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昨天聊了一下机构四季度整体变化情况，从配置路径上已知信息是公募基金大量配置在新能源、消费、医药生物和电子四个方向，也正是2019年以来最受投资者欢迎的行业。 从调仓方向上看我们知道在四季度公募基金更加偏向行业环比边际变化，相比于高景气度成长股来说，去年四季度到今年一季度从黑暗走向光明阶段，市场更喜欢基数更小的品种，这样业绩弹性会更高，因此基金调仓方向选择了港股、医疗和计算机等。 但大家知道公募基金是多风格共存的生态，如果只知道整体情况还是比较难进行投资上的判断，尤其是择基，今天看到华创证券的一份研报觉得很有意思，其将不同基金按照年限和业绩进行了结构剖析，以此我们能更好的按照自己的投资风偏选择合适自己的基金。 将绩优基金基金画像分为三类，分别为短跑健将（近一年业绩TOP100）、长期赢家（近五年业绩TOP100）、头部玩家（规模TOP100）。大家可以尝试一下为什么这样分类，因为2019年以后每年市场风格和流行的品种都不同，2019年是医疗和电子、2020年是茅指数、2021年是宁组合、2022年是传统能源和新能源交织。 我相信这个市场没有这么多全才基金经理，就算有也会因为业绩过于出彩而被规模限制。所以通过这种结构分类以后能够看出这三类基金经理擅长的能力圈是不一样的。
短跑健将： 从持仓上看他们重仓周期行业居多，在我的角度上看，一部分基金经理是一直贯彻价值投资框架，比如姜诚、林英睿等等，他们所持股在去年没有受到很大影响，反而经济预期反转后获得追捧，因此短期业绩比较好；另一部分则是重仓了能源周期的，比如去年业绩冠军黄海；还有一部分是交易型选手，通过追逐市场资金流向实现自己投资目标。 从加减仓上看基本贯彻了2022年下半年的投资逻辑，继续加仓了煤炭和金属，应该是根据动量策略做出的追涨操作。如果大家追逐这部分基金，就要留心会不会再次追在高点了。
还有一个值得注意的地方就是，短期健将的前30大持仓特别小众，和基金整体前30重仓股仅有一股重合，一面可能会获得收益，另一面可能是对应没有援军的风险。
长期赢家： 从持仓上看这部分是极致的新能源赛道选手，得益于2020到2022年的涨幅，让新能源基金在这三年中经久不衰。而且有一个共同点就是低配白酒、电子。这个和大家的认知可能不太一样，我也是一直认为长期赛道会有茅指数的地位，结果是一点没有啊。 从加减仓上来看，同样加仓了工业金属，这个和昨天整体的情况是匹配的，其实也侧面说明了短期健将和长期赢家对消费复苏的敏感度要么就是不够要么就是没有内需制造业那么看好。
头部玩家： 这部分大家用屁股应该都能猜到了，没错就是伤害大家最多的坤哥们。 两年过去了他们还陷在规模中无法自拔，持仓中依旧是以食品饮料和医药生物为主，其次则是新能源。 从增减仓情况看，头部玩家边际加仓最多的也是工业金属，而且没有选择自己原来的大本营再加仓，尤其是消费复苏预期很强的白酒，甚至还是减仓的状态。也就证明了消费部分完全是外资抄了底，难道18年末的犯错事件会再次发生？
所以大家能看出工业金属在目前公募基金的优先级了吗，边际上确实香，但是行情进程和复苏进程好像要劈叉了，大家还是耐心等等数据吧。 祝大家账户长红！ |
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