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首先简单介绍一下化肥行业： 常见的化肥有氮肥，磷肥，钾肥，复合肥等。（1）氮肥。即以氮素营养元素为主要成分的化肥，如尿素、碳铵等。（2）磷肥。即以磷素营养元素为主要成分的化肥，如过磷酸钙。（3）钾肥。即以钾素营养元素为主要成分的化肥，主要品种有氯化钾，硫酸钾等。（4）复混肥料。即肥料中含有氮、磷、钾三要素中的两种称为二元复混肥料，含有氮、磷、钾三种元素的复混肥料称为三元复混肥料。（5）微量元素肥料和某些中量元素肥料：前者如含有硼、锌、铁、钼、锰、铜等微量元素的肥料，后者如钙、镁、硫等肥料。（6）对某些作物有益的肥料：如水稻上施用的钢渣硅肥等。 以下分析以2020年半年报为依据。 （一）市盈率排名： 名称 | 价格 | 市盈率 | 排名 | 兴发集团 | 33.48 | 5.1 | 1 | 华昌化工 | 7.99 | 5.42 | 2 | 四川美丰 | 8.82 | 5.88 | 3 | 云图控股 | 12.08 | 6.17 | 4 | 云天化 | 23.73 | 6.28 | 5 | ST澄星 | 12.13 | 6.73 | 6 | 盐湖股份 | 23.88 | 7.08 | 7 | 司尔特 | 8.6 | 7.47 | 8 | 六国化工 | 6.48 | 8.82 | 9 | 史丹利 | 5.77 | 9 | 10 | 新洋丰 | 12.98 | 9.2 | 11 | 藏格矿业 | 28.5 | 9.4 | 12 | 辉隆股份 | 9.36 | 9.7 | 13 | 泸天化 | 4.94 | 11.18 | 14 | 亚钾国际 | 29.22 | 12.27 | 15 | 三孚股份 | 36.6 | 12.35 | 16 | 川金诺 | 22.23 | 12.69 | 17 | 川发龙蟒 | 11.11 | 13.35 | 18 | 天禾股份 | 6.35 | 13.44 | 19 | 川恒股份 | 23.93 | 16.17 | 20 | 阳煤化工 | 3.5 | 18.24 | 21 | 富邦股份 | 6.13 | 29.33 | 22 | 芭田股份 | 5.59 | 33.22 | 23 | ST金正 | 2.15 | 154.95 | 24 |
（二）市净率排名： 名称 | 价格 | 市净率 | 排名 | 泸天化 | 4.94 | 1.24 | 1 | 史丹利 | 5.77 | 1.25 | 2 | 阳煤化工 | 3.5 | 1.34 | 3 | 四川美丰 | 8.82 | 1.37 | 4 | 司尔特 | 8.6 | 1.38 | 5 | 富邦股份 | 6.13 | 1.49 | 6 | 华昌化工 | 7.99 | 1.59 | 7 | ST金正 | 2.15 | 1.78 | 8 | 六国化工 | 6.48 | 1.87 | 9 | 新洋丰 | 12.98 | 1.98 | 10 | 天禾股份 | 6.35 | 2.01 | 11 | 辉隆股份 | 9.36 | 2.18 | 12 | 兴发集团 | 33.48 | 2.21 | 13 | 芭田股份 | 5.59 | 2.33 | 14 | 云图控股 | 12.08 | 2.37 | 15 | 川发龙蟒 | 11.11 | 2.39 | 16 | 亚钾国际 | 29.22 | 2.91 | 17 | 川金诺 | 22.23 | 2.99 | 18 | 云天化 | 23.73 | 3.15 | 19 | 川恒股份 | 23.93 | 3.19 | 20 | ST澄星 | 12.13 | 3.91 | 21 | 藏格矿业 | 28.5 | 5 | 22 | 三孚股份 | 36.6 | 5.19 | 23 | 盐湖股份 | 23.88 | 7 | 24 |
（三）股息率排名： 名称 | 价格 | 股息率 | 排名 | 藏格矿业 | 28.5 | 6.66% | 1 | 华昌化工 | 7.99 | 3.75% | 2 | 云图控股 | 12.08 | 3.31% | 3 | 司尔特 | 8.6 | 3.02% | 4 | 辉隆股份 | 9.36 | 2.14% | 5 | 四川美丰 | 8.82 | 1.93% | 6 | 天禾股份 | 6.35 | 1.57% | 7 | 新洋丰 | 12.98 | 1.54% | 8 | 兴发集团 | 33.48 | 1.49% | 9 | 史丹利 | 5.77 | 1.21% | 10 | 川金诺 | 22.23 | 0.90% | 11 | 川恒股份 | 23.93 | 0.84% | 12 | 富邦股份 | 6.13 | 0.82% | 13 | 三孚股份 | 36.6 | 0.47% | 14 | 芭田股份 | 5.59 | 0.18% | 15 | 泸天化 | 4.94 | 0.00% | 16 | 阳煤化工 | 3.5 | 0.00% | 17 | ST金正 | 2.15 | 0.00% | 18 | 六国化工 | 6.48 | 0.00% | 19 | 川发龙蟒 | 11.11 | 0.00% | 20 | 亚钾国际 | 29.22 | 0.00% | 21 | 云天化 | 23.73 | 0.00% | 22 | ST澄星 | 12.13 | 0.00% | 23 | 盐湖股份 | 23.88 | 0.00% | 24 |
（四）营业收入增长率排名： 名称 | 价格 | 营业收入增长率 | 排名 | 亚钾国际 | 29.22 | 668.84% | 1 | 藏格矿业 | 28.5 | 218.53% | 2 | 盐湖股份 | 23.88 | 180.81% | 3 | 三孚股份 | 36.6 | 111.05% | 4 | 云图控股 | 12.08 | 83.07% | 5 | 川发龙蟒 | 11.11 | 75.15% | 6 | 兴发集团 | 33.48 | 74.45% | 7 | 川金诺 | 22.23 | 73.97% | 8 | 六国化工 | 6.48 | 60.17% | 9 | ST澄星 | 12.13 | 58.52% | 10 | 史丹利 | 5.77 | 58.49% | 11 | 川恒股份 | 23.93 | 57.77% | 12 | 四川美丰 | 8.82 | 53.46% | 13 | 天禾股份 | 6.35 | 46.86% | 14 | 新洋丰 | 12.98 | 43.44% | 15 | 司尔特 | 8.6 | 39.06% | 16 | 泸天化 | 4.94 | 30.39% | 17 | 芭田股份 | 5.59 | 29.80% | 18 | 云天化 | 23.73 | 18.40% | 19 | 富邦股份 | 6.13 | 13.31% | 20 | 辉隆股份 | 9.36 | 6.65% | 21 | 华昌化工 | 7.99 | 6.26% | 22 | ST金正 | 2.15 | 5.14% | 23 | 阳煤化工 | 3.5 | 1.12% | 24 |
（五）扣非净利润增长率排名： 名称 | 价格 | 扣非净利润增长率 | 排名 | 亚钾国际 | 29.22 | 3584.42% | 1 | 藏格矿业 | 28.5 | 679.13% | 2 | ST澄星 | 12.13 | 658.27% | 3 | 川金诺 | 22.23 | 421.02% | 4 | 盐湖股份 | 23.88 | 333.88% | 5 | 川恒股份 | 23.93 | 311.65% | 6 | 兴发集团 | 33.48 | 232.57% | 7 | 三孚股份 | 36.6 | 176.32% | 8 | 云图控股 | 12.08 | 133.46% | 9 | 川发龙蟒 | 11.11 | 126.36% | 10 | 云天化 | 23.73 | 122.24% | 11 | 四川美丰 | 8.82 | 116.79% | 12 | 司尔特 | 8.6 | 107.53% | 13 | ST金正 | 2.15 | 105.64% | 14 | 史丹利 | 5.77 | 43.93% | 15 | 六国化工 | 6.48 | 36.27% | 16 | 新洋丰 | 12.98 | 31.71% | 17 | 辉隆股份 | 9.36 | 24.33% | 18 | 天禾股份 | 6.35 | 21.92% | 19 | 芭田股份 | 5.59 | 20.13% | 20 | 泸天化 | 4.94 | 19.12% | 21 | 富邦股份 | 6.13 | -8.40% | 22 | 华昌化工 | 7.99 | -19.46% | 23 | 阳煤化工 | 3.5 | -33.56% | 24 |
（六）毛利率排名： 名称 | 价格 | 毛利率 | 排名 | 藏格矿业 | 28.5 | 81.31% | 1 | 盐湖股份 | 23.88 | 77.93% | 2 | 亚钾国际 | 29.22 | 75.08% | 3 | 三孚股份 | 36.6 | 42.66% | 4 | 川恒股份 | 23.93 | 41.53% | 5 | 兴发集团 | 33.48 | 38.04% | 6 | 四川美丰 | 8.82 | 30.44% | 7 | 司尔特 | 8.6 | 26.76% | 8 | ST澄星 | 12.13 | 25.59% | 9 | 川金诺 | 22.23 | 25.50% | 10 | 富邦股份 | 6.13 | 25.06% | 11 | 川发龙蟒 | 11.11 | 23.17% | 12 | 华昌化工 | 7.99 | 21.83% | 13 | 泸天化 | 4.94 | 20.77% | 14 | 云天化 | 23.73 | 17.90% | 15 | 新洋丰 | 12.98 | 17.35% | 16 | 史丹利 | 5.77 | 16.77% | 17 | 云图控股 | 12.08 | 16.60% | 18 | 芭田股份 | 5.59 | 14.90% | 19 | 六国化工 | 6.48 | 12.86% | 20 | 阳煤化工 | 3.5 | 10.90% | 21 | ST金正 | 2.15 | 9.74% | 22 | 辉隆股份 | 9.36 | 9.07% | 23 | 天禾股份 | 6.35 | 7.11% | 24 |
（七）净利率排名： 名称 | 价格 | 净利率 | 排名 | 藏格矿业 | 28.5 | 68.28% | 1 | 盐湖股份 | 23.88 | 65.14% | 2 | 亚钾国际 | 29.22 | 62.23% | 3 | ST澄星 | 12.13 | 32.04% | 4 | 三孚股份 | 36.6 | 30.29% | 5 | 兴发集团 | 33.48 | 25.30% | 6 | 川恒股份 | 23.93 | 24.10% | 7 | 川金诺 | 22.23 | 18.49% | 8 | 四川美丰 | 8.82 | 18.45% | 9 | 司尔特 | 8.6 | 16.42% | 10 | 川发龙蟒 | 11.11 | 14.70% | 11 | 华昌化工 | 7.99 | 13.64% | 12 | 云天化 | 23.73 | 11.32% | 13 | 新洋丰 | 12.98 | 9.78% | 14 | 云图控股 | 12.08 | 8.97% | 15 | 泸天化 | 4.94 | 8.31% | 16 | 富邦股份 | 6.13 | 8.05% | 17 | 史丹利 | 5.77 | 6.58% | 18 | 六国化工 | 6.48 | 5.46% | 19 | 芭田股份 | 5.59 | 4.98% | 20 | 辉隆股份 | 9.36 | 4.51% | 21 | 阳煤化工 | 3.5 | 2.66% | 22 | 天禾股份 | 6.35 | 1.27% | 23 | ST金正 | 2.15 | 0.47% | 24 |
（八）资产负债率排名： 名称 | 价格 | 资产负债率 | 排名 | 藏格矿业 | 28.5 | 9.66% | 1 | 亚钾国际 | 29.22 | 14.63% | 2 | 四川美丰 | 8.82 | 18.75% | 3 | 富邦股份 | 6.13 | 25.55% | 4 | 司尔特 | 8.6 | 28.44% | 5 | 三孚股份 | 36.6 | 31.77% | 6 | 盐湖股份 | 23.88 | 39.88% | 7 | 史丹利 | 5.77 | 40.41% | 8 | 泸天化 | 4.94 | 41.10% | 9 | 川金诺 | 22.23 | 41.36% | 10 | 新洋丰 | 12.98 | 41.50% | 11 | 华昌化工 | 7.99 | 43.96% | 12 | 川发龙蟒 | 11.11 | 44.15% | 13 | 芭田股份 | 5.59 | 47.64% | 14 | 川恒股份 | 23.93 | 49.24% | 15 | 兴发集团 | 33.48 | 50.09% | 16 | ST澄星 | 12.13 | 54.89% | 17 | 辉隆股份 | 9.36 | 64.24% | 18 | 云图控股 | 12.08 | 65.17% | 19 | 六国化工 | 6.48 | 70.46% | 20 | 云天化 | 23.73 | 71.36% | 21 | 阳煤化工 | 3.5 | 71.52% | 22 | ST金正 | 2.15 | 71.55% | 23 | 天禾股份 | 6.35 | 82.13% | 24 |
化肥行业有一定的周期性，其周期主要表现为终端产品的价格的涨跌，如钾肥，俄罗斯是出口大国，今年由于俄乌战争钾肥出口受到影响，从而引起全世界钾肥价格的大涨。 周期股的评价一般把市盈率、市净率、股息率权重放大一点，成长性指标放小一点，具体如下：市盈率25%，市净率10%，股息率20%，营业收入增长率10%，扣非净利润增长率10%，毛利率10%，净利率10%，资产负债率5%，加权综合排名结果如下： 代码 | 名称 | 价格 | 加权综合排名 | 000408 | 藏格矿业 | 28.5 | 1 | 000731 | 四川美丰 | 8.82 | 2 | 600141 | 兴发集团 | 33.48 | 3 | 002538 | 司尔特 | 8.6 | 4 | 002539 | 云图控股 | 12.08 | 5 | 002274 | 华昌化工 | 7.99 | 6 | 000792 | 盐湖股份 | 23.88 | 7 | 000893 | 亚钾国际 | 29.22 | 8 | 002588 | 史丹利 | 5.77 | 9 | 603938 | 三孚股份 | 36.6 | 10 | 600078 | ST澄星 | 12.13 | 11 | 300505 | 川金诺 | 22.23 | 12 | 000902 | 新洋丰 | 12.98 | 13 | 002895 | 川恒股份 | 23.93 | 14 | 000912 | 泸天化 | 4.94 | 15 | 600470 | 六国化工 | 6.48 | 16 | 600096 | 云天化 | 23.73 | 17 | 002312 | 川发龙蟒 | 11.11 | 18 | 002556 | 辉隆股份 | 9.36 | 19 | 300387 | 富邦股份 | 6.13 | 20 | 002999 | 天禾股份 | 6.35 | 21 | 002170 | 芭田股份 | 5.59 | 22 | 600691 | 阳煤化工 | 3.5 | 23 | 002470 | ST金正 | 2.15 | 24 |
结论：前五名分别是藏格矿业、四川美丰、兴发集团、司尔特、云图控股。 这里面比较值得提的就是前三名，藏格矿业有盐湖（含钾和锂），兴发集团有磷矿，二者都有原材料成本优势，四川美丰背靠中石化，主要生产尿素，产业链比较完整。 现在是不是购买的好时机？要结合钾肥、磷肥、尿素等的供求关系及价格走势分别加以判断。
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