从上表中，我们可以看到晨光将自己的产品划分为书写工具、学生文具、办公文具三大类别，近五年来书写工具收入从16.47亿提升至28.2亿，年化增速11.36%；学生文具收入从13.74亿提升至31.28亿，年化增速17.88%；办公文具收入（含办公直销）从15.52亿提升至111.04亿，年化增速48.22%。均出于成长的快车道之上，显然离瓶颈二字相差甚远。 1、书写工具。虽然大家觉得这一块似乎不存在太大增长空间，但对比发达国家，我国人均书写工具消费额仍旧偏低，2020年人均书写工具消费额仅为2.54美元，远低于美国（11.57美元/年）、法国（10.37美元/年）、德国（9.38美元/年）等欧美发达国家，与日本人均书写工具消费额（7.93美元/年）也相距甚远。因此从理论上讲，随着人均收入水平的逐渐提高，这一块依然有着不错的循序增长空间。
2、学生文具。按照通常的印象，人口老龄化趋势会是一个潜在的隐患，可能将逐渐导致这一块出现萎缩，但是如果参照日本的先例，眼下问题似乎也没有这么的严重。上世纪80年代，日本就进入了老龄化社会，k12人口（必须接受教育年龄阶段人口）曲线开始停滞然后逐渐向下滑落，在这个过程中日本文具生产者出货指标反而出现了不断上扬的走势，继续维持增长接近20年，直到2000年左右才逐渐见顶。
其中的缘由何在呢，答案到也简单，少子化社会必然会带来一个衍生现象——人均教育投入成本持续加大。以前家里孩子多，许多人完成9年义务教育即匆匆走向社会；而现在孩子少，精养自然会成为潮流，从而使得人均受教育程度大大得到提升，同时伴随着社会经济发展和人均收入的提高（家庭供养能力增强），文具需求因此得以持续走高，直到K12人口总数慢慢下降至一个临界值（这个时候不但学生人口明显减少，在职工作人口也在逐渐减少，退休人口占比居高不下），才开始触顶回落。显然，当前我国尚未进入到这个阶段，K12人口并未出现明显下降，高等教育毛入学率与发达国家相比尚有一定差距，也就意味着文具市场依然还有相当长时间的好日子。
3、办公文具。前面文章我们提到过办公文具延伸品种繁多，具有一定的耗材属性，伴随日常办公场景消耗量极大，本身就拥有不错的市场空间。再叠加近些年来，政府、事业单位、国企对办公经费的严格把关，集中招标采购已成为惯例，那么也就给文具供应龙头企业创造了非常不错的toB业务机会。 打个比方，过去管理松懈的时候，一个单位下面各个部门条线都可以自行购买办公用品，然后拿给领导签字后实报实销，在这种情况下，具体经办人员可能会对接任何一家文具商（无论大小，只要自己熟悉即可）。但是现在规范管理后，往往只能由单位统一招标采购，这个时候龙头供应商的优势就显现出来了，其一龙头企业更容易与政府、企事业单位产生交集；其二龙头企业依靠规模优势，有实力薄利多销，以最低中标价PK掉中小竞争者。 因此，在集中采购政策的推动下，整个toB市场明显偏向于晨光、齐心、得力等大型文具供应商，晨光为之特成立了晨光科力普，专门做集中采购直销业务，近年来增长十分迅猛。虽然这一块业务利润率不高，2021年年报显示毛利率才9.37%，可这是一条2万亿的大赛道，如果以量取胜，其发展前景依然相当可观。
除此之外，晨光还存在两个潜在看点。一是市场占有率尚有一定的提升空间，2020年我国书写工具市场前五强占据了38%的市场份额；反观同期的日本，前五强则占据了58%的市场份额，差不多有着20%左右的差距，意味着龙头企业完全有可能进一步挤压弱者的市场份额。事实上近十几年来，文具市场早就呈现出明显的强者恒强趋势，晨光已大步快跑的甩开所有竞争者一个身位，并且非常有望进一步扩大优势获得更大的份额。
二是为迎合消费升级所打造的子品牌九木杂物社，该子品牌于2016年推出，店面通常开设在成熟商圈体系内，主要针对的目标人群是女性以及都市白领。九木杂物社除了卖晨光自家产品之外，还汇集了来自全球的商品资源，主打高颜值、高品质的创意产品。其目的在于迎合人们（特别是年轻女性）喜爱高颜值小饰品、本本、道具、生活用品的心理，走创意路线诱导、引领新的消费需求。
目前，九木杂物社虽然尚未进入盈利阶段，但是营收增长非常抢眼，从2017年的3515万，迅速增长到2021年的9.49亿，年化增速高达127.95%，展现出不俗的市场潜力，俨然是一股不可小视的新生力量。（未完待续） |
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