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▏本土口腔护理企业强强“联姻”。 伴随着国民口腔护理意识的提升，口腔护理行业在近年来步入发展快车道。据相关数据统计，2017-2021年，我国口腔护理行业市场零售总额从582亿元增长到1025亿元，预计在2025年有望达到1522亿元。 新锐品牌层出不穷，老品牌升级迭代，资本争相入局，不断推动口腔护理行业蓬勃向上。就在近日，口腔护理行业更是迎来大额股权收购事件。 2月2日，倍加洁集团股份有限公司（以下简称“倍加洁”）发布关于收购薇美姿16.4967%股权的公告。公告显示，倍加洁在2023年2月1日与北京君联、北京翰盈签署了《关于薇美姿实业（广东）股份有限公司之股份转让协议》，拟以现金方式收购北京君联、北京翰盈持有的薇美姿共计16.4967%的股权，交易对价4.71亿元。2月5日，又发布了关于收购薇美姿16.4967%股权的补充公告，对薇美姿财务信息、交易价格合理性、资金来源等进行补充披露。
▲源自倍加洁关于收购薇美姿16.4967%股权的公告
▲源自倍加洁关于收购薇美姿16.4967%股权的补充公告 前者为国内知名口腔及个人护理用品生产企业，后者是国内知名口腔护理产品提供商，二者的深度携手可谓强强联合。 实际上，作为薇美姿的五大供应商之一，倍加洁在2021年就开始了“联姻”前奏。2021年1月，倍加洁全资子公司扬州倍加洁日化有限公司出资0.55亿元，持有珠海沄舒股权投资基金合伙企业（以下简称“沄舒一期”）98.2143%的出资份额；同年3月，倍加洁全资子公司南京沄洁科技有限公司出资2.5亿元，持有珠海沄舒二期股权投资基金合伙企业（以下简称“沄舒二期”）99.6016%的出资份额。目前，沄舒一期持有薇美姿的股份比例为3.125%，沄舒二期持有薇美姿的股份比例为12.6495%。 倍加洁通过沄舒一期、沄舒二期间接持有薇美姿的股份比例合计15.6683%股权。而在此次股权收购后，倍加洁将持有（含直接持有+间接持有）薇美姿的股份比例为32.165%，一举成为薇美姿的第一大股东。 据了解，倍加洁于2018年在上交所上市，其主要从事口腔清洁护理用品（主要包括牙刷、牙膏、牙线签、齿间刷、漱口水、口喷等）和一次性卫生用品（主要包括湿巾等）的研发、生产和销售，经营模式主要包括以产品研发设计为核心竞争优势ODM和自主品牌。 根据其2022年半年度报告显示，目前该企业具备年产6.72亿支牙刷、180亿片湿巾的生产能力。其销售区域遍及国内外，其中，自主品牌“倍加洁”已全线进入全国大部分一二线城市的国际性及本土大型超市，在国内市场和行业内具有较好品牌影响力；国际上，其产品出口英国、荷兰、法国、意大利、美国、巴西、 日本、哥伦比亚、泰国等多个国家和地区，出口规模多年来位居行业前列。在研发上，倍加洁拥有200多名研发及技术人员，220余项具有自主知识产权的各类专利，同时还建有经CNAS认证的研发检测中心等。 其2022年第三季度财报显示，2022年前三季度，该企业营业收入达7.56亿元，同比增长4.03%，归属于上市公司股东的净利润为0.43亿元，同比增长6.52%。
▲源自倍加洁2022年第三季度报告 较大的影响力，成熟稳定的市场渠道，丰富的产品线以及较强的研发实力等，赋予了倍加洁诸多竞争力和优势。 聚焦薇美姿一侧，据了解，薇美姿主要从事开发及销售成人基础口腔护理、儿童基础口腔护理、电动口腔护理及专业口腔护理的多元化口腔护理产品组合，主打产品包括牙膏、手动牙刷、电动牙刷、洗牙器、漱口水、牙线以及其他产品，致力于为消费者提供一站式口腔护理服务。旗下拥有“舒客”、“舒客宝贝”两大口腔护理品牌，其中，“舒客”为中国高知名度口腔护理品牌，“舒客宝贝”为中国儿童口腔护理产品市场高知名度品牌。
▲源自薇美姿官网 其官方信息显示，薇美姿产品遍布全国各省市、乡镇，实现KA卖场、大型百货店、化妆品连锁渠道、县乡镇门店及天猫、京东、抖音、小红书等线上电商平台和新兴渠道的全方位覆盖。 根据弗若斯特沙利文资料显示，按2021年全部口腔护理产品的零售额计，薇美姿以4.8%的市场份额在中国口腔护理市场中排名第4，其中，在中国美白牙膏细分品类上，按2021年的零售额计，薇美姿以10.4%占据最大市场份额，在中国电动口腔护理市场上，以2.8%的市场份额排名第5。以2020年零售额计算，舒客宝贝市场份额达到了20.4%，成为中国儿童口腔护理产品市场上的领导者。
▲源自舒客官方微博 不俗的发展潜力，使得薇美姿多次获得资本青睐，2014年完成A轮融资，2016年完成A+轮融资，2016年完成B轮融资。2022年，薇美姿冲击港交所IPO。 据薇美姿此前发布的招股书和倍加洁收购薇美姿股权的公告显示，2019年、2020年、2021年、2022年1-9月，薇美姿实现营业收入16.62亿元、16.16亿元、18.13亿元、12.30亿元，净利润分别为0.50亿元、2.11亿元、-4.46亿元、1.07亿元。 针对薇美姿2021年净利润亏损，倍加洁公告标注显示，主要系具有其他优先权的可赎回注资的账面值变动-5.74亿元，股权激励-0.55亿元，上市费用-0.11亿元，若剔除该等事项影响，调整后的净利润为1.93亿元，调整后的净利润中包含政府补助款0.24亿元。 在毛利上，2019年、2020年及2021年1-9月，薇美姿毛利分别为8.94亿元、9.39亿元、7.72亿元，对应毛利率分别为53.8%、58.1%、62.8%。 撇去2021年净利润亏损的影响因素，不难看出，在疫情、渠道变革等冲击下，薇美姿依然保持着稳健的增长态势。 从口腔市场上看，随着经济增长，居民口腔健康意识逐渐增强，中国人均口腔护理支出稳步增加，消费者对各类口腔护理产品需求趋于多元化，其中，电动口腔、专业口腔赛道呈现高速增长态势，据太平洋证券报告预计2025年这两大市场规模将分别达到520亿元、200亿元，2020-2025E的复合年均增长率分别为21.1%、16.6%，基础口腔护理侧同样保持增长，市场渗透率不断提升。 潜力凸显的市场格局下，无论是倍加洁等上游企业，还是薇美姿等品牌侧，都将迎来利好的发展机遇，而二者的“联姻”，无疑是进一步为双方的发展加了一剂强心针。 对于处在成长期的薇美姿而言，携手倍加洁，不仅将会大大提升品牌在供应链、生产研发等维度的优势，降本增效，同时也将为品牌发展提供更加充足的资金，助力其在愈发内卷的竞争中，强化品牌核心竞争力，提升品牌市占率。 对于倍加洁而言，薇美姿旗下品牌均具有较强品牌影响力，而其本身专注于ODM业务，在供应链领域具有优势，二者此次的交易，符合倍加洁确立的“口腔大健康+”的战略发展方向，符合内生式增长和外延式并举的发展策略，有助于进一步提升倍加洁在中国口腔护理领域的市场地位和话语权。同时，也有助于补齐企业在品牌等方面的短板，有助于进一步提升整个供应链的协同价值，从而发挥出协同效应。 站在整体上看，如倍加洁财报所提及，国内口腔清洁护理用品市场主要呈现三大梯队的竞争格局，第一梯队是以高露洁为代表的实力强劲的国际知名行业巨头；第二梯队是以冷酸灵、舒客等为代表的本土领军品牌；第三梯队则是众多区域性品牌。而市场主导地位则是被第一梯队的国际品牌牢牢占据，且诸多本土企业在品牌开发、宣传力度、市场拓展力度等方面的能力有待提升。 而以TO B为主的倍加洁和以TO C为主的薇美姿，两大中上游企业的融合，无疑也是本土口腔护理企业在填补企业发展短板、增强本土品牌竞争力、提升市场占有率上的一次积极且领先的探索。
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