老唐实盘周记20221203

本周交易

无

目前持仓

目前持仓：腾讯43%，茅台20%，洋河17%，分众12%，古B8%。

下表除“当前股价”和百分比之外，其他科目单位为人民币亿元。

上期数据

注：①采用席勒市盈率估值的企业，不估算三年后估值；

②持股比例=持股市值/账户总值。在无交易状态下，该比例也可能因每只个股股价波动幅度不同，而发生小幅变化；

③仓位加总偶尔可能为99%或101%，原因是持股比例为四舍五入数据，例如10%代表实际仓位在9.50%~10.49%之间。

收 益

本周沪深300指数上涨2.52%，老唐实盘净值上涨约6.7%。

2022年内沪深300指数-21.65%，老唐实盘净值-10%（四舍五入）。

注①：老唐实盘年度收益率，按基金净值法收益率和资金加权收益率孰低取值，均不含新股收益。

注②：沪深300指数收益未包含成分股现金分红，年化收益率数据略有低估。

加回现金分红的沪深300全收益指数，2013年末收盘为2610.75点，今日收盘5243.08点，8.93年的年化收益率8.12%；同期老唐实盘年化收益率23%。

老唐实盘与沪深300指数收益对比图

强烈申明

本文为老唐个人投资记录，文中任何操作或看法，均可能充满老唐个人的偏见和错误。文中提及的任何个股或基金，都有腰斩的风险。

请坚持独立思考，万万不可依赖老唐的判断或行为作出买卖决策。切记切记。

重要事项

1. 分众特别分红及回购事宜。
2. 茅台特别分红及大股东增持方案。
3. 腾讯回购的一个细节知识。
4. 管控新动向及后续推测。
5. 纪念江同志逝世。

仅对持股和交易感兴趣的朋友，读到这里可以退出了。后面是对上述事件的展开，无新内容。

1.分众特别分红及回购事宜。

本周一（11月28日）晚，分众传媒发布公告，宣布三季度现金分红，每股一毛四（含税）。

按照144.42亿股计算，是拿出了20.22亿现金实施分红，基本上是把公司今年前三季度的净利润（21.3亿）分掉了。

在目前国内电梯点位无需扩张（境外其实是需要扩张的，但用不上国内的人民币），也没有更清晰和良好的投资项目的时候，将现金直接分给股东自行处理，是非常优秀的行动。

正巧我11月25日还在小圈子里聊到，由于A股对长期投资者免股息税，所以对于A股长期投资者而言，现金分红是比回购更优的方案。

分红方案还需要股东大会通过，股东大会12月15日下午14:50召开。这只是法律流程，一定通过的，大家参不参加投票都无所谓。

按照规则规定，分红必须在股东大会通过后的两个月内实施，即不会晚于2023年情人节到账。

注意，这说的是最晚发放条件，对于最早并没有强制规定，看公司安排。理论上讲股东大会后几天内发放也是有可能的。

不过，今年的年三十是2023年1月21日，我个人推测红利到账时间应该不会晚于2023年1月18日。

20亿现金分红和公司之前披露的总额4亿到8亿回购方案，互不抵触，是同时实施的。

按照规定，第一次回购的次日要披露；在回购未完成之前，不管有没有回购，每个月前三个交易日要发布上月回购情况。

昨晚（12月2日）分众发布的“上月无回购”公告，就是按照信息披露规则要求的常规动作。

至于为什么没有回购，原因也很简单，和股价无关。

回购规则规定“自可能对本公司股票交易价格产生重大影响的重大事项发生之日或者在决策过程中，至依法披露之日内”不能回购。

20亿现金分红的决策，就是本条说的“可能对股价产生重大影响的重大事项”。在12月15日股东大会通过前，不可以回购，不管价格多喜人。

现在分众管理层和员工担心的，恐怕是12月15日后股价已经过了7元，回购就要泡汤，嚯嚯。

2.茅台特别分红及大股东增持方案。

说时迟那时快，小分分分钱钱的公告发布后不到半小时，阿茅也跟上了。宣布发放特别红利，每股21.91元（含税）。

这可是阿茅石破天惊的第一次，太棒了。

虽然上市至今年上半年，茅台给股东的现金分红已经达到1485亿——按照某些朋友执着于现金分红要除权的思想，茅台2001年上市后的当年最高市值98.25亿（当年最高股价39.3元，总股本2.5亿股），早就除成负数了：折算成此刻股价，应该等于-110元/股才对（98.25-1485）/12.56≈-110元。

但茅台的钞能力实在太强大，所以账面低效现金冗余的老毛病一直存在。比如三季报显示茅台账面有超过1600亿净现金——货币资金581+拆出资金1165-吸收存款84亿=1662亿。

哪怕这次分掉275亿（21.91×12.56≈275亿），账面现金依然大的惊人，远远超过经营所需。

这次分红加上6月底派发的每股21.675元，今年合计分掉的现金总额高达（21.675+21.91）×12.56=547.5亿，超过了公司2021年全年归母净利（525亿）。

这是茅台的巨大进步，期望能够时不时地来那么几下

在股份公司宣布特别分红的同时，大股东贵州茅台集团及其全资子公司同时宣布，特别分红到账后的六个月内，将拿出所得红利的10%~20%在股市买入贵州茅台股票，不限价格。

由于茅台集团及其全资子公司合计持有上市公司56.21%的股份，这次特别分红，他们将到手154.7亿现金。所以承诺用于增持股票的资金是15.47亿至30.94亿之间。

财大气粗，增持只有金额和时间限制，没有股价限制。

分红对我们来说是大喜事，但增持只是大股东将所得分红的少量，拿去买入茅台股票，和我们没有关系。

增持公告发布后，有朋友担心说大股东会为了避免届时股价太高，有意不涨茅台酒的出厂价。

这个纯属多虑了。茅台酒出厂价可能因为任何无厘头的理由被压制，但这笔账不会成为理由。

道理简单，集团持有市值超过1.15万亿茅台股票的，增持金额即使按照上限30.94亿算，也不过占比不足0.3%。

那感觉不过是，你向一个百万市值的账户里新增2700元投入。买高点低点根本没有什么计较价值。

更何况，茅台酒如果涨价，持有56.21%股份的茅台集团至少可以分走60%以上的好处——销售公司净利润直接抽5%，总销售额的约1.5%商标使用权，以及最终股份公司净利润的56.21%。

按照涨20%考虑，茅台集团至少可以从中分走70亿以上的利润。这仅仅一年的额外好处，就已经远超承诺增持的金额上限30.94亿了，怎么可能为了买入股价便宜一点就放弃涨价呢？

注意，我不是说会上调出厂价，我没有比你多知道什么消息。我是说本次增持，不会成为阻碍提价的理由。

时间上，和分众的情况一样。茅台是12月14日开股东大会，同样估计会在2023年1月18日前到账。

这俩几乎同时推出意外惊喜，配合上周说的“中国特色估值体系”，我以为是上面推动的现金富裕的国企加大分红。还想着洋河和古井可都是账面现金溢出的企业，会不会马上也推出特别分红。

结果几天没下文，看来“上面推动”是我想多了，嘿嘿。

不过，在这凄风冷雨中，大部分企业经营艰难的时候，看见咱们旗下的非控股子公司个顶个的现金溢出，感觉真是“不要太好哦”！

3.腾讯回购的一个细节知识。

本周三和周四，腾讯的回购金额不足3.5亿。

我原本认为是个不重要的、不值得聊的话题，但架不住询问的朋友多，还是做了一个科普。

直接截图吧！

不过，此处要补充一点小知识：上文中说腾讯的最小报价单位是0.2元，可不是说一直如此，或所有的港股都是如此。

我们A股，不管价格高低，最小报价单位都是0.01元，但港股是按照不同价格区间，设定不同报价单位的，从0.001到5不等。

详情如下图。

简单举例就是说，当腾讯股价低于200港元时，最小报价单位会变成0.1港元。而股价涨过500港元后，最小报价单位会变成0.5元。

本周运动

本周跑步三次合计约15公里，陪夫人赏红叶徒步约7公里。

周六同口径除皮净重83.9kg（175cm），环比持平。

祝朋友们周末愉快