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雪球ID：顺势牛牛 微博：顺势牛牛 资料数据来源：中证指数官网、恒生指数官网、标普指数官网、Wind、银行螺丝钉、通达信、天天、理杏仁、韭圈儿、慧博 关键词 热点信息、沪深300投资价值分析、中国互联网30投资价值分析、2023年景气趋势和盈利展望、兴全FOF产品线策略、大A的信仰 目前全市场估值2档（1档低估、2档正常偏低、3档正常偏高、4档高估、5档泡沫） 进入2档时，对于低估值的指数，只要不是趋势高位，就可定投；对于看好的优质指数，估值正常偏低，出现趋势低位，即可定投；对于高估值指数，如果出现趋势低位，也可定投；对于主动基和可转债基金，如果出现趋势低位，可以分批买入 下一交易日操作计划：暂无合适买入品种，资金可以临时放活期理财、货币基金或国债ETF —————————————————————————— 1、兴全最近新发行权益类FOF，$兴全优选积极FOF$，权益占比90%，看起来行情是要好起来了。现在兴全的FOF产品线越来越丰富了，根据股债分配比例，几乎涵盖了所有情况。如下图：
如果我们不知道该如何选择股票，也不知道如何选择基金，那么可以考虑买FOF产品。并且根据银行螺丝钉的星级参考，不同星级买不同的FOF产品，也是一个不错的投资策略： 例如，5星级买积极型FOF兴全积极017844，4星级以上定投进取型FOF兴全进取008145，3.5星级定投平衡型FOF兴全平衡012654，3.5星级以外的投南方全天候/华安安康/易方达安心回馈，1星级全换兴全优选稳健六个月015377 2、大家在群里讨论交流的时候，有些网友认为大A没有脊梁，我说如果你相信国运，那么就不会这么认为了，看下图：这条红线就是大A的底，如果把国运当作信仰，这就是大A的信仰，也是大A的脊梁
—————————————————————————— 机构投资分析 1、沪深300投资价值分析 招商证券 全球宏观环境交替变换，A股今年下半年以来，整体盈利中枢向产业链上游转移，同时PPI走势企稳，CPI回落，PPI相对于CPI的转折点已至，国债到期收益率结束下行周期，11月来出现上行，种种迹象表明A股新一轮的大小盘风格切换可能正在发生。 1）大盘核心资产向来是公募基金、外资投行等专业机构投资者青睐的标的。自2022年10月31日以来，沪深300指数从底部反弹了16.95%，而同时期的中证500指数则为9.72%，大盘股相对于中小盘的反攻已经开始。 2）大盘股反弹之所以强劲，是由于宏观环境改变，2022年下半年以来，A股上市公司的盈利中枢向产业链上游转移，周期资源品、新旧能源均有大幅的利润空间上涨，相比其他行业优势明显，从市值角度上看，利好大盘股。此外PPI与CPI之差走势出现转折，国债收益率上行等因素，均预示着新一轮的大小市值风格的切换可能正在发生。把握大盘风格正当时。 3）纵向来看，截至2022年12月31日，沪深300指数PE为11.32，PB为1.34。当前指数估值均在历史平均值以下。根据一致预测数据，归母净利未来3年预计为14.9%的年化复合增长率，显著好于过去3年的7.7%，因而估值未来向上修复的空间较大，具有较高的投资价值。 4）约翰博格说：多付出的成本就是投资者损失的收益。而易方达沪深300ETF（510310）的各类费率在同类ETF中更具有优势。易方达沪深300ETF的管理费率为0.15%，而同为沪深300ETF且规模同样在百亿以上的产品管理费率均为0.50%；易方达沪深300ETF托管费率0.05%，同类型为0.10%。若按照持有5年期计算，易方达沪深300ETF可以多获得约2%的无风险收益。建议关注易方达沪深300ETF 沪深300当前短期高位，但长期趋势处于低位，中长期看好 图：沪深300长期趋势
2、中国互联网30投资价值分析 广发证券 精准布局中国互联网龙头：中概互联ETF特征解析 1）互联网平台经济有望显著复苏，内容型业态亟待拐点。 互联网平台高质量增长持续降本增效大盘流量保持稳中有升，深入挖掘细分领域和人群结构性流量增长，关注防疫优化后多板块收入增长复苏。中国自研游戏海外收入规模稳定增长，游戏版号发放数量边际放大，提振市场信心。互联网医疗板块估值处于历史相对低位，龙头公司营收高速增长，22H1扭亏为盈。 2）2022年受宏观环境、政策监管、疫情扰动影响，2023年关注政策面筑底之后板块个股业绩及估值双修复。 回顾2022年互联网传媒板块的行情，宏观环境、政策监管、疫情影响等仍是关键因子。展望2023年，关注政策面筑底之后板块个股业绩及估值双修复，疫后复苏带来的互联网平台系统性机会以及期待政策边际改善带来的内容型业态修复机会。 3）中证海外中国互联网30指数 选取海外交易所上市的30家中国龙头互联网企业，反映在海外交易所上市知名中国互联网企业的投资机会。30只成分股覆盖腾讯控股（16.17%）、美团-W（15.23%）和阿里巴巴等知名企业。基于GICS细分行业分类，指数重点分布于互联网零售（48.7%）、互联网软件与服务（29.7%）等领域。高市值个股权重占比高，流通市值高于1000亿元的12只成分股的合计权重为87%。 图：中国互联网30十大权重股
4）估值位于相对低点，业绩一致预期趋于增长 中国互联网30指数截至1月6日的市销率（TTM）位于历史10.12%分位，市净率（LF）位于历史10.62%分位。根据Wind的一致预期数据，指数的每股收益、营业收入和净利润，一致预期将维持增长趋势。 图：中国互联网30业绩一致性预期
5）整体弹性相对较大 该指数自2011年以来的长期收益整体高于沪深300、恒生指数和标普500等各大板块主要宽基指数，2022年10月底至今，较低点反弹相对明显。 建议关注：中概互联ETF（159605），即广发中证海外中国互联网30ETF，广发基金旗下跟踪中国互联网30指数的ETF产品。 图：中国互联网30处于起涨前夜
3、2023年景气趋势和盈利展望 招商证券 中下游行业景气扩散，企业盈利温和修复 2023年整体A股盈利会进入微弱复苏阶段，全年盈利或将呈现“N”型走势，增速中枢将略有提升。中下游行业盈利和景气修复空间较大，信息科技部分领域景气度已经出现边际回暖迹象，高端装备类景气度已经出现回升但仍有提升空间，地产及地产消费、疫后修复板块景气度和盈利具有较大的修复空间。 1）大类行业景气趋势展望。 上游资源品整体景气度偏弱，价格趋势走弱，能源类价格具有不确定性、大多数资源品需求相对平淡，能源金属目前景气度维持高位，预计未来装修建材等边际改善空间较大。成本压力释放叠加较为明确的产业趋势，中游制造业景气度处于不错的水平，新能源相关（汽车、光伏设备、电池）、自动化设备等景气度维持在高位且具备一定的持续性。消费服务景气度偏中性，内部分化较为明显，地产链消费具有边际改善空间，外出消费或在出行限制减少之后出现脉冲式提振，必需消费景气度维持，医疗器械、医疗服务等景气度持续提升。金融地产景气度偏中性，银行景气度相对平稳，非银板块相对承压，地产景气度变化较为依赖于产业政策及保交付政策的推进。信息科技企稳且边际好转，其中计算机景气度出现改善趋势，电子和传媒景气度内部分化，光学光电边际好转，院线、元宇宙等景气度提升。 图：盈利能力和收入模拟修复空间
2）景气度改善空间较大的5大领域。 ①医药利润出现触底回暖的迹象，政策端压制缓和，医疗器械、医疗服务、医疗器械等景气度已边际改善。 ②信息技术部分领域持续获得产业政策端扶持，业绩底部或将出现，软件开发、计算机设备、传媒等行业景气度触底回暖。 ③受益于制造业投资加速、成本压力减轻以及具有核心技术的高端装备、风电设备、电池、电网设备、航空装备等行业景气度仍有提升空间。 ④地产及地产消费（装修装饰、家居等）景气指标出现底部企稳的特征，景气度和盈利向上修复空间较大。 ⑤伴随着出行场景增多和半径扩大，疫后修复板块如外出消费相关领域酒店餐饮、商贸零售、航空机场将会迎来景气度和盈利修复。 图：未来景气度改善空间较大的细分行业
3）A股盈利展望：微弱复苏，边际改善。 目前A股整体业绩仍然处于磨底阶段，预计2022年单四季度全部A股和非金融及两油净利润增速分别为6.2%和2.9%，全年累计增速分别为2.0%/-0.1%。进入2023年后，整体A股盈利将会呈微弱复苏的趋势，预计全年全部 A 股和非金融及两油盈利同比增速测算值分别为7.5%/9.9%，二季度表观增速可能会出现小幅反弹，下半年盈利延续修复趋势。盈利能力方面，进入2023年，成本压力接环叠加企业费用相对低位，毛利率和净利率有望边际改善；由于海外经济明年陷入衰退的概率较大，对出口带来掣肘，上市公司收入可能承压。企业产能扩张意愿较2022年可能略有提升，资产杠杆率以窄幅波动为主。整体而言，非金融及两油板块将会于2023年进入温和复苏的阶段。 4）估值展望。 在俄乌冲突爆发、疫情持续干扰、美元指数上行、人民币贬值等多方面因素的交织下，整体A股估值已经回落至历史较低水平。目前A股处于磨低阶段，考虑到未来盈利增长后，整体A股和非金融石油石化2023年对应的市盈率分别为12.5倍和17.6倍，仍处于相对偏低的水平。从行业分化的角度来看，新兴行业和传统行业估值之差将会长期存在。传统板块，2023年以银行地产为代表的金融地产行业有望受益于政策的边际宽松，估值得到修复。新兴行业在海外货币政策边际宽松且当前估值回落较多的背景下，估值有望迎来较大提升。 图：行业盈利与估值匹配度
从2023年估值和盈利匹配度来看，PEG围绕在1附近甚至明显小于1的行业主要集中在银行、家电、通信、建材、有色金属、国防军工、汽车、计算机等板块。 —————————————————————————— 热点信息 1、中国资本市场迎来全面注册制时代。2月1日，证监会就全面实行股票发行注册制涉及的《首次公开发行股票注册管理办法》等主要制度规则草案公开征求意见。这标志着经过4年试点后，股票发行注册制将正式在全市场推开。证监会同时明确全面实行股票发行注册制前后相关行政许可事项过渡期安排：全面实行注册制主要规则发布之日起，证监会终止主板在审企业首次公开发行股票、再融资、并购重组审核，并将相关在审企业审核顺序和审核资料转交易所。 2、全面实行股票发行注册制改革正式启动，相关制度规则草案向社会征求意见，要点包括：全面实行注册制不仅涉及沪深交易所主板、新三板基础层和创新层，也涉及已实行注册制的科创板、创业板和北交所；主板新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制；新股上市首日即可纳入融资融券标的，优化转融通机制，扩大融券券源范围；证监会将转变职能，加强对交易所审核工作统筹协调和监督，严厉打击欺诈发行、财务造假等严重违法行为。 3、证监会有关部门负责人就全面实行股票发行注册制答记者问称，这次改革从主板实际出发，对两项制度未作调整。一是自新股上市第6个交易日起，日涨跌幅限制继续保持10%不变。二是维持主板现行投资者适当性要求不变，对投资者资产、投资经验等不作限制。实行注册制并不意味着放松质量要求，不是谁想发就发。证监会将适应全面实行注册制的要求，加快监管转型，推进科技监管建设，切实提高监管能力。 4、中信证券认为，春节期间出行大超预期，投资者情绪和信心加速提振，2月A股弹性看科创成长，港股弹性看内需复苏，A股内外资接力效应会更加明显，活跃资金接力配置资金寻找洼地，全面修复行情正在途中，建议继续增配高弹性成长洼地。 5、据券商中国，春节假期，国内消费、旅游全面激活，在经济复苏的强烈预期下，兔年A股被寄予厚望，机构积极看多A股市场，“春季躁动”行情或将持续。多家机构认为，经济有望在2023年迎来复苏，中央经济工作会议着力部署稳增长各项工作，2023年也将进入政策兑现阶段，流动性和经济预期将对权益资产形成支撑。后续稳增长政策发力以及经济企稳之后，A股可能迎来估值和预期修复的上涨行情。 6、据中国证券报，各大券商2月投资组合陆续出炉。从目前已发布报告的券商来看，月度“金股”集中分布在电力设备、计算机、医药生物、食品饮料四大行业，五粮液、比亚迪、宁德时代等获得券商集体看多。 7、央企2023年的主要经营指标考核，已经发生了新的变化。按照国务院国资委的要求，最新一年将把央企的经营指标体系，由原有的“两利四率”调整为“一利五率”。即用净资产收益率替换净利润指标，用营业现金比率替换营业收入利润率指标，并继续保留资产负债率、研发经费投入强度、全员劳动生产率指标。 —————————————————————————— 截止2023年2月3日，全球主要指数估值表：
美国股市上涨，欧洲股市上涨，日本股市上涨，港股下跌。石油下跌、黄金下跌、国债收益率横盘微跌，债券市场上行，可转债市场横盘。主动基市场上涨。房价指数12月份比11月份继续下跌，但下跌变缓，房市连续6个月进入趋势低位。 截止2023年2月3日，精选指数估值图：
估值图说明： 从跟踪的数据来看， 目前没有指数进入高估，上图估值高于红色高估线即是；相比上周指数高估的数量没有变化。 有19个指数进入低估，上图估值低于蓝色低估线的即是；相比上周指数低估数量减少3个。 指数的ROE指标代表指数的盈利效率，ROE大于20%的为优秀，比如白酒、纳指100、质量指数、医疗等，大于15%左右的为良好，比如食品、消费、医药等。 指数成长性指标，蓝色柱状线，代表指数的成长/价值属性，数值高代表指数属于成长指数，例如新能源、传媒、中证1000、中证500等等；数值低代表指数属于价值指数，例如中证银行、保险、300价值、中证100等等。 截止2023年2月3日，精选指数成长图：
成长图说明： 蓝色柱状线较高的指数，代表指数净资产增长率BVG较高。比如中概互联、MSCI质量等。 蓝色折线较高的指数，代表跟踪期内指数净资产增长率的波动较大，说明增长相对不太稳定。比如军工行业、中概互联等。 桔色柱状线较高的指数，代表跟踪期内指数净利润增长率EVG较高。比如中证白酒、MSCI中国A50等。桔色柱状线为负，代表业绩利润亏损。比如地产、军工行业等。 桔色折线较高的指数，代表跟踪期内指数净利润增长率的波动较大，说明盈利相对不太稳定，或周期性较强或行业政策性影响较大。比如证券公司、中证红利、中概互联等。 截止2023年2月3日，精选指数估值表：
估值表说明： 从跟踪的数据来看， 目前没有指数进入波段趋势底部区域，上表中绿色标识即是，相比上期数量没有变化； 目前有21个指数进入波段趋势顶部区域，上表中红色标识即是，相比上期数量减少13个。 注：波段趋势指标仅用于策略定投参考，也可以用来进行波段操作参考，与PE、PB等估值指标没有直接联系。 以上仅为信息分享，不构成任何投资建议。 |
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