|
现在中国顶着“价值投资”帽子走动的，十个有八个，成功靠的都是早年买进了贵州茅台没有卖。领域更广的，就是搞点五粮液、云南白药、片仔癀，看起来一点技术含量没有，不过仔细想想是有道理的。 这种选好企业收藏死拿，实际上是“无招胜有招”，是最高级别的价值投资。合理价格买入当然最好，即使买的略贵了，当然不能太贵，只要能抗住2~3年，利润起来了就不贵了，大概率“只输时间，不输钱”。 这样的企业大家看看年K线就明白了，是不是东北角方向？我一直建议大家不要在乎一天、一周，甚至一月的走势，没有意义，多看年K线，有些道理就会看的更清楚，想的更明白。 这其实是中国上市公司质量、构成导致的。价值投资的核心是不折腾，以合理的价格买进持有有护城河的公司。中国绝大多数上市公司，都是吃人口红利的，增长则依靠消费升级、渠道置换。 李宁升级来升级去，遇上阿迪耐克，升不上去了。大家都到县城去开店，算是个创新，可是县城都圈完地了，到哪去圈新地？苏宁、国美把传统电器销售渠道给置换了，可是又出来个京东要置换它。 万科文化好，可是房地产行业竞争太激烈，群雄逐鹿，万科只能拿到几个点的市场份额，况且，攻城略地后，后面增长在哪？招行管理好，但仔细看下，大家的营收构成差别不是那么大。牌照是有价值的，但是牌照是相同的，你有我有大家有，招行管理好一些，ROE更高一些，赚的多一点，但大家没有太大的差异。 所以，这些企业业绩爆发都是阶段性的，曾经的蓝海，转眼间就变成了红海。要应对消费永不停歇的升级，或者应对渠道永不停歇的置换，对企业家的挑战太大了，简直是不可能完成的任务。 这些公司里面，有谁可以依靠品牌、专利、管理能力、特许经营权永续经营？这对投资人挑战太大了，简直是不可能完成的任务。
例如大家看看当年的牛股，宇通客车那绝对是客车领域的王者，但是也架不住自己处于一个多变的行业，业绩简直是惨目忍睹： 2016年：净利润40.44亿 2017年：净利润31.29亿 2018年：净利润23.01亿 2019年：净利润19.42亿 2020年：净利润5.16亿 2021年：净利润6.14亿 2022年前三季度：净利润1.31亿，同比减少50%。扣非净利润-3.11亿，开始亏损。飞机高铁多了，减少客车乘坐；家用轿车多了，减少公交乘坐；地铁多了，减少公交乘坐；出门打的，减少公交乘坐；甚至共享单车，也会打击公交车的需求！
投资的核心是确定性，就是寻找那些不被世界改变的企业。长时间慢慢的爬，好于短时间的跳跃，况且复利的效应，一点也不慢。大家有兴趣可以关注我们的公号文章: 优质股权收藏家。投资当盲从成为主流，理智就是一种孤独，拥抱价值，做一名优质股权收藏家。这个真需要勇气和认知，哪有随随便便就能长期盈利的。 回头看看贵州茅台、五粮液、片仔癀和云南白药这些企业，看起来没有技术含量，但好处也是没有技术含量，品牌是它生存的惟一理由。而且，品牌是有定价权的。其他的公司治理、渠道置换、消费升级，对它们都不重要。 谁当茅台的董事长，重要吗？贵州挖煤的和管交通的都可以，董事长还没熟悉业务，就走马灯的调离了。但是，就这样也挡不住贵州茅台利润年年增长。林园说的，投资就是买垄断，这一点没错。 那么在这些传统的领域之外，有什么企业，可以靠企业家精神，建立起垄断优势和护城河呢？这个很难，基本没有。 我们常说要谨慎投资科技类企业，我们的持仓没有一家这样的企业，包括近几年比较热的比亚迪、宁德时代和隆基股份等等。因为天天想着改变世界，世界很快也会改变它。我们真的不知道他们还能活多久，火多久？不是不好，而是他们的确定性不够或者我们看不清楚，所以我们不投。 但贵州茅台、五粮液、云南白药和片仔癀，这样的企业可以持续经营，属于不被世界改变的企业，值得投资者重点关注和研究。大家有兴趣可以关注我们的公号文章: 优质股权收藏家。 @今日话题 #价值投资# @雪球热股 #雪球星计划# $长江电力(SH600900)$ $招商银行(SH600036)$ |
|
|
