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中泰证券:关注“暖冬行情”向第二阶段“结构性行情”切换

 小天使_ag 2022-12-01 发表于湖南

  12月配置观点:关注“暖冬行情”向第二阶段“结构性行情”切换

  回顾:自10月以来我们坚定看好四季度“暖冬行情”,明确指出11月处于“暖冬行情”的“鱼身阶段”。回顾来看,11月上证指数拉开“暖冬行情”序幕,后半月进入震荡调整阶段。本月市场大盘价值显著占优,上证50、中证100、沪深300表现突出,这与10月科创50和中证1000占优行情明显不同。行业层面,金融地产板块具有明显的修复行情,而前期热门的国防军工、通信、计算机等板块则表现不佳。截止11月25日,我们11月金股组合回调4.5%,中泰金股组合自2017年2月成立以来,累计组合收益258.5%,相对沪深300的超额收益为247.0%,组合中表现较好的有长盛轴承中科软银泰黄金等。自10月以来我们坚定看好四季度“暖冬行情”,明确指出11月处于“暖冬行情”的“鱼身阶段”。回顾来看,11月上证指数拉开“暖冬行情”序幕,后半月进入震荡调整阶段。本月市场大盘价值显著占优,上证50、中证100、沪深300表现突出,这与10月科创50和中证1000占优行情明显不同。行业层面,金融地产板块具有明显的修复行情,而前期热门的国防军工、通信、计算机等板块则表现不佳。截止11月25日,我们11月金股组合回调4.5%,中泰金股组合自2017年2月成立以来,累计组合收益258.5%,相对沪深300的超额收益为247.0%,组合中表现较好的有长盛轴承中科软银泰黄金等。

  

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  关注“暖冬行情”向第二阶段“结构性行情”切换。当前无论指数还是风格均进入强烈分歧的时刻,波动放大的主要原因之一应该在于疫情防控政策的变化。目前就政策情况看,各地疫情政策的执行在短期预计将更加坚定,但市场无需因此悲观。参考越南去年疫情政策变化前后的规律(10月正式放开,9月胡志明市二次封城,但在疫情最严峻多地爆发的7-8月市场已经提前见底),当前市场对于“疫情终局的放开预期”大概率增强而非减弱。

  市场波动应该并不影响“暖冬行情”的持续演进。我们认为原因在于“暖冬行情”的核心是“内外政策红利期”下市场各项预期改善,且在未来1个月左右预计仍将持续强化,如金融地产“十六条”等。海外方面,当前国际地缘格局处于特殊时期,G20会议之后全球经济呈现疫情后活力提升,东西方格局或进一步修复,将给市场带来阶段性稳定的外部环境。全球政治换届周期之下,中美、中欧等大国关系缓和预期持续升温。从过去几年的经验看,外部环境的阶段性缓和以及管理层政策取向的更加务实,往往将带来国内经济政策方面的超预期放松与红利期。国内方面,伴随10月工业、服务业、社零等经济数据的环比下行,四季度包括更多地产企业金融支持和限购限贷放松在内的框架内稳增长政策将会加速落地,打开市场对政策框架在2023年两会后优化及稳增长在明年“大幅加码”的预期。最重要的是,国内换届年中明年“大干快上”和在与美国政治周期共振中中美缓和的预期应该在年底重要经济会议召开前仍无法证伪。

  当前市场板块快速轮动,12月行情结构上可能较为复杂,我们认为将逐渐由第一阶段的指数行情向“权重搭台,个股唱戏”,以中证1000为主的结构性行情演绎。首先,我们建议投资者拿稳筹码且聚焦各自主线而非频繁追涨;其次,关注目前潜在的风险或主要在于外部,如中概股审计进程、美联储货币政策流动性拐点等。具体12月我们推荐的配置方向:1)军工板块,军工主机厂股权激励等改革在四季度落地概率较高;2)数字货币板块,计算机产业趋势、国家金融安全和人民币国际化存在共振驱动;3)稳增长-新基建相关的电力、特高压、电网改造等板块目前处在底部阶段,同时也有不错的景气度;4)全面注册制下相关配套设施和利好政策或相继落地,利好资本市场发展,建议关注权重股中的券商板块;等。

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  12月金股组合:

  自上而下,结合我们各个行业月度组合,2022 年中泰证券12月金股推荐如下:万科A兖矿能源航天晨光中直股份捷佳伟创恒瑞医药派能科技中国中铁苏博特广联达、农业ETF

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