中美紧张局势可能给在美上市的中概股带来极大压力,但基金经理和个人投资者对风险规避的过度反应也可能导致价格下跌。这不仅是由新闻引起的恐惧,而且是投资者变得情绪化,他们更愿意廉价出售股票,而不是吸收情绪的不断变化和担心。投资中概股不像投资美股,因为它具有投资者应注意的高于标准的尾部风险。股市崩盘恐惧症由重大政治事件可以使市场情绪剧烈而突然地波动,但是理性的投资者应该能够克服这种恐惧,找到被忽视的机会。 我们目前看到的最好的机会之一是在百度(BIDU),它提供了令人着迷的风险/回报率和巨大的价格/估值差距。 百度目前经营状况 百度的收入主要来自搜索营销服务,该服务通常基于效果付费(P4P)模型。此P4P意味着,如果企业的投资不会产生消费者和销售,企业将不会继续在百度上花费预算。结果,当公司在疫情期间停止在其平台上花钱来吸引消费者时,百度的业务受到了伤害。尽管中国的疫情高峰已经控制了将近六个月,但百度的总收入仍在受到损害。随着企业全面重新复工并适应当前的经济环境,下半年应该会有所改善。尽管第一季度的总收入比去年同期的7%有所提高,但总收入仍同比下降1%。这种趋势是积极的,随着经济活动的改善,增长有望恢复到积极的状态。 百度未来的业务实力来自其AI技术。人工智能是一个广阔的领域,可以在许多方面极大地使百度受益。中国正在拥抱这项技术来改善政府服务的潜力,政府积极鼓励百度,阿里巴巴(BABA)和腾讯(00700) 等公司加速其AI技术的发展。百度与政府之间的最新伙伴关系来自与中国建材集团的战略伙伴关系,国有企业中国建材将利用百度的AI技术为智能物流,智能工厂和工业自动驾驶提供动力。 在百度的阿波罗项目下,自动驾驶尤其取得了长足的进步。百度的Apollo
于9月推出了45种自动机的试运行,而百度的Apollo现在正在扩展,以驶入更复杂的条件,例如市区街道。就节省劳动力成本的盈利能力而言,Robotaxis可以产生巨大的经济利益。但是,目前,robotaxis在车上配备了一名驾驶员,以确保在出现异常行为和紧急情况时的安全性。尽管这项技术具有巨大的潜力,但对持续专注的人力资源的需求却破坏了任何经济优势,而该业务部门的盈利能力仍是长期讨论。 爱奇艺代表主要风险 爱奇艺(IQ)于2018年从百度剥离出来,但百度拥有爱奇艺的多数股权。疫情期间在线娱乐业肯定会有所增长。爱奇艺业务正反映了这一假设,爱奇艺第二季度的同比增长为19%。 百度股票估值与期权信号 百度的预定价格(TTM)仅1.8。与腾讯8.2和Google
5.1相比,它显得很低。没错,百度无法在收入增长上竞争。但是,如果你认为随着经济的重新复苏,增长将恢复,那么百度目前的估值可能非常接近谷底。运营现金仍然强劲,达40亿美元,毛利率保持在43%的健康水平。 从期权活动来看,百度的波动趋势显示出看涨信号。百度的期权隐含股价也出现正偏,表明潜在的风险/回报失衡。 结论 相对于同行,百度的股票仍然很便宜,尤其是关注其账面价格和未来潜力。中美紧张局势和爱奇艺无疑在压制股价。考虑到未来的业务发展,价格行动,股票回购计划和期权信号,百度的股价可能会强势升值。在建立股票头寸时必须考虑由于爱奇艺和中美政治造成的尾部风险,但以此价格开始在百度上建立少量头寸将带来比所承担风险更高的回报。我们自己持有百度股票,并且看涨到170美元。 以上仅作为投资交流,不代表投资建议 |
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