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2022注会速记手册《财务成本管理》 |
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第 一 章 财 务 管 理 基 本 原 理 核 心 考 点 1 资 本 市 场 效 率 的 程 度 历 史 信 息 证 券 价 格 、 交 易 量 等 与 证 券 交 易 有 关 的 历 史 信 息 公 司 的 财 务 报 表 、 附 表 、 补 充 信 息 等 公 司 公 布 的 信 息 , 以 及 政 府 公 开 信 息 和 有 关 机 构 公 布 的 影 响 股 价 的 信 息 内 部 信 息 没 有 发 布 的 只 有 内 幕 人 知 悉 的 信 息 分 类 影 响 可 以 利 用 公 开 信 息 ( 估 值 模 型 或 基 本 面 分 析 ) 以 及 内 幕 信 息 ( 内 弱 式 有 效 幕 交 易 ) 获 得 超 额 收 益 半 强 式 有 效 可 以 利 用 内 幕 信 息 ( 内 幕 交 易 ) 获 得 超 额 收 益 强 式 有 效 无 法 获 得 超 额 收 益 第 二 章 财 务 报 表 分 析 和 财 务 预 测 核 心 考 点 2 短 期 偿 债 能 力 比 率 = 流 动 资 产 - 流 动 负 债 = ( 总 资 产 - 非 流 动 资 产 ) - ( 总 资 产 - 股 东 权 益 - 非 流 动 负 债 ) 营 运 资 本 = ( 股 东 权 益 + 非 流 动 负 债 ) - 非 流 动 资 产 = 长 期 资 本 - 长 期 资 产 = 流 动 资 产 ÷ 流 动 负 债 流 动 比 率 = 1 ÷ ( 1 - 营 运 资 本 配 置 比 率 ) = 1 ÷ ( 1 - 营 运 资 本 ÷ 流 动 资 产 ) 速 动 比 率 = 速 动 资 产 ÷ 流 动 负 债现 金 比 率 = 货 币 资 金 ÷ 流 动 负 债 现 金 流 量 = 经 营 活 动 现 金 流 量 净 额 ÷ 流 动 负 债 比 率 核 心 考 点 3 长 期 偿 债 能 力 比 率 一 、 存 量 比 率 资 产 负 债 率 = 总 负 债 ÷ 总 资 产 产 权 比 率 = 总 负 债 ÷ 股 东 权 益 = 总 资 产 ÷ 股 东 权 益 权 益 乘 数 = 1 + 产 权 比 率 = 1 ÷ ( 1 - 资 产 负 债 率 ) 长 期 资 本 负 债 率 = 非 流 动 负 债 ÷ ( 非 流 动 负 债 + 股 东 权 益 ) 二 、 流 量 比 率 = 息 税 前 利 润 ÷ 利 息 费 用 利 息 保 障 倍 数 = ( 净 利 润 + 利 息 费 用 + 所 得 税 费 用 ) ÷ 利 息 支 出 现 金 流 量 利 息 保 障 倍 数 = 经 营 活 动 现 金 流 量 净 额 ÷ 利 息 支 出 核 心 考 点 4 市 价 比 率 市 盈 率 = 每 股 市 价 ÷ 每 股 收 益 市 盈 率 每 股 收 益 = 普 通 股 股 东 净 利 润 ÷ 流 通 在 外 普 通 股 加 权 平 均 股 数 市 净 率 = 每 股 市 价 ÷ ( 普 通 股 ) 每 股 净 资 产 市 净 率 ( 普 通 股 ) 每 股 净 资 产 = 普 通 股 股 东 权 益 ÷ 流 通 在 外 普 通 股 股 数 市 销 率 = 每 股 市 价 ÷ 每 股 营 业 收 入 市 销 率 每 股 营 业 收 入 = 营 业 收 入 ÷ 流 通 在 外 普 通 股 加 权 平 均 股 数核 心 考 点 5 管 理 用 财 务 报 表 体 系 一 、 改 进 的 财 务 分 析 体 系 的 核 心 公 式 税后经营净利润 税后利息费用 权益净利率 ? - 股东权益 股东权益 税后 经营净利润 净经营资产 税后利息费用 净负债 ? ? - ? 净经营资产 股东权益 净负债 股东权益 税后 经营净利润 净负债 税后利息费用 净负债 ? ? ( 1 ? ) - ? 净经营资产 股东权益 净负债 股东权益 ? 净 经营资产净利率 ? (净经营资产净利率 - 税后利息率) ? 净财务杠杆 经 营 性 差 异 杠 杆 贡 献 率 二 、 改 进 的 财 务 分 析 体 系 涉 及 的 财 务 指 标 财 务 指 标 计 算 方 法 税 后 经 营 净 利 率 税 后 经 营 净 利 润 ÷ 营 业 收 入 净 经 营 资 产 周 转 次 数 营 业 收 入 ÷ 净 经 营 资 产 ① 税 后 经 营 净 利 润 ÷ 净 经 营 资 产 净 经 营 资 产 净 利 率 ② 税 后 经 营 净 利 率 × 净 经 营 资 产 周 转 次 数 税 后 利 息 率 税 后 利 息 费 用 ÷ 净 负 债 经 营 差 异 率 净 经 营 资 产 净 利 率 - 税 后 利 息 率 净 财 务 杠 杆 净 负 债 ÷ 股 东 权 益 杠 杆 贡 献 率 经 营 差 异 率 × 净 财 务 杠 杆 权 益 净 利 率 净 经 营 资 产 净 利 率 + 杠 杆 贡 献 率核 心 考 点 6 销 售 百 分 比 法 1 . 确 定 经 营 资 产 和 经 营 负 债 项 目 的 销 售 百 分 比 各 项 目 销 售 百 分 比 = 基 期 经 营 资 产 ( 或 负 债 ) ÷ 基 期 营 业 收 入 2 . 预 计 各 项 经 营 资 产 和 经 营 负 债 各 项 经 营 资 产 ( 或 负 债 ) = 预 计 营 业 收 入 × 各 项 目 销 售 百 分 比 融 资 总 需 求 = ( 预 计 经 营 资 产 合 计 - 基 期 经 营 资 产 合 计 ) - ( 预 计 经 营 负 债 合 计 - 基 期 经 营 负 债 合 计 ) = ( 预 计 经 营 资 产 合 计 - 预 计 经 营 负 债 合 计 ) - ( 基 期 经 营 资 产 合 计 - 基 期 经 营 负 债 合 计 ) = 预 计 净 经 营 资 产 合 计 - 基 期 净 经 营 资 产 合 计 3 . 预 计 可 动 用 的 金 融 资 产 ( 一 般 为 已 知 数 ) 4 . 预 计 增 加 的 留 存 收 益 留 存 收 益 增 加 = 预 计 营 业 收 入 × 预 计 营 业 净 利 率 × ( 1 - 预 计 股 利 支 付 率 ) 外 部 融 资 额 = 筹 资 总 需 求 - 预 计 可 动 用 金 融 资 产 - 留 存 收 益 增 加 【 提 示 】 股 利 支 付 率 = 股 利 总 额 ÷ 净 利 润 总 额 利 润 留 存 率 = 利 润 留 存 额 ÷ 净 利 润 总 额 = ( 净 利 润 总 额 - 股 利 总 额 ) ÷ 净 利 润 总 额 股 利 支 付 率 + 利 润 留 存 率 = 1 外 部 融 资 额 = 营 业 收 入 增 加 × 经 营 资 产 销 售 百 分 比 - 营 业 收 入 增 加 × 经 营 负 债 销 售 百 分 比 - 可 动 用 的 金 融 资 产 - 利 润 留 存 ( 增 加 的 留 存 收 益 ) 5 . 预 计 增 加 的 借 款 通 常 , 在 目 标 资 本 结 构 允 许 的 情 况 下 , 企 业 会 优 先 使 用 借 款 融 资 。 如 果 不 宜 再 增 加 借 款 , 则 需 要 增 发 股 票 。 融 资 总 需 求 = 动 用 金 融 资 产 + 增 加 留 存 收 益 + 增 加 借 款核 心 考 点 7 可 持 续 增 长 率 的 测 算 一 、 基 于 管 理 用 财 务 报 表 的 可 持 续 增 长 率 ( 总 资 产 替 换 为 净 经 营 资 产 ) ( 一 ) 假 设 条 件 1 . 企 业 营 业 净 利 率 维 持 当 前 水 平 , 并 且 可 以 涵 盖 新 增 债 务 利 息 ; 2 . 企 业 净 经 营 资 产 周 转 率 维 持 当 前 水 平 ; 3 . 企 业 目 前 的 资 本 结 构 是 目 标 资 本 结 构 ( 净 财 务 杠 杆 不 变 ) , 并 打 算 继 续 维 持 下 去 ; 4 . 企 业 目 前 利 润 留 存 率 是 目 标 利 润 留 存 率 , 并 打 算 继 续 维 持 下 去 ; 5 . 不 愿 意 或 不 打 算 增 发 新 股 ( 包 括 股 票 回 购 ) 。 ( 二 ) 计 算 公 式 1 . 根 据 期 初 股 东 权 益 计 算 可 持 续 增 长 率 = 营 业 净 利 率 × 期 末 净 经 营 资 产 周 转 次 数 × 期 末 净 经 营 资 产 期 初 权 益 乘 数 × 本 期 利 润 留 存 率 基 于 传 统 报 表 可 持 续 增 长 率 = 营 业 净 利 率 × 期 末 总 资 产 周 转 次 数 × 期 末 总 资 产 期 初 权 益 乘 数 × 利 润 留 存 率 2 . 根 据 期 末 股 东 权 益 计 算 可 持 续 增 长 率 营 业 净 利 率 ? 期 末 净 经 营 资 产 周 转 次 数 ? 期 末 净 经 营 资 产 权 益 乘 数 ? 本 期 利 润 留 存 率 ? 1 — 营 业 净 利 率 ? 期 末 净 经 营 资 产 周 转 次 数 ? 期 末 净 资 产 权 益 乘 数 ? 本 期 利 润 留 存 率 传 统 财 务 报 表 可 持 续 增 长 率 营业净利率 ? 期末总资产周转次数 ? 期末总资产权益乘数 ? 本期利润留存率 ? 1 — 营业净利率 ? 期末总资产周转次数 ? 期末总资产权益乘数 ? 本期利润留存率 3 . 简 易 法 可 持 续 增 长 率 = 利 润 留 存 / ( 所 有 者 权 益 - 利 润 留 存 )第 三 章 价 值 评 估 基 础 核 心 考 点 8 现 值 终 值 公 式 现 值 公 式 终 值 公 式 P = F × 1 / ( 1 + i ) n F = P × ( 1 + i ) n 复 利 = F × ( P / F , i , n ) = P × ( F / P , i , n ) 普 通 P = A × ( P / A , i , n ) F = A × ( F / A , i , n ) 年 金 预 付 P = A × ( P / A , i , n ) × ( 1 + i ) F = A × ( F / A , i , n ) × ( 1 + i ) 年 金 永 续 P = A / i 无 年 金 递 延 P = A × ( P / A , i , n ) × ( P / F , F = A × ( F / A , i , n ) 年 金 i , m ) 【 注 意 】 F : 终 值 P : 现 值 A : 年 金 I : 利 息 i : 利 率 n : 期 数 m : 递 延 期 ( P / F , i , n ) : 复 利 现 值 系 数 ( F / P , i , n ) : 复 利 终 值 系 数 ( P / A , i , n ) : 年 金 现 值 系 数 ( F / A , i , n ) : 年 金 终 值 系 数 核 心 考 点 9 证 券 市 场 线 R = R f + β × ( R m - R f ) 资 本 资 产 定 价 模 型 中 各 项 的 含 义 : R f 无 风 险 收 益 率 、 国 库 券 利 率 、 无 风 险 利 率 等 市 场 平 均 收 益 率 、 市 场 组 合 的 平 均 收 益 率 、 市 场 组 合 收 益 率 、 R m 股 票 市 场 的 平 均 收 益 率 、 所 有 股 票 的 平 均 收 益 率 、 证 券 市 场 平 均 收 益 率 等市 场 风 险 溢 酬 、 平 均 风 险 收 益 率 、 股 票 市 场 的 风 险 附 加 率 、 ( R m - R f ) 股 票 市 场 的 风 险 收 益 率 、 市 场 组 合 的 风 险 收 益 率 、 证 券 市 场 的 风 险 溢 价 率 等 某 股 票 的 风 险 收 益 率 、 某 股 票 的 风 险 报 酬 率 、 某 股 票 的 风 险 β × ( R m - R f ) 补 偿 率 等 第 四 章 资 本 成 本 核 心 考 点 1 0 税 前 债 务 资 本 成 本 的 估 计第 五 章 投 资 项 目 资 本 预 算 核 心 考 点 1 1 互 斥 项 目 的 优 选 问 题 一 、 基 本 原 理 — — 净 现 值 法 优 先 财 务 管 理 目 标 是 增 加 股 东 财 富 ( 绝 对 数 ) , 而 不 是 报 酬 的 比 率 , 因 此 , 互 斥 项 目 优 选 应 以 净 现 值 ( 绝 对 数 指 标 ) 为 标 准 , 而 不 应 以 内 含 报 酬 率 ( 相 对 数 指 标 ) 为 准 。 寿 命 期 相 同 净 现 值 法 互 斥 项 目 共 同 年 限 法 寿 命 期 不 同 等 额 年 金 法 1 . 共 同 年 限 法 比 较 直 观 , 易 于 理 解 , 但 是 预 计 现 金 流 的 共 同 年 限 法 和 等 额 工 作 很 困 难 年 金 法 的 区 别 2 . 等 额 年 金 法 应 用 简 单 , 但 不 便 于 理 解 1 . 技 术 进 步 快 的 领 域 , 预 期 升 级 换 代 不 可 避 免 , 不 可 能 原 样 复 制 ; 共 同 年 限 法 和 等 额 2 . 没 有 考 虑 通 货 膨 胀 导 致 重 置 成 本 上 升 的 影 响 ; 年 金 法 的 局 限 性 3 . 忽 视 了 竞 争 会 使 项 目 净 利 润 下 降 , 甚 至 被 淘 汰 的 可 能 性 核 心 考 点 1 2 总 量 有 限 时 的 资 本 分 配 资 本 总 量 不 受 凡 是 净 现 值 为 正 数 的 项 目 或 者 内 含 报 酬 率 大 于 资 本 成 本 的 限 制 的 情 况 项 目 , 都 可 以 增 加 股 东 财 富 , 都 应 当 被 采 用 在 资 本 总 量 受 寻 找 净 现 值 最 大 的 组 合 就 成 为 有 用 的 工 具 , 有 限 资 源 的 净 现 到 限 制 的 情 况 值 最 大 化 成 为 具 有 一 般 意 义 的 原 则核 心 考 点 1 3 更 新 决 策 的 现 金 流 量 分 析 、 固 定 资 产 的 平 均 年 成 本 一 、 更 新 决 策 的 现 金 流 量 分 析 设 备 更 新 并 不 改 变 企 业 的 生 产 能 力 , 不 增 加 企 业 的 现 金 流 入 , 所 以 更 新 决 策 的 现 金 流 量 主 要 是 现 金 流 出 。 即 使 有 少 量 的 残 值 变 现 收 入 , 也 属 于 支 出 抵 减 , 而 非 实 质 上 的 流 入 增 加 。 寿 命 期 相 同 总 成 本 现 值 更 新 决 策 方 案 寿 命 期 不 同 平 均 年 成 本 二 、 固 定 资 产 的 平 均 年 成 本 1 . 使 用 平 均 年 成 本 法 需 要 注 意 的 问 题 ( 1 ) 平 均 年 成 本 法 是 把 继 续 使 用 旧 设 备 和 购 置 新 设 备 看 成 是 两 个 互 斥 的 方 案 , 而 不 是 一 个 更 换 设 备 的 特 定 方 案 。 因 此 , 不 能 将 旧 设 备 的 变 现 价 值 作 为 购 置 新 设 备 的 一 项 现 金 流 入 。 ( 2 ) 平 均 年 成 本 法 的 假 设 前 提 是 将 来 设 备 再 更 换 时 , 可 以 按 原 来 的 平 均 年 成 本 找 到 可 代 替 的 设 备 。 ( 3 ) 固 定 资 产 的 经 济 寿 命 。 最 经 济 的 使 用 年 限 是 固 定 资 产 的 平 均 年 成 本 最 小 的 使 用 年 限 。 三 、 所 得 税 和 折 旧 对 现 金 流 量 的 影 响 【 直 接 法 】 营 业 现 金 毛 流 量 ( N C F ) = 营 业 收 入 - 付 现 营 业 成 本 - 所 得 税 【 间 接 法 】 营 业 现 金 毛 流 量 计 算 方 法 = 营 业 收 入 - 付 现 营 业 成 本 - 所 得 税 - 折 旧 + 折 旧 = 营 业 收 入 - 营 业 成 本 总 额 - 所 得 税 + 折 旧 = 税 后 营 业 利 润 + 折 旧 = ( 营 业 收 入 - 付 现 营 业 成 本 - 折 旧 ) × ( 1 - T ) + 折 旧【 分 算 法 】 营 业 现 金 毛 流 量 = 收 入 × ( 1 - T ) - 付 现 营 业 成 本 × ( 1 - T ) + 折 旧 × T = ( 收 入 - 付 现 营 业 成 本 ) × ( 1 - T ) + 折 旧 × T 【 提 示 】 ( 1 ) 上 述 公 式 中 的 营 业 收 入 、 付 现 营 业 费 用 、 折 旧 、 所 得 税 等 , 均 为 项 目 实 施 引 起 的 增 量 部 分 ; ( 2 ) 付 现 营 业 费 用 是 经 营 活 动 中 产 生 的 付 现 费 用 , 不 包 含 债 务 利 息 费 用 等 金 融 活 动 产 生 的 费 用 ; ( 3 ) 折 旧 是 广 义 的 折 旧 费 用 , 包 括 固 定 资 产 的 折 旧 费 用 和 无 形 资 产 的 摊 销 费 用 ; ( 4 ) 所 得 税 是 经 营 利 润 所 得 税 , 即 : 所 得 税 = 税 前 经 营 利 润 × 税 率 。 ( 5 ) 还 需 要 考 虑 期 末 ( 期 初 ) 资 产 处 置 等 涉 及 到 的 所 得 税 问 题 , 即 : 固 定 资 产 变 现 净 损 益 = 变 价 净 收 入 - 固 定 资 产 的 账 面 价 值 固 定 资 产 的 账 面 价 值 = 固 定 资 产 原 值 - 按 照 税 法 规 定 计 提 的 累 计 折 旧第 六 章 债 券 、 股 票 价 值 评 估 核 心 考 点 1 4 债 券 估 值 的 影 响 因 素 【 结 论 】 债 券 的 价 值 随 着 到 期 时 间 的 缩 短 , 呈 现 周 期 性 的 波 动 , 最 终 等 于 面 值 。 其 中 : ( 1 ) 折 价 发 行 的 债 券 其 价 值 是 波 动 上 升 ; ( 2 ) 溢 价 发 行 的 债 券 其 价 值 是 波 动 下 降 ; ( 3 ) 平 价 发 行 的 债 券 其 价 值 的 总 趋 势 是 不 变 , 但 在 每 个 付 息 周 期 , 越 接 近 付 息 日 , 其 价 值 升 高 。 【 考 呀 呀 提 示 】 ( 1 ) 对 于 溢 价 发 行 和 平 价 发 行 的 债 券 来 说 , 不 管 付 息 周 期 怎 样 , 在 整 个 债 券 的 持 有 期 , 债 券 价 值 不 可 能 低 于 面 值 。 对 于 折 价 发 行 的 债 券 , 在 到 期 日 之 前 , 债 券 价 值 有 可 能 高 于 其 面 值 。 ( 2 ) 随 着 到 期 时 间 的 延 长 , 折 价 债 券 和 溢 价 债 券 的 价 值 越 偏 离 债 券 面 值 。 ( 折 价 越 折 , 溢 价 越 溢 ) 【 结 论 】 折 现 率 在 债 券 发 行 后 发 生 变 化 , 随 着 到 期 日 的 缩 短 , 债 券 价 值 对 折 现 率 特 定 变 化 的 反 应 越 来 越 不 敏 感 。第 七 章 期 权 价 值 评 估 核 心 考 点 1 5 期 权 的 投 资 策 略 类 别 特 点 期 多 头 期 权 锁 定 最 低 到 期 净 收 入 ( 0 ) 和 最 低 净 损 益 ( - 期 权 成 本 ) 权 空 头 期 权 锁 定 最 高 到 期 净 收 入 ( 0 ) 和 最 高 净 收 益 ( 期 权 价 格 ) 保 护 性 看 跌 锁 定 最 低 到 期 净 收 入 ( 执 行 价 格 ) 和 最 低 净 损 益 期 权 ( 执 行 价 格 - 股 票 买 价 - 期 权 买 价 ) 投 抛 补 性 看 涨 锁 定 最 高 到 期 净 收 入 ( 执 行 价 格 ) 和 最 高 净 损 益 资 期 权 ( 执 行 价 格 - 股 票 买 价 + 期 权 售 价 ) 策 锁 定 最 低 到 期 净 收 入 ( 0 ) 和 最 低 净 损 益 ( - 两 种 期 权 买 略 多 头 对 敲 价 ) 空 头 对 敲 锁 定 最 高 到 期 净 收 入 ( 0 ) 和 最 高 净 损 益 ( 两 种 期 权 售 价 ) 核 心 考 点 1 6 复 制 原 理 1 . 确 定 到 期 日 股 价 : 上 行 股 价 S = 股 票 现 价 S × 上 行 乘 数 u = 股 票 现 价 S × ( 1 + 股 价 上 升 百 分 比 ) u 0 0 下 行 股 价 S = 股 票 现 价 S × 下 行 乘 数 d = 股 票 现 价 S × ( 1 - 股 价 下 降 百 分 比 ) d 0 0 2 . 确 定 期 权 到 期 日 价 值 : 股 价 上 行 时 期 权 到 期 日 价 值 C = M a x ( 0 , 上 行 股 价 - 执 行 价 格 ) u 股 价 下 行 时 期 权 到 期 日 价 值 C = M a x ( 下 行 股 价 - 执 行 价 格 , 0 ) d 3 . 计 算 套 期 保 值 比 率 与 借 款 数 额 : 股 数 H ( 套 期 保 值 比 率 ) = ( C - C ) / ( S - S ) u d u d 借 款 数 额 = ( H × S d - C d ) / ( 1 + r ) 4 . 计 算 投 资 组 合 的 成 本 ( 期 权 价 值 )期 权 价 值 = 股 数 H × 股 票 现 价 S - 借 款 数 额 0 核 心 考 点 1 7 风 险 中 性 原 理 前 提 : 不 派 发 红 利 1 . 根 据 期 望 报 酬 率 ( 无 风 险 利 率 ) 计 算 股 票 价 格 上 行 和 下 行 的 概 率 ; 期 望 报 酬 率 = 无 风 险 利 率 = 上 行 概 率 × 上 行 时 报 酬 率 + 下 行 概 率 × 下 行 时 报 酬 率 = 上 行 概 率 × 股 价 上 升 百 分 比 + 下 行 概 率 × 股 价 下 降 百 分 比 2 . 计 算 期 权 到 期 时 的 期 望 价 值 ; 股 价 上 行 时 期 权 到 期 日 价 值 C = M a x ( 0 , 上 行 股 价 - 执 行 价 格 ) u 股 价 下 行 时 期 权 到 期 日 价 值 C = M a x ( 下 行 股 价 - 执 行 价 格 , 0 ) d 期 权 到 期 时 的 期 望 价 值 = 上 行 概 率 × 股 价 上 行 时 期 权 到 期 日 价 值 + 下 行 概 率 × 股 价 下 行 时 期 权 到 期 日 价 值 3 . 根 据 无 风 险 利 率 折 现 , 计 算 期 权 现 值 。 期 权 现 值 = 期 权 到 期 时 的 期 望 价 值 ÷ ( 1 + 无 风 险 利 率 ) 第 八 章 企 业 价 值 评 估 核 心 考 点 1 8 现 金 流 量 折 现 模 型 的 应 用 一 、 股 权 现 金 流 量 模 型 ( 一 ) 永 续 增 长 模 型 企 业 必 须 处 于 永 续 状 态 。 所 谓 永 续 状 态 是 指 企 业 有 永 续 的 增 长 率 使 用 条 件 和 净 投 资 资 本 报 酬 率 ( 净 经 营 资 产 报 酬 率 ) 计 算 公 式 股 权 价 值 = 下 期 股 权 现 金 流 量 ÷ ( 股 权 资 本 成 本 - 永 续 增 长 率 )( 二 ) 两 阶 段 增 长 模 型 适 用 条 件 适 用 于 增 长 呈 现 两 个 阶 段 的 企 业 股 权 价 值 = 预 测 期 股 权 现 金 流 量 现 值 + 后 续 期 股 权 现 金 流 量 现 值 n 股 权 现 金 流 量 t = + t 计 算 公 式 ( 1 + 股 权 资 本 成 本 ) t = 1 股 权 现 金 流 量 ÷ ( 股 权 资 本 成 本 - 永 续 增 长 率 ) n + 1 n ( 1 + 股 权 资 本 成 本 ) 核 心 考 点 1 9 市 盈 率 模 型 ( 一 ) 计 算 公 式 股利支付率 ? ( 1 ? 增长率) 本期市盈率= 股权成本 ? 增长率 股利支付率 预期市 盈 率 = 股权成本 ? 增长率 ( 二 ) 估 价 方 法 目 标 企 业 每 股 价 值 = 目 标 企 业 本 期 每 股 收 益 × 可 比 企 业 本 期 市 盈 率 = 目 标 企 业 预 期 每 股 收 益 × 可 比 企 业 内 在 市 盈 率 ( 三 ) 模 型 的 优 缺 点 及 适 用 性 ( 1 ) 数 据 容 易 取 得 , 并 且 计 算 简 单 ; ( 2 ) 把 价 格 和 收 益 联 系 起 来 , 直 观 地 反 映 投 入 和 产 出 的 关 系 ; 优 点 ( 3 ) 涵 盖 了 风 险 补 偿 率 、 增 长 率 、 股 利 支 付 率 的 影 响 , 具 有 很 高 的 综 合 性局 限 性 如 果 收 益 是 0 或 负 值 , 则 市 盈 率 没 有 意 义 适 用 范 围 最 适 合 连 续 盈 利 的 企 业 核 心 考 点 2 0 市 净 率 模 型 ( 一 ) 公 式 权 益 净 利 率 × 股 利 支 付 率 × ( 1 + 增 长 率 ) 0 本 期 市 净 率 = 股 权 成 本 - 增 长 率 权 益 净 利 率 × 股 利 支 付 率 1 内 在 ( 预 期 ) 市 净 率 = 股 权 成 本 - 增 长 率 ( 二 ) 模 型 的 优 缺 点 及 适 用 性 ( 1 ) 市 净 率 极 少 为 负 值 , 可 用 于 大 多 数 企 业 ; ( 2 ) 数 据 容 易 取 得 , 并 且 容 易 理 解 ; ( 3 ) 净 资 产 账 面 价 值 比 净 利 稳 定 , 也 不 像 利 润 那 样 经 常 被 人 为 优 点 操 纵 ; ( 4 ) 如 果 会 计 标 准 合 理 且 各 企 业 会 计 政 策 一 致 , 市 净 率 的 变 化 可 以 反 映 企 业 价 值 的 变 化 ( 1 ) 账 面 价 值 受 会 计 政 策 选 择 的 影 响 , 如 果 各 企 业 执 行 不 同 的 会 计 标 准 或 者 会 计 政 策 , 市 净 率 会 失 去 可 比 性 ; 局 限 性 ( 2 ) 固 定 资 产 很 少 的 服 务 性 企 业 和 高 科 技 企 业 , 净 资 产 与 企 业 价 值 的 关 系 不 大 , 市 净 率 的 比 较 没 有 实 际 意 义 ; ( 3 ) 净 资 产 是 0 或 负 值 的 企 业 无 法 采 用 ( 资 不 抵 债 ) 适 用 范 围 需 要 拥 有 大 量 资 产 、 净 资 产 为 正 值 的 企 业核 心 考 点 2 1 市 销 率 模 型 ( 一 ) 公 式 营 业 净 利 率 × 股 利 支 付 率 × ( 1 + 增 长 率 ) 0 本期 市销率 = 股 权 成 本 - 增 长 率 营业净利率 × 股 利支付率 1 预期(内在)市销率= 股权成本-增长率 ( 二 ) 模 型 的 优 缺 点 及 适 用 性 ( 1 ) 不 会 出 现 负 值 , 亏 损 企 业 和 资 不 抵 债 企 业 也 可 以 使 用 ; ( 2 ) 比 较 稳 定 、 可 靠 , 不 容 易 被 操 纵 ; 优 点 ( 3 ) 市 销 率 对 价 格 政 策 和 企 业 战 略 变 化 敏 感 , 可 以 反 映 这 种 变 化 的 后 果 不 能 反 映 成 本 的 变 化 , 而 成 本 是 影 响 企 业 现 金 流 量 和 价 值 的 重 要 局 限 性 因 素 之 一 销 售 成 本 率 较 低 的 服 务 类 企 业 , 或 者 销 售 成 本 率 趋 同 的 传 统 行 业 适 用 范 围 的 企 业 核 心 考 点 2 2 相 对 价 值 模 型 的 应 用 修 正 的 市 价 比 率 — — 找 不 到 符 合 条 件 的 可 比 企 业 的 解 决 途 径 以 目 标 企 业 的 关 键 驱 动 因 素 替 代 可 比 企 业 的 关 键 驱 动 因 素 。 1 . 市 盈 率 模 型 : 增 长 率 修 正 的 思 路 2 . 市 净 率 模 型 : 权 益 净 利 率 3 . 市 销 率 模 型 : 销 售 净 利 率1 . 去 除 市 价 比 率 中 的 关 键 驱 动 因 素 , 得 到 修 正 的 市 价 比 率 思 路 : 修 正 的 市 价 比 率 = 可 比 企 业 的 市 价 比 率 ÷ ( 可 比 企 业 关 键 驱 动 因 素 × 1 0 0 ) 修 正 过 程 2 . 载 入 目 标 企 业 的 关 键 驱 动 因 素 , 对 目 标 企 业 进 行 估 价 思 路 : 目 标 企 业 每 股 价 值 = 修 正 的 市 价 比 率 × ( 目 标 企 业 关 键 驱 动 因 素 × 1 0 0 ) × 目 标 企 业 的 价 值 支 配 变 量 1 . 修 正 的 平 均 市 价 比 率 法 — — 先 平 均 、 再 修 正 第 一 步 , 计 算 可 比 企 业 的 算 术 平 均 市 价 比 率 和 算 术 平 均 关 键 驱 动 因 素 ; 第 二 步 , 去 除 可 比 企 业 平 均 市 价 比 率 中 的 关 键 因 素 , 得 到 修 正 修 正 的 方 法 的 平 均 市 价 比 率 ; 【 算 数 平 均 市 价 比 率 / ( 算 数 平 均 关 键 驱 动 因 素 × 1 0 0 】 第 三 步 , 将 目 标 企 业 的 关 键 因 素 载 入 修 正 的 平 均 市 价 比 率 , 对 目 标 企 业 进 行 估 价 。 第 九 章 资 本 结 构 核 心 考 点 2 3 每 股 收 益 无 差 别 点 法 1 . 基 本 观 点 通 过 分 析 每 股 收 益 的 变 化 来 衡 量 。 能 提 高 每 股 收 益 的 资 本 结 构 是 合 理 的 , 反 之 则 不 够 合 理 。 每 股 收 益 = 归 属 于 普 通 股 的 净 利 润 ÷ 发 行 在 外 普 通 股 的 加 权 平 均 数 2 . 每 股 收 益 的 无 差 别 点 的 含 义 指 每 股 收 益 不 受 融 资 方 式 影 响 的 E B I T 水 平 。( E B I T — I ) ( 1 — T ) — P D ( E B I T — I ) ( 1 — T ) — P D 1 1 2 2 ? N N 1 2 3 . 决 策 原 则 ( 1 ) 当 息 税 前 利 润 大 于 每 股 收 益 无 差 别 点 的 息 税 前 利 润 时 , 采 用 财 务 杠 杆 高 的 负 债 筹 资 方 式 ( 财 务 风 险 高 ) 可 获 得 较 高 的 每 股 收 益 ; 反 之 采 用 财 务 杠 杆 低 的 权 益 筹 资 方 式 ( 财 务 风 险 低 ) 可 获 得 较 高 的 每 股 收 益 。 【 记 忆 口 诀 】 大 寨 ( 债 ) 小 姑 ( 股 ) 核 心 考 点 2 4 企 业 价 值 比 较 法 ( 1 ) 公 司 市 场 总 价 值 ( V ) = 普 通 股 的 市 场 价 值 + 长 期 债 务 的 价 值 + 优 先 股 的 价 值 = S + B + P ; ( 2 ) 长 期 债 务 和 优 先 股 的 价 值 通 常 采 用 简 化 做 法 , 按 账 面 价 值 确 定 ; ( 3 ) 假 设 : ① 经 营 利 润 是 可 以 永 续 的 , 股 东 和 债 权 人 要 求 的 回 报 率 不 变 ; ② 将 全 部 净 利 润 分 配 给 股 东 。 普 通 股 的 市 场 价 值 ( S ) 可 表 示 为 : ( E B I T — 1) ( 1 — T ) — P D S ? r s r ? r ? β ( R — r ) s R F m R F 其 中 : ( 4 ) 加 权 平 均 资 本 成 本 : 加 权 平 均 资 本 成 本 = 税 前 债 务 资 本 成 本 × ( 1 - 税 率 ) × 债 务 资 本 比 重 + 权 益 资 本 成 本 × 权 益 资 本 比 重 ( 5 ) 找 出 公 司 价 值 最 大 的 资 本 结 构 , 该 资 本 结 构 为 最 佳 资 本 结 构 。核 心 考 点 2 5 经 营 杠 杆 系 数 的 衡 量 一 、 经 营 杠 杆 系 数 的 公 式 息 税 前 利 润 变 化 百 分 比 △ E B I T / E B I T △ E B I T / E B I T D O L ? ? ? 营 业 收 入 变 化 的 百 分 比 △ S / S △ Q / Q Q ( P — V ) S — V C E B I T ? F M D O L ? ? ? ? Q ( P — V ) — F S — V C — F E B I T M — F 【 提 示 】 第 一 个 公 式 的 分 子 和 分 母 都 是 变 动 率 , 而 不 是 变 动 额 ; 第 二 个 公 式 , 是 使 用 基 期 的 指 标 计 算 预 测 期 的 经 营 杠 杆 系 数 。 核 心 考 点 2 6 财 务 杠 杆 系 数 的 衡 量 一 、 财 务 杠 杆 系 数 公 式 财 务 杠 杆 系 数 的 公 式 每 股 收 益 变 化 的 百 分 比 △ E P S / E P S D F L = = △ E B I T / E B I T 息 税 前 利 润 变 化 的 百 分 比 E B I T D F L = E B I T ? I ? P D / ( 1 ? T ) Q ( P ? V ) ? F = Q ( P ? V ) ? F ? I ? P D / ( 1 ? T ) 【 提 示 】 第 二 个 公 式 , 是 使 用 基 期 的 指 标 计 算 预 测 期 的 财 务 杠 杆 系 数 , P D 要 还 原 为 税 前 的 数 值 。核 心 考 点 2 7 联 合 杠 杆 系 数 的 公 式 第 十 章 长 期 筹 资 核 心 考 点 2 8 可 转 换 债 券 和 附 认 股 权 证 债 券 的 区 别 项 目 可 转 换 债 券 附 认 股 权 证 债 券 新 增 转 换 时 不 会 增 加 公 司 资 本 认 购 股 份 时 会 增 加 权 益 资 本 资 本 灵 活 性 灵 活 性 高 灵 活 性 低 发 行 公 司 比 发 行 可 转 换 债 券 的 公 主 要 目 的 是 发 行 股 票 而 不 发 行 司 规 模 小 、 风 险 高 , 主 要 目 的 是 发 是 债 券 , 希 望 通 过 将 来 转 目 的 行 债 券 而 不 是 股 票 , 是 为 了 发 债 而 股 实 现 较 高 的 股 票 发 行 价 附 带 期 权 发 行 与 普 通 债 券 类 似 介 于 债 务 融 资 与 普 通 股 融 资 之 间 费 用第 十 一 章 股 利 分 配 、 股 票 分 割 与 股 票 回 购 核 心 考 点 2 9 股 利 支 付 程 序 重 要 日 期 具 体 内 容 即 公 司 董 事 会 将 股 东 大 会 通 过 本 年 度 利 润 分 配 方 案 的 情 况 以 股 利 宣 告 日 及 股 利 支 付 情 况 予 以 公 告 的 日 期 有 权 领 取 本 期 股 利 的 股 东 资 格 登 记 截 止 日 期 【 考 呀 呀 提 示 】 只 有 在 股 权 登 记 日 这 一 天 登 记 在 册 的 股 东 才 有 股 权 登 记 日 资 格 领 取 本 期 股 利 , 而 在 这 一 天 以 后 登 记 在 册 的 股 东 , 即 使 是 在 股 利 支 付 日 之 前 买 入 的 股 票 , 也 无 权 领 取 本 期 分 配 的 股 利 。 是 指 股 利 所 有 权 与 股 票 本 身 分 离 的 日 期 , 将 股 票 中 含 有 的 股 利 除 息 日 ( 除 分 配 权 利 予 以 解 除 , 即 在 除 息 日 当 日 及 以 后 买 入 的 股 票 不 再 享 权 日 ) 有 本 次 股 利 分 配 的 权 利 股 利 支 付 日 是 公 司 确 定 的 向 股 东 正 式 发 放 股 利 的 日 期 核 心 考 点 3 0 股 票 股 利 与 股 票 分 割 的 异 同 项 目 股 票 回 购 现 金 股 利 ( 1 ) 股 东 得 到 的 资 本 利 得 需 交 纳 资 本 利 得 税 , 税 赋 低 ; ( 1 ) 发 放 现 金 股 利 后 股 东 需 ( 2 ) 股 票 回 购 对 股 东 利 益 具 有 交 纳 股 息 税 , 税 赋 高 ; 不 同 点 不 稳 定 的 影 响 ; ( 2 ) 稳 定 到 手 的 收 益 ; ( 3 ) 不 属 于 股 利 支 付 方 式 ; ( 3 ) 属 于 股 利 支 付 方 式 ( 4 ) 可 配 合 公 司 资 本 运 作 需 要 ( 1 ) 所 有 者 权 益 减 少 ; 相 同 点 ( 2 ) 现 金 减 少核 心 考 点 3 1 股 票 回 购 与 股 票 分 割 及 股 票 股 利 的 比 较 股 票 分 割 及 股 票 项 目 股 票 回 购 股 利 股 数 减 少 增 加 每 股 市 价 提 高 降 低 每 股 收 益 提 高 降 低 资 本 结 构 改 变 , 提 高 财 务 杠 杆 水 平 不 影 响 控 制 权 巩 固 既 定 控 制 权 或 转 移 公 司 控 制 权 不 影 响 第 十 二 章 营 运 资 本 管 理 核 心 考 点 3 2 三 种 筹 资 策 略 的 对 比 项 目 适 中 型 激 进 型 保 守 型 营 业 高 峰 期 易 变 现 率 小 于 1 小 于 1 小 于 1 营 业 低 谷 期 易 变 现 率 等 于 1 小 于 1 大 于 1 临 时 性 负 债 比 重 居 中 比 重 最 大 比 重 最 小 资 本 成 本 适 中 , 资 本 成 本 低 , 风 资 本 成 本 高 , 风 风 险 与 收 益 风 险 与 收 益 适 中 险 与 收 益 均 高 险 与 收 益 均 低 核 心 考 点 3 3 现 金 管 理 一 、 存 货 模 式 ( 1 ) 机 会 成 本 机 会 成 本 = 平 均 现 金 持 有 量 × 机 会 成 本 率 = C ÷ 2 × K ( 2 ) 交 易 成 本交 易 成 本 = 交 易 次 数 × 每 次 交 易 成 本 = T ÷ C × F 则 : 相 关 总 成 本 = 机 会 成 本 + 交 易 成 本 = ( C ÷ 2 ) × K + ( T ÷ C ) × F 当 机 会 成 本 与 交 易 成 本 相 等 时 , 相 关 总 成 本 最 低 , 此 时 的 持 有 量 即 为 最 佳 持 有 量 。 由 此 可 以 得 出 : C ÷ 2 × K = T ÷ C × F 2 T F c = K 最 低 相 关 总 成 本 = 核 心 考 点 3 4 信 用 决 策 计 算 要 点 ( 1 ) 收 益 的 收 益 增 加 = 销 售 量 的 增 加 × 单 位 边 际 贡 献 = 单 价 - 单 位 变 增 加 单 位 边 际 贡 献 动 成 本 ( 1 ) 为 什 么 是 变 动 成 本 率 ? 应 收 账 款 应 计 利 息 = 日 销 售 因 为 固 定 成 本 是 固 有 存 在 的 , 额 × 平 均 收 现 期 × 变 动 成 本 只 有 变 动 成 本 是 随 着 应 收 账 ( 2 ) 应 收 账 率 × 资 本 成 本 应 收 账 款 应 计 款 的 增 加 而 变 动 的 。 ( 2 ) 平 款 占 用 资 金 利 息 = 应 收 账 款 占 用 资 金 × 均 收 现 期 . 就 是 回 收 账 款 时 间 的 应 计 利 息 资 本 成 本 应 收 账 款 占 用 资 的 加 权 平 均 。 比 如 1 0 天 收 回 增 加 金 = 应 收 账 款 平 均 余 额 × 变 的 占 3 0 % , 2 0 天 收 回 的 占 动 成 本 率 应 收 账 款 平 均 余 7 0 % , 那 平 均 收 现 期 就 是 " 1 0 额 = 日 销 售 额 × 平 均 收 现 期 × 3 0 % + 2 0 × 7 0 % = 1 7 天 "( 3 ) 存 货 增 加 而 多 占 用 存 货 占 用 资 金 利 息 = 存 货 增 加 量 × 存 货 变 动 成 本 × 资 本 成 本 资 金 的 利 息 ( 4 ) 收 账 费 用 和 坏 账 损 一 般 题 目 会 告 知 失 增 力 加 ( 5 ) 现 金 折 现 金 折 扣 成 本 增 加 = 新 的 销 售 额 × 新 的 现 金 折 扣 率 × 新 的 享 扣 成 本 的 增 受 现 金 折 扣 的 顾 客 比 例 - 旧 的 销 售 额 × 旧 的 现 金 折 扣 率 × 旧 加 的 享 受 现 金 折 扣 的 顾 客 比 例 ( 6 ) 改 变 信 增 加 的 税 前 损 益 = 收 益 增 加 ( 1 ) - 成 本 费 用 增 加 ( 2 、 3 、 4 、 用 期 增 加 的 5 ) 税 前 损 益 第 十 三 章 产 品 成 本 计 算 核 心 考 点 3 5 逐 步 结 转 分 步 法 和 平 行 结 转 分 步 法 的 比 较 项 目 逐 步 结 转 分 步 法 平 行 结 转 分 步 法 不 计 算 各 步 骤 所 产 半 成 品 成 按 照 产 品 加 工 的 顺 序 , 逐 步 计 算 本 , 也 不 计 算 各 步 骤 所 耗 上 一 并 结 转 半 成 品 成 本 , 直 到 最 后 加 步 骤 的 半 成 品 成 本 , 只 计 算 本 含 义 工 步 骤 才 能 计 算 产 成 品 成 本 的 步 骤 发 生 的 各 项 其 他 费 用 , 以 一 种 方 法 。 也 称 为 计 算 半 成 品 成 及 这 些 费 用 中 应 计 入 产 成 品 本 分 步 法 成 本 的 份 额 , 将 相 同 产 品 的 各 步 骤 成 本 明 细 账 中 的 这 些 份分 额 平 行 结 转 、 汇 总 , 可 计 算 出 该 产 品 的 产 成 品 成 本 按 照 半 成 品 成 本 在 下 一 步 骤 成 是 否 需 本 计 算 单 中 的 反 映 方 式 的 不 同 , 要 成 本 不 需 要 分 为 综 合 结 转 法 和 分 项 结 转 法 。 还 原 综 合 结 转 法 需 要 进 行 成 本 还 原 ( 1 ) 计 算 半 成 品 成 本 。 ( 2 ) 计 算 的 原 因 : 便 于 计 算 外 售 半 成 品 成 本 ; 便 于 与 同 行 业 半 是 否 计 成 品 成 本 对 比 ; 便 于 计 算 各 种 产 算 半 成 不 计 算 半 成 品 成 本 品 成 本 提 供 所 耗 同 一 种 半 成 品 品 成 本 成 本 数 量 ; 便 于 考 核 与 分 析 各 生 产 步 骤 等 内 部 单 位 的 生 产 耗 费 与 资 金 占 用 水 平 上 一 步 成 本 是 在 逐 步 结 转 分 步 法 下 , 随 着 半 成 随 着 半 成 品 实 体 的 流 转 , 上 一 否 结 转 品 实 体 的 流 转 , 上 一 步 骤 半 成 品 步 骤 的 生 产 成 本 不 结 转 到 下 到 下 一 成 本 一 同 结 转 到 下 一 步 骤 一 步 骤 步 广 义 的 在 产 品 ( 包 括 本 步 骤 在 在 产 品 狭 义 的 在 产 品 ( 仅 指 本 步 骤 尚 未 产 品 , 和 本 步 骤 已 完 工 但 未 最 含 义 的 加 工 完 成 的 在 产 品 ) 终 完 工 的 所 有 后 续 仍 需 继 续 不 同 加 工 的 在 产 品 、 半 成 品 ) 完 工 产 品 含 义 各 步 骤 的 完 工 产 品 最 终 完 工 的 产 成 品 不 同第 十 四 章 标 准 成 本 核 心 考 点 3 6 直 接 材 料 、 直 接 人 工 、 变 动 制 造 费 用 差 异 分 析 一 、 变 动 成 本 差 异 分 析 1 . 直 接 材 料 成 本 差 异 分 析 量 差 : 材 料 数 量 差 异 = ( 实 际 数 量 - 标 准 数 量 ) × 标 准 价 格 价 差 : 材 料 价 格 差 异 = 实 际 数 量 × ( 实 际 价 格 - 标 准 价 格 ) 2 . 直 接 人 工 成 本 差 异 分 析 量 差 : 人 工 效 率 差 异 = ( 实 际 工 时 - 标 准 工 时 ) × 标 准 工 资 率 价 差 : 工 资 率 差 异 = 实 际 工 时 × ( 实 际 工 资 率 - 标 准 工 资 率 ) 3 . 变 动 制 造 费 用 差 异 分 析 量 差 : 变 动 制 造 费 用 效 率 差 异 = ( 实 际 工 时 - 标 准 工 时 ) × 变 动 制 造 费 用 标 准 分 配 率 价 差 : 变 动 制 造 费 用 耗 费 差 异 = 实 际 工 时 × ( 变 动 制 造 费 用 实 际 分 配 率 - 变 动 制 造 费 用 标 准 分 配 率 ) 核 心 考 点 3 7 固 定 制 造 费 用 的 差 异 分 析 固 定 制 造 费 用 总 差 异 = 实 际 固 定 制 造 费 用 - 实 际 产 量 的 标 准 固 定 制 造 费 用 固 定 制 造 费 用 标 准 分 配 率 = 固 定 制 造 费 用 预 算 ÷ 预 算 产 量 的 标 准 工 时1 . 二 因 素 分 析 法 耗 费 差 异 = 固 定 制 造 费 用 实 际 数 - 固 定 制 造 费 用 预 算 数 能 量 差 异 = 固 定 制 造 费 用 预 算 数 - 固 定 制 造 费 用 标 准 成 本 2 . 三 因 素 分 析 法 ① 实 际 数 ② 预 算 数 = 生 产 能 量 × 标 准 价 格 ③ 实 际 工 时 下 的 标 准 成 本 = 实 际 工 时 × 标 准 价 格 ④ 标 准 数 = 实 际 产 量 标 准 工 时 × 标 准 价 格 耗 费 差 异 = ① - ② 闲 置 能 量 差 异 = ② - ③ 效 率 差 异 = ③ - ④ 第 十 五 章 作 业 成 本 法 核 心 考 点 3 8 作 业 成 本 计 算 一 、 作 业 成 本 库 的 设 计 种 类 含 义 特 点 单 位 级 是 指 每 一 单 位 产 品 至 少 这 些 作 业 对 每 个 产 品 都 必 须 执 行 作 业 要 执 行 一 次 的 作 业 成 本 需 要 单 独 归 集 , 计 算 每 一 批 的 成 本 , 批 次 级 指 同 时 服 务 于 每 批 产 品 然 后 分 配 给 不 同 批 次 , 最 后 根 据 产 品 的 作 业 或 许 多 产 品 的 作 业 数 量 在 单 个 产 品 之 间 进 行 分 配 品 种 级 是 指 服 务 于 某 种 型 号 或 成 本 仅 仅 因 为 某 个 特 定 品 种 或 规 格 型 号 作 业 样 式 产 品 的 作 业 存 在 而 发 生 , 不 随 产 量 、 批 次 数 而 变 化 维 持 级 是 指 服 务 于 整 个 工 厂 的 为 了 维 护 生 产 能 力 而 进 行 的 作 业 , 不 依 作 业 作 业 赖 于 产 品 的 数 量 、 批 次 和 种 类二 、 作 业 成 本 分 配 到 成 本 对 象 在 确 定 了 作 业 成 本 之 后 , 根 据 作 业 成 本 动 因 计 算 单 位 作 业 成 本 , 再 根 据 作 业 量 计 算 成 本 对 象 应 负 担 的 作 业 成 本 。 单 位 作 业 成 本 = 本 期 作 业 成 本 库 归 集 的 总 成 本 / 作 业 量 作 业 量 的 计 量 单 位 即 作 业 成 本 动 因 有 三 类 : 即 业 务 动 因 、 持 续 动 因 和 强 度 动 因 。 种 类 主 要 内 容 特 点 通 常 以 执 行 的 次 数 作 为 作 业 动 因 , 并 假 定 执 行 每 次 作 业 的 成 本 ( 包 括 耗 用 的 时 间 和 单 位 时 间 耗 用 的 资 精 确 度 最 差 , 但 业 务 源 ) 相 等 。 其 执 行 成 本 最 动 因 分 配 率 = 归 集 期 内 作 业 成 本 总 成 本 ÷ 归 集 期 内 总 低 作 业 次 数 是 指 执 行 一 项 作 业 所 需 的 时 间 标 准 。 假 设 前 提 是 , 持 续 执 行 作 业 的 单 位 时 间 内 耗 用 的 资 源 是 相 等 的 。 精 确 度 和 成 本 动 因 分 配 率 = 归 集 期 内 作 业 成 本 总 成 本 ÷ 归 集 期 内 总 居 中 作 业 时 间 是 在 某 些 特 殊 情 况 下 , 将 作 业 执 行 中 实 际 耗 用 的 全 精 确 度 最 高 , 但 强 度 部 资 源 单 独 归 集 , 并 将 该 项 单 独 归 集 的 作 业 成 本 直 其 执 行 成 本 最 动 因 接 计 入 某 一 特 定 的 产 品 昂 贵第 十 六 章 本 量 利 分 析 核 心 考 点 3 9 变 动 成 本 法 、 本 量 利 分 析 一 、 变 动 成 本 法 方 法 说 明 又 称 为 直 接 成 本 法 、 边 际 成 本 法 。 产 品 成 本 只 包 括 变 动 生 产 变 动 成 本 法 成 本 , 即 直 接 材 料 、 直 接 人 工 和 变 动 制 造 费 用 。 固 定 制 造 费 用 和 非 生 产 成 本 全 部 视 为 期 间 成 本 把 一 定 期 间 内 在 生 产 过 程 中 所 消 耗 的 直 接 材 料 、 直 接 人 工 、 完 全 成 本 法 变 动 制 造 费 用 和 固 定 制 造 费 用 的 全 部 成 本 都 归 纳 到 产 品 成 本 和 存 货 成 本 中 去 二 、 本 量 利 分 析 基 本 模 型 的 相 关 假 设 假 设 说 明 ( 1 ) 期 间 假 设 。 成 本 的 变 动 性 和 固 定 性 都 限 定 在 特 定 的 期 间 内 ; 相 关 范 围 ( 2 ) 业 务 量 假 设 。 成 本 的 变 动 性 和 固 定 性 都 限 定 在 一 定 业 务 量 范 围 内 ( 1 ) 固 定 成 本 不 变 假 设 ; ( 2 ) 变 动 成 本 与 业 务 量 呈 完 全 线 性 关 系 假 设 , 变 动 成 本 总 额 线 模 型 线 性 斜 率 即 为 单 位 变 动 成 本 ; ( 3 ) 销 售 收 入 与 销 售 数 量 呈 完 全 线 性 假 设 本 量 利 分 析 中 的 “ 量 ” 是 指 销 售 量 , 而 非 生 产 量 ( 即 生 产 量 = 销 产 销 平 衡 售 量 ) 品 种 结 构 生 产 多 种 产 品 时 , 各 种 产 品 的 销 售 收 入 在 总 收 入 中 占 的 比 重 不 会 不 变 发 生 变 化 三 、 本 量 利 分 析 基 本 模 型 ( 一 ) 损 益 方 程 式 1 . 基 本 的 损 益 方 程 式息 税 前 利 润 = 销 售 收 入 - 总 成 本 由 于 : 销 售 收 入 = 单 价 × 销 量 总 成 本 = 变 动 成 本 + 固 定 成 本 = 单 位 变 动 成 本 × 产 量 + 固 定 成 本 假 设 产 量 和 销 量 相 等 , 则 : 息 税 前 利 润 = 单 价 × 销 量 - 单 位 变 动 成 本 × 销 量 - 固 定 成 本 = 销 量 × ( 单 价 - 单 位 变 动 成 本 ) - 固 定 成 本 2 . 包 含 期 间 成 本 的 损 益 方 程 式 息 税 前 利 润 = 单 价 × 销 量 - 单 位 变 动 成 本 × 销 量 - 固 定 成 本 = 单 价 × 销 量 - ( 单 位 变 动 生 产 成 本 + 单 位 变 动 销 售 和 管 理 费 用 ) × 销 量 - ( 固 定 生 产 成 本 + 固 定 销 售 和 管 理 费 用 ) 3 . 计 算 税 后 利 润 的 损 益 方 程 式 息 税 前 利 润 = 销 量 × 单 价 - 销 量 × 单 位 变 动 成 本 - 固 定 成 本 税 后 利 润 = ( 单 价 × 销 量 - 单 位 变 动 成 本 × 销 量 - 固 定 成 本 ) × ( 1 - 所 得 税 税 率 ) 【 提 示 】 这 里 的 税 后 利 润 , 是 指 息 前 税 后 利 润 ( 二 ) 边 际 贡 献 方 程 式 1 . 边 际 贡 献 单 位 边 际 贡 献 = 单 价 - 单 位 变 动 成 本 边 际 贡 献 = 销 售 收 入 - 变 动 成 本 = 销 量 × 单 位 边 际 贡 献 【 提 示 】 由 于 变 动 成 本 既 包 括 生 产 制 造 过 程 的 变 动 成 本 即 产 品 的 变 动 生 产 成 本 ( 简 称 产 品 变 动 成 本 ) , 还 包 括 销 售 、 管 理 费 用 中 的 变 动 成 本 即 变 动 期 间 成 本 , 所 以 边 际 贡 献 也 可 以 具 体 分 为 制 造 边 际 贡 献 和 产 品 边 际 贡 献 。 销 售 收 入 - 变 动 生 产 成 本 = 制 造 边 际 贡 献 制 造 边 际 贡 献 - 变 动 销 售 和 管 理 费 用 = 产 品 边 际 贡 献 通 常 , 如 果 在 “ 边 际 贡 献 ” 前 未 加 任 何 定 语 时 , 则 是 指 “ 产 品 边 际 贡 献 ” 。2 . 边 际 贡 献 率 单 位 边 际 贡 献 = 单 价 - 单 位 变 动 成 本 两 边 同 时 除 以 单 价 : 单 位 边 际 贡 献 ÷ 单 价 = 1 - 单 位 变 动 成 本 ÷ 单 价 边 际 贡 献 率 变 动 成 本 率 单 位 边 际 贡 献 边 际 贡 献 边 际 贡 献 率 = = 单 价 销 售 收 入 单 位 变 动 成 本 变 动 成 本 变 动 成 本 率 = = 单 价 销 售 收 入 边 际 贡 献 率 + 变 动 成 本 率 = 1 3 . 加 权 平 均 边 际 贡 献 率 加 权 平 均 边 际 贡 献 率 = ( ∑ 各 产 品 边 际 贡 献 ÷ ∑ 各 产 品 销 售 收 入 ) × 1 0 0 % = ∑ ( 各 产 品 边 际 贡 献 率 × 各 产 品 占 总 销 售 比 重 ) 利 润 = 销 量 × ( 单 价 - 单 位 变 动 成 本 ) - 固 定 成 本 = 销 量 × 单 位 边 际 贡 献 - 固 定 成 本 = 销 售 收 入 × 边 际 贡 献 率 - 固 定 成 本 核 心 考 点 4 0 保 本 分 析 一 、 保 本 量 分 析 息 税 前 利 润 = 单 价 × 销 量 - 单 位 变 动 成 本 × 销 量 - 固 定 成 本 令 息 税 前 利 润 = 0 , 则 有 :0 = 销 量 × ( 单 价 - 单 位 变 动 成 本 ) - 固 定 成 本 保 本 量 = 固 定 成 本 ÷ ( 单 价 - 单 位 变 动 成 本 ) = 固 定 成 本 ÷ 单 位 边 际 贡 献 二 、 保 本 额 分 析 息 税 前 利 润 = 销 售 额 × 边 际 贡 献 率 - 固 定 成 本 令 息 税 前 利 润 = 0 , 0 = 保 本 额 × 边 际 贡 献 率 - 固 定 成 本 保 本 额 = 固 定 成 本 ÷ 边 际 贡 献 率 【 提 示 】 保 本 点 越 低 表 明 盈 利 能 力 越 强 , 经 营 安 全 程 度 越 高 ( 经 营 风 险 越 低 ) 。 三 、 与 保 本 点 有 关 的 指 标 ( 一 ) 盈 亏 临 界 点 作 业 率 盈 亏 临 界 点 作 业 率 = 盈 亏 临 界 点 销 售 量 ÷ 实 际 的 销 售 量 ( 二 ) 安 全 边 际 和 安 全 边 际 率 安 全 边 际 额 = 实 际 或 预 计 销 售 额 - 盈 亏 临 界 点 销 售 额 安 全 边 际 量 = 实 际 或 预 计 销 售 量 - 盈 亏 临 界 点 销 售 量 安 全 边 际 率 = 安 全 边 际 量 ( 额 ) ÷ 实 际 或 预 计 销 售 量 ( 额 ) = 1 - 盈 亏 临 界 点 作 业 率 【 总 结 】 盈 亏 临 界 点 作 业 率 + 安 全 边 际 率 = 1 边 际 贡 献 率 + 变 动 成 本 率 = 1 安 全 边 际 率 = 1 ÷ 经 营 杠 杆 系 数 安 全 边 际 率 = 安 全 边 际 额 / 正 常 销 售 额 = ( 正 常 销 售 额 - 盈 亏 临 界 点 销 售 额 ) / 正 常 销 售 额 = ( 正 常 销 售 额 - 固 定 成 本 / 边 际 贡 献 率 ) / 正 常 销 售 额 经 营 杠 杆 系 数 = ( E B I T + F ) / E B I T 经 营 杠 杆 系 数 × 安 全 边 际 率 = 1 ( 三 ) 安 全 边 际 与 利 润 的 关 系 1 . 计 算 利 润息 税 前 利 润 = 边 际 贡 献 - 固 定 成 本 = 销 售 收 入 × 边 际 贡 献 率 - 盈 亏 临 界 点 销 售 额 × 边 际 贡 献 率 = ( 销 售 收 入 - 盈 亏 临 界 点 销 售 额 ) × 边 际 贡 献 率 = 安 全 边 际 额 × 边 际 贡 献 率 【 提 示 】 保 本 额 = 固 定 成 本 ÷ 边 际 贡 献 率 2 . 计 算 销 售 息 税 前 利 润 率 息 税 前 利 润 = 安 全 边 际 额 × 边 际 贡 献 率 销 售 息 税 前 利 润 率 = 息 税 前 利 润 ÷ 销 售 收 入 = 安 全 边 际 率 × 边 际 贡 献 率 【 提 示 】 只 有 安 全 边 际 才 能 为 企 业 提 供 利 润 , 盈 亏 临 界 点 所 提 供 的 边 际 贡 献 等 于 固 定 成 本 , 安 全 边 际 所 提 供 的 边 际 贡 献 等 于 企 业 息 税 前 利 润 。 第 十 七 章 短 期 经 营 决 策 核 心 考 点 4 1 特 殊 订 单 是 否 接 受 的 决 策 具 体 情 况 接 受 订 货 的 条 件 是 否 影 响 是 否 需 要 追 剩 余 生 产 能 正 常 销 售 加 专 属 成 本 力 能 否 转 移 特 殊 订 单 的 单 价 > 该 产 品 的 单 位 不 影 响 不 需 要 不 可 以 变 动 成 本 该 方 案 的 边 际 贡 献 > 追 加 的 专 属 不 影 响 需 要 不 可 以 成 本将 转 移 剩 余 生 产 能 力 的 可 能 收 益 作 为 追 加 订 货 的 机 会 成 本 予 以 考 不 影 响 不 需 要 可 以 虑 追 加 订 货 创 造 的 边 际 贡 献 > 机 会 成 本 因 追 加 订 货 需 要 减 少 正 常 销 售 的 影 响 不 需 要 不 可 以 边 际 贡 献 作 为 机 会 成 本 追 加 订 货 的 边 际 贡 献 > 机 会 成 本 第 十 八 章 全 面 预 算 核 心 考 点 4 2 营 业 预 算 、 财 务 预 算 的 编 制 一 、 营 业 预 算 的 编 制 1 . 销 售 预 算 现 金 收 入 = 当 期 现 销 收 入 + 收 回 前 期 的 赊 销 2 . 生 产 预 算 预 计 生 产 量 = 预 计 销 售 量 + 预 计 期 末 产 成 品 存 货 - 预 计 期 初 产 成 品 存 货 3 . 直 接 材 料 预 算 预 计 采 购 量 ( 增 加 ) = 期 末 存 量 ( 期 末 ) + 生 产 需 用 量 ( 减 少 ) - 期 初 存 量 ( 期 初 ) 4 . 直 接 人 工 预 算 人 工 总 工 时 = 预 计 生 产 量 × 单 位 产 品 工 时 人 工 总 成 本 = 人 工 总 工 时 × 每 小 时 人 工 成 本 5 . 制 造 费 用 预 算 6 . 产 品 成 本 预 算 7 . 销 售 费 用 和 管 理 费 用 预 算二 、 财 务 预 算 的 编 制 1 . 现 金 预 算 2 . 利 润 表 预 算 3 . 资 产 负 债 表 预 算 第 十 九 章 责 任 会 计 核 心 考 点 4 3 企 业 的 集 权 与 分 权 项 目 集 权 分 权 集 权 是 把 企 业 经 营 管 理 权 分 权 是 把 企 业 经 营 管 理 权 限 适 当 地 含 义 限 较 多 集 中 在 企 业 上 层 的 分 散 在 企 业 中 下 层 的 一 种 组 织 形 式 一 种 组 织 形 式 ( 1 ) 可 以 让 高 层 管 理 者 将 主 要 精 力 ( 1 ) 提 高 决 策 效 率 , 对 市 集 中 于 重 要 事 务 ; 场 作 出 迅 速 反 应 ; ( 2 ) 权 力 下 放 , 可 以 充 分 调 动 下 属 ( 2 ) 容 易 实 现 目 标 的 一 致 的 积 极 性 和 主 动 性 , 增 加 下 属 工 作 优 点 性 ; 满 足 感 , 便 于 发 现 和 培 养 人 才 ; ( 3 ) 可 以 避 免 重 复 和 资 源 ( 3 ) 下 属 拥 有 一 定 的 决 策 权 , 可 以 浪 费 减 少 不 必 要 的 上 下 沟 通 , 并 可 以 对 下 属 权 限 内 事 情 作 出 迅 速 反 应 容 易 形 成 对 高 层 管 理 者 的 个 人 崇 拜 , 形 成 独 裁 , 导 可 能 产 生 与 企 业 整 体 目 标 不 一 致 的 缺 点 致 将 来 企 业 高 管 更 替 困 委 托 一 代 理 问 题 难 , 影 响 企 业 长 远 发 展核 心 考 点 4 4 利 润 中 心 的 考 核 指 标 指 标 公 式 说 明 以 部 门 边 际 贡 献 作 为 业 绩 评 价 依 据 不 够 全 面 , 因 为 部 门 经 理 至 少 部 门 边 际 部 门 边 际 贡 献 = 部 门 销 售 口 可 以 控 制 某 些 固 定 成 本 , 并 且 贡 献 收 入 - 部 门 变 动 成 本 总 额 在 固 定 成 本 和 变 动 成 本 的 划 分 上 有 一 定 的 选 择 余 地 . 因 此 , 业 绩 评 价 至 少 应 包 括 可 控 制 的 固 定 成 本 以 部 门 可 控 边 际 贡 献 作 为 部 门 经 部 门 可 控 边 际 贡 献 = 部 门 部 门 可 控 理 业 绩 评 价 依 据 可 能 是 最 好 的 , 边 际 贡 献 - 部 门 可 控 固 定 边 际 贡 献 它 反 映 了 部 门 经 理 在 其 权 限 和 控 成 本 制 范 围 内 有 效 使 用 资 源 的 能 力 以 部 门 税 前 经 营 利 润 作 为 业 绩 评 部 门 税 前 经 营 利 润 = 部 门 部 门 税 前 价 依 据 , 可 能 更 适 合 评 价 该 部 门 可 控 边 际 贡 献 - 部 门 不 可 经 营 利 润 对 公 司 利 润 和 管 理 费 用 的 贡 献 , 控 固 定 成 本 而 不 适 合 于 对 部 门 经 理 的 评 价 第 二 十 章 业 绩 评 价 核 心 考 点 4 5 简 化 的 经 济 增 加 值 的 衡 量 一 、 简 化 的 经 济 增 加 值 的 衡 量 ( 一 ) 经 济 增 加 值 的 定 义 及 计 算 公 式 经 济 增 加 值 是 指 企 业 税 后 净 经 营 利 润 减 去 资 本 成 本 后 的 余 额 。 经 济 增 加 值 = 税 后 净 营 业 利 润 - 调 整 后 资 本 × 平 均 资 本 成 本 率 其 中 : 税 后 净 营 业 利 润 = 净 利 润 + ( 利 息 支 出 + 研 究 开 发 费 用 调 整 项 ) × ( 1- 2 5 % ) 【 考 提 示 】 1 . 调 整 后 资 本 = 平 均 所 有 者 权 益 + 平 均 带 息 负 债 - 平 均 在 建 工 程 2 . 平 均 资 本 成 本 率 ( 加 权 平 均 ) = 债 权 资 本 成 本 率 × 平 均 带 息 负 债 ÷ ( 平 均 带 息 负 债 + 平 均 所 有 者 权 益 ) × ( 1 - 2 5 % ) + 股 权 资 本 成 本 率 × 平 均 所 有 者 权 益 ÷ ( 平 均 带 息 负 债 + 平 均 所 有 者 权 益 ) 3 . 债 权 资 本 成 本 率 = 利 息 支 出 总 额 / 平 均 带 息 负 债 利 息 支 出 总 额 是 指 带 息 负 债 情 况 表 中 “ 利 息 支 出 总 额 ” , 包 括 费 用 化 利 息 和 资 本 化 利 息 。 ( 二 ) 会 计 调 整 项 目 说 明 研 究 开 发 费 用 调 是 指 企 业 财 务 报 表 中 “ 期 间 费 用 ” 项 下 的 “ 研 发 费 用 ” 和 整 项 当 期 确 认 为 无 形 资 产 的 开 发 支 出 承 担 关 键 技 术 攻 影 响 当 期 损 益 的 研 发 投 入 , 可 以 按 1 0 0 % 的 比 例 , 在 计 算 关 任 务 税 后 净 营 业 利 润 时 予 以 加 回 勘 探 投 入 费 用 较 经 国 资 委 认 定 后 , 可 将 其 成 本 费 用 情 况 表 中 的 “ 勘 探 费 用 ” 大 的 企 业 视 同 研 究 开 发 费 用 调 整 项 予 以 加 回 在 建 工 程 是 指 企 业 财 务 报 表 中 的 符 合 主 业 规 定 的 “ 在 建 工 程 ” 企 业 经 营 业 务 主 要 在 国 ( 境 ) 外 的 , 2 5 % 的 企 业 所 得 税 税 所 得 税 税 率 调 整 率 可 予 以 调 整 从 事 银 行 、 保 险 和 证 券 业 务 且 纳 入 合 并 报 表 的 企 业 , 将 负 特 殊 业 务 企 业 的 债 中 金 融 企 业 专 用 科 目 从 资 本 占 用 中 予 以 扣 除 。 基 金 、 融 调 整 资 租 赁 等 金 融 业 务 纳 入 国 资 委 核 定 主 业 范 围 的 企 业 , 可 约 定 将 相 关 带 息 负 债 从 资 本 占 用 中 予 以 扣 除 利 息 支 出 是 指 企 业 财 务 报 表 中 “ 财 务 费 用 ” 项 下 的 “ 利 息 利 息 支 出 带 息 负 支 出 ” 债 带 息 负 债 是 指 企 业 带 息 负 债 情 况 表 中 带 息 负 债 的 合 计( 三 ) 差 异 化 资 本 成 本 率 的 确 定 企 业 类 型 资 本 成 本 率 充 分 竞 争 行 业 和 领 域 的 商 业 类 企 业 股 权 资 本 成 本 原 则 上 定 为 6 . 5 % 主 业 处 于 国 家 安 全 、 国 家 经 济 命 脉 的 重 要 行 业 和 关 键 领 域 , 主 要 承 担 股 权 资 本 成 本 原 则 上 定 为 5 . 5 % 重 大 专 项 任 务 的 商 业 类 企 业 股 权 资 本 成 本 原 则 上 定 为 4 . 5 % 公 益 类 企 业 注 : 军 工 、 电 力 、 农 业 等 资 产 通 用 性 较 差 的 企 业 下 浮 0 . 5 个 百 分 点 资 产 负 债 率 高 于 上 年 且 6 5 % ≤ X < 7 0 % 科 研 技 术 企 业 ; 平 均 资 本 成 本 率 上 浮 0 . 2 个 百 分 点 7 0 % ≤ X < 7 5 % 的 工 业 企 业 ; 7 5 % ≤ X < 8 0 % 非 工 业 企 业 ; 资 产 负 债 率 高 于 上 年 且 X > 7 0 % 科 研 技 术 企 业 ; 平 均 资 本 成 本 率 上 浮 0 . 5 个 百 分 点 X > 7 5 % 的 工 业 企 业 ; X > 8 0 % 非 工 业 企 业 ; ( 四 ) 其 他 重 大 调 整 事 项 发 生 下 列 情 形 之 一 , 对 企 业 经 济 增 加 值 考 核 产 生 重 大 影 响 的 , 国 资 委 酌 情 予 以 调 整 : 1 . 重 大 政 策 变 化 ; 2 . 严 重 自 然 灾 害 等 不 可 抗 力 因 素 ; 3 . 企 业 重 组 、 上 市 及 会 计 准 则 调 整 等 不 可 比 因 素 ; 4 . 国 资 委 认 可 的 企 业 结 构 调 整 等 其 他 事 项 。核 心 考 点 4 6 平 衡 计 分 卡 的 四 个 维 度 维 度 目 标 指 标 投 资 报 酬 率 、 权 益 净 利 率 、 经 济 解 决 " 股 东 如 何 看 待 我 们 增 加 值 、 息 税 前 利 润 、 自 由 现 金 财 务 维 度 " 这 一 类 问 题 流 量 、 资 产 负 债 率 、 总 资 产 周 转 率 等 市 场 份 额 、 客 户 满 意 度 、 客 户 获 回 答 " 顾 客 如 何 看 待 我 们 顾 客 维 度 得 率 、 客 户 保 持 率 、 客 户 获 利 率 、 " 的 问 题 战 略 客 户 数 量 等 着 眼 于 公 司 的 核 心 竞 争 内 部 业 务 交 货 及 时 率 、 生 产 负 荷 率 、 产 品 力 , 解 决 " 我 们 的 优 势 是 流 程 维 度 合 格 率 等 什 么 " 的 问 题 新 产 品 开 发 周 期 、 员 工 满 意 度 、 学 习 和 成 解 决 " 我 们 是 否 能 继 续 提 员 工 保 持 率 、 员 工 生 产 率 、 培 训 长 维 度 高 并 创 造 价 值 " 的 问 题 计 划 完 成 率 等 |
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