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一：科技行业投资逻辑 投资科技类基金并不是一个简单持有的过程，其不确定性更高，波动性更大，对于当前科技最大的话题就是半导体芯片的国产替代。 1 科技无边界，无法很准确的定义什么是科技，是互联网？是新能源车？是国产软件还是半导体？是通信？无法很准确的确定科技的边界到底是什么。 2 科技领域企业的波动较大，不确定性较大，所以投资起来难度也会较大，我们虽然看到现在很多科技龙头公司，但是这些都是在大浪淘沙中的幸存者。 3 从当前的科技领域看，重点是国产替代领域，如国产软件，半导体芯片。可能很久之后还会有新的领域出现，但是国产替代，可能是近几十年的科技的核心逻辑。 4 从政策上，20大后将会集体制力量，大力发展卡脖子领域，所以未来的机会还是比较大的。相对于新能源车和光伏行业的企业发展从成长期走向成熟期，科技领域可能是刚刚踏入成长期，所以其投资的不确定性更大，收益也会更丰厚。 本文科技领域涵盖的比较狭隘，仅考虑狭义上的科技行业，如芯片半导体、通信、软件科技等 另外，建议对于小白，这类投资的安全做法是持有相关的基金，而不是个股！ 二：主要指数筛选 首先列出当前市场上主流的科技类指数和对应的场内场外基金。指数的筛选，主要是看其是否具有代表性和整个市场规模（场内ETF基金规模） 1、国证芯片指数 指数含义：为反映沪深市场芯片产业相关上市公司的市场表现，丰富指数化投资工具，编制国证半导体芯片指数 场内：半导体芯片etf 159995 场外：半导体芯片etf联接A 008887 2、半导体指数 指数含义：为反映中证全指指数样本中不同行业公司证券的整体表现，为投资者提供分析工具。 场内：半导体etf 512480 场外：中证全指半导体etf联接A 007300 3、5G通信 指数含义：中证5g通信主题指数从沪深市场中选取业务与5g建设或应用相关的上市公司证券作为指数样本，旨在反映5g通信主题上市公司证券的整体表现。 场内：中证5g通信etf 515050 场外：中证5g通信主题etf联接A 008086 4、CS计算机 指数含义：中证计算机主题指数选取涉及信息技术服务、应用软件、系统软件、电脑硬件等业务的上市公司证券作为指数样本，以反映计算机主题上市公司证券的整体表现。 场内：中证计算机etf 159998 场外：天弘中证计算机主题etf联接A 001629 5、数字经济 指数含义：中证数字经济主题指数从沪深市场中选取涉及数字经济基础设施和数字化程度较高的应用领域上市公司证券作为指数样本，以反映沪深市场数字经济主题上市公司证券的整体表现。 场内：中证数字经济etf 159658 场外：鹏扬中证数字主题etf联接A 015787 6、科技龙头 指数含义：从沪深市场的电子、计算机、通信、生物科技等科技领域中选取规模大、市占率高、成长能力强、研发投入高的50只上市公司证券作为指数样本，以反映沪深市场科技领域内龙头上市公司证券的整体表现。 场内：中证科技龙头etf 515000 场外：华宝中证科技龙头etf联接A 007873 三：行业指数数据对比 先从整体数据看下，这几类行业指数的历史数据，主要观察其业绩指标（市盈率、市净率、净资产收益率）以及相关涨跌数据。 关于行业基金选择，之前文章有比较详细的介绍：看业绩和ROE、看估值和行业周期，最完美的组合是高业绩、高ROE、低估值和景气（成长期）行业。  指数分析： 从整体看，不论是硬件科技还是软件科技基本都是处于估值偏低估阶段，从未来机构对于行业业绩预测来看，未来2年的符合增速都是向上的。 从最近五年的最高涨幅看，芯片半导体整体的回报率是最好的，但是也能看出整个科技行业的波动性也很大。 四：主动基金筛选 对于场外基金，主要先筛选投资标的集中于消费类的公司，近五年持仓中军工行业均占比超过50%，并且近五年总收益排名前列，市值超过10亿的场外基金。 这些场外主动管理型基金本质属于跟踪指数的同时寻求更高的超额收益，在筛选的过程中主要还是考虑长期的收益，并相对应的考虑波动情况。 1、招商移动互联网产业股票基金A（001404） 业绩比较基准：中证移动互联网指数收益率*80% + 中债综合指数收益率*20% 投资目标： 本基金重点投资于与移动互联网产业相关的上市公司，通过精选个股和严格控制风险，谋求基金资产的长期稳健增值。 数据信息： 从基金的行业占比可以看出，主要集中于半导体和计算机应用，前十大持仓集中度49.83%，集中度较高 当前持仓的市盈率（PE）为120.12，估值相对较高，净资产收益率（ROE）为12.02%。 基金当前规模为13.83亿，近五年总收益+52.67%，年化收益率为+8.83%，近五年最大回撤 -47.02%，最大涨幅+231.98%。  2、泰信中小盘精选混合（290011） 业绩比较基准：中证700指数收益率 × 80% + 中证全债指数收益率 × 20% 投资目标： 本基金通过投资具有高成长潜力的中小盘股票，追求基金资产的长期稳定增值。在严控风险的前提下，力争获取超越业绩基准的稳健收益。 数据信息： 当前基金的行业持仓全部集中于半导体行业，前十大集中度 86.23%，行业集中度非常高。 当前持仓的市盈率（PE）为85.88，估值相对较高，净资产收益率（ROE）为14.22%。 基金当前规模为14.75亿，近五年总收益+130.06%，年化收益率为+18.13%，近五年最大回撤-47.34%，最大涨幅+324.42%。  3、银河创新混合A （519674） 业绩比较基准：中证500指数收益率*75% + 上证国债指数收益率*25% 投资目标： 本基金投资于具有良好成长性的创新类上市公司，在有效控制风险的前提下，追求基金资产的长期稳定增值。 数据信息： 当前本基金主要集中于半导体相关公司，占比达到92.23%，前十大持仓集中度77.33% 。整体集中度很高。 当前持仓的市盈率（PE）为92.26，估值相对较高，净资产收益率（ROE）为16.27%。 基金当前规模为145.88亿，近五年总收益+95.05%，年化收益率为+14.30%，近五年最大回撤-51.14%，最大涨幅+365.71%。  4、万家行业优选混合(LOF)（161903） 业绩比较基准：80% × 沪深300指数收益率 + 20% × 上证国债指数收益率 投资目标： 本基金主要投资景气行业或预期景气度向好的行业股票，在严格控制风险的前提下，追求超越业绩比较基准的投资回报。 数据信息： 从基金持仓看，主要集中于半导体和计算机应用，也是科技相关基金中计算机应用占比比较高的基金。前十大持仓集中度68.56%，集中度较高。 当前持仓的市盈率（PE）为138.89，估值相对较高，净资产收益率（ROE）为12.60%。 基金当前规模为98.10亿，近五年总收益+146.99%，年化收益率为+19.82%，近五年最大回撤-51.55%，最大涨幅+370.59%。   五：选主动管理基金还是指数基金 通过历史数据来做对比，选取具有代表性的行业指数基金和主动管理的行业混合基金，注意在风险（回撤）差不多的情况下，应当优先追求收益！ 对比上面两个表格（行业指数和场外主题基金），可以看出来，场外主题基金的收益率是明显大于行业指数的。 一个不适合国内市场的论调，我们经常听到很多人说一个巴菲特老爷子和几个主动管理基金打赌的故事，打赌的内容是巴菲特和五位顶尖的主动管理基金经理比五年时间内标普500和主动管理基金的收益强弱。 结果巴菲特老爷子赢了，这个故事随着巴菲特被推崇为股神后，也一直流传在国内，但是事实上，这对于国内市场就是一个骗局。 对比当前国内的主动管理基金的长年收益和大盘指数的收益看，前者是完全碾压大盘指数的收益的。 对于一些具体的行业，还是希望能综合对比才做出选择，从前面的数据看，国内的科技类指数的长期收益率是明显低于主动管理型基金的。 可能存在的一些问题：基金风格漂移，基金经理离职。对于这两个问题，如果感觉到不自在就切换其他的主动基金即可，不需要纠结太多。 主动基金的管理费一般比被动基金的管理费高出1%左右，但是从长期看，这点代价还是可以接受的。 本文首发公号：小谜财经行 |
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