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投资是一场长跑，我们需要从书籍中汲取力量。星图金融财顾频道联合星图金融研究院推出“财顾荐书”栏目，每期一位主理人，负责向大家推荐一本经典书籍。 本期主理人为星图金融研究院研究员雒佑，推荐的书目是《财务诡计：如何识别财务报告中的会计诡计和舞弊》，作者是霍华德·M·施利特，是施利特法务公司创始人、CEO，研究咨询机构美国财务研究分析中心（CFRA）创始人及管理者，美国大学会计学教授，会计舞弊侦探领域的先锋人物。本书的另一位作者杰里米·佩勒同样是施利特法务公司合伙人，曾在Coatue Management、CFRA、普华永道工作，也是美国FASB和PCAOB的咨询顾问。 两位都有着丰富的会计学实践和理论基础，一直倾心研究并整理上市公司用来遮掩其真实经营业绩以误导投资者的种种手法并将其揭露给投资者，本书也旨在帮助投资者或客户判断公司报告的会计数据与基本经济实质之间的差距，识别出公司财务报告及其他文件中所包含的具有误导性并能产生潜在损害的信息。 上市公司为了获取投资者的信任和外部融资，往往会利用一些手段来粉饰财务报表及相关材料，这也是无可厚非的，法律在这方面也给予了适当的宽容与限度，但是不择手段的利用欺诈与骗局来掩盖公司内部的巨大亏损及债务危机，令资本市场乌烟瘴气，严重损害了普通投资者的利益。本书将上市公司的财务诡计分为四类共15种，书中的案例极具戏剧性却也的确存在于现实，将看似没有破绽的诡计辅以简洁到位的语言以及案例帮助读者从四个角度识别财务诡计。 作者在本书中先后提到了110多家有过会计欺诈的公司，涵盖了中、欧、美地区，以及全球瞩目的舞弊大案。在此基础上将财务诡计分为四类，包括盈余操纵诡计、现金流量诡计、关键指标诡计和并购会计诡计。 盈余操纵即对利润的操纵，利润作为市场最为关注的指标，直接反映一家公司的业绩情况，所以笔墨众多，而手段主要就是两种：虚增当期利润和虚增未来利润。前者是对当期报表利润做平滑或使报表更好看，后者则利用巨额冲销的方式来美化未来预期，在具体手段上则包括“无中生有”、“打时间差”、“刻意错误地重分类”。在“无中生有”上，企业会通过虚假或不公正合理的交易凭空捏造收入，也会利用虚开凭证、在凭证上夸大收入或减少费用提升最终的利润；在“打时间差”上则包括提前确认收入、推后确认费用，再或者转回前期提前提取的准备金削减当期费用等手段；在“刻意错误地重分类”中则会将本应放进营业外收支的一次性利得和损失重分类为收入和费用，从而提高净利润。 现金流量诡计则涉及对收付实现制下的现金流量表的调整。一方面由于会计准则并没有明确界定现金流量表的编制规则和关键事项，另一方面企业的管理层在长期经营中也摸索出了调整现金流量尤其是经营活动现金流量的办法。主要手段就是错误地重分类。例如将长短期借款（筹资活动现金流）归类为销售收入（经营活动现金流），还有经典的“回旋镖交易”（即在销售产品的过程中从相同的客户手中采购数量、金额相近的产品，前者确认为经营活动现金流入，后者视为一种投资，确认为投资活动现金流出），也能在无形中虚增经营活动现金流量。 关键指标诡计则是对反映企业运营是否健康的几类指标进行调整，包括偿债能力指标、营运能力指标、盈利能力指标。最常用的手段就是公司常常会在会计准则规定下的指标外重新建立一套非标准的指标，并自诩这些指标能更好的反映企业的真实情况。比如环球电信在2007年捏造的“调整息税折旧摊销前利润”，并在最终又进行了一次调整，剔除了自认为所谓的“一次性费用项目与非现金股权激励费用”，将当年1.2亿的净损失扭转为400万的净盈利，给投资者狠狠的“上了一课”。 并购会计诡计方面，有些公司甚至成为“并购主导型公司”（公司创立生存的目的就是不断并购市场上的公司），运用一些诡计使并购前的利润较低、并购后的利润较高，这样才能彰显出该并购行为是明智的决策。比如威朗制药公司从2007年开始保持非常激进的并购策略，通过并购那些拥有成型药品和现成客户的制药企业并在成功后立马提价以增加收入，同时一方面利用票据（不影响现金流量表）进行结算，另一方面延迟收入确认并且“重分类”现金流达到虚增经营现金流的目的，为此忽视被并购公司的实际业绩，背负巨额债务，加速了公司的灭亡。 以上从财务报告角度分析了具体的财务诡计，建立了识别财务诡计的整体分析框架与思维模式。 除此之外，在公司治理角度，本书也对滋生财务诡计的制度环境和土壤提出了消除财务欺诈的治本之策；从资本市场角度列举了近20年来典型的财务诡计案例，如安然、雷曼兄弟、世通公司等，同样包括我国部分上市公司如汉能，详细分析了这些公司在四大类财务诡计中的具体手段以及警示信号和识别方法；最后还提出了要用法证式思维方式聚焦财务舞弊，比如适度怀疑、询问为什么以及为什么是现在发生、对过去问题的调查与补救判断等。 本书的门槛较低，通俗易懂，只要稍微掌握一些会计技能或稍懂一些看财务报表的知识，结合本书就不难发现报表中的一些预警信号，各位读者若不想被资本市场上的诡计裹挟，通过这本书可以从中学到实用的技能，相信大家一定会有不菲的收获！ 【注：市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号所载信息或所表述意见仅为观点交流，并不构成对任何人的投资建议。除专门备注外，本文研究数据由同花顺iFinD提供支持】 本文由公众号“星图金融研究院”原创，作者为星图金融研究院研究员雒佑。 |
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