  如何看懂一家公司？ 1、是周期性企业，还是成长性企业？ 长期看，市场喜欢成长，而不喜欢周期。 比如券商就是典型的周期股，熊市业绩大跌，甚至亏损；牛市又翻着倍得赚，业绩大增。大部分券商股都很难走出长牛，它们都是牛市脉冲大涨一波，然后就又跌回来了。而券商股中，东财的成长性很好，所以股价能穿越牛熊，走出慢牛。 怎么分辨周期与成长？ 主要看时间。时间是成长的朋友，是周期的敌人。 如果你希望时间快点走，这样企业的新业务就能落地，新产能就能投产，业绩会迎来增长，就说明它是成长型企业。 如果你害怕时间流逝，希望股价赶紧涨，不然商品价格就要跌了，或者牛市说不定就结束了，拖得越久，企业上行周期距离结束越近，就说明它是周期型企业。 2、是否举债经营？高杠杆，还是低杠杆？ 市场青睐低负债的公司，最好没有有息负债。在经济不景气时，最先倒下的都是高负债企业。 比如白酒企业，下图是古井贡酒，几乎没有长短期借款，有的是应付账款和合同负债，属于先拿原材料，再付款，和先收定金，再发货，这是公司话语权强的表现，是最幸福的负债。
3、赚钱难不难？辛不辛苦？ 茅台毛利率92%，净利率53%；古井毛利率76%，净利率21%；中国建筑毛利率9.8%，净利率3.7%。 茅台赚钱比古井容易，几乎是躺赚。而相比白酒行业，中国建筑赚钱就辛苦太多了。 海天味业毛利率36%，净利率25%；伊利股份毛利率33%，净利率9%。为什么毛利率差不多，净利率差别这么大？ 原因是，伊利股份赚钱更辛苦。海天酱油的保质期长，不愁卖，不需要太多促销；而牛奶的保质期短，不赶紧卖掉就过期了，所以超市牛奶的推销员是最常见的。 一般来说，赚钱越容易，市场给的估值就越高；赚钱越难，估值越低。 4、产品是否具有差异化？有没有垄断？ 垄断是最好，如果无法垄断，最好是能提供差异化的产品。同质化必然会带来价格战，导致恶性竞争。 5、吃存量，还是靠增量。 吃存量，就是客户会重复购买，比如酒喝完了，还得再买；酱油用完了，还得再买。 吃增量，就是一锤子买卖，要不断开发新客户。比如一个房子只需要一台冰箱，能用很多年才换。冰箱电器类企业，主要靠开发新客户，才能卖出产品。 吃存量比吃增量要轻松，给的估值也更高。 6、业绩增长靠提价，还是靠提量，或者靠增加盈利点？ 能提价是最好，每年涨点价，成本不变，越过越舒服。 提量就差一点，比如要新开门店，增加生产线，这些都需要先投入成本。 增加盈利点是最难的。比如本来是卖空调的，现在想卖小家电，要先投入研发费用，把新产品做出来；然后再进行市场推广，让大众接受该产品。 7、是否有定价权，能不能涨价？ 能主动涨价，且市场能接受的，都是具有定价权的好公司，给的估值是最高。 无法涨价的公司，主要有四种： 一是看天吃饭，比如资源类企业，其售价随行就市，不能自主决定。 二是不敢涨价，比如同质化竞争，时不时还要打价格战，敢涨价的话，客户立马就跑了。 三是不能涨价，比如公用事业行业，价格由政府决定，企业没有自主权。 四是不想涨价，比如有的企业，低价是其竞争力所在，靠的就是成本低，价格低，涨价就失去竞争优势了。 今天就简单聊到这里。分析企业，不能光看财报，更要分析背后的商业模式。 可怜之人必有可恨之处，太过便宜必有可疑之点。有的行业长期估值很低，大概率是商业模式不好，不被市场待见的缘故。 晚安~ |
|
|
