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聚焦：无线连接芯片，市场，技术 半导体市场有一句名言：做手机就像吸白fen，吸了就戒不掉了； 半导体行业有一句名言：半导体产业是技术，人才，资金密集型企业； 越是深入到国产半导体产业，发现国内半导体和海外半导体的鸿沟似乎就越大，然后自己加了一句体验：半导体是一个重管理的行业，机会成本超高的行业； 特别说明：本文不构成投资建议，不建议基于本文进行股票买卖； 关注汇顶，是在今年的一场发布会，看到汇顶发布的蓝牙产品线，眼前一亮，随即带着疑问 ”会有Nitch的市场匹配吗“，关注其产品在市场的反馈； 出乎预料的，了解到汇顶BLE产品线竟然有千万级以上的出货，而且AUP不低，基本在0.6美金以上； 打开股票一看，感觉好像是一个黄金坑？
同行问我，汇顶股票，160的成本，要抛了嘛？你觉得汇顶有机会吗？ 你知道是什么支撑2020年汇顶一路向上？又是什么让汇顶砖头直下，不给任何解套的机会？ 有时候回答问题似乎很难，因素太多； 如果我们问题简化，看趋势：2019年，汇顶ToF产品线性能不及预期 + 手机AI人脸解锁，这种情况，就基本决定了汇顶的短期基本面以及市场预期；（据说ToF和CIS产品线是2022年才砍掉的） 市场稍微拉长了看，是非常客观的； 但是，估计谁也没想到，股票可以一路向下，击破50； 汇顶在行业做的好吗？2021年，汇顶营收57.13亿，归母净利润8.6亿，能做到这个营收规模的国产半导体不多； 纳芯微：2021 / 8.62亿； 圣邦股份：2021 / 22.38亿； 兆易创新：2021 / 85.1亿；2020 /44.97亿； 出货量，可以说明很多问题，比如供应链的议价能力，比如营销渠道的影响力； 从出货的角度，汇顶在国产范围内不算弱； 产品代表着生产力，我们再看看汇顶产品系列
指纹传感器产品，全球第一； 触控产品，国内第一，国际领先； 健康传感器产品，国内第一，全球前三； 语音和音频方案，NXP收购，国内第一； 低功耗蓝牙产品，国内今年估计前5；
和圈内朋友聊天，让我出乎意料的是，汇顶对手机外的市场不了解，不尊重； 在圈内的人，应该都知道代理，IDH，VAR等，以及他们在市场的作用；而基于市场反馈，因为习惯了支持大客户 - 堆人策略，对于中小客户的支持，拿健康传感器产品线举例，既要核心算法不开放，又不提供完整的产品包，还要代理拼命投入拓展支持客户；这一套下来，代理也被玩死，客户也被XX；这也是呼应了我文章的开头，吸过白FEN的，真的看不上其他的，虽然嘴巴喊要； 因此，外部的合作伙伴对汇顶，我聊过几家家，都是怨声载道； 回过头来看汇顶内部，前面谈到半导体行业是重管理的，从市场需求到内部立项的产品需求管理体系，从立项到交付的研发及质量体系，从产品发布后的生命周期管理体系，都是极大的挑战； 这部分明显汇顶交了不少学费 - 需求管理：NB-IoT/TWS/DCT - 研发及质量体系：ToF/NFC 交学费是不可避免的，国内其他半导体公司现在也刚刚开始交学费 回到标题的疑问，短期看，因为一直跌，有一定的反弹动力，或许会出现短期的报复性反弹； 中期，没有看到基本面的明显改善，当然，目前也没有进一步恶化的趋势，在未来可能进入去库存周期的情况下，当前的估值，属于市场的合理反应； 长期来看，新一代拳头产品，如TWS/音频/安全产品的大客户状态，管理体系的完善，内部员工认可度及人才梯队的完善 大者不一定恒大，大而强者，未来可期； / ___ 交个朋友 ____ / |
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