晨星五星选手，蔡宇滨！

大家看到诺安基金会想到什么，半导体？蔡经理？还是，渣男？

今天要给诺安基金辟个谣——除了上面那些其实还有晨星五星选手，蔡宇滨。大家对这个名字应该算十分陌生的吧，毕竟是一名小众基金经理，至今总管理规模也才21亿，但我打开他的代表作诺安低碳经济股票，在天天基金上已经被选入“4433选基榜股票型”的第三名了，这下是不是能理解一个名不经传的小咖也能被晨星评五星了？

蔡宇滨同样是一位从清华毕业的学霸，就读专业说实话和资管并不相关，本科机械工程硕士管理工程，是不是搞理工的资管都做得比较不错啊，上回那陈文也是这样。

他具有超过12年证券从业经理，先后任职与IMI亚太总部和招商证券，并于2014年加入诺安基金担任研究员，在研究员期间覆盖了周期、成长消费等多个行业，2017年开始担任基金经理，目前在管2只基金。虽然在蔡宇滨的从业背景中没有对其宏观研究有所披露，但是他与陈文一样，在宏观研究和判断上都颇有造诣啊，下面我们一一述说。

担任基金经理后蔡宇滨对自己的定位是做一名“价值博弈者”，在他看来价值是指着眼长远，发掘企业长期业绩增长带来的回报。而博弈是指兼顾短期，在与市场做对手的过程中获得盈利。

最后在净值呈现上就是表现出既有画线派的稳健，收益虽然没有追逐高景气来得理想，但是重在复利，长期以来相当可观，包括在价值股投资的风格中也相当出色。同时因为博弈的作用，换手率其实也挺高的，这就不禁让我开始想他的策略规模上限能到多少。

虽有这样的担心，但是从蔡宇滨的持股集中度来看其实能打消一部分忧虑，因为其持股集中度比较低，即使给蔡宇滨增加100亿，可能也会像上回说的那样，实际分配到每个个股上的也就1、2亿，影响其实不大。

而且蔡宇滨的行业配置相对均衡，行业选择都比较正常，只不过则择股上都有同一个特性，高情商就是不与大家一起抱团，低情商就是非主流。在他的季报中也曾说过，“虽然大盘价值股的配置对收益有所拖累，但该类资产能够分散持仓风险，增加组合的稳定性，目前大盘价值股的估值仍处于历史低位，有足够安全边际对冲市场下跌的风险。”表现出来就是会配置相关性比较低的资产，追求较低的波动率和回撤了。

其实蔡宇滨在整个投资生涯表现中最吸引我的并不是什么业绩呈现，而是宏观比较前瞻性的判断，今天哪怕天王老子来了我也要说一句牛逼。比较早期的我就不说了，大家可以自己翻一下他的定期报告，我就截取时间比较近的吧。

在20年Q4中就已经判断21年流动性边际收敛和上周资源可能出现的上游资源通胀问题，但是在21年上半年我们出口还不错所以顺价会比较顺利，对于出口替代还是占优的；同时20年年报也强调了我们会更加注重排解地产风险，对抱团其实会有压制。

到了21年就更离谱了，不仅印证了20年作出流动性边际收敛的判断，还对下半年准备开始的美联储Taper和通胀影响内需外需都摸出来了。虽然落实到实际操作上有一点主观上的乐观，但是这些瑕疵掩盖不了下判断的光芒。

最后分享一下21年年报中一个巨精彩的前瞻描述“上半年压力来自于通胀是否可控，如果美国提前加息对成长股估值有较大压力，下半年则关注在疫情减退和经济刺激情况下消费能否复苏。虽然减碳控碳长期战略不变，但是也需要短期修正，以免因为减碳过于激进影响经济发展”。

其实不知道大家看完有没有我这样的感受——判断和配置完全两个世界，不管判断多准确，配置上还是围绕低估值，玩得可嗨了。如果在游戏中，我可能就举报他找代练了。

不得不承认蔡宇滨是一位相当出色的基金经理，晨星五星评的不亏，机构配置比例的上升也是代表了机构的观点了，大家还不去看看嘛？

祝大家好运！