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先前一则金融投资领域的新闻让我十分触动，同时也引发了我对于投资哲学的一些思考，想在今天与大家分享一下。这个新闻想必大家也都有所耳闻：腾讯第一大股东Prosus发布公告称，计划通过子公司MIH TC Holdings Limited出售至多1.9亿股腾讯控股（00700.HK）股票，相当于腾讯已发行股本的2%。交易完成后，Prosus对腾讯的持股将从30.9%降至28.9%。 这个新闻可能看上去平平无奇，不就是一个大股东宣布减持了么，有什么特殊的么？我再详细给大家梳理一下这个减持背后的点： 1、这笔投资的起始点，是在20年前的2001年。换句话说，这笔投资已经长达20年的时间； 2、这笔投资的初始成本是3200万美元，如今这笔投资价值1.87万亿港元，你没看错，是“万亿”！过去20年大涨了7200倍左右； 3、这笔投资最初是Prosus从李嘉诚的儿子李泽楷手中拿到的筹码，后者在买入腾讯2年后，赚了11倍离场；如果当时没有离场，李泽楷的财富水平大概率可以超过其父亲； 说了这几点后，想必有些读者也会有新的感悟。这里列举的一些数字也好，小故事也罢，最终想要突出的是两点： ●投资里长期的特质——投资眼光和坚守的耐心，无论是在投资的胜率和赔率上，重要性都远远大于短期博弈带来的效果； ●投资本质是对未来的笃定，而不是对过去的回顾。一个企业当下是否值钱，与它历史上是否涨幅过快，涨幅过大没有必然关系。未来企业的成长和盈利是决定当前是否买入的最核心因素，至少长期角度是最核心因素； 有的投资者朋友会认为这种极端的投资案例，是个小概率事件。大部分优秀投资者都很难做到这么经典的投资案例，又如何让我们这些小韭菜们去模仿呢？其实不然，我能理解这种长达二十年如一日的投资案例确实有些可遇不可求，那如果是5年呢？如果是3年呢？ 我们再来看一个案例，如下是某只知名基金经理管理的公募基金的前十大重仓股：     可以看出，该基金经理的换手率其实并不算高，每年的重仓股中，总会有相似的持仓出现。而细心的朋友可能会发现，在长达3年的持仓明细披露中，这位基金经理长期重仓持有一只股票——长城汽车。长城汽车大家肯定不陌生，过去三年这只股票累计涨幅超过400%，其中仅仅去年下半年这只股票涨幅竟然有500%左右。但其实这个成功的投资过程远不如各位读者想的风光。如果我们仅仅看长城汽车2018年年初到2020年年中，在这两年半的时间内，长期持有长城汽车给你带来的投资体验是什么样的呢？   如上图所示，在2018年到2020年年中，持有长城汽车会带来-37%的收益率，可想而知，对于一个重仓持有该股票的基金经理，内心会承受如何的压力。怀疑自己？否定自己？绩效奖金？调仓换股？想必这位基金经理必定也经历了所有我们能想象到的心里波动。可正是长期坚守自己认定更有价值的企业，减少对于短期业绩压力，短期市场波动的过多关注，才能实现如此经典的价值投资案例。 我对这个案例很重要的一点感悟是：投资急不得！哪怕是全市场如此知名优秀的基金经理，都没法保证看好买入的企业能够马上实现客观的预期收益，更何况是我们这些小白呢？天天想着今天买入，明天就涨停！天天想着，买股票一年怎么也得给我赚30%以上！这些无视市场波动，短期高收益的预期，与真正的投资理念完全背道而驰！  借此机会我也想纠正各位读者一个理解误区，很多投资者会认为一笔好的投资就是在正确的时间买入正确的标的，如果买入的股票或者企业短期出现了超预期的下跌，或者在预期时间内没有兑现预期的涨幅，这笔投资就不是好的投资。这种看法有优有劣： 1、在你没有能力挖掘一个企业真正基本面和发展前景的时候，制定相应的投资纪律，是很有必要的，及时止损是一种控制风险比较有效的方法； 2、在你有较高的投资研究能力支撑你的时候，在你有能力借助别人的投资资源实现价值挖掘的时候，其实企业股价的下跌从长期投资角度来看，未必是坏事，可能是你追加投资的好机会； 当然，有的人会想，对于这个基金经理而言，如果他可以更好的掌握汽车行业的周期规律，增加行业轮动，也许可以降低这笔投资的机会成本。但好的基金经理的另一个特点，就是心知肚明自己能做什么，不能做什么。长处在哪里，短处在哪里。 很多投资者恰恰做不到这点，在波动剧烈的资本市场中，大部分人每天像打了鸡血一样，看到的处处是机会，什么热点都想参与一把，什么事件都想大赚一笔，最后往往赔的一塌乌涂。而优秀的投资人往往对于充满诱惑的市场看到的是无处不在的风险，无处不在的陷阱，无处不在的人性和无处不在的贪婪！ ———————— 说了这么多，给大家总结一些我认为作为一名普通投资者，需要向优秀投资人迈进的几点建议： 1、增加每一次投资决策的研究基础，清楚知道每一笔投资，你认为的逻辑和意义，哪怕是错的都无所谓，减少“我先买一些试试看”的心态。至少这样可以大概率降低你无畏止损的频率。 2、眼光要更长远，清楚知道你当初坚守的投资逻辑是否还在，如果逻辑没变，请给予自己更长的耐心，不要盲目羡慕你周围看到的可能的其他投资机会。至少这样可以大概率降低你追涨杀跌的概率。 3、学会在欲望中安抚你的内心，贪婪是感性的表现，而投资是理性的活动。降低你在资本市场中的不合理欲望，增加你在资本市场中对风险和最大亏损承受力的认知。至少这样可以大概率减少你违背前两条建议的概率。 4、不要总想着，我比别人聪明！向每一个优秀的投资者学习，明晰自己的能力圈，对于不擅长的投资领域，诱惑本身就是致命的，降低自己不断扩张的投资野心，脚踏实地一些。至少这样可以让你大概率的体会到，投资应该还是一件美好的事情吧。 本报告不代表中信建投证券观点，仅属于基金投资策略讨论，不作为投资建议。本报告的信息均来源于公开资料，但对信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生变更，我们已力求内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，文中所列示的基金品种只作为示例，不作为推荐意见和投资建议，历史收益不代表未来，单只基金收益不代表所有基金收益，任何人据此做出的任何投资决策与中信建投证券以及作者无关。文中观点只代表发表当时的观点，不保证不发生改变。基金产品详情请阅读基金法律文件，并以之为准，基金投资有风险，决策须谨慎。 本内容著作权归中信建投证券股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得公司同意进行引用的，需在允许的范围内使用，且不得对本文进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 作者：赵迁 S1440120080157 |
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