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造纸行业有点类似于钢铁行业，是个周期性行业，受成本端（纸浆）价格影响较大。 从需求端看，我比较看好包装纸、生活纸，而对文化纸、新闻纸不是很看好，原因是阅读的电子化趋势。 我国造纸的原材料需要大量进口，成本比较难以控制，从这个角度讲，造纸不是一个很好的行业。但从较长时间看，具有周期性机会。 下面把股票市场造纸股票的投资价值排序做个分析： （一）市盈率排名： 名称 | 价格 | 市盈率 | 排名 | 华泰股份 | 5.24 | 9.3 | 1 | 太阳纸业 | 11.72 | 9.49 | 2 | 博汇纸业 | 6.98 | 10.79 | 3 | 华旺科技 | 17.12 | 12.53 | 4 | 五洲特纸 | 13.99 | 13.1 | 5 | 荣晟环保 | 10.86 | 14.11 | 6 | 岳阳林纸 | 5.28 | 15.9 | 7 | 京华激光 | 12.86 | 16.28 | 8 | 景兴纸业 | 3.39 | 17.43 | 9 | 森林包装 | 9.49 | 19.14 | 10 | 恒丰纸业 | 6.5 | 20.17 | 11 | 青山纸业 | 2.29 | 20.39 | 12 | 冠豪高新 | 3.47 | 21.4 | 13 | 仙鹤股份 | 23.08 | 23 | 14 | 凯恩股份 | 4.92 | 24.39 | 15 | 裕同科技 | 30.33 | 29.66 | 16 | 晨鸣纸业 | 4.79 | 31.06 | 17 | 山鹰国际 | 2.42 | 43.61 | 18 | 民丰特纸 | 5.15 | 45.05 | 19 | 龙利得 | 5.96 | 66.81 | 20 | 齐峰新材 | 4.94 | 77.09 | 21 | 宜宾纸业 | 12.29 | 82.45 | 22 |
（二）市净率排名： 名称 | 价格 | 市净率 | 排名 | 华泰股份 | 5.24 | 0.65 | 1 | 齐峰新材 | 4.94 | 0.69 | 2 | 山鹰国际 | 2.42 | 0.72 | 3 | 景兴纸业 | 3.39 | 0.74 | 4 | 晨鸣纸业 | 4.79 | 0.78 | 5 | 恒丰纸业 | 6.5 | 0.84 | 6 | 岳阳林纸 | 5.28 | 1.07 | 7 | 森林包装 | 9.49 | 1.23 | 8 | 冠豪高新 | 3.47 | 1.27 | 9 | 民丰特纸 | 5.15 | 1.28 | 10 | 青山纸业 | 2.29 | 1.39 | 11 | 博汇纸业 | 6.98 | 1.41 | 12 | 龙利得 | 5.96 | 1.44 | 13 | 荣晟环保 | 10.86 | 1.49 | 14 | 太阳纸业 | 11.72 | 1.52 | 15 | 凯恩股份 | 4.92 | 1.55 | 16 | 华旺科技 | 17.12 | 1.66 | 17 | 京华激光 | 12.86 | 2.31 | 18 | 仙鹤股份 | 23.08 | 2.61 | 19 | 五洲特纸 | 13.99 | 2.73 | 20 | 裕同科技 | 30.33 | 3.01 | 21 | 宜宾纸业 | 12.29 | 3.39 | 22 |
（三）预测明年股息率排名： 名称 | 价格 | 预测明年股息率 | 排名 | 冠豪高新 | 3.47 | 4.33% | 1 | 京华激光 | 12.86 | 4.24% | 2 | 华旺科技 | 17.12 | 3.11% | 3 | 华泰股份 | 5.24 | 2.46% | 4 | 森林包装 | 9.49 | 2.32% | 5 | 荣晟环保 | 10.86 | 2.15% | 6 | 岳阳林纸 | 5.28 | 2.13% | 7 | 五洲特纸 | 13.99 | 1.74% | 8 | 裕同科技 | 30.33 | 1.37% | 9 | 太阳纸业 | 11.72 | 1.28% | 10 | 博汇纸业 | 6.98 | 1.11% | 11 | 恒丰纸业 | 6.5 | 0.94% | 12 | 仙鹤股份 | 23.08 | 0.79% | 13 | 山鹰国际 | 2.42 | 0.41% | 14 | 齐峰新材 | 4.94 | 0.27% | 15 | 民丰特纸 | 5.15 | 0.23% | 16 | 龙利得 | 5.96 | 0.09% | 17 | 凯恩股份 | 4.92 | 0.06% | 18 | 景兴纸业 | 3.39 | 0.00% | 19 | 晨鸣纸业 | 4.79 | 0.00% | 20 | 青山纸业 | 2.29 | 0.00% | 21 | 宜宾纸业 | 12.29 | 0.00% | 22 |
（四）营业收入增长率排名： 名称 | 价格 | 营业收入增长率 | 排名 | 五洲特纸 | 13.99 | 81.87% | 1 | 太阳纸业 | 11.72 | 25.56% | 2 | 仙鹤股份 | 23.08 | 24.66% | 3 | 荣晟环保 | 10.86 | 22.81% | 4 | 华旺科技 | 17.12 | 20.82% | 5 | 裕同科技 | 30.33 | 18.16% | 6 | 宜宾纸业 | 12.29 | 13.47% | 7 | 青山纸业 | 2.29 | 11.40% | 8 | 博汇纸业 | 6.98 | 10.81% | 9 | 恒丰纸业 | 6.5 | 10.12% | 10 | 山鹰国际 | 2.42 | 9.66% | 11 | 京华激光 | 12.86 | 8.50% | 12 | 景兴纸业 | 3.39 | 7.16% | 13 | 华泰股份 | 5.24 | 5.97% | 14 | 冠豪高新 | 3.47 | 3.42% | 15 | 森林包装 | 9.49 | 2.95% | 16 | 民丰特纸 | 5.15 | 2.95% | 17 | 岳阳林纸 | 5.28 | -1.12% | 18 | 晨鸣纸业 | 4.79 | -2.89% | 19 | 齐峰新材 | 4.94 | -13.79% | 20 | 龙利得 | 5.96 | -14.30% | 21 | 凯恩股份 | 4.92 | -26.54% | 22 |
（五）扣非净利润增长率排名： 名称 | 价格 | 扣非净利润增长率 | 排名 | 冠豪高新 | 3.47 | 114.53% | 1 | 裕同科技 | 30.33 | 88.86% | 2 | 青山纸业 | 2.29 | 20.22% | 3 | 京华激光 | 12.86 | 9.02% | 4 | 华旺科技 | 17.12 | 2.51% | 5 | 岳阳林纸 | 5.28 | -3.06% | 6 | 五洲特纸 | 13.99 | -18.85% | 7 | 太阳纸业 | 11.72 | -25.28% | 8 | 荣晟环保 | 10.86 | -33.18% | 9 | 华泰股份 | 5.24 | -38.92% | 10 | 恒丰纸业 | 6.5 | -40.38% | 11 | 民丰特纸 | 5.15 | -40.55% | 12 | 龙利得 | 5.96 | -46.72% | 13 | 仙鹤股份 | 23.08 | -47.78% | 14 | 森林包装 | 9.49 | -48.75% | 15 | 景兴纸业 | 3.39 | -59.22% | 16 | 宜宾纸业 | 12.29 | -61.38% | 17 | 博汇纸业 | 6.98 | -71.40% | 18 | 凯恩股份 | 4.92 | -85.03% | 19 | 齐峰新材 | 4.94 | -86.80% | 20 | 山鹰国际 | 2.42 | -91.09% | 21 | 晨鸣纸业 | 4.79 | -91.17% | 22 |
（六）毛利率排名： 名称 | 价格 | 毛利率 | 排名 | 京华激光 | 12.86 | 31.77% | 1 | 青山纸业 | 2.29 | 22.63% | 2 | 凯恩股份 | 4.92 | 21.97% | 3 | 裕同科技 | 30.33 | 21.10% | 4 | 华旺科技 | 17.12 | 20.58% | 5 | 龙利得 | 5.96 | 19.59% | 6 | 岳阳林纸 | 5.28 | 17.85% | 7 | 博汇纸业 | 6.98 | 17.00% | 8 | 太阳纸业 | 11.72 | 16.49% | 9 | 冠豪高新 | 3.47 | 16.13% | 10 | 恒丰纸业 | 6.5 | 16.11% | 11 | 晨鸣纸业 | 4.79 | 15.72% | 12 | 五洲特纸 | 13.99 | 15.15% | 13 | 民丰特纸 | 5.15 | 13.33% | 14 | 仙鹤股份 | 23.08 | 12.96% | 15 | 华泰股份 | 5.24 | 11.31% | 16 | 齐峰新材 | 4.94 | 9.43% | 17 | 山鹰国际 | 2.42 | 9.22% | 18 | 森林包装 | 9.49 | 8.47% | 19 | 宜宾纸业 | 12.29 | 8.47% | 20 | 荣晟环保 | 10.86 | 7.69% | 21 | 景兴纸业 | 3.39 | 6.30% | 22 |
（七）净利率排名： 名称 | 价格 | 净利率 | 排名 | 京华激光 | 12.86 | 15.33% | 1 | 华旺科技 | 17.12 | 14.08% | 2 | 仙鹤股份 | 23.08 | 9.89% | 3 | 青山纸业 | 2.29 | 8.98% | 4 | 太阳纸业 | 11.72 | 8.36% | 5 | 荣晟环保 | 10.86 | 8.28% | 6 | 凯恩股份 | 4.92 | 7.89% | 7 | 岳阳林纸 | 5.28 | 7.81% | 8 | 五洲特纸 | 13.99 | 7.19% | 9 | 裕同科技 | 30.33 | 6.98% | 10 | 冠豪高新 | 3.47 | 5.91% | 11 | 森林包装 | 9.49 | 5.31% | 12 | 龙利得 | 5.96 | 5.20% | 13 | 博汇纸业 | 6.98 | 4.88% | 14 | 恒丰纸业 | 6.5 | 4.58% | 15 | 景兴纸业 | 3.39 | 4.09% | 16 | 华泰股份 | 5.24 | 3.97% | 17 | 民丰特纸 | 5.15 | 2.67% | 18 | 晨鸣纸业 | 4.79 | 1.64% | 19 | 宜宾纸业 | 12.29 | 1.14% | 20 | 齐峰新材 | 4.94 | 0.98% | 21 | 山鹰国际 | 2.42 | 0.51% | 22 |
（八）资产负债率排名： 名称 | 价格 | 资产负债率 | 排名 | 森林包装 | 9.49 | 12.67% | 1 | 京华激光 | 12.86 | 18.90% | 2 | 恒丰纸业 | 6.5 | 19.85% | 3 | 荣晟环保 | 10.86 | 22.24% | 4 | 凯恩股份 | 4.92 | 23.11% | 5 | 齐峰新材 | 4.94 | 25.70% | 6 | 青山纸业 | 2.29 | 25.99% | 7 | 冠豪高新 | 3.47 | 27.35% | 8 | 景兴纸业 | 3.39 | 28.92% | 9 | 龙利得 | 5.96 | 34.02% | 10 | 华旺科技 | 17.12 | 35.54% | 11 | 民丰特纸 | 5.15 | 36.42% | 12 | 华泰股份 | 5.24 | 41.20% | 13 | 岳阳林纸 | 5.28 | 47.23% | 14 | 仙鹤股份 | 23.08 | 47.98% | 15 | 裕同科技 | 30.33 | 50.95% | 16 | 太阳纸业 | 11.72 | 54.53% | 17 | 五洲特纸 | 13.99 | 63.38% | 18 | 山鹰国际 | 2.42 | 68.69% | 19 | 博汇纸业 | 6.98 | 70.33% | 20 | 晨鸣纸业 | 4.79 | 72.89% | 21 | 宜宾纸业 | 12.29 | 77.95% | 22 |
对于造纸股的综合评价，我认为各个指标的权重要放得均衡一点，具体为：市盈率20%，市净率5%，预测明年股息率20%，营业收入增长率15%，扣非净利润增长率15%，毛利率10%，净利率10%，资产负债率5%。加权后综合排名如下： 代码 | 名称 | 价格 | 加权综合排名 | 605377 | 华旺科技 | 17.12 | 1 | 603607 | 京华激光 | 12.86 | 2 | 002078 | 太阳纸业 | 11.72 | 3 | 605007 | 五洲特纸 | 13.99 | 4 | 603165 | 荣晟环保 | 10.86 | 5 | 600433 | 冠豪高新 | 3.47 | 6 | 600308 | 华泰股份 | 5.24 | 7 | 600963 | 岳阳林纸 | 5.28 | 8 | 002831 | 裕同科技 | 30.33 | 9 | 600103 | 青山纸业 | 2.29 | 10 | 600966 | 博汇纸业 | 6.98 | 11 | 600356 | 恒丰纸业 | 6.5 | 12 | 605500 | 森林包装 | 9.49 | 13 | 603733 | 仙鹤股份 | 23.08 | 14 | 002067 | 景兴纸业 | 3.39 | 15 | 002012 | 凯恩股份 | 4.92 | 16 | 300883 | 龙利得 | 5.96 | 17 | 600235 | 民丰特纸 | 5.15 | 18 | 600567 | 山鹰国际 | 2.42 | 19 | 002521 | 齐峰新材 | 4.94 | 20 | 000488 | 晨鸣纸业 | 4.79 | 21 | 600793 | 宜宾纸业 | 12.29 | 22 |
结论： 前五名分别为：华旺科技、京华激光、太阳纸业、五洲特纸、荣晟环保。 华旺科技生产装饰原纸的，与装饰装潢相关，上市时间不长，需要观察； 京华激光生产激光全息防伪纸的，说句实话，我对其需求端缺乏研究； 太阳纸业生产的种类比较多，其中箱板纸占比较高，我认为各类包装、快递对箱板纸的需求还是比较稳定的，其上半年营收是上升的，只是由于成本上升得更多，导致利润下降，可以多加关注； 五洲特纸主要生产食品包装纸，需求端也比较稳定，上半年营收大幅上升，也可以多加关注； 荣晟环保主要从事牛皮箱板纸、瓦楞原纸等再生包装纸产品以及瓦楞纸板的生产制造，需求端应该可以的，最大缺陷是毛利率低了一点。 以上分析，不构成买入建议。
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