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我们这批做价值投资的人，哪一个不是熬出来的，坚持下去，甚至用不着脑子多聪明，我们这一代人里，坚持下来的，都很成功。 ———芒格 熬，是一个过程，也是一种心态，守正者必须配有熬的心态，情绪控制系统要服务配合于思维行为系统。 守正者为什么要熬，因为格雷厄姆理念的原理就是：“股市短期是报价机，长期是称重器”。股市守正者，看重的是公司股票依托低估超值的长期均值回归，即使做对了，但是从大众厌弃到回归本来面目甚至光彩夺目，都是需要时间过程的。这个时间怎么打发呢，就是要靠每个人用各种办法熬过去了，守正很难熬的，特别是眼花缭乱金钱横飞的股市里，没有信念信仰者是熬不住的。 芒格说他们那批价值投资者都是熬出来的，坚持下去就是胜利，确实，施洛斯买股票一般持股周期是四年，实际就是熬四年的意思，邓普顿是熬五年，巴菲特融合模式是“均值回归 研判特定公司未来”，所以需要熬的时间必然更长，常常是十年几十年，这个需要的各方面综合要求就高太多了，洞见水平低的话熬那么久可能结果却很平庸，比如巴菲特长期熬的不少股实际结果都很平庸，就连经典的可口可乐，几十年持有下来复利率也只在年化10%以下吧，所以，巴菲特这种熬是需要两面看待的，他有守正上的熬，也有出奇上的熬。熬和熬是有不同的，守正的熬是基本必胜，就差个时间，出奇的熬是可能大胜也可能结果不好，守正加出奇的熬是中庸，好了稳赚大赚，坏了保本不赔。所以，职业股市而言，没有守正的真正扎实，熬的是否真有价值那是不确定不好说的，我为什么要集训百天谈股市守正，就是要让熬得更有价值，守正要放在比熬更重要的位置，多一点股市守正思维行为，那样才不至于白熬。当然，出奇者也能熬胜利甚至大胜，但受各种因素左右，胜利没有必然性和了长久复制性。 熬的那批价值投资者中，霍华德马克斯说“正确的判断不一定立即就能被证实，因此，即使是最顶尖的投资者，也会常常犯错，如果你不习惯这一点，还是改行吧”，意思就是你看似守正买入了，但未必立即就能涨就能显示正确，甚至还会继续下跌，或者过程波折，守正者似乎错了但只是正常现象，必须习惯这种看似错误实际是过程现象，否则还是别来跟着这么做股票。守正者买入持有，本身是一个从大众厌弃到大众喜欢的外界转变过程，这种转变是需要时间的，是需要许多因素变换的，自然不能和顺势买股者去比较资金增值速度，优点是安全必赚复利奇迹，缺点是日常看似呆笨缓慢，这个呆笨缓慢的弊端，主要是需要“熬”来化解的，次要是用出奇因素化解。 |
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