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一、事件刺激：“2022中国先进热管理技术论坛”于12月20-21日在东莞召开，主题包括热门行业的先进热管理技术探讨、先进液冷系统设计方案、高端均温板设计与制造、高效散热器设计与制造。
二、新能源单车价值提升大：汽车热管理技术是驾乘安全与舒适性的重要保证。传统燃油车的热管理系统主要包括空调系统和动力系统（发动机+变速箱），新能源汽车热管理系统包括空调系统和三电系统热管理。
从功能看，新能源汽车增加了动力电池的制热需求；从实现方式看，新能源汽车空调制热时需要额外增加 PTC 或热泵，压缩机需升级为电动压缩机，三电系统热管理也需要增加相应的回路。据电器工业测算，单车ASP约为6410元，相比传统燃油车（2230元）倍增。
三、量价齐升，规模超千亿：据 BNEF 预测，2021-2025年全球新能源汽车销量将从660万辆增长至2060万辆，GAGR约为32.9%。据NE时代预测，2025年，全球新能源汽车热泵空调渗透率有望达到50%，三电液冷渗透率有望达到70%。2021年-2025年，全球新能源汽车热管理系统市场规模可从400亿元扩张至1000亿元以上，GAGR超28.2%。
四、集成化大势所趋：根据热管理系统架构的分散程度，可以将新能源汽车热管理的发展归纳为两个阶段：1）空调（单冷配合 PTC 电加热）与三电系统热管理分散运行；2）热泵空调与三电系统（余热回收）耦合式集成热管理。
集成式热管理系统会增加集成化部件，将各种阀类、泵类、换热器、传感器等核心零部件集成，节省管路及系统空间，提升热管理效率。根据空调与电池、电机温控的不同组合，可构成不同的集成式热管理系统，余热回收式热泵在特斯拉 Model Y、大众 ID4. CROZZ 等车型上已得以应用。
五、国内厂商有望获益：
近年来，随着技术与生产水平的逐渐成熟，部分企业通过加大研发或并购等方式掌握了局部模块的整合能力，在成本优势的加持下，获得了下游车企的部分订单。随着新能源渗透率的不断攀升与国内新能源整车厂的崛起，热管理供应链有望不断向国内转移。国内热管理企业在局部模块的基础上继续延伸，打造更高效的集成化热管理系统，未来有望更加充分的享受市场红利。
六、相关个股：
长虹华意00404：涨停，下属公司从事电动涡轮压缩机，为新能源车空调配套，电动压缩机属于新能源汽车热管系统理核心零部件。
三花智控002050：专注于冷热转换、温度智能控制的环境热管理解决方案开发，产品包括热力膨胀阀、储液器、电子膨胀阀、电子水泵、新能源汽车热管理集成组件等。
盾安环境002011：格力入主摆脱困境，汽车热管理业务有望突破，完成了车用 FBEV 电子膨胀阀的开发，填补了行业空白。
银轮股份002126：热管理业务（热交换器+空调）近五年收入 CAGR 14.3%。客户涵盖特斯拉宝马、戴姆勒、奥迪、吉利、广汽、长城、长安、上汽等整车厂及宁德时代等动力电池厂商。
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