收录过程中，在不改变原意的情况下，对问答原文或许会有少量补充和修订。率性而为：唐师，2009年上市前，洋河的职工身份置换补偿金余额为1.5亿（招股说明书153页），这是2002年洋河改制的遗留产物。随着时间的推移，剩余金额应该越来越少（当职工辞职或者合同到期时就要一次性支付补偿金）。但2021年财报显示还剩余1.97亿（159页），反而增加了，这是为什么呢？唐朝：你的逻辑是对的，但遗漏了2010年收购双沟的时候，又增加了大约1亿。寻觅所往：请问老唐，企业把应收帐款进行证券化，对企业来讲是好事吗？是否可以加速资金周转？唐朝：这个不好一概而论。从加速资金周转的角度，是的，有这个作用。但支付的代价是多大呢？企业是不是陷入了资金链困境？这些都要个案分析才行的。邹志雄：老唐，3到5月间的封控，导致福寿园半年报销售收入同比大降。封控期间影响的订单，我理解应该属于合同负债，不属于营业额才对，怎么会影响销售收入的？唐朝：①有些合同负债应履行但因故未能履行，就无法确认营收。②有些当期的新购买，本来会在期内就变成营收的，也因故拖后购买、拖后变营收了。陈民会：唐师好！我看了雅戈尔2016年报，有在建工程，但是没有工程物资，这正常吗？唐朝：通常来说，应该有，但没有也不奇怪。这个科目金额通常很小，且2018年起已经并入在建工程里，不再单独披露了。知味：终于把小芬的基础学习完成了，但是借壳上市这个大坑还是没完全理解，大家有没有此方面的文章或者笔记方便分享一二，谢谢大家！唐朝：分众借壳上市这件事，先丢开后面七喜电脑原经营资产卖给原董事长老易的那件后续不提，其交易实质可以简化为一句话：非上市公司分众多媒体原股东，通过出让分众多媒体12.7%的股份，换来上市公司七喜电脑87.3%的控股权及50亿现金。完毕。还是理解不了的话，再读一次《手把手教你读财报：新准则升级版》127页至130页。王一川：老唐你用“财报排除企业”，财报指的是3张表还是整个报告？另外除了财报，你主要用什么来确定你“要买”哪家企业呢？唐朝：整个报告。排除不掉的就是我会关注，价格合适可能会买的目标。王一川：可年报写的总是很模糊、笼统，好像很难表现出“多看看就能排除”的特点。比如，你是如何从五粮液的年报等公告中把它排除的呢？唐朝：看。看。看。看。再看。看到能看出来的时候，再做决策。追逐者：唐师好，请问茅台酒是不是也要往基酒里加水兑成销售的商品酒？如果是这样的话怎么用基酒预测4年后的商品酒数量？唐朝：主产品53度茅台不加水，直接用基酒勾基酒。43度茅台（以及之前的38度茅台）需要加水降度，但总量很小。如花九姑娘：求助，今天早上九点半以前腾讯股价曾显示在206元附近。下跌幅度超过13%。这个时候我们通过港股通可以买入么？唐朝：不仅港股通不能买，全世界所有地方都不能买。那只是试探和寻找开盘价格过程里，动态显示的实时买入委托和卖出委托。这些在9:15之前的委托，都是可以撤销的委托单，所以你看到的那些低价其实并没有任何一笔成交产生。9:15之后的委托不可撤销（港股通），最终的配对成交，第一笔（通常出现在9:20）就是开盘价。这些开盘前的交易规则，沪深港差不多。国内的规则，你可以向书房发送“机场”，提取我2021/02/06写的，关于利用集合竞价规则实战演示的旧文。先说白酒，最关键的是，茅台这波涨到2600，其股价除了有基本面的优秀，还包含了金融，收藏，奢侈品牌等估值，否则怎么会PE60以上。当繁华已去，茅台就要回归，1500也守不住。如果悲观（市场往往跌过头）很可能破千元。以茅台45元/每股收益算，PE给多少？价值回归的PE，历史上不超过30倍。因此1500已经到嗓子眼了。还有，想没想过今后可能消费降级呢？人口红利不乐观吧？居民收入乐观吗？一旦预期谨慎，所谓的高端消费就得让路，就算茅台是一顶一的好酒。腾讯，综合各方面，BBA都要被收编，不管老唐信不信，被控是将来私营企业的归宿，何况腾讯？一大二公重新上岗后，对于国际资本自然是避而远之。我在谈到茅台，腾讯，丝毫没有怀疑它们是好企业，但是随着大环境的改变，它们的估值在被重构，即使它们依然可能业绩增长。老唐也是上了岁数的，当供销社，国营食堂重出江湖之即，其中滋味，望君仔细品味。价值投资并非可以一直安心持有好公司，充满自信的卢作孚，临终前也是睡不着觉的。唐朝：这一刻，我们都应该觉得非常幸福吧？万幸，我做投资不需要你同意；万幸，你做投资也不需要我同意。股市这地方确实太美妙了 屁屁侦探：这就是宏达叙事看起来觉得很对，但仔细分析，发现逻辑漏洞百出。什么人口红利，消费降级，居民收入这些，可能都对，起码短期来看有点那么个意思。但是对茅台的业绩有影响吗？影响茅台的供需关系吗？很多年前我也不理解上海北京的房子那么贵，还有人拼着抢着买，房价收入比太高了什么的，没想到他们后来更贵了。茅台的受众群体，只有那么极小的一部分，那些人的财富会和北京上海中高档小区的房子一样，慢慢增值。也就是以茅台的现有供应量，市价出厂价的价差，需求根本不是问题。如花九姑娘：这位兄台没有考虑通胀，成长等等因素。以目前的视角看待未来，刻舟求剑总是一个经典的语言故事。RAMON骆：只有好公司被错误定价，我们才有机会。笨鸟慢飞：正是因为认知有了分歧，市场才有交易，才会产生波动，才能体现出财富是认知的副产品。市场是不平等的，每个人的认知都是不同的，结局也就不同。市场也是平等的，每个人都会得到与自己认知相匹配的结局。唯有在正确的方向上日拱一卒，日日新、又日新、苟日新。我们一定会有看错企业的时候，也会有估错内在价值的时候，但那又如何？已经留下了足够的安全边际，无非就是在正确的方向上走得快一点还是慢一点，最终成就大一点还是小一点。当不了元帅也当不了将军，能踏踏实实当个战士不也挺好吗？777：凡是以牛熊市为前提的投资体系，无论贴什么标签，本质都是击鼓传花的投机活动——唐朝。唐朝：没错。投资者必须要时刻记住自己没有能力知道未来是牛市还是熊市。我们顶多知道的是今日之前是什么市。真懂了这句话，就基本很难在股市亏钱了，它比能够精准估出某企业的价值要重要的多。小狼：唐老师，您没学过写作，还能出几本书，公众号阅读量这么高。我学了写作，可是写的怎么跟你差这么多呢？唐老师我想问的是，您觉得写作最重要的是什么呢？我怀疑我没这天赋了。唐朝：这让我想起前几天看过的一个对话，同样是砸钱搞某科技，A就不行，B就很猛。A就问B为啥会这样？B回复说：we're
doing tech right get money, you're for money doing tech .我们搞科技顺便赚了钱，你们为了赚钱搞科技（这就是区别）。Kelly：做正确有价值的事必然会富有；抱着想挣钱的目的来做事则不然。纯粹：唐叔，据说巴神曾说过金融衍生品是魔鬼，而我隐约记得有人说过巴神玩金融衍生品也是超级高手，到底哪句是真的？闻鸡起舞：老唐，对腾讯50倍卖出的逻辑要做调整么？唐朝：没有，这是不需要调整的。能调整的只有一个未知数，对归母净利的估计。天天向上：老唐，巴菲特有三类投资，低估类，控制类，套利类，在A股机会好像套利不多，还是我们认知不够沒发现，请问你有这类机会过吗？唐朝：有。但需要自己去发现。套利的机会一般是不会事前拿出来说的，它和投资不一样，资本一到，套利机会立刻就抹平了。晓风残月：300etf有现金分红吗？etf买入的手续费和股票有啥区别呢？唐朝：看具体基金的约定，有的有，有的没有。ETF没有印花税，其他和股票一样。星光《BEYOND》：承认世事无常确实是有好处的。会消失的不止有美好的事物，比如青春美貌，我们所爱的人，经济繁荣和牛市等，还有不好的事物，比如情绪和心理上的痛苦，糟糕的政治领导人，衰退和流行病等。考虑到万事万物皆在变化中，我们不应该在时局好时忘乎所以，在时局差时灰心丧气。唐朝：没错，我们要训练自己有意识地对抗这种短期情绪波动，直至形成习惯或叫思维本能。777：芒格说：好企业和差企业的区别在于，在好企业里里，你会做出一个接一个的轻松决定，而差企业的决定常常是在不同的痛苦之间做选择。好人、好企业不断用自身努力制造惊喜，而烂人、烂企业则经常给我们制造惊吓。每次看到与好人交往，看到昨天优秀的管理员和志愿者们，总是感到能来书房真是幸运+幸福！唐朝：是啊，咱们这儿的氛围在整个互联网里可能都是罕见的......TB：想起李云龙说的：任何一支部队都有自己的传统，传统是什么？传统是一种性格，是一种气质。这种传统和性格是由这支部队组建时首任军事首长的性格和气质决定的，它给这支部队注入了灵魂。从此，不管岁月流逝，人员更迭，这支部队灵魂永在。林飞：企业经营一直好，但是股价长期大幅偏离，最后私有化退市的，或者具有反身性的，比如需要大量融资支持发展的创业公司，结果股价大跌，导致公司经营受影响。要想躲开这些情况，是不是也只有靠修炼自己“不做什么”的判断力来避免了哇？唐朝：肯定会遇到。飞飞说的修炼不做什么（也就是排除法）很重要，但也没有必要太过紧张。投资是投组合，下注的是大概率。林飞：对的，不经历个几轮牛熊，对投资还是不够放松。追求事事完美真的没必要，总是站在大概率赢的一面就好，老唐这种老司机的状态真的很棒，需要时间和阅历的历练啊。Bp：老巴的现金那么多，他为什么不选择持有sp500指数基金呢？唐朝：bp兄，巴芒演义340页原文：“相比其他投资者而言, 巴菲特的痛苦之处在于, 过大的资金规模, 连指数基金都无法成为合适的投资对象。自己的买入或者卖出本身就会造成指数的飙升和暴跌。”另外，其实伯克希尔也有SP500指数基金持仓的，只是因为上面这个原因，导致金额较小。比如最新的伯克希尔三季报，就披露有持有SPY 3.94万股，持有VOO 4.3万股。二者合计市值2800万美元，大约占伯克希尔持有上市公司股票总市值的0.0095%。伯涵：巴菲特很少预测股市，比较罕见的几次，一次是1999年11月，一次是文中提到的1999年11月。市场上大众观点（也是主流观点）是涨时看涨，跌时看跌。巴菲特恰恰相反，他是在大跌后看涨，大涨后看跌。巴菲特和大众观点还有一点不同。大众观点一般是看近期涨跌，巴菲特没说短期内高了一定跌，低了一定涨，而至少要拉到一个十年以上的周期去看。唐朝：他公开面对媒体的处女预测是1974年10月，对《福布斯》记者说的，当时道琼斯跌成580点，记者问巴菲特有什么感想？巴菲特斩钉截铁的说：“现在正是投资的绝佳时机。”恢曦：请问老唐，您是在股市赚钱多呢，还是书籍稿费这些收入多？比如要是看最近两年，那必须是卖书赚的多。不要说卖书钱了，我最近两年在股市里赚的钱，加起来还没有你给我的打赏（0元）多。但如果你要看今天呢，那就必须是股市赚的多。今天一天股市里赚的钱，比最近两年卖书的收入总和还多。知味：卖书的缺点是老是赚钱；投资的缺点是老是不小心赚到前几十年的身家。云义：老哥，我也想开个公众号，用于平常记录总结学习的知识，和与公司投资人的分享。如果涉及到从您这儿学习的知识，还有您文章书籍里的数据，我可以引用吗？补记：唯一反对的是：将书房付费文章在一周内转发出去。在付费文章内容未公开前，通过截屏或再整理等方式散发出去，从行为上说，属于盗窃老唐财产；从情感上说，是对付费读者的不尊重，以及对原创作者分享动力的严重打击。
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