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————你可能对长期投资有点误解 投资高手都建议要长期投资，许多普通投资者也都信誓旦旦要长期投资。 可是在实践中，究竟有几人能做好长期投资呢？反倒是很多“高手”都做不好，看长做短、眼高手低。 本篇尝试分析一下，长期投资有多难，与大家共勉。 一、投资必然是长期的1 过去的二十年里，中国的年化通货膨胀率大约为6.3%，而银行储蓄收益现在只有2%左右，理财产品早已打破刚需，投资房地产也不再无脑赚钱。 这意味着，投资理财是每个人都绕不过去的命题，甚至是一生都必须高度重视的事情。 就算你不重视，你丈母娘也可能会很重视.  2 这个市场很魔幻的地方在于，进去了你就很难出来。 虽然很多人来到这个市场前，是计划赚一波就走。但是我极少听说有人真的是赚一波钱就永远退出这个市场了。我倒是经常听说，买了之后被套，就说自己是长期投资。 所以，既然进入了这个熔炉，就别以为自己能出去了。  3 来做投资的，基本上都听过复利奇迹，也憧憬着复利给自己带来财富剧增。 可是好多人搞不清楚，复利的基础是长期，并不是投资一两年也能有复利的效果。 说的更直白一点，复利是“后期效果”，即使是巴菲特，大部分财富也都是60岁之后创造的。  所以，如果你做不到长期投资，就别再说什么“复利”了 4 长期指的是没有终点。不是说10年或者30年，期限一到就退出。 具有确定结束日期的长期与短期一样具有投机性，因为股市是波动的不是线性的，万一你到期时正好遇上大熊市怎么办？ 下图为恒生指数近10年走势，现在正好是熊市，正好跌回了10年前的水平。  二、长期很长，任何糟糕的事情都有可能发生根据墨菲定律，只要时间足够长，任何糟糕的事情都有可能发生。你的投资时间越长，将经历的困难就越多。 首先，历史会一再重演。过去发生过的事情，未来可能再次发生，比如大熊市、去杠杆、造假、熔断、金融危机、大型灾难、贸易战、疫情等，这些事情都反复发生过（虽然发生过，但是市场总是渡过难关，屡创新高）。 过去这些事件带来的波动，你都忍受住了吗？如果你现在无法忍受当前俄乌战争和中美脱钩带来短期下跌，你必然坚持不了长期。 建议尽早退出市场，或者调整配置策略，大幅降低自己的组合波动率。 其次，未来的事情可能会更糟。包括恐怖袭击、本国战争、本国经济危机、受经济制裁等。 有人说，我可以忍受波动，2016年熔断、2018年熊市、2020年疫情，我都熬过来了，都坚持持有了。 但是每个人都有自己的痛点和恐慌点。你可能熬得过疫情，或许下次发生金融危机的时候，你可能就承受不了了，在底部割肉。 你可能能承受40%的回撤，但你承受不了50%，总有一款灾难适合你。 再次，屋漏偏逢连夜雨。可能正好经济危机的时候又遇上大疫情，恰巧你又急需用钱，倒霉事情同时发生的时候，你该如何应对呢？ 不要觉得这是巧合，不信你可以问问创造了“人类史上最大单日亏损”纪录的传奇大佬Bill Hwang。 他接连遇到了三个黑天鹅事件：一是Viacom大规模增发导致股价大跌；二是跟谁学等教育股在政策打压下暴跌；三是电子烟参照卷烟管理引发雾芯科技大跌。  三、长期投资具有迷惑性长期投资具有迷惑性，不管是回看过去的困难还是遥望未来的困难，都比较虚幻。 1 当你回看过去的长期走势图，你会觉得很容易。你看到长期走势是向上的，你觉得中间那些波动你都可以忍受。 实际情况可能恰恰相反，正是那些中间的巨幅波动让我们坚持不下去，造成亏损。 下图为中证500近17年的走势，如果不是我标记出来，你是不是更容易看到长期趋势，而忽视中间的回撤？  2 未来则更加虚幻和难以预料。 研究人员发现：①我们总是会高估自己未来的表现； ②我们思考【未来的自己】和【现在的自己】居然用的不是大脑同一个区域！思考【其他人】和【未来的自己】居然使用的是大脑中同样的区域！ 我们的剩余投资期限还很长，什么困难都有可能发生。更糟糕的是，我们会高估自己未来承受波动和抵御风险的能力。 3 长期是由短期组成，但并不是把每个短期都做好，长期就会好（事实上不可能把每个短期做好）。 我们不能用短期的思维来做长期投资，长期投资和短期投资（投机）完完全全是两个概念、两种方法。 短期投资考虑的是某个资产短期的价格波动，这是极难判断的。长期投资考虑到上某个资产长期的价值，这个是可以判断的。 虽然长期投资具有迷惑性，但如果你能看的足够远，其实有些事情是很清晰的。 四、什么东西能支撑长期投资？前面把长期投资说的很困难，但也不是没有应对方法。我们可以通过持续的学习和修炼，不断积累认知，磨练心态，帮助实现长期投资。 我认为以下几点对于长期投资特别重要： ①耐心 爱因斯坦说：耐心和恒心总会得到报酬的。 拉·封丹说：耐心和持久胜过激烈和狂热。 巴尔扎克说：人的全部本领不过是耐心和时间的混合物。 ②眼光放长远，别太在乎短期 既然要做长期投资，为什么要那么在乎短期呢？又不打算退出。 ③持续学习，适应变化 世界和市场总是在变化的，必须要有学习能力，要持续学习，才能适应变化。（我说的是适应而不是预测，世界和市场越来越复杂，无法预测） ④做好最坏的打算 灾难总是会来的，做好准备，别太乐观。如果你熬不过冬天，那就不存在长期了... ⑤闲钱投资 只有闲钱才能穿越长期，有使用期限和使用条件的钱尽量不要用于投资（包括杠杆） ⑥重视积累 复利的积累依赖认知的积累。如果一个10年的投资者没有比1年的投资者更具优势，那么他做了太多无用功！ ⑦寻找长期不变的东西 总会有一些不变的东西，可以穿越时空，比如人的基本欲望、对健康的追求等。 投资就是要尽可能把握不变的东西（或变化很慢的东西），而不是预测变化。 ⑧建立投资体系 凭运气赚来的钱在长期投资中一定会凭实力亏掉，只有建立体系，带来的收益才能可解释、可复制、可持续。 长期投资是一个很复杂的事情，除此之外，还有降低预期、打破思维定式、坚守能力圈、获取信息等也很重要，不展开说了。 五、你的陪伴者也必须和你一起渡过长期长期很长，即使你可以享受辉煌、可以容忍落寞，长期陪伴你的人未必能做到。 所以，除了做到上面写的那些，你需要想办法帮助你的配偶和家人提高认知，否则的话，他们可能会影响你，甚至离开你；或者你有办法完全不受他们影响？ 如果你是一个资产管理者，还带着许许多多的投资者，那么投资难度会更大，上司、同事和朋友也会影响你，在你业绩好的时候吹捧你，在你业绩不好的时候贬低你。 结语：本文给长期投资泼了很多冷水，最后给大家打点气吧，引用李录书中的一句话： 在我投资生涯的二十六七年里，每过几年都会遇到一次“百年不遇”的大危机。作为一个投资人，不经历过几次净值跌50%，生涯都不完整。而且大崩溃往往会创造出一些投资的机会。最终你会发现一生中赚的最多的钱都是从这里面出现的，但是当时你并不知道。 另外，我真心觉得基金经理绝对是世界上难度最大的职业之一，德智体美劳全都要求非常高，下一篇文章我打算写一写《基金经理这份职业有多难》。 零城投资，专注基金研究，关注我们，获取更多相关分析文章。 如果觉得文章有用，希望大家“点赞、评论、转发”三连支持我，谢谢大家！ |
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