溢价率为90.3% (-9.0pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为41.8% (-5.9pp)，相对沪深300溢价率为143.8% (-14.3pp)。医药子行业来看，本周无子行业板块上涨，体外诊断为涨幅最大子行业，涨幅为-0.1%，其次是医疗设备、中药III，涨幅分别为-3.0%、-3.7%。年初至今表现最好的子行业是线下药店，上涨幅度为7.0%。 各地疫情散发且反复，中长期关注医药复苏主线。截至11月24日24时，据31个省(自治区、直辖市)和报告，现有确诊病例28164例，11月中旬以来，新冠疫情在我国多地散发，目前消费属性医疗需求仍受疫情影响，根据二十条措施及11月21日新版疫情检测、防控、隔离以及健康监测指南出台，进一步强调高风险区以单元、楼栋等为单位划定，我们认为防疫政策将进一步科学化、精准化、有效化。从中长期看，持续重点关注复苏主线，适当关注医疗资源建设和新冠主题。 本周弹性组合：上海医药(601607)、迈得医疗(688310)、寿仙谷(603896)、贝达药业(300558)、福瑞股份(300049)、太极集团(600129)、华润三九(000999)、达仁堂(600329)、同仁堂(600085)、我武生物(300357)。 本周港股组合：和黄医药(0013)、药明生物(2269)、金斯瑞生物科技(1548)、康方生物-B(9926)、科济药业(2171)、微创机器人-B(2252)、海吉亚医疗(6078)、锦欣生殖(1951)、启明医疗-B(2500)、康宁杰瑞(9966)。 本周科创板组合：百济神州(688235)、康希诺(688185)、祥生医疗(688358)、澳华内镜(688212)、荣昌生物(688331)、泽璟制药(688266)、普门科技(688389)、奥浦迈(688293)、爱博医疗(688050)。 本周稳健组合：迈瑞医疗(300760)、爱尔眼科(300015)、爱美客(300896)、恒瑞医药(600276)、云南白药(000538)、片仔癀(600436)、智飞生物(300122)、通策医疗(600763)、药明康德(603259)、凯莱英(002821)。 1 投资策略及重点 1.1 各地疫情散发且反复，中长期关注医药复苏主线。截至11月24日24时，据31个省(自治区、直辖市)和报告，现有确诊病例28164例，11月中旬以来，新冠疫情在我国多地散发，目前消费属性医疗需求仍受疫情影响，根据二十条措施及11月21日新版疫情检测、防控、隔离以及健康监测指南出台，进一步强调高风险区以单元、楼栋等为单位划定，我们认为防疫政策将进一步科学化、精准化、有效化。从中长期看，持续重点关注复苏主线，适当关注医疗资源建设和新冠主题。 本周弹性组合：上海医药(601607)、迈得医疗（688310）、寿仙谷(603896)、贝达药业(300558)、福瑞股份(300049)、太极集团(600129)、华润三九(000999)、达仁堂(600329)、同仁堂(600085)、我武生物(300357)。 本周港股组合：和黄医药(0013)、药明生物(2269)、金斯瑞生物科技(1548)、康方生物-B(9926)、科济药业(2171)、微创机器人-B(2252)、海吉亚医疗(6078)、锦欣生殖(1951)、启明医疗-B(2500)、康宁杰瑞(9966)。 本周科创板组合：百济神州(688235)、康希诺(688185)、祥生医疗(688358)、澳华内镜(688212)、荣昌生物(688331)、泽璟制药(688266)、普门科技(688389)、奥浦迈(688293)、爱博医疗（688050）。 本周稳健组合：迈瑞医疗(300760)、爱尔眼科(300015)、爱美客(300896)、恒瑞医药(600276)、云南白药(000538)、片仔癀(600436)、智飞生物(300122)、通策医疗(600763)、药明康德(603259)、凯莱英(002821)。
1.2 寿仙谷(603896)：疫情短期影响有限，看好省外扩张 福瑞股份(300049)：业绩符合预期，22Q3同比高增长 太极集团(600129)：混改稳步推进，盈利能力持续提升 华润三九(000999)：中报业绩符合预期，下半年表现值得期待 以岭药业(002603)：业绩超预期，医保谈判可期 我武生物(300357)：业绩符合预期，研发力度加大 海思科(002653)：内生业绩高速增长，长效DPP4达预设临床终点 佐力药业(300181)：业绩持续高增，主力产品优势显著 楚天科技(300358)：扣非净利增速较快，符合此前预期 健麾信息(605186)：疫情影响Q3订单确认，后续有望受益医疗新基建和贴息贷款 组合收益简评：上周弹性组合整体下跌5.0%，跑输大盘4.3个百分点，跑输医药指数0.1个百分点。
1.3 迈瑞医疗(300760)：22Q3业绩符合预期，高研发推动产品高端升级 爱尔眼科(300015)：业绩符合预期，具备经营韧性 爱美客(300896)：业绩略超预期，经营韧性凸显 恒瑞医药(600276)：Q3收入降幅收窄，创新研发加速推进 百济神州-U(688235)：泽布替尼临床优效性持续验证，海内外加速放量 云南白药(000538)：“1 4 1”战略推进，新业务开辟第二成长曲线 同仁堂(600085)：子公司拖累业绩，国内业务持续增长 药明康德(603259)：三季度业绩加速兑现，一体化龙头高成长可期 智飞生物(300122)：新冠下滑影响利润增速，预计Q4表观业绩恢复 通策医疗(600763)：利润短期承压，扩张正常推进蓄力来年 组合收益简评：上周稳健组合整体下跌5.0%，跑输大盘4.3个百分点，跑输医药指数0.1个百分点。
1.4 祥生医疗(688358)：三季度业绩延续高增长，高端产品持续放量 澳华内镜(688212)：三季度收入大幅提速，AQ300上市在即 百济神州-U (688235)：泽布替尼临床优效性持续验证，海内外加速放量 荣昌生物(688331)：研发销售齐头并进，国际化征途提速 爱博医疗(688050)：疫情影响减弱，单三季度提速超预期 奥浦迈(688293)：前三季度收入快速增长，业绩符合预期 普门科技(688389)：扣非业绩提速，体外诊断业务为增长驱动力 泽璟制药(688266.SH)：业绩符合预期，两款重磅单品落地在即 联影医疗(688271.SH): 服务收入和海外收入持续高增长，长期成长空间确定 组合收益简评：上周科创板组合整体下跌5.4%，跑输大盘4.7个百分点，跑输医药指数0.5个百分点。
2 医药行业二级市场表现 2.1
个股方面，本周医药行业A股(包括科创板)有32家股票涨幅为正，429家下跌。 本周涨幅排名前十的个股分别为：前沿生物-U ( 32.8%)、九安医疗 ( 21.8%)、金陵药业 ( 15.7%)、热景生物 ( 14.5%)、科兴制药 ( 12.7%)、康缘药业 ( 12.3%)、赛隆药业( 11.7%)、诺思兰德 ( 11.7%)、 迪瑞医疗 ( 10.9%)、ST康美 ( 10.0%)。 本周跌幅排名前十的个股分别为：神奇制药(-30.8%)、金石亚药(-21.1%)、华森制药(-20.9%)、金花股份(-20.6%)、启迪药业(-19.2%)、第一医药(-17.4%)、药康生物(-15.8%)、盘龙药业(-15.2%)、金迪克(-15.1%)、黄山胶囊(-14.9%)。
10月M2同比增长12.1%，增速环比下降0.1pp。短期指标来看，R007加权平均利率近期有所下降，实际上12月以来与股指倒数空间略有扩大，流动性有偏松趋势。
2.2 本周南向资金合计卖出13.57亿元，港股通(沪)累计净卖出23.05亿元，港股通(深)累计净买入9.48亿元；北向资金合计买入74.48亿元，沪港通累计净买入112.19亿元，深港通累计净卖出37.71亿元。按流通A股占比计算： 医药陆股通持仓前五分别为：益丰药房、泰格医药、艾德生物、山东药玻、金域医学； 医药陆股通增持前五分别为：一心堂、一品红、花园生物、鱼跃医疗、羚锐制药； 医药陆股通减持前五分别为：东方生物、众生药业、凯利泰、奥美医疗、迪安诊断。
本周医药生物行业中共有37家公司发生大宗交易，成交总金额为15.25亿元，大宗交易成交前三名澳华内镜、康泰生物、博瑞医药，占总成交额的43.98%。
2.3 本周融资买入标的前五名分别为：以岭药业、众生药业、九安医疗、中国医药、复星医药； 本周融券卖出标的前五名分别为：复星医药、康希诺、康龙化成、东方生物、万孚生物。
2.4
2.5 截至2022年11月25日，已公告定增预案但未实施的医药上市公司共有71家，其中进展阶段处于董事会预案阶段的有13家，处于股东大会通过阶段的有17家，处于证监会通过阶段的有11家。
2.6 截至2022年11月25日公告信息，未来三个月内有限售股解禁的医药上市公司共有55家，其中下周(2022/11/28-2022/12/02)解禁的公司有1家。
2.7
2.8 截至2022年11月25日，医药上市公司股权质押前10名的公司分别为南京新百、珍宝岛、尔康制药、ST三圣、海王生物、万邦德、*ST宜康、*ST必康、荣丰控股、长江健康。
3 新冠疫苗逐渐获批，接种疫苗仍需坚持推进 3.1 截至11月24日24时，据31个省(自治区、直辖市)和报告，现有确诊病例28164例(其中重症病例121例)，累计治愈出院病例267223例，累计死亡病例5232例，累计报告确诊病例300619例，现有疑似病例1例。
截至2022年11月24日，全球累计确诊病例约6.36亿例，全球死亡病例662.65万例，死亡率1.04%。2021年11月底，Omicron变异株的传播导致海外病例数迅速抬升，到2022年1月底达到新增确诊高峰，2、3、4月欧美疫情逐渐缓和。近期Omicron在欧洲有第三波抬头趋势，主要流行株逐渐改变为Omicron的变异株BA.5\BA.4。本周确诊新增增速最高的5个国家为韩国、意大利、芬兰、法国、新加坡。
全球主要国家疫苗接种有序推进。目前从接种量来看，全球已经接种疫苗约129.8亿剂，接种率为68.4%；其中中国接种量34.4亿剂，接种率241.5%；美国接种量6.51亿剂，接种率为196.02%。全球主要国家中接种率最高的为日本，接种率为278.59%。
美国2021年12月以来新增确诊人数迅速增加，现有确诊人数约为140万人，较上周增加约6万人。美国累计确诊病例10043万例，累计死亡病例110万例。以色列累计确诊病例471万例，约为总人口的51%，较上周增加约1万人。
印度累计确诊4467万人，约为总人口的3.4%，累计死亡病例53万人，过去一周新增2900人。 英国累计确诊2420万人，约占总人口的35.54%，本周新增确诊人数2万人。
2022年8月，全国(不含港澳台地区)共报告法定传染病65.82万例，死亡2568人。全国流感病例18.33万例，较上月减少71.7%。
3.2 截至2022年11月24日，国内新冠疫苗累计接种达34.43亿剂。
国内核心疫苗企业积极布局新冠疫苗研发。目前已有7家企业的新冠疫苗可在国内销售，其中北生所、武汉所、科兴、康希诺、智飞生物是有条件批准，康泰生物和医科院是紧急使用。进入Ⅳ期临床的项目有北生所、科兴中维、康希诺、复星；III期临床的新冠疫苗项目有康希诺的腺病毒载体疫苗、智飞的重组蛋白疫苗、医科院的灭活疫苗、康泰生物的灭活疫苗、万泰生物的鼻喷流感病毒载体疫苗、三叶草生物的重组蛋白疫苗、沃森生物的mRNA疫苗等；进入II期临床的有艾棣维欣的DNA疫苗等。 海外目前已有15个新冠疫苗获批使用。根据WHO的数据显示全球目前共有137个项目进入临床阶段(包括已上市品种)，194个项目处于临床前阶段。目前海外获批紧急使用或附条件上市的新冠疫苗有BioNtech的mRNA疫苗、Moderna的mRNA疫苗、阿斯利康的腺病毒载体疫苗、Gamaleya研究院的腺病毒载体疫苗、Bharat的灭活疫苗及强生的重组腺病毒载体疫苗、强生的腺病毒载体疫苗等15个品种在不同国家地区上市。Novavax的重组蛋白疫苗、Medicago的VLP疫苗、Inovio的DNA疫苗以及赛诺菲/GSK的重组蛋白疫苗等都处于III期临床。处于II期的有Arcturus的mRNA疫苗、Vaxart的腺病毒载体疫苗、Finlay de Vacunas的重组蛋白疫苗等；另外还有多个项目进入I期。
全球共有15家公司的新冠疫苗获批紧急使用或上市。从产能看，2021年BioNTech的产能目标为30亿剂，Moderna为8~10亿剂，阿斯利康30亿剂、国药北生所扩建后有望到50亿剂、科兴约为20亿剂、此外康希诺有5亿剂产能、智飞、康泰都有2~3亿剂的产能。 3.3 目前主流的变异株为BA.4、BA.5。BA.4、BA.5、B.1.1.529、B.1.617.2、B.1.1.7、B.1.351、P.1、A.23.1、B.1.525以及C.37具体对比见下表。上述10个变异株，总计在超过两百个国家和地区被发现，感染人数超过130万。其中英国和美国确诊比例比较高，分别接种的是Ox/AZ，Pfizer/BioNTech和Moderna，JNJ，Pfizer/BioNTech公司的新冠疫苗。
4 最新新闻与政策 4.1 1）11月21日，阳光诺和药物吡美莫司乳膏收到NMPA核准签发的《药品注册证书》；药物STC007注射液收到NMPA核准签发的《药物临床试验批准通知书》。 2）11月21日，辰欣药业药品甲钴胺片收到NMPA批准签发的《药品补充申请批准通知书》，通过仿制药质量和疗效一致性评价。 3）11月21日，步长制药全资子公司保定天浩制药有限公司的药品盐酸美金刚片收到NMPA核准签发的《药品注册证书》。 4）11月21日，信立泰自主研发的创新小分子药物SAL0119片临床试验申请获得NMPA受理。 5）11月21日，双鹭药业药品替米沙坦片收到NMPA核准签发的《药品补充申请批准通知书》，通过仿制药质量和疗效一致性评价。 6）11月22日，力生制药药品缬沙坦氨氯地平片(Ⅰ)收到NMPA颁发的《药品注册证书》，该药品通过药品上市许可申请。 7）11月22日，复星医药子公司新药芍药舒筋片的药品注册申请获NMPA审评受理；子公司药品注射用人干扰素γ上市注册申请获NMPA批准。 8）11月22日，济川药业子公司雷贝拉唑钠肠溶片收到NMPA核准签发的《药品注册证书》。 9）11月23日，鲁抗医药公司收到NMPA颁发的关于原料药多索茶碱的《化学原料药上市申请批准通知书》。 10） 11月23日，东北制药子公司第一制药药品开浦兰(左乙拉西坦注射用浓溶液)收到NMPA核准签发的《药品注册证书》 。 11） 11月24日，华海药业子公司华奥泰独立自主研发的HB0045注射液用于治疗晚期实体瘤的临床试验申请获得FDA批准。 12） 11月24日，华润双鹤作为境内代理人申报的八氟丙烷脂质微球注射液获得NMPA的《药品注册证书》。 13） 11月25日，爱朋医疗全资子公司爱朋医疗科技(湖南)有限公司取得湖南省药监局颁发的《中华人民共和国医疗器械注册证》。 14） 11月25日，白云山全资子公司明兴药业收到国家药监局签发的《药品补充申请批准通知书》(通知书编号：2022B04888、2022B04889)，异烟肼片已通过仿制药质量和疗效一致性评价。 11月25日，哈三联收到国家药监局核准签发的药品补充申请批准通知书，公司产品注射用甲磺酸加贝酯通过了仿制药质量和疗效一致性评价。 4.2 1）11月21日，红日药业与其参股公司红日健达康共同申报的1类新药对甲苯磺酰胺注射液上市申请正式获得CDE批准，该药此次获批的适应症为严重气道阻塞的中央型非小细胞肺癌。 2）11月21日，绿叶制药其研发的创新制剂——棕榈酸帕利哌酮缓释混悬注射液（LY03010）在美国开展的关键临床试验已完成数据分析，结果显示达到预期终点。 3）11月21日，迈威生物其自主研发的9MW3011注射液的临床试验申请正式获得美国FDA批准，适用于真性红细胞增多症患者。 4）11月21日，罗氏其皮下注射版本的托珠单抗注射液的新适应症申报获CDE批准上市。 5）11月22日，诺诚健华宣布其新型BTK抑制剂奥布替尼已获得新加坡卫生科学局(HSA)的批准，用于治疗复发/难治性套细胞淋巴瘤(R/R MCL)成人患者。 6）11月22日，传奇生物宣布LB2102的新药临床试验(IND)申请获美国FDA批准，用于治疗广泛期小细胞肺癌(SCLC)。 7）11月22日，艾伯维/Genmab共同宣布其CD3/CD20双抗epcoritamab(DuoBody-CD3xCD20)的生物制剂许可申请(BLA)已获FDA优先审评，用于治疗接受二线或多线系统治疗后复发的或难治性大B细胞淋巴瘤患者。 8）11月22日，罗氏其玛巴洛沙韦干混悬剂的上市申请获CDE受理，适应症为治疗12周岁及以上的流感患者，包括存在流感并发症高风险的患者。 9）11月23日，艾伯维宣布欧盟委员会(EC)已批准其产品Skyrizi(risankizumab)用于治疗成人中度至重度活动性克罗恩病患者。 10） 11月23日，荣昌生物：公布泰它西普治疗原发性干燥综合征的中国2期临床研究结果。 11） 11月23日，泰诺麦博宣布重组抗破伤风毒素(TT)天然全人源单克隆抗体TNM002注射液正式在中国开始3期临床试验。 12） 11月23日，武田宣布美国FDA已接受其在研登革热候选疫苗TAK-003的生物制品许可申请(BLA)，并授予优先审评资格。 13） 11月23日，滨会生物：宣布溶瘤病毒候选药物BS006注射液获得美国FDA许可开展临床试验。 14） 11月24日，君实生物宣布向英国药品和保健品管理局(MHRA)提交抗PD-1单抗药物特瑞普利单抗的上市申请。 15） 11月24日，康弘药业宣布子公司弘基生物已收到美国FDA批准KH631眼用注射液开展临床试验的通知，拟定适应症为：治疗新生血管性(湿性)年龄相关性黄斑变性(nAMD)。 16） 11月24日，开拓药业宣布自主研发的新型蛋白降解嵌合体GT20029在治疗雄激素性脱发(AGA)和痤疮的中国1期临床试验中取得积极结果。 17） 11月24日，迈普医学研发项目“可吸收多层纤丝型再生氧化纤维素”于近日完成首例受试者随机入组，正式进入临床试验。 18） 11月25日，康朴生物公布了其在研新药KPG-818治疗系统性红斑狼疮的1b期临床研究结果。KPG-818是康朴生物设计开发的新一代口服小分子蛋白质泛素化降解药物，属于CRBN E3泛素连接酶复合物(CRL4-CRBN)调节剂。 11月25日，再生元公布欧盟委员会(EC)批准其PD-1单抗Libtayo单药用于治疗在含铂化疗中或化疗后疾病进展复发或转移性宫颈癌成人患者。 4.3 1）11月21日，九洲药业限制性股票激励计划授予预留限制性股票第二期解锁股份数54.57万股(占总股本0.07%)。上市流通日为11月25日。 2）11月21日，三元基因发布股权激励计划，向激励对象53人授予股票期权329万份。授予日为2022年11月18日，股票期权行权价格为17.49元/份。 3）11月21日，广济药业拟授予不超过122名激励对象限制性股票1040万股，其中，首次授予限制性股票883.8万股，预留授予限制性股票156.2万股。授予日为2022年11月21日，授予价格为4.23元/股。 4）11月21日，英科医疗回购注销限制性股票89.11万股，注册资本将减少89.11万元；回购注销普通股股票89.12股(占回购注销前公司总股本0.14%)；2018年限制性股票激励计划授予预留限制性股票第二期解锁股份数227.95万股(占总股本0.35%)；2020年限制性股票激励计划授予预留限制性股票第二期解锁股份数106.45万股(占总股本0.16%)；2019年限制性股票激励计划授予预留限制性股票第二期解锁股份数134.81万股(占总股本0.2%)。 5）11月22日，南京医药完成了2021年限制性股票激励计划预留授予登记工作，限制性股票登记数量为149.4万股，登记日为2022年11月21日。 6）11月24日， 维力医疗向2位激励对象授予预留限制性股票11万股(占公司总股本的0.04%)，授予价格为6.26元/股。 7）11月24日，江苏吴中向17位激励对象授予预留限制性股票80.53万股(占公司总股本的0.11%)，授予价格为3.49元/股。。 8）11月24日，华润双鹤向44名激励对象授予限制性股票118.33万股(占公司总股本的0.12%)，授予价格为10.65元/股。 9）11月24日，特一药业公布2021年股票期权激励计划中符合行权条件的110名激励对象，在第一个行权期可行权的股票期权数量共计111.57万份(占公司总股本的0.48%)，行权价格为13.57元/股。 10） 11月24日，美诺华完成2021年激励计划预留限制性股票授予登记工作，向116名激励对象授予共计39.12万股限制性股票(占公司总股本的0.18%)，授予价格为11.4元/股。 11） 11月24日，博腾股份2021年限制性股票激励计划达成第一个解除限售期解除限售条件，本次解锁股票11.44万股(占公司总股本的0.02%)；由于激励对象离职，回购注销股票7.24万股(占公司总股本的1.27%)。 12） 11月24日，万泽股份2020年股权激励计划达成第一个行权期行权条件以及第一个解除限售期解除限售条件，本次可行权数23.85万份(占公司总股本的0.05%)，解锁股票19.98万股(占公司总股本的0.04%)。由于激励对象离职，回购注销股票8.4万股(占公司总股本的0.02%)，回购价格为授予价格19.08元/股。 13） 11月24日，一心堂董事会，监事会完成换届选举并聘任高级管理人员，阮鸿献为董事长，9名董事共同组成第六届董事会。由于2名激励对象不具备激励资格，回购注销股票1.56万股(占公司总股本的0.003%)，回购价格为授予价格19.08元/股加上银行同期存款利息之和。 14） 11月25日，兰卫医学拟向不超过77人的激励对象授予的限制性股票数量为668万股(占公司总股本的1.67%)，其中，首次授予限制性股票539万股(占公司总股本的1.35%)。 11月25日，泰格医药A股限制性股票激励计划拟首次授予的限制性股票总数由710.56万股调整为682.98万股；数量由635.56万股调整为607.98万股，激励对象人数由828人调整为817人，授予价格69元/股。 5 研究报告 5.1 【创新药周报】西南证券2022年11月第三周创新药周报(IL-4Rα抗体研发概况) 5.2 A股深度报告 【2021-04-10】迈瑞医疗(300760.SZ)：“迈”向全球，“瑞”不可当 【2020-10-19】药明康德(603259.SH)：中国医药外包龙头，引擎澎湃动力充足 【2022-05-27】爱尔眼科(300015.SZ)：优质商业模式促发展，全球眼科巨舰再启航 【2021-02-08】片仔癀(600436.SH)：国宝名药走向全国，一核两翼展翅腾飞 【2021-01-13】爱美客(300896.SZ)：挖掘细分市场需求，做医美行业先行者 【2021-04-15】云南白药(000538.SZ)：国企混改落地，新白药快速启航 【2021-06-30】泰格医药(300347.SZ)：中国临床CRO领军企业，开启全球发展新征程 【2020-12-03】长春高新(000661.SZ)：生长激素龙头发展正当时，未来仍可期 【2021-03-17】康龙化成(300759.SZ)：产业链协同效应凸显，一体化布局带动长期发展 【2022-02-16】同仁堂(600085.SH)：百年御药量价齐升，国企混改值得期待 【2020-03-24】凯莱英(002821.SZ)：发展正当时，CDMO龙头未来可期 【2020-10-22】通策医疗(600763.SH)：扩张模式成熟复制性高，省内市场下沉可期 【2022-01-24】华润三九(000999.SZ)：CHC和处方药齐头并进，持续成长前景可期 【2022-05-20】以岭药业(002603.SZ)：连花出海市场可期，中药创新持续推进 【2021-05-10】康泰生物(300601.SZ)：多联多价疫苗优势显著，不改长期发展趋势 【2021-01-13】安图生物(603658.SH)：国产化学发光龙头，多元布局迈向卓越 【2021-03-18】九洲药业(603456.SH)：CDMO业务加速转型升级，业绩高增长可期 【2021-01-21】博腾股份(300363.SZ)：战略转型逐步推进，开启发展新篇章 【2020-10-31】我武生物(300357.SZ)：国内脱敏治疗龙头，发展空间巨大 【2022-05-18】东阿阿胶(000423.SZ)：阿胶行业龙头，开启增长新起点 【2021-11-02】海思科(002653.SZ)：创新研发步入收获期，公司开启发展新起点 【2022-05-16】济川药业(600566.SH)：产品结构持续调整，开启发展新征程 【2022-08-19】三诺生物(300298.SZ)：点线面全面测糖，CGM开启第二成长曲线 【2021-07-06】东富龙(300171.SZ)：制药机械龙头，业绩迎来拐点 【2021-07-03】英科医疗(300677.SZ)：业绩爆发式增长，全球一次性手套龙头隐现 【2020-11-12】康华生物(300841.SZ)：人二倍体狂苗产能扩张可期，在研品种逐步推进 【2022-01-30】珍宝岛(603567.SH)：中药板块乘政策春风，投资特瑞思入局创新生物药 【2022-06-16】信邦制药(002390.SZ)：区域医疗服务行业龙头，多板块协同共创佳绩 【2022-04-03】振德医疗(603301.SH)：凭风借力，“医疗 健康”双战略冲刺百亿收入 【2022-02-11】马应龙(600993.SH)：扎根主业、开拓边界，肛肠百年品牌焕发活力 【2022-03-22】华特达因(000915.SZ)：维生素AD滴剂龙头，长期发展动力充足 【2021-05-23】楚天科技(300358.SZ)：制药机械行业拐点已至，公司加速发展可期 【2022-01-28】健民集团(600976.SH)：儿科用药快速增长，体外培育牛黄增厚业绩 【2021-03-28】润达医疗(603108.SH)：打造院内第三方实验室检测服务平台型企业 【2022-01-25】佐力药业(300181.SZ)：乌灵胶囊龙头企业，进入加速增长新阶段 【2021-08-08】福瑞股份(300049.SZ)：肝病诊疗龙头，器械 药品 服务三发驱动 【2020-12-23】健麾信息(605186.SH)：稳健增长的智能化药品管理龙头 【2020-07-26】冠昊生物(300238.SZ)：生物材料龙头，借创新药二次起航 科创板个股报告 【2022-08-17】联影医疗(688271.SH)：国产影像设备龙头，“技术突破 产品升级”打开成长空间 【2021-12-12】百济神州(688235.SH)：自研 合作双轮驱动的全球化创新企业 【2020-11-11】诺唯赞(688105.SH)：国产分子类生物试剂龙头企业 【2022-07-07】荣昌生物(688331.SH)：ADC领域领军者，研发商业化实力齐头并进 【2021-08-14】百克生物(688276.SH)：国内领先疫苗企业，带状疱疹疫苗值得期待 【2020-11-08】爱博医疗(688050.SH)：高速成长的国内眼科器械创新型领军企业 【2020-11-24】佰仁医疗(688198.SH)：动物源性植介入龙头，三轮驱动业绩成长 【2021-06-07】皓元医药(688131.SH)：小分子研发&产业一体化服务商，高速成长可期 【2020-09-18】博瑞医药(688166.SH)：高技术壁垒塑造多元业务，丰富在研产品静待结果 【2020-10-30】泽璟制药(688266.SH)：创新药研发新锐，即将步入收获期 【2021-11-22】澳华内镜(688212.SH)：国产软镜设备龙头，向高端不断突破 【2022-01-13】寿仙谷(603896.SH)：现代科技延续百年品牌，省外渠道打开成长空间 【2021-04-25】普门科技(688389.SH)：“研发 市场”双轮驱动，开拓康复与体外诊断蓝海 【2021-07-19】欧林生物(688319.SH)：超预期的破伤风 全球领先的金葡菌疫苗—重新认识欧林生物！ 【2021-07-14】诺泰生物(688076.SH)：小分子 多肽双轮驱动，长期发展值得期待 【2022-08-23】祥生医疗(688358.SH)：小而美超声龙头，高端产品和掌超有望放量 【2020-07-22】伟思医疗(688580.SH)：新型康复器械前景广阔，国产龙头快速成长 【2021-06-21】浩欧博(688656.SH)：过敏检测龙头，长期发展空间广阔 【2021-12-06】迈得医疗(688310.SH)：专精特新“小巨头”，研发布局新增长点 港股深度报告 【2022-11-25】和黄医药(0013.HK)：创新起舞，志在全球 【2021-03-19】药明生物(2269.HK)：生物药CDMO龙头，独特优势造就行业护城河 【2022-08-08】金斯瑞生物科技(1548.HK)：多板块协同加速成长，四位一体战略未来可期 【2020-08-11】君实生物(1877.HK)：特瑞普利多个适应症有望集中上市，中长期打开公司成长空间 【2021-09-17】海吉亚医疗(6078.HK)：肿瘤医疗服务优质龙头企业，全国扩张有序推进 【2021-11-02】微创机器人(2252.HK)：国产手术机器人龙头，重磅产品进入收获期 【2022-07-01】康方生物-B(9926.HK)：双抗龙头，卡度尼利商业化启程 【2021-04-14】锦欣生殖(1951.HK)：民营辅助生殖龙头，可复制模式下全球扩张 【2022-02-18】固生堂(2273.HK)：中医诊疗方兴未艾，新模式改革领路人 【2021-03-19】启明医疗(2500.HK)：百亿TAVR赛道腾飞在即，国产龙头乘风而起 【2021-04-29】康希诺生物(6185.HK)：创新疫苗平台型企业 【2021-04-23】时代天使(6699.HK)：隐形正畸长坡厚雪，数字赋能冠军微笑 【2021-07-22】雍禾医疗(H01595.HK)：美丽，从“头”开始 海外个股报告 【2021-03-31】诺和诺德(NVO)：索马鲁肽逆势高增长，引领降糖药市场变革 【2021-03-05】默沙东(MSD)：K药独尊，中国市场业绩领涨全球 【2021-02-09】强生(JNJ):抗肿瘤药物延续强劲表现，积极推进新药研发 【2020-10-29】艾伯维(ABBV)：免疫组合新药逐步放量，艾尔建并购拓展药物管线 【2020-10-26】安进(AMGN)：自身免疫药物表现强劲，多领域药物研发助力持续发展 【2020-10-13】赛诺菲(SNY)：疫情持续影响至二季度，Dupixent在华获批扩版图放量可期 【2020-10-09】阿斯利康(AZN)：业绩逆势表现强劲，新药研发奠定长期增长基础 【2020-10-08】辉瑞(PFE)：预计4季度剥离普强公司，创新药增收强劲可挑大梁 5.3 【2022年度投资策略】未来医药估值有望均衡，“穿越医保”和“疫情脱敏”是两条核心主线2021-11-02 【2021年度投资策略】“双循环”背景下，”创新升级 进口替代”引领医药大时代2020-11-04 【2020年中期投资策略】医药产业地位提升，创新药械时代共舞2020-06-30 【2022年中报业绩前瞻】中药消费品、CXO、疫苗、创新器械有望持续高增长2022-07-04 【2022年一季报业绩前瞻】业绩整体增长趋势良好，看好医药行业反弹 2022-03-15 【2021年业绩前瞻】CXO、疫苗板块有望高增长2022-01-21 【2021年三季报前瞻】CXO、生物制品、创新器械有望持续高增长2021-10-10 【2021年中报前瞻】CXO、生物制品、创新器械、医疗服务有望持续高增长2021-06-21 【2021年一季报前瞻】CXO、器械、药店等有望延续高增长2021-03-16 【2020年业绩前瞻】创新及CXO、药店、疫苗等有望延续高增长2021-01-19 【2021年三季报总结】CXO板块维持高景气，疫苗、服务板块延续高增长2021-11-08 【2021年中报总结】CXO、医疗服务、医疗器械等持续高景气2021-09-07 【港股医药行业2022年中报总结】业绩持续分化，积极把握结构性底部行情2022-09-08 【医疗服务板块2022年中报总结】2022H1受疫情影响，医院类标的静待复苏2022-09-09 【中药板块2022年中报总结】短期疫情扰动，中药消费品增速亮眼2022-09-08 【医药行业2022年中报总结】业绩持续分化，积极把握结构性底部行情2022-09-08 【CXO板块2022年中报总结】板块中报业绩靓丽，持续关注优质赛道成长2022-09-08 【原料药板块2022年中报总结】2022H1疫情下业绩承压2022-09-07 【医药商业板块2022年中报总结】静待下半年板块复苏2022-09-06 【制药设备及耗材板块2022年中报总结】上半年经营受疫情影响，产品升级驱动未来成长2022-09-06 【创新药及制剂板块2022年中报总结】收入利润分化，差异化创新、出海驱动板块良性发展2022-09-06 【血制品板块2022年中报总结】疫情后逐步复苏，出口业务快速增长2022-09-06 【医疗器械板块2022年中报总结】剔除新冠检测短期承压，下半年聚焦医疗设备、出海、医疗新基建等领域2022-09-05 【疫苗板块2022年中报总结】预计板块Q4表观业绩有明显改善2022-09-05 【生命科学上游板块2022年中报总结】板块Q2受疫情影响，常规业务内部有所分化2022-09-05 【2021年及2022Q1血制品板块总结】疫情影响仍存，供需处于平衡状态2022-05-11 【2021年及2022Q1医药商业板块总结】后疫情时代，关注医药商业板块复苏机会2022-05-10 【2021年及2022Q1CXO和原料药板块总结】行业高景气度持续，业绩进入高速兑现期2022-05-10 【2021年及2022Q1中药板块总结】板块走向分化，一季度疫情扰动较大2022-05-09 【2021年及2022Q1疫苗板块总结】新冠疫苗叠加重磅品种放量助力板块延续高增长2022-05-09 【2021年及2022Q1医疗器械板块总结】2022Q1因抗原检测放量提速，控费背景下关注医保免疫和两低赛道2022-05-09 【2021年及2022Q1医疗服务板块总结】受疫情影响短期承压，需求不减期待后续表现2022-05-08 【2021年及2022Q1创新药及制剂板块总结】多因素冲击下板块回调，看好差异化创新及出海逻辑2022-05-08 【2021年及2022Q1医药行业总结】中药消费品、疫苗、CXO板块保持较快增长2022-05-05 【2020年及2021Q1总结】Q1业绩复苏回暖，看好CXO、疫苗等高景气板块2021-05-07 【2020年三季报总结】Q3行业大幅回暖，持续看好CXO、疫苗、药店、器械等板块2020-11-04 【2020年中报总结】结构分化明显，药店、CXO、器械等延续高景气 2020-09-04 【基金持仓】2022Q2：医药细分板块持仓结构性分化2022-07-25 【基金持仓】2022Q1：医药占比维持低位2022-04-24 【基金持仓】2021Q4：医药占比持续下降2022-01-28 【基金持仓】2021Q3：医药仓位小幅下降，CXO板块占比增加2021-11-03 【基金持仓】2021Q2：医药仓位持续回升，核心资产继续分化2021-07-23 【基金持仓】2021Q1：医药仓位略有回升，核心资产有所分化2021-04-25 【基金持仓】2020Q4：医药仓位有所回落，核心资产持续加强2021-01-25 【基金持仓】2020Q3：医药仓位有所回落，紧握核心资产2020-11-05 【国谈专题】医保启示录，“创新 国际化”是永恒主题2022-07-22 【国谈专题】2021医保目录落地，鼓励创新仍是主旋律2021-12-04 【国谈专题】回顾五次国谈，持续看好创新型龙头企业2020-12-29 【集采专题】第七批落地，降价趋于理性，首次引入备供2022-07-21 【集采专题】第六批落地，规则逐步温和完善2021-12-30 【集采专题】集采重塑仿制药竞争格局，重视创新及医保免疫方向2020-12-15 【中药】“穿越医保”主线之——中药消费品迎来三大机遇(行业篇)2021-12-27 【中药】中药创新药八问，行业长期成长可期2022-02-13 【中药】中药配方颗粒专题：国标切换加速，行业迎来发展拐点2022-10-27 【CXO】CXO板块2020年报及2021Q1总结：行业景气度保持高水平，CDMO持续加速2021-05-10 【CXO】CDMO行业进入黄金发展阶段，龙头企业竞争优势凸显2021-02-08 【CXO】三维度透视CXO行业，景气度持续保持高水平2021-01-22 【创新药】重磅新药逐步兑现，百亿市场迎创新浪潮2022-09-20 【创新药】ESMO大会召开，寻找潜在爆品2022-09-05 【创新药】NASH药物，百亿市场下一城 2022-08-26 【创新药】国际化专题：出海渐入佳境，广阔天地大有作为2022-07-28 【创新药】创新药行业报告：创新时代大潮来临，中国迎来新药收获期2022-01-06 【创新药】新冠药物研发跟踪报告(更新)：中和抗体和小分子药物是抗击新冠的有效补充2021-12-31 【创新药】新冠药物研发跟踪报告:小分子口服药有望成为抗疫有效补充2021-12-04 【创新药】浪潮之巅，中国创新药迎来黄金时期2020-12-07 【创新药】PD-1专题：百亿市场逐步兑现，群雄逐鹿花落谁家？2021-02-09 【创新药】GLP-1引领全球降糖药时代变革2020-11-17 【创新药】新冠疫苗、中和抗体、小分子口服药是抗疫有效组合2022-01-17 【创新器械】影像行业专题：核心三问，窥影像设备技术兴替和投资机会2022-06-24 【创新器械】持续血糖检测CGM：CGM技术迅速发展，国产市场方兴未艾2022-06-02 【创新器械】手术机器人，从一马当先到万马奔腾，500亿高壁垒赛道看国产龙头蓄势待发2021-08-12 【创新器械】结构性心脏病介入器械，创新升级主旋律，十年十倍正起航2020-12-21 【创新器械】耗材带量采购背景下，医疗器械“路在何方”？2020-10-08 【药房自动化专题】药房升级改造何去何从？海外的探索与启示2022-03-23 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【ASCO】2021ASCO，国产新药分瘤种临床数据对比分析2021-06-02 【CSCO】从CSCO会议梳理全球药物研发进展--鼻咽癌 头颈部肿瘤2020-10-14 【CSCO】从CSCO会议梳理全球药物研发进展--妇科肿瘤2020-10-11 【CSCO】从CSCO会议梳理国内药物研发进展--肝胆胰腺癌2020-10-08 【CSCO】从CSCO会议梳理全球药物研发进展--胃癌与结直肠癌2020-10-08 【CSCO】从CSCO会议梳理全球药物研发进展--血液与淋巴癌2020-10-08 【CSCO】从CSCO会议梳理全球药物研发进展--泌尿生殖系统2020-10-08 【CSCO】从CSCO会议梳理全球药物研发进展--乳腺癌2020-10-07 【CSCO】从CSCO会议梳理全球药物研发进展--肺癌2020-10-07 【医疗服务眼科专题】眼科医疗长坡厚雪，由一枝独秀到百舸争流2022-08-29 6 重点覆盖公司盈利预测及估值
7 风险提示 药品降价预期风险；医改政策执行进度低于预期风险；研发失败的风险。 历史周报回顾 【2022-11-18】持续关注医药复苏主线(11.14-11.18) 【2022-11-11】防疫新二十条落地，重点关注医药复苏主线(11.07-11.11) 【2022-11-04】持续看好医药百花齐放行情(10.31-11.04) 【2022-10-28】三季报基本落地，政策小波折不改医药上升趋势(10.24-10.28) 【2022-10-21】政策共识驱动板块回暖，关注Q3业绩确定性(10.17-10.21) 【2022-10-14】医药情绪回暖，重点关注医疗新基建、医保免疫、疫后复苏三大主线(10.10-10.14) 【2022-09-30】政策预期缓和，设备等反弹领先(9.26-9.30) 【2022-09-23】医药泥沙俱下，深蹲后静待起跳(9.19-9.23) 【2022-09-16】无需非理性恐慌，医药迎来战略性配置机会(9.12-9.16) 【2022-09-11】医疗服务政策预期边际缓和，建议逐步乐观配置(9.5-9.9) 【2022-09-04】持续看好医药结构性行情(8.29-9.2) 【2022-08-28】积极把握“结构底“行情(8.22-8.26) 【2022-08-21】联影医疗上市在即，医药仍有结构性机会(8.15-8.19) 【2022-08-14】医药结构性行情，低估值板块率先反弹(8.8-8.12) 【2022-08-07】夯实底部，医药结构性行情可期(8.1-8.5) 【2022-07-31】反弹后筑底，关注个股良机(7.25-7.29) 【2022-07-24】震荡行情，寻找个股机会(7.18-7.22) 【2022-05-08】持续关注疫情后复苏主线(5.2-5.6) 【2022-05-03】疫情后复苏是核心主线(4.25-4.29) 【2022-04-24】医药短期非理性悲观，中长期可以加倍乐观(4.18-4.22) 【2022-04-17】疫情拐点渐进，逐步加配后疫情品种(4.11-4.15) 【2022-04-10】疫情反复影响市场表现，关注一季报业绩确定性(4.4-4.8) 【2022-04-04】中药“十四五”规划出台，2022年战略性看好(3.28-4.1) 【2022-03-27】关注一季报预期修正，业绩决定反弹高度(3.21-3.25) 【2022-03-20】三重底已现，持续看好医药板块反弹(3.14-3.18) 【2022-03-13】疫情持续散点，聚焦新冠检测相关产业链(3.07-3.11) 【2022-03-06】震荡行情，看好三大方向(2.28-3.04) 【2022-02-27】医药持续反弹，建议加配中药消费品(2.21-2.25) 【2022-02-20】医药行业反弹明显，持续看好中药消费品板块(2.14-2.18) 【2022-02-13】UVL强化自主可控，创新药出海路径明晰(2.07-2.11) 【2022-02-01】医药板块迎来逐步布局良机(1.24-1.28) 【2022-01-23】配置低估值且业绩趋势向上个股(1.17-1.21) 【2022-01-16】疫情动态是核心关注点(1.10-1.14) 【2022-01-09】中药板块表现波动加大(1.3-1.7) 【2022-01-03】持续看好“穿越医保”主线之中药消费品(12.27-12.31) 【2021-12-26】重点推荐年度策略“穿越医保”主线之一中药消费品(12.20-12.24) 【2021-12-19】实体清单传闻砸出黄金坑，看好CXO长期高景气度(12.13-12.17) 【2021-12-12】医保免疫的低估值板块逐渐修复(12.6-12.10) 【2021-12-05】医保谈判落地，鼓励创新仍是主旋律(11.29-12.03) 【2021-11-29】第六批集采落地，重点关注新冠变异株(11.22-11.26) 【2021-11-21】短期关注底部低估值或低预期品种(11.15-11.19) 【2021-11-15】创新药谈判落地，进入业绩真空期(11.08-11.12) 【2021-11-07】CXO快速回调释放风险，新冠口服药成为疫情防控补充(11.1-11.5) 【2021-10-31】三季报落地，关注创新药谈判(10.25-10.30) 【2021-10-23】淡化季度波动，关注高成长赛道(10.18-10.23) 【2021-10-17】乐观长期思维应对短期波动(10.11-10.16) 【2021-10-10】关注三季报业绩预期(10.4-10.9) 【2021-10-07】医药“淡季”不“淡”，关注三季报预期(9.27-9.30) 【2021-09-26】持续重视医药结构性机会(9.20-9.24) 【2021-09-21】骨科政策落地，医药可以乐观配置(9.10-9.17) 【2021-09-12】持续把握医药定投良机(9.6-9.10) 【2021-09-05】无需悲观悲观，医药进入定投良机(8.30-9.3) 【2021-08-29】医药逐步进入舒适的配置区间(8.23-8.27) 【2021-08-22】重点关注“医保免疫”下的“专精特新”(8.16-8.20) 【2021-08-15】除了CXO，还有哪些值得关注？(8.9-8.13) 【2021-08-08】关注政策预期，“脱敏” 品种是最好防守“武器(8.2-8.6) 【2021-08-01】散点疫情偶发，寻找“脱敏”品种(7.26-7.30) 【2021-07-25】震荡加剧，医药持仓开始分化(7.19-7.23) 【2021-07-18】中报预告落地，个股表现持续分化(7.12-7.16) 【2021-07-12】流动性释放，CXO和医疗服务等有望迎来反弹(7.5-7.9) 【2021-07-04】每次大跌即是考验，分批布局高景气赛道(6.28-7.2) 【2021-06-27】第五批国家集采落地，结合中报前瞻布局(6.21-6.25) 【2021-06-20】建议重点关注中报业绩预期(6.15-6.18) 【2021-06-15】结合业绩和估值，节后逢低布局(6.7-6.11) 【2021-06-06】窗口期还在，抓紧最佳时机(5.31-6.6) 【2021-05-30】汇率引起CXO回调即是买入良机，同时把握中小公司配置窗口期(5.24-5.30) 【2021-05-23】行情波动加剧，关注政策和业绩预期(5.17-5.22) 【2021-05-16】加配医药，中小市值公司百花齐放(5.10-5.16) 【2021-05-09】季报披露后进入震荡格局，继续寻找业绩和估值匹配品种(5.02-5.09) 【2021-05-05】海外疫情是不确定因素，寻找业绩高增长估值合理品种(4.25-5.01) 【2021-04-25】底部中小龙头散点开花，持续建议两条核心思路(4.18-4.24) 【2021-04-18】季报收尾期，谈医药配置的两个思路(4.11-4.17) 【2021-04-06】当前是反弹最佳窗口期，加配低估值高增长标的(3.28-4.03) 【2021-03-28】医药核心资产做底仓，逐步加配低估值标的(3.21-3.27) 【2021-03-22】医药当前处于筑底震荡期，结合一季报前瞻精选个股(3.14-3.20) 【2021-03-14】关注核心资产业绩和估值匹配度，紧盯一季报预期(3.7-3.13) 【2021-03-07】核心资产性价比在提升，同时关注PEG投资机会-周报(2.28-3.6) 【2021-02-28】医药大幅回调阶段结束，进入精选个股时代-周报(2.21-2.27) 【2021-02-07】第四批集采落地，持续看好创新及相关产业链CXO-周报(2.1-2.7) 【2021-01-31】短期流动性收紧，如何看医药后市机会？-周报(1.25-1.31) 【2021-01-24】2021Q1，战略看多医药板块-周报(1.18-1.24) 【2021-01-17】珍惜短期“抱团股”调整，持续推荐“创新 自主消费”-周报(1.11-1.17) 证券研究报告：疫情散点反复，中长期关注医药复苏(11.21-11.25) 对外发布时间：2022年11月27日
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来自： mandy53wiuq5i6 > 《医药分析》
